BitMEX 창립자 기고: 시장이 혼란스러운 상황으로 가고 있으며, 대부분의 알트코인을 매도했다

저자: Arthur Hayes, BitMEX 창립자

원제목: 《Maelstrom》

번역: 우탁청, 우설블록체인

당신의 투자 포트폴리오 건강 상태에 가장 큰 심리적 충격을 주는 지표는 연간 수익률입니다. 항상 그렇듯이, 우리의 목표는 자산의 구매력을 에너지 비용에 대해 유지하거나 향상시키는 것입니다. 인류 문명의 본질은 태양과 지구의 위치 에너지를 동력으로 전환하여 우리의 신체 기능과 현대 생활 방식을 지원하는 것입니다. 돈을 버는 것은 목적이 아닙니다. 돈은 에너지의 추상적 개념일 뿐입니다. 당신의 재정적 성공을 측정하는 올바른 방법은 현재의 생활 방식이 얼마나 많은 에너지를 소비하는지(후에 석유를 예로 들겠습니다)와 미래에 얼마나 소비할 것인지(물론 이는 측정하기 어렵습니다)를 파악하는 것입니다. 그런 다음, 당신은 재정적 저축의 성장 속도가 예상 에너지 소비 속도보다 빠르도록 해야 합니다.

시장은 2022년 1월 1일 자정 12:01의 종소리 때문에 멈추지 않습니다. 수익은 본질적으로 복합적이며 경로 의존적입니다(번역자 주: 가격 추세가 일정한 관성을 가진다는 의미입니다). 불행히도, 진정으로 중요한 거래일은 몇 안 됩니다. 간단한 예로 이를 설명할 수 있습니다.

2020년 1월 1일로 돌아가 보겠습니다. 그 당시 세계는 아직 단순했고, 전 세계적으로 코로나19 팬데믹의 광란이 형성되지 않았습니다. 당시 비트코인의 가격은 7,216달러였습니다. 그리고 그 아름다운 해의 마지막 날, 비트코인의 가격은 28,996달러였으며, 연평균 수익률은 302%였습니다. 누가 더 많은 돈을 벌었을까요? 비트코인 투자자일까요, 아니면 화이자일까요?

이는 인상적인 연간 수익률이지만, 3월 중순 시장에서 겪은 극심한 변동성을 가립니다. 2020년 3월로 초점을 맞춰 보겠습니다.

3월 16일, 비트코인은 연관된 순간을 경험했습니다. 전 세계(중국을 제외하고)가 COVID-19 팬데믹이 실제로 존재하고 매우 파괴적이라는 것을 발견하면서 비트코인과 전 세계의 모든 위험 자산이 함께 큰 타격을 입었습니다. 연관된 순간은 모든 위험 자산이 동시에 하락할 때 발생하며, 투자자들은 모든 자산을 매도하여 글로벌 기축통화(현재는 달러)를 늘리려 하여 대출을 상환할 수 있도록 합니다. 모든 자산이 영향을 받습니다. 먼지가 가라앉고 두려움이 사라진 후에야 자산 가격은 다시 더 특별한 방식으로 움직이기 시작합니다.

1월 1일부터 3월 16일까지 비트코인 가격은 38% 폭락했습니다. 많은 사람들이 심리적이든 강제적이든 손절매를 당했습니다(심리적 손절매는 자산 가격이 특정 내재적 고통점에 도달했을 때 "매도" 버튼을 누르게 만드는 것을 의미합니다. 강제 손절매는 레버리지 제공자가 일부 담보 가치를 유지하기 위해 포지션을 종료하는 것을 의미합니다).

위 표는 경로 의존적 결과의 좋고 나쁨을 설명합니다. 가장 중요한 교훈은 3월 16일의 거래 행동이 지금까지의 1년 중 가장 중요한 날이라는 것입니다. 거래 우주선에 묶인 매우 뛰어난 트레이더들은 16일의 저점에서 연말까지의 수익률을 1월 1일부터 투자한 수익률보다 250% 높일 수 있는 기회를 가졌습니다.

