Coinbase 주주 서한 요점: Q2 기관 거래량 증가폭 50%, 이더리움 거래 비중이 처음으로 비트코인을 초과함

작성자: 진샤오펑, Odaily星球日报

편집: 하팡저우

중국 시간으로 오늘 새벽, 미국 최대 암호화 플랫폼 Coinbase(NASDAQ: COIN)가 2분기 주주 서한(클릭하여 보기)를 발표했습니다.

데이터에 따르면, 2분기 Coinbase의 총 수익은 약 223억 달러로, 시장 예상치인 174.7억 달러를 초과했으며, 전 분기(180.2억 달러) 대비 80.9% 증가했습니다;

그중 순수익은 203.3억 달러, 기타 수익은 총 19.4억 달러; 2분기 순이익은 161억 달러로, 시장 예상치인 56.6억 달러를 초과했으며, 전 분기(77.1억 달러) 대비 108% 증가했습니다; 조정된 EBITDA는 115억 달러로, 시장 예상치인 96.15억 달러를 초과했습니다; 2분기 월간 활성 사용자 수는 880만 명에 달하며, 전 분기 대비 44% 증가했고, 총 사용자 수는 6800만 명입니다.

데이터 발표 후, Coinbase 주식(COIN)은 장 마감 거래에서 3.5% 이상 상승했습니다. 지난 주 동안 COIN 가격은 지속적으로 상승하여 230달러에서 282달러로 상승하며 20% 이상 증가했습니다;

발표 시점 기준으로 COIN은 270달러로, IPO 발행가(250달러)보다 8% 높지만, 첫날 개장가(381달러) 대비 41% 하락했습니다.

다음 글에서 Odaily星球日报는 Coinbase 주주 서한의 주요 정보를 발췌하고 해석합니다:

1. 기관 진입 속도 가속화, 이더리움에 대한 관심 증가

아래 그림은 2분기 Coinbase의 거래 총량이 4620억 달러로, 1분기 3350억 달러 대비 37% 증가했음을 보여줍니다.

（거래량 구조도）

그중 소매 사용자(개인 투자자)의 거래량은 1450억 달러로, 비율은 단 31%에 불과합니다; 기관 사용자의 거래량은 거래량의 대부분을 차지하며, 3170억 달러에 달합니다.

성장 측면에서, 개인 투자자의 거래량은 전 분기 대비 20.8% 증가한 반면, 기관 사용자의 거래량은 47% 증가하여 시장에 긍정적인 소식이 되었습니다.

설명할 필요가 있는 것은, 2분기 MicroStrategy를 포함한 여러 미국 상장 기업들이 비트코인을 추가 매입했으며, Coinbase는 일론 머스크, PNC 은행, SpaceX, 테슬라, Third Point 및 WisdomTree 등 업계 리더들과 파트너십을 체결했습니다. 이러한 요소들이 Coinbase의 기관 거래량 증가에 긍정적인 영향을 미쳤을 가능성이 있습니다.

그러나 구체적인 수익 구조를 보면 여전히 개인 투자자의 거래가 더 큰 기여를 하고 있습니다. 데이터에 따르면, 2분기 개인 투자자를 대상으로 한 거래 수익은 182.8억 달러, 기관을 대상으로 한 수익은 10.2억 달러입니다.

근본적인 이유는 Coinbase가 기관 사용자에게 수수료 할인 정책을 적용하여 수수료가 개인 투자자보다 훨씬 낮기 때문입니다.

（수익 구조도）

2분기 거래 총 수익은 193억 달러로, 전 분기(154억 달러) 대비 25.3% 증가했으며, 지난해 동기(17억 달러) 대비 1035% 증가했습니다.

통화 거래 구조를 보면, 이더리움이 독보적인 위치를 차지하고 있습니다. 데이터에 따르면, 2분기 이더리움은 Coinbase 거래량의 26%를 차지하고, 비트코인은 24%를 차지하여, 이더리움 거래량 비율이 처음으로 비트코인을 초과했습니다.

이 현상에 대해 Coinbase는 세 가지 설명을 제시했습니다:

1. 2분기(5월 이후) 시장이 냉각되면서 비트코인 거래량이 소폭 감소했습니다;

2. DeFi 및 NFT 생태계의 성장과 ETH2.0 스테이킹 제품의 수요 증가로 인해 이더리움 거래량이 크게 증가했습니다;

3. Coinbase 플랫폼에 다른 자산이 추가되고 거래량이 크게 증가했습니다.

비트코인 거래량 비율이 하락했지만, 여전히 Coinbase 자산의 주력입니다. 데이터에 따르면, 6월 30일 기준으로 플랫폼의 총 자산은 1800억 달러이며, 플랫폼의 암호 자산은 암호 자산 총 시가총액의 11.2%를 차지합니다. ------ 그중 47%는 BTC, ETH는 24%를 차지합니다.

