Messari: 시장 침체 속에서도 DeFi는 "무형 혁명"의 나팔을 울리고 있다

저자: Chase Devens, Messari

원문 제목: 《DeFi의 보이지 않는 혁명》

편집: Hsilung, 체인 포착기

요약:

• 단기적으로는 전망이 어두운 것처럼 보이지만, DeFi의 초기 성공 경험은 세계 금융 분야에서 소프트웨어가 오랫동안 기대해온 혁신 능력을 발휘할 것임을 보여줍니다.
• DeFi의 "보이지 않는 혁명"은 사회적 운영 비용, 내장형 금융 서비스 및 시장 유동성 깊이를 포함한 여러 거시 산업의 변화를 특징으로 할 것입니다.
• Crypto의 분산 특성은 사용자가 국가 권력을 제한할 수 있도록 지원하며, 실시간 검증 가능성은 DeFi가 국가 규제 정책을 준수하는 데 필요한 도구를 제공합니다.

Crypto는 지난 24개월 동안 역사적인 강세장을 경험했습니다. 그 시작과 끝은 DeFi에 대한 기대감으로 표시됩니다: 인터넷이 있는 모든 사람이 사용할 수 있는 글로벌 금융 시스템을 구축하는 것입니다. 양 끝 사이에서 시장의 관심이 NFT, Web3 및 P2E로 이동하는 동안 DeFi의 응용 프로그램은 안정적으로 성장해 왔습니다. 시장이 한동안 변동성을 겪었지만, 스테이블코인의 공급량과 TVL 비율은 동기적으로 증가하고 있습니다. 이 비율은 가격에 따라 조정되며, TVL보다 DeFi의 가치를 더 잘 나타냅니다.

최근 Terra 사건은 DeFi를 다시 대중의 시야에 올려놓았습니다: 불과 며칠 만에 이 네트워크는 280억 달러가 증발했습니다. 세계가 프로그래밍 가능한 블록체인을 발견한 지 2년 후, DeFi는 불안정한 상황에 처하게 되었고 환상이 깨진 저점에 빠졌습니다. 대규모 분산형 스테이블코인에 대한 희망은 일시적으로 사라졌습니다. 확장성과 상호 운용성 솔루션은 여전히 초기 개발 단계에 있으며, 전 세계 암호화폐 사용자를 지원할 수 없습니다. 또한, 매파적인 국가가 제정한 규제도 곧 시행될 가능성이 있습니다.

단기적으로는 전망이 어두운 것처럼 보이지만, DeFi에 대한 기대가 결코 실현되지 않을 것이라고 생각한다면 당신은 잘못된 것입니다. 짧고 변동성이 큰 암호화폐 역사 속에서, Crypto의 반취약성은 매번 큰 조정 후에 더욱 강력해지게 합니다. DeFi도 예외는 아니며, 인터넷은 분산된 전파 방식에 맞는 분산형 금융 시스템을 갖추게 될 것입니다.

"보이지 않는 혁명" 인식하기

Marc Andreessen이 소프트웨어가 세상을 삼키고 있다고 발표한 지 거의 10년이 지났습니다. Andreessen은 2013년의 한 기사에서 "재무 평가를 둘러싼 논의가 너무 많고, 실리콘밸리의 최고의 신생 기업들이 가진 잠재적 가치는 그렇지 않다"고 지적했습니다. 소프트웨어는 거의 모든 산업을 조용히 변화시키고 있지만, 그 모든 잠재력은 대중에게 인식되지 않았습니다.

2000년대와 2010년대의 핀테크 열풍은 기존 금융 시스템을 디지털화된 담요로 감싸고, 프론트 엔드를 화려하게 개선하여 많은 VC 자본을 끌어들였습니다. 온라인 뱅킹과 모바일 결제가 어디에나 존재하게 되었고, 자동화된 KYC 프로세스는 점차 더 많은 사람들이 허가된 가치 이전 경로에 참여하게 했습니다. 그러나 소프트웨어 혁명이 시작된 지 30년이 지난 지금도 금융업계의 후방은 수일의 결제 시간, 주말 중단, 높은 중개 수수료 및 높은 인위적 개입으로 특징지어지는 느리고 비대한 시스템입니다. 이러한 기업들은 소비자의 삶이 그들의 "디지털 전환" 노력 덕분에 실질적으로 개선되었다고 가장하고 있습니다. 그러나 이는 단지 오래된 기술 스택의 사용을 연장하기 위한 허상일 뿐입니다.

DeFi는 분산되고 암호화된 디지털 네트워크에서 자본 배분과 가치 이전을 의미하는 포괄적인 용어입니다. 이는 소프트웨어가 세계 금융에서 오랫동안 기대해온 혁신 능력을 발휘할 수 있는 만병통치약입니다. 부패한 인프라를 제거하는 과정은 자동차 엔진을 교체하는 것과 비슷할 것이며, 변화가 완료되기 전까지 그 영향은 육안으로 볼 수 없고 세계에 의해 인식되지 않을 것입니다. 미래에 어떤 일이 일어날지 이해하기 위해, 먼저 DeFi의 "보이지 않는 혁명"의 특징을 탐구해 보겠습니다.