불행히도 16일에 퇴장했지만 시장에 재진입할 에너지와 자금이 있다면, 당신이 포지션을 다시 잡는 날짜는 매우 중요합니다. 비트코인은 4월 21일까지 1월 1일 수준으로 회복되지 않았습니다. 당신이 기다리는 시간이 길어질수록 2020년 복합 수익률은 낮아집니다.

적극적인 트레이더는 3월 16일과 같은 날에 나타나야 하며, 포지션을 매도한 후 곧바로 다시 사야만 지속적인 복합 수익률을 창출할 수 있습니다.

비트코인을 24시간 모니터링할 의향이 없는 투자자라면, 3월 16일과 같은 재앙적인 날에 볼록한 성과를 보이는 포트폴리오를 구축해야 합니다(번역자 주: 포트폴리오 수익 곡선이 미소 곡선의 오른쪽 부분을 나타내며, 가격 상승의 이익이 가격 하락의 손실보다 크다는 것을 의미합니다). 극복해야 할 가장 중요한 심리적 장애물은 매년 산술 수익률의 개념을 버리고(번역자 주: 단리 수익, 산술 평균 방식으로 평균 수익률을 계산하는 것), 복합 수익률(번역자 주: 복리 수익, 기하 평균 방식으로 평균 수익률을 계산하는 것)로 전환하는 것입니다. 위의 예는 복리의 부정적인 영향을 보여줍니다. 하락할 때 자산을 보호하지 않으면 상승 반등에 참여할 수 없습니다.

위의 사항을 달성하기 위해서는 투자 결정을 내릴 때 감정적 요소를 배제하고, 일정량의 레버리지를 현명하게 사용해야 합니다. 전자는 후자보다 더 많은 기술이 필요합니다. 왜냐하면 투자 철학을 완전히 바꾸는 것은 매우 어렵기 때문입니다(특히 대부분의 투자 문헌이 산술 수익에 중점을 두고 있다는 점을 고려할 때). 더 나쁜 것은 모든 수탁자(즉, 펀드 매니저)가 연간 보너스를 지급받는다는 것입니다. 만약 당신의 펀드 매니저가 당신의 모든 자산을 잃었다면, 그들에게 가장 나쁜 상황은 일시적인 실업일 뿐입니다. 그러나 시장 방향이 그들의 바람대로 진행된다면, 당신은 매년 그들의 수익의 몇 퍼센트를 지급해야 하며, 시간이 지남에 따라 이는 당신의 복합 수익을 파괴할 것입니다. 나는 수탁 문제의 해결책을 가지고 있지 않지만, 그것이 존재한다는 것을 기억하고 그에 따라 행동을 조정하면 됩니다.

이 비트코인 가격 역사 수업의 의미는, 내가 생각하기에 2020년 3월 16일과 같은 재앙적인 거래일이 연속적으로 발생할 것이라고 믿기 전에, 올해 내 포트폴리오를 어떻게 구성할 것인지에 대한 논의입니다. 항상 그렇듯이, 이는 연준이 자산 부채의 증가를 0%로 줄이고 이후 2022년에 1~3회 금리를 인상하는 것과 관련이 있습니다.

나는 금리가 왜 그렇게 중요한지에 대한 논의로 시작한 다음, 중앙은행이 설정한 적극적인 단기 정책 금리가 어떻게 3~6개월의 시간 범위 내에서 글로벌 위험 자산에 최대의 고통을 줄 것인지에 대해 논의할 것입니다. 나는 연준과 전 세계의 다른 중앙은행들이 결국에는 계속해서 돈을 찍어내는 것 외에는 선택의 여지가 없다고 믿습니다. 그러나 곧 많은 국가의 국내 정치가 민간인의 불만을 진정시키기 위해 통화 공급을 긴축해야 할 수도 있습니다. 왜냐하면 그들의 식량, 주택 및 교통 비용이 급격히 상승하고 있기 때문입니다!