비록 플랫폼 자산이 감소했지만, 2분기 Coinbase의 월간 거래 사용자(MTU)는 여전히 증가하여 1분기의 610만에서 2분기의 880만으로 증가했습니다.

"2분기 MTU의 증가는 암호화폐 시장 환경, 제품 출시, 우리의 마케팅 노력 및 우리가 지원하는 암호화폐 자산 수의 증가에 의해 촉진되었습니다."

2. 수익 다변화

현재 대부분의 암호화 거래 플랫폼에게 거래 수익은 중요한 수익원입니다. 그러나 단일 수익 방식은 그들의 리스크 저항 능력을 약화시키며, 특히 시장이 하락하고 시장 활력이 감소할 경우 거래 수익은 직접적으로 크게 줄어들 것입니다. Coinbase도 이 점을 인식하고 지속적으로 수익 경로를 확장하고 수익원을 다양화하고 있습니다.

（구독 및 서비스 수익）

데이터에 따르면, 1분기 "구독 및 서비스 수익"은 총 5640만 달러였고, 2분기 "구독 및 서비스 수익"은 총 1.026억 달러로, 전 분기 대비 82% 증가했습니다; 또한 비거래 수익은 수익에서 차지하는 비율이 지난 분기의 3.6%에서 5.1%로 상승했습니다. 비율은 여전히 작지만, 긍정적인 추세를 보이고 있습니다.

Coinbase는 여전히 거래 중심의 회사이지만, 수익 항목 측면에서 비거래 프로젝트가 중요해지고 있으며, 이러한 조치는 Coinbase가 현재의 수익 기반을 확장하는 데 도움이 될 것입니다. （Odaily星球日报 주: 구독 및 서비스 수익에는 자금 관리 수수료, 블록체인 수익, 이자 보상 등이 포함됩니다。）

또한 주목해야 할 세부 사항이 있습니다. 데이터에 따르면, Coinbase의 2분기 순이익은 161억 달러로, 전 분기(77.1억 달러) 대비 108% 증가했지만, 수익 증가율은 두 배가 되지 않았습니다.

Coinbase는 이익 증가의 근본적인 원인이 세금 감면에서 비롯되었다고 설명했습니다. "2분기 동안 우리는 7.37억 달러의 세금 혜택을 확인했습니다. 이는 주로 4월에 직접 상장한 후, 전임 직원에게 제공한 주식 기반 보상의 세금 감면 때문입니다."

3. 3분기 Coinbase는 어떻게 될 것인가?

7월 내내 암호화 시장은 큰 변화가 없었고, 비트코인은 35000달러 선에서 변동하고 있습니다. 그러나 8월 5일 이더리움의 런던 업그레이드 이후 시장이 회복세를 보이기 시작했고, 비트코인은 계속해서 상승하여 최고 46000달러에 도달했습니다.

그렇다면 Coinbase는 3분기 성과를 어떻게 예측하고 있을까요? 공식 소개에 따르면:

"7월, 소매 MTU와 총 거래량은 각각 630만과 570억 달러로, 이는 암호화폐 자산 가격과 변동성이 2분기 수준에 비해 크게 하락했기 때문입니다.

8월 현재, 소매 MTU와 거래량은 7월 수준에 비해 약간 개선되었지만, 여전히 올해 초 수준에는 미치지 못합니다. 따라서 우리는 3분기 소매 MTU와 총 거래량이 2분기보다 낮을 것이라고 생각합니다."

단기 시장에 대한 기대가 다소 비관적이기 때문에, COIN 주가는 데이터 공개 후 크게 상승하지 않았고, 심지어 장 마감 후 3% 이상 하락하기도 했습니다.

암호 시장의 장기 발전에 대해 Coinbase는 여전히 낙관적인 태도를 보이고 있습니다. "시카고 대학교의 최신 조사에 따르면, 13%의 미국인이 지난해 암호화폐 자산을 거래했으며, 주식 거래 비율은 24%입니다.

이러한 채택 추세와 최근 정부의 암호화폐를 세수원으로 삼으려는 관심은 우리가 전환점에 도달했음을 나타내며, 암호화폐가 이미 도래했음을 보여줍니다."