사회적 운영 비용

맥킨지는 금융 중개 기관의 연간 수익(2019년)을 5.5조 달러로 추정합니다. 경제체의 관점에서 이는 5.5조 달러의 운영 비용입니다. 그러나 신뢰를 제거한 블록체인은 이러한 비용의 출처를 전문 금융 서비스 부문에 집중시키지 않고, 금융 시장을 생성하고 유지하는 비용을 네트워크 사용자에게 분배합니다.

자율 스마트 계약은 DeFi의 킬러 앱 혁신으로, 이러한 비용을 재분배하는 데 기여할 뿐만 아니라 개인과 기업에 미치는 영향을 크게 줄일 것입니다. Uniswap과 Yearn과 같은 프로토콜은 사람들이 복잡한 재무 행동을 간단한 자동화 프로세스로 단순화할 수 있음을 보여주며, 그 비용은 기존 시스템에서 필요한 인력 비용의 일부에 불과합니다. 제조업이 산업 혁명 동안 그랬던 것처럼, 인간은 기계(또는 코드)와 한계 비용 측면에서 경쟁할 수 없습니다.

물론, 이는 물리적 세계가 하룻밤 사이에 그 기반 시설과 비즈니스 모델을 암호화의 비허가 경로로 전환할 것이라는 의미는 아닙니다. 그러나 스마트 계약의 고정 비용(IT 재설계, 인적 자본 및 시간)과 지속적인 변동 비용(수수료, 계약 유지 및 규제 준수)이 고립된 IT 시스템의 운영 비용을 초과하게 되면, 기업은 점차적으로 선택 체인에서 분산형 기술 스택을 채택하기 위해 행동하게 될 것입니다.

내장형 금융 및 D2C 금융 서비스

베인 캐피탈의 Matt Harris는 핀테크를 인터넷의 네 번째 플랫폼 전환으로 설명합니다. 구체적으로 그는 금융 서비스가 더 이상 독립적인 비즈니스가 아니라 그들이 지원하는 비즈니스 모델에 내장된 제품이라고 생각합니다. DeFi의 오픈 소스 및 조합 가능성은 전체 퍼즐에서 누락된 마지막 조각입니다. 이는 내장형 금융이 글로벌 규모에 도달할 수 있도록 지원할 것입니다. 핀테크 기업들은 더 이상 고립된 인프라를 연결하는 데 집중하지 않고, 기업이 인터넷의 원주율 경제에 접속할 수 있도록 재사용 가능한 템플릿을 생성할 것입니다.

내장형 금융 세계로의 전환은 각 기업과 고객 간의 관계를 변화시킬 것입니다. 인터넷이 각 기업에 고객과 직접 소통할 수 있는 경로를 제공한 것처럼, DeFi는 기업이 대규모로 D2C(기업 직접 소비자) 재무 관계를 구축할 수 있도록 지원할 것입니다. 통합 결제, 보험 및 대출은 분산 경제의 특징이 될 것입니다. NFT는 영수증을 블록체인에 기록하고 할인 및 교차 판매의 증거로 사용될 것입니다. 사용자가 이러한 블록체인 상의 기록을 구축함에 따라, 그들은 담보 부족 대출 및 신용 네트워크에 필요한 기반을 위한 개방형 사회적 그래프를 생성할 것입니다. 전환 비용이 거의 제로에 가까운 상황에서 고객에 대한 철저한 이해와 적극적인 개선이 궁극적으로 승자와 패자를 구분할 것입니다.

DeFi 매트릭스

앞으로 몇 년 동안, 체인 상 자산의 수는 계속해서 기하급수적으로 증가할 것입니다. NFT의 목표는 "모든 디지털 자산을 금융화하는 것"이며, 일부 국가는 향후 10년 내에 CBDC를 발표할 수 있으며, Web 3의 창작자들은 사회적 토큰의 힘을 이해하기 시작할 것입니다.

DeFi 매트릭스는 Balaji Srinivasan이 만든 것으로, 모든 암호 자산에 존재하는 쌍 거래를 포함합니다. Srinivasan의 말에 따르면, 매일 매초 수십억 자산이 서로 거래되고 있으며, 다양한 주문서와 AMM에 대해 서로 다른 양의 유동성을 제공합니다. 매트릭스의 각 셀은 해당 자산이 이용 가능한 다양한 시장을 나타냅니다.

모든 금융 시장은 전체 DeFi 매트릭스 내의 하위 매트릭스로 단순화될 수 있습니다. 국가 주식 시장은 정부 지원 CBDC와 거래되는 토큰화된 주식을 포함할 수 있습니다. 외환 시장은 CBDC 대 CBDC로 발전할 것이며, 법정 통화/암호화폐 시장은 계속해서 암호 원주율 자산(BTC, ETH 등) 대 CBDC 또는 스테이블코인으로 남을 것입니다.