잘 들어보세요

중앙은행에 관해서, 미래의 행동에 대해 가능한 한 투명한 것이 유행입니다. 그러나 명백한 데이터 앞에서 고위층은 돈을 찍어내는 것이 사회를 찢어놓는 인플레이션의 원인이라는 것을 인정하기를 거부합니다. 2008년 대침체 이후, 명령에 따라 행동하는 사람들은 막대한 양의 법정 화폐를 축적했습니다. 기본적인 것과 유사한 헛소리에 관심이 있는 사람들은 성과가 좋지 않으며, 바보 같은 행동을 하지 말고 이 빌어먹을 대세를 사세요!

정책은 자주 바뀌지만, 연준은 그들이 무엇을 하려는지 매우 잘 알고 있습니다. "일시적인" 인플레이션은 이제 보류되었고, 연준은 식품, 에너지 및 교통의 인플레이션을 억제할 때가 되었다고 암시했습니다. 이를 위해 그들은 올해 3월 이전에 채권 구매를 중단하기로 결정했으며, 만약 그들의 "점도표"가 성립된다면, 첫 번째 금리 인상은 3월에서 6월 사이에 발생할 것입니다.

대부분의 시장 참여자들은 민주당이 연준에 금리를 인상하도록 지시할 것이며, 연준도 그렇게 할 것이라고 믿고 있습니다. 민주당은 11월의 의회 선거에서 완전히 무너지는 것을 피하기 위해 인플레이션 문제에 대한 강경한 입장을 증명해야 합니다. 그러나 단기 금리가 금융 자산에 어떻게 영향을 미칠 것인지에 대해서는------즉, 그것들이 폭풍을 견딜 것인지, 아니면 압박에 굴복할 것인지에 대한 합의가 이루어지지 않았습니다.

비암호 자산 투자자의 견해는 잊어버리세요. 나는 암호 자산 투자자들의 감정 해석이 그들이 순진하게도 전체 네트워크와 사용자 증가라는 기본적인 요소가 암호 자산의 지속적인 상승을 보장할 것이라고 믿고 있다는 것입니다.

내가 보기에는, 이는 심각한 붕괴를 예고합니다. 왜냐하면 금리 상승이 미래 현금 흐름에 미치는 해로운 영향이 투기자와 마진 투자자들이 암호 자산을 매도하거나 대폭 줄이는 원인이 될 수 있기 때문입니다. 가격 폭락 후 충실한 다이아몬드 손들이 계속해서 매수하고 있다는 것을 부인하지 않지만, 단기적으로 이러한 "철강 팬"들은 가격의 재앙적인 하락을 막을 수 없습니다. 기억하세요, 1 비트코인의 거래 가격이 2만 달러라면, 최종 가격은 2만 달러입니다. 세상에 1900만 비트코인이 시장에서 거래되지 않더라도 상관없습니다. 최종 거래 가격은 한계 판매자의 포기에서 비롯되며, 거래 규모가 작더라도 그렇습니다.

최종 거래 가격이 가장 파괴적인 영향을 미치는 것은 약한 거래자들에게 심리적 충격을 주며, 이는 레버리지 거래 플랫폼의 수중 포지션 청산에 영향을 미칩니다. 그러므로 모든 암호 시장 OG들이 하락 한계에서 매수하고 있다고 나에게 말하지 마세요. 펀드 매니저가 당신의 포지션을 망칠 때, 이 모든 것은 중요하지 않습니다.

10년 넘게 암호 자산 투자자들은 "기관" 투자자들이 이 분야에 진입하기를 갈망해왔습니다. 이제 그들이 드디어 왔습니다. 아래 블룸버그의 제목이 이를 보여줍니다. 자산 배분 비율은 작지만, TradFi 세계에서 온 신자들이 충분히 있어 상황이 변했습니다.

이 기사는 Tom Peterffy(InteractiveBrokers)와 Ray Dalio(Bridgewater)와 같은 저명한 CEO와 투자자들이 법정 화폐의 하락을 헤지하기 위해 비트코인과 다른 암호 자산을 어떻게 보유하고 있는지를 논의합니다.

대규모 TradFi 회사를 운영하는 부자들은 가격이 심각하게 하락하는 것을 감당할 수 있지만, 그들을 따르는 여행자들은 감당할 수 없습니다. 자산 관리 산업은 가격이 하락할 때 이러한 고소득 모조 요리사들이 그들의 고임금을 잃지 않는 한 암호 자산에 투자하는 것을 매우 기꺼이 원합니다. 그들은 사토시 대인에게 믿음도 충성도도 없습니다. 따라서 외부 조건이 그들의 암호 자산 배분을 줄여야 한다고 증명되면, 그들은 손실이 얼마나 크든지 주저 없이 포지션을 청산할 것입니다.

기관 투자자들은 유럽 달러(미국 국내 은행 시스템 외부에서 보유된 달러)의 힘에 제약을 받습니다. 본질적으로 전 세계가 달러를 공매도하고 있습니다. 달러 가격이 하락하면 신용이 확장되고, 금융 자산은 기뻐합니다. 달러 가격이 상승하면 신용이 축소되고, 금융 자산은 우울해집니다. Alhambra Investments의 블로그를 읽으면 이 시장이 어떻게 작동하는지 더 깊이 논의할 수 있습니다.

통화 공급량 증가의 변화율, 즉 1차 도함수는 기관 투자자가 적극파인지 소극파인지를 결정하는 가장 중요한 요소입니다.

흰색 선은 미국 M2 증가율이며, M2는 2019년부터 점차 증가했습니다. 2020년 3월, 연준은 마법의 돈 찍는 기계를 사용하여 회사 채권 시장을 국유화하고, 과도하게 레버리지된 매크로 헤지 펀드를 구제하여 미국 국채 시장을 구했습니다. 이로 인해 M2의 급격한 증가가 발생했습니다. 연준의 자산 부채가 증가함에 따라 M2의 증가 속도는 점점 느려집니다(대수의 법칙). 미국 정부는 인쇄 속도를 계속 가속화하기 위해 충분한 재정 지출을 하지 않았습니다.

현재 연준은 자산 부채의 증가가 제로로 느려질 것이라고 예측하고 있습니다. 만약 그들이 만기 채권에 대해 재투자를 하지 않는다면, 그들의 자산 부채는 실제로 축소될 것입니다. 위 그림의 추한 흰색 화살표는 이것이 통화 공급에 미칠 수 있는 영향을 보여줍니다.

노란색 선은 비트코인/달러의 가격입니다. 미국의 느슨한 통화 조건은 가격의 급격한 상승에 확실히 영향을 미쳤습니다(비록 몇 달의 지연이 있었지만). M2 증가가 정체된 이후 비트코인은 횡보하고 있습니다. 만약 M2 증가율이 단기적으로 0% 또는 심지어 마이너스에 도달한다면, 자연스러운 결론은 비트코인(사용자 수나 네트워크에서 처리된 거래가 점진적으로 증가하지 않는 경우)도 더 낮아질 수 있다는 것입니다.

나는 더 많은 차트를 붙여서 다양한 국가의 신용 충동을 묘사할 수 있지만, 그것들은 모두 같은 그림을 그리고 있습니다. 주민들은 고기, 채소, 택시, 임대료 및 기타 생활 필수품의 가격 상승 속도가 그들의 임금을 초과하고 있다는 것을 깨달았습니다. 이제 그들의 1순위 적은 인플레이션입니다. 전 세계의 국내 정치인들이 계속해서 이익을 누리려면, 그들은 무언가를 하는 척해야 합니다. 따라서 이제 중앙은행들은 일종의 뮤지컬을 공연할 때입니다. 적어도 단기적으로 그들은 자산 부채를 완화하여 다양한 국내 경제 현실을 반영하는 긍정적인 금리로 돌아가기를 원할 것입니다.

기준 자산

비트코인은 화폐/에너지의 암호화된 대표입니다.

이더리움은 인터넷의 탈중앙화된 컴퓨터입니다.

대부분의 경우, 다른 주요 암호 자산들은 다음과 같이 분류될 수 있습니다.