주권 개인은 이렇게 영원히 온라인 시장 기반의 시스템이 상업을 물물교환의 근원으로 새롭게 할 것이라고 예측했습니다. 다양한 자산의 유동성은 범위 내에 존재하며, 다른 자산에 대한 가격 안정성에 대한 실시간 정보를 제공할 것입니다. 또한, 이는 기존 시스템보다 훨씬 작은 규모에서 효과적인 자본 배치를 허용할 것입니다. 만약 이런 일이 발생한다면, 우리는 분산형 스테이블코인 문제를 해결할 필요가 없을지도 모릅니다. 복잡한 헤지 전략 매트릭스가 거의 무한한 시장에서 창출될 수 있기 때문입니다. 최근 UST의 붕괴가 보여주듯이, 경제가 어려움에 처했을 때 유동성이 경제 시스템에 중요하며, 안정성이 아닙니다.

제로 지식(ZK) 프라이버시

프라이버시를 고려하지 않으면 기업은 분산 원장 공공 장부를 사용하지 않을 것입니다. 제로 지식(ZK) 기술은 기업이 공공 장부를 사용할 수 있도록 지원하면서 민감한 데이터와 정보 세부 사항을 유지할 수 있는 혁신적인 기능이 될 것입니다. 일반적인 ZK 롤업과 ZK 기반 스마트 계약 네트워크는 ZK 개발의 초점이 되어왔지만, 기존 기업의 후방을 이더리움과 같은 체인에 직접 연결하는 작업이 진행되고 있습니다. 2021년 7월, 안영은 Nightfall 3의 코드를 오픈 소스화했습니다. ZK 증명과 Polygon에 구축된 낙관적 롤업을 결합함으로써, Nightfall은 거래 세부 사항의 프라이버시를 보호하면서 더 복잡한 비즈니스 로직을 지원할 수 있습니다. ZK 기술의 발전은 여전히 초기 단계에 있지만, 스마트 계약의 확장성, 토큰화 및 자동화 시장의 발전과 함께 곧 우리의 물리적 경제와 디지털 경제를 통합하는 핵심 요소가 될 것입니다.

규제 관계

잘 알려진 바와 같이, 민족 국가의 규제는 암호화폐의 황야 서부를 규제할 것입니다. 규제의 시기와 구체적인 세부 사항은 여전히 불확실하지만, 우리는 DeFi 환경이 규제된 화이트리스트 시장과 비허가 블랙 마켓으로 나뉘게 될 것이라는 몇 가지 징후를 이미 보았습니다. Aave Arc는 올해 초 출시되어, 각 사용자가 검증되고 기존 KYC 및 AML 준수 프레임워크에 부합하는 허가 풀을 제공하는 것을 목표로 하고 있습니다. 암호화폐 시장이 성숙해짐에 따라, 이러한 허가 사례가 다양한 L1 생태계의 선도 프로토콜에 통합되는 것을 보는 것도 놀라운 일이 아닙니다.

이는 기존의 신뢰를 제거한 DeFi 사용이 시장에서 사라지는 것을 초래하지 않을 것입니다. 포스트 팬데믹 시대에 우리는 발로 투표할 권리가 있다는 것을 이해하게 되었습니다. 이러한 금융 도구들이 향후 몇 년 동안 점점 더 중요해짐에 따라, 정부가 사용자에게 이러한 금융 도구 사용을 제한한다면, 사용자와 기업 모두 사법적 자유를 추구할 수 있습니다. 신뢰를 제거한 DeFi는 마치 바이러스처럼, 세계 각국 정부가 그 확산을 늦출 수 없음을 증명해왔습니다. 사람들은 허가된 거래를 할 것인지에 대한 최종 결정을 내릴 권리가 있습니다.

세계가 무정부 상태에 빠지는 것을 방지하기 위해서는 규제, 감독 및 완전한 자유 시장 간의 어떤妥協가 필요합니다. 다행히도, 암호화폐의 개방성과 검증 가능성은 개인과 기업이 이러한 협상을 촉진할 수 있는 도구를 제공합니다. DeFi의 감사 및 위험 평가는 실시간으로 이루어지며, ZK 증명은 기업이 시장에서 경쟁 우위를 제공하는 정보를 공개하지 않고도 규정을 준수하는지 여부를 나타낼 수 있게 합니다.

전투의 나팔소리

암호화폐 시장이 또 다른 짧거나 긴 겨울철을 맞이할 준비를 하면서, 커뮤니티는 우리가 구축하고 있는 장기적인 미래를 잊지 말아야 합니다. 위의 예측은 완전히 실현되기 위해 10년 또는 20년이 걸릴 수 있습니다. "보이지 않는 혁명"이 진행됨에 따라, 도로에는 많은 극심한 충격이 있을 것입니다. 그러나 로마는 하루아침에 세워지지 않았고, DeFi도 예외는 아닙니다. 장애물이 갑자기 극복할 수 없게 될 때, 포기하는 것은 나카모토의 사명과 우리의 산업 목표에 반하는 것입니다.