1. Layer 1 프로토콜에 연결된 토큰은 "다음 비트코인 또는 이더리움"이 될 가능성이 있습니다. 이러한 네트워크는 더 큰 확장성을 가지고 있으며, 초당 더 많은 거래를 처리할 수 있거나 익명성을 제공합니다. 예를 들어, 모네로는 비트코인에 해당하고, 솔라나는 이더리움에 해당합니다.

2. 또 다른 범주는 기존 Layer 1 프로토콜을 사용하여 특정 예상 기능을 완료하는 토큰입니다. 예를 들어, Axie Infinity는 이더리움 블록체인에 있는 NFT 자산을 사용하여 수익을 창출하는 토큰 기반 게임입니다.

어떤 토큰은 비트코인이나 이더리움의 더 나은 버전이 되려고 하거나, 이 두 네트워크의 기능을 활용하여 새로운 제품이나 서비스를 창출하려고 합니다.

비트코인과 이더리움은 몇 가지 상당히 명백한 단점이 있으며, 만약 다른 암호 자산이 그 중 하나를 대체할 수 있다면, 그 가치는 자연스럽게 폭발할 것입니다. 위의 토큰을 미리 발견한 사람은 암호 자산의 부자가 될 것입니다. 많은 Layer 1이 높은 기대 프리미엄을 가지고 있지만, 이러한 프로토콜은 비트코인이나 이더리움과 비교할 때 기본 원리가(예: 지갑 주소 수나 원주율 토큰으로 지불된 실제 거래 수수료 수) 미미합니다.

이것은 특정 코인이 충분히 긴 시간 동안 승자가 될 수 없다는 것을 의미하지 않습니다. 그러나 우리는 장기적인 것에 관심이 없으며, 향후 3~6개월 동안의 관심이 있으며, 우리의 포트폴리오의 하방 공간을 보호하는 것입니다.

비트코인이나 이더리움 블록체인에 의존하여 기능을 구현하는 토큰에 대해, 이러한 토큰(이론적으로)의 가치는 그들이 구축한 프로토콜보다 높아서는 안 됩니다. 이것이 기술에 대한 일반적인 응용과 특정 응용 간의 차이입니다.------일반적인 응용은 여러 성공적인 특정 응용에 대한 반복 동력을 제공할 가능성이 더 높으므로, 일반적인 응용은 더 높은 평가를 받아야 합니다.

이더리움과 ERC-20 dAPP의 시가총액 간에는 큰 격차가 있지만, 특정 시간 범위 내에서 dAPP의 가격 상승 속도는 이더리움보다 빠를 것입니다. 물론 하락 과정에서, 위의 dAPP는 이더리움보다 더 빠르게 가치를 잃게 될 것입니다.

이것이 내가 세상을 바라보는 방식입니다. 따라서 나는 내 암호 자산 포트폴리오의 모든 수익을 비트코인이나 이더리움으로 기준을 삼습니다. 나는 법정 화폐를 비트코인과 이더리움으로 바꾸어 이 암호 세계에 진입하며, 이러한 토큰은 항상 어떤 반등을 이끌고, 그 후에야 저가 매수와 고가 매도가 이루어집니다. 이 과정에서 내가 보유한 비트코인과 이더리움은 증가할 수 있습니다.

만약 내가 3~6개월 내에 비트코인과 이더리움의 거래 가격이 각각 3만 달러와 2000달러 이하로 떨어질 것이라고 믿는다면, 나는 모든 알트코인을 매도할 것입니다. 이는 비트코인과 이더리움이 가장 품질이 높은 토큰이기 때문이며, 이들의 하락폭은 모든 검증되지 않은 경쟁자들보다 작습니다. 비트코인이나 이더리움을 사용하는 특정 응용도 9.8m/s 이상의 자유 낙하를 경험할 것이며, 진정한 암호 자산 피난처 환경에서는 이러한 알트코인이 75%에서 90% 하락할 수 있습니다.

TradFi 시스템의 흐름은 주로 유럽 달러 비용의 변동을 반영하며, 암호 시장은 비트코인과 이더리움을 기준으로 할 수 있습니다. 나는 이와 관련된 확실한 데이터는 없지만, 내 직감은 현재 수십억 달러 가치의 비트코인과 이더리움이 담보로 사용되고 있으며, 보유자들은 비트코인/이더리움을 예치하고 달러를 보상으로 받고 있다는 것입니다. 이러한 달러는 자동차나 집과 같은 자산을 구매하는 데 사용되며, 알트코인을 사는 데 사용됩니다. 만약 당신이 우리가 황소 시장에 있다고 믿고 기준을 가지고 있다면, 거래자로서 레버리지를 사용하고 알트코인을 구매하는 것은 의미가 있습니다. 비트코인이 10% 더 오르면 10배의 상승을 얻을 수 있습니다.

당신이 쓰레기 코인이나 더 많은 SHIB를 구매하든, 비트코인이나 이더리움이 20%에서 30% 하락하면, 당신은 자산을 매도하고 비트코인이나 이더리움을 모아야 할 것입니다. 기준 자산의 법정 화폐 가격 축소는 일부 마진 거래자들이 수익 여부와 관계없이 그들의 알트코인 포지션을 무조건 매도하게 만들 것입니다. 이것이 한계 약한 손 판매자에 의해 영향을 받는 최종 가격의 이유입니다.

이 거품을 터뜨리기 위해서는 많은 한계 매도 압력이 필요하지 않습니다. CTMD의 그 비싼 Farming APY는, 개쓰레기 코인이 똥을 싸기 시작하면 모두가 이익을 얻기 위해 빠져나갈 것입니다. 비록 소수의 거래자들이 레버리지로 대량의 알트코인을 얻더라도, 이러한 코인들은 유동성이 부족하여 하락하는 과정에서 대규모 매수자를 찾기 어려울 것입니다. 기억하세요, 큰 문으로 들어가고 작은 문으로 나갑니다.

타임라인

내가 틀리면 어떻게 될까요? 암호 시장의 황소 시장이 큰 하락 없이 계속된다면, 내 포트폴리오는 어떤 피해를 입을까요?

1. 3월에서 6월

이 기간 동안 연준은 금리를 인상하거나 인상하지 않을 것입니다. 시장은 연준이 금리를 인상할 것이라고 예상하며, 그들은 세 가지 사건 중 하나가 발생할 경우에만 실망할 것입니다.

1. 소비자 물가 지수(CPI) 증가율이 2% 이하로 떨어집니다. 이 지수가 정부 통계원이 "관리"하는 것이기 때문에 이는 거의 불가능합니다. 그러나 CPI 추세가 크게 하락하면 유권자들로부터의 정치적 압력이 사라지므로, 연준은 공개적으로 추세를 반전시킬 수 있습니다.
2. 극히 복잡하고 불투명한 통화 시장과 미국 국채 시장의 일부가 붕괴됩니다. 당신이 그것을 보게 된다면, 당신은 알게 될 것입니다.------이것은 연준이 가장 두려워하는 일입니다. TradFi의 모든 자산이 미국 통화 시장의 가격에 따라 평가되기 때문에, 연준은 이 시장이 질서 있게 운영되도록 하기 위해 모든 수단을 동원해야 합니다. 일반적으로 질서를 회복하기 위해서는 많은 돈을 찍어내야 합니다.
3. 인플레이션이 더 이상 미국 유권자들이 11월 선거 전에 걱정하는 1순위 문제가 아닙니다.

이 세 가지 상황 중에서, 나는 두 번째가 가장 가능성이 높다고 생각합니다. 연준이 자금을 제공하는 것을 중단할 때 통화/국채 시장에서 어떤 일이 발생할지 예측할 수 있는 사람은 없습니다. 이 시스템에는 너무 많은 레버리가 내장되어 있어, 우리가 메타돈이 중독자를 죽일지 알 수 없습니다.

대수의 법칙에 따라, 단순히 이전의 자산 구매 추세로 돌아가면 통화 공급량의 성장이 갑자기 급격히 가속화되지 않을 것입니다. 따라서 위험 자산은 기뻐할 것이며, 암호 자산을 포함하여, 최선의 경우 자산 구매는 천천히 이전의 역사적 최고점으로 상승할 것입니다. 이러한 일이 발생하더라도 암호 시장이 상승하는 유일한 방법은 연준이 공개적으로 물을 틀고 법정 화폐가 암호 화폐로 흐르는 것입니다.

이러한 일이 시작되면, 법정 화폐를 매도하고 암호 자산의 총 보유량을 늘리거나 알트코인 보유량을 늘려 암호 자산 위험 곡선을 이동할 충분한 시간이 있을 것입니다. 당신은 항상 계단으로 올라가고, 엘리베이터로 내려옵니다.

내가 틀리면 암호 시장이 회복되면서 큰 공백 손실을 입지 않을 것입니다. 인내심을 유지하는 것은 큰 대가를 치르지 않을 것입니다.

2. 6월부터

내가 맞다고 가정하고, 연준이 6월 회의 전에 최소한 한 번 금리를 인상한다면, 다음 중 하나가 발생할 경우 연준은 갑자기 금리를 제로로 낮추고 우사인 볼트보다 더 빠르게 돈을 찍어낼 것입니다.

1. S&P 500 지수가 역사적 최고점(2022년 상반기 도달)에서 20%에서 30% 하락합니다. 당신이 아시아 또는 유럽의 순수출국이든, 부유한 미국인이든, 당신은 미국 주식의 막대한 양을 보유하고 있을 수 있습니다. 미국 주식 시장은 선진국 중에서 가장 좋은 성과를 내는 시장이며, 가장 크고 유동성이 높습니다. 너무 많은 부자들이 세금을 내고 무분별하게 소비하고 있으며, 주식 시장이 심각한 동요를 겪으면 연준은 그들을 실망시키지 않을 것입니다.

또 다른 흥미로운 반사적 사실은, 60 대 40의 주식-채권 조합을 유지하는 전통적인 지혜는, 만약 60%의 주식이 하락하면 수조 달러의 펀드 매니저들이 이 비율을 유지하기 위해 채권을 매도해야 한다는 것입니다. 이는 완전히 지침에 적혀 있습니다. 따라서 연준이 주식 가격 하락을 허용하면 연방 정부의 차입 비용이 증가할 것입니다.------채권 가격이 하락함에 따라 수익률이 상승하기 때문입니다.------그리고 정부는 기록적인 적자를 직면하고 있습니다.

2. 극히 복잡하고 불투명한 통화 시장과 미국 국채 시장의 일부가 붕괴됩니다.

3. 2022년 11월의 선거가 끝났습니다.

최악의 상황은 11월 이후 정당들이 다시 행동을 시작하는 것입니다. 미국의 두 정당은 사실 자산 가격 상승을 막고 싶어하지 않습니다. 두 정당 모두 세계에 자신들의 가치를 증명하기 위해 "내가 집권하고 있어, S&P 500 지수가 상승하고 있어!"라고 외칩니다. 이는 모두를 부유하게 만들고, 당신의 부유한 기부자들을 기쁘게 합니다. 민간인들이 투표를 통해 생활비 상승에 대한 불만을 표현하는 극적인 과정을 겪은 후, 그들은 다음 선거까지 잊혀질 수 있습니다. 정부는 그때까지 계속해서 돈을 찍어 금융 자산 가격을 높일 것입니다. 이것이 미국의 비즈니스 모델이며, 세계 경제의 구조로 인해 이 모델은 유지되어야 합니다.

혼란

나는 내 포지션을 둘러싸고 적극적으로 거래하지 않습니다. 나의 목표는 상승에 참여할 수 있는 포트폴리오를 구축하면서 하락 시 손실을 제한하는 것입니다. 내가 이전에 언급했듯이, 만약 내 포트폴리오의 수익 곡선이 볼록하다면, 나는 잘하고 있는 것입니다. 비록 내가 이 글에서 대부분의 시간을 내 포트폴리오의 암호 자산 측면에 대해 이야기하고 있지만, 나는 내 장기 금리와 외환 옵션 포트폴리오가------내가 변동성 헤지 펀드에 투자함으로써------암호 자산 측면에서의 어떤 손실을 보완할 수 있기를 기대합니다. 그러나 내가 스스로에게 솔직해진다면, 나는 더 많은 것을 추가해야 할 수도 있습니다. 그래야만 하락 시 충분한 베가(번역자 주: 자산 가격의 변동성 변화에 대한 민감도를 측정하는 지표)를 가질 수 있습니다.

나는 몇 시간 동안 화면 앞에 앉아 매일 비트코인을 지켜보는 것을 원하지 않습니다. 나는 그렇게 좋아하지 않습니다. 어떤 트레이더들은 그렇게 하고 있으며, 성공적인 단기 트레이더이기도 하지만, 이러한 트레이더들은 매우 집중해야 합니다. 만약 당신이 24시간 대기할 수 없거나 원하지 않는다면, 당신의 암호 자산 포트폴리오를 관리하기 위해 단기 거래를 시도하지 마세요.

지난 몇 주 동안 이러한 생각들이 내 머릿속에서 발효되면서, 나는 행동을 취하기로 결심했습니다. 나는 내 전체 암호 자산 포트폴리오를 점검했습니다. 현재 수준에서 75% 하락한 후, 내가 포지션을 늘리고 싶지 않은 알트코인은 모두 처분했습니다. 이로 인해 나는 비트코인, 이더리움 및 메타버스와 알고리즘 스테이블코인 몇 개만 남게 되었습니다. 보유량의 크기는 당신이 보유한 명목 금액에 따라 결정되는 것이 아니라, 그것들이 당신의 총 자산에서 차지하는 비율에 따라 결정됩니다. 100 비트코인의 포지션은 어떤 사람에게는 크고, 다른 사람에게는 작을 수 있습니다. 모든 것은 상대적입니다.

이제 나는 기다리고 있습니다. 나는 여전히 내 기준 암호 자산에 완전히 투자하고 있습니다. 당신의 암호 기준은 내 것과 비슷할 수도 있고, 다를 수도 있습니다. 나는 당신에게 내 이유를 제시했으며, 당신은 당신의 기준이 당신의 에너지 목표 맥락에서 유효하다고 생각하는 이유를 곰곰이 생각해 보아야 합니다.

만약 비트코인 가격이 2만 달러에 도달하거나 이더리움 가격이 1400달러에 도달한다면, 나는 이러한 암호 자산이 에너지 가치를 가지고 있는지 의심하기 시작할 것입니다. 이 두 가격은 이전 2017년 황소 시장 동안의 역사적 최고점이지만, 그것은 법정 화폐 가격입니다. 만약 석유가 다시 마이너스가 된다면, 기준 암호 자산의 법정 화폐 가격이 줄어드는 것이 누가 신경 쓰겠습니까?

나는 법정 화폐를 보유하고 있으며, 수직 촛불을 맞이할 준비가 되어 있습니다. 나는 이 시장에서 오랫동안 거래해왔으며, 투기적 황소 시장의 영혼을 깨뜨리는 마지막 일격을 발견할 수 있을 만큼 충분히 경험이 있습니다. 비록 내가 바닥을 찾는 능력에 대해 자신감이 있지만, 나는 떨어지는 칼을 잡으려 하지 말라는 것을 배웠습니다. 만약 당신이 시장의 바닥을 잡지 못했다면, 그것이 무슨 상관이겠습니까? 시장이 회복되도록 하고, 더 높은 가격에 매수하세요. 왜냐하면 판매자의 한계 거래가 끝났기 때문입니다.

먼저 매도하는 사람이 가장 잘 매도합니다. 이제는 정기 금리가 당신의 포트폴리오에 심각한 피해를 줄 것인지 평가할 때입니다. 각국 정부가 우주의 변동성을 억제하기 위해 얼마나 노력하든, 정상 상태는 혼란입니다. 우리는 엔트로피입니다!