GMX 위에 구축된 28개 프로젝트 한눈에 보기

출처: TokenInsight

조합 가능성(Composability)은 DeFi의 핵심 기능으로, 개발자들이 기존 프로토콜을 통합하여 새로운 프로젝트를 신속하게 생성할 수 있게 합니다. 기존 프로토콜 중 하나는 GMX로, 2022년에 눈부신 성과를 거두었습니다. 그 LP 토큰 GLP는 안정적으로 20% 이상의 $ETH 기준 수익을 제공하여 인기 있는 "실제 수익률"(real yield) 내러티브를 촉발했습니다.

따라서 개발자들은 GMX 위에 새로운 프로젝트를 구축하기 시작했으며, 현재까지 28개가 존재합니다. 본 문서에서는 모든 프로젝트를 소개하고 주요 프로젝트에 대한 분석을 제공합니다. 이들은 금고, 대출, 소셜 거래, 옵션 및 기타로 다섯 가지 범주로 나눌 수 있습니다.

금고(Vaults)

금고는 가장 큰 범주로, 13개 프로젝트가 있으며, 기본적인 자동 복리 풀(auto-compounding)부터 GLP 수익을 향상시키기 위한 복잡한 구조화 금융 상품까지 다양합니다.

자동 복리(auto-compounding)

아인슈타인은 복리를 세계의 8대 불가사의 중 하나로 여겼습니다. 만약 당신이 저처럼 GLP 수익을 GLP 풀에 재투자하는 것을 항상 잊는다면, 우리는 모두 공짜로 얻을 수 있는 돈을 놓치고 있습니다.

복리를 하지 않으면, 연초에 투자한 100달러는 연말에 120달러로밖에 변하지 않습니다. 수익률이 20%라고 가정할 때 말이죠. 그러나 하루에 두 번 거래를 하여 수익을 GLP 풀에 재투자하면, 당신의 100달러는 연말에 122.14달러로 변할 것입니다. 복합 승수 포인트(multiplier points)의 증가를 고려하면, 수익은 더 높아질 것입니다. 승수 포인트는 GLP의 독특한 기능으로, 장기 사용자에게 보상을 제공합니다.

상당수의 제품이 GLP 보유자에게 자동 복리 서비스를 제공하여, 그들이 잠재적인 복리 수익을 놓치지 않도록 하고 있습니다.

Abracadabra

Abracadabra는 가장 큰 GLP 자동 복리 풀로, TVL은 1547만 달러입니다. 사용자는 GLP를 예치하여 magicGLP를 얻고, magicGLP는 매일 두 번 자동으로 수익을 GLP 풀에 재투자하여 수익을 극대화합니다. 다른 금고 토큰과 마찬가지로, magicGLP의 가치는 시간이 지남에 따라 증가하여 magicGLP와 GLP의 교환 비율이 상승합니다.

Abracadabra는 이 서비스의 수익으로 1%의 수수료를 부과하며, 진입/퇴출 수수료는 없어서 자동 복리 풀 중 가장 낮은 가격입니다.

Plutus

Plutus는 두 번째로 큰 자동 복리 풀로, TVL은 786만 달러입니다. 사용자는 GLP를 예치하여 plvGLP를 얻습니다. 이 풀은 8시간마다 자동으로 복리하며, 2%의 퇴출 수수료와 10%의 금고 수수료를 부과합니다.

대가로, plvGLP 보유자는 15%의 $PLS 유동성 채굴 보상을 받으며, 이는 2년 동안 plvGLP 보유자에게 225만 $PLS를 분배하는 것과 같습니다. 보상은 초기 몇 개월 동안 가중치가 부여되어, 초기 몇 개월의 보상이 가장 높습니다. $PLS는 Plutus 프로토콜에서 발생하는 수익의 일부를 얻기 위해 잠금이 가능하며, Plutus 내에 잠금된 veTokens에 대한 통제권을 부여받습니다. plvGLP 외에도 Plutus는 다양한 거버넌스 권한 집계 및 유동성 관련 제품을 제공합니다.

Yield Yak

Yield Yak는 Avax에서 운영되는 GLP 농장으로, TVL은 731만 달러입니다. Abracadabra 및 Plutus와 유사하게, Yield Yak는 자동으로 $AVAX 보상을 GLP에 재투자하고 esGMX를 얻어 보상을 증가시킵니다. Yield Yak는 수익의 9.5%를 관리 수수료로 부과하며, 진입/퇴출 수수료는 없습니다.

Beefy Finance

Beefy Finance의 TVL은 136만 달러입니다. 이 금고는 매일 최소 한 번 이상 복리하며, 예치가 있을 때마다 복리합니다. 따라서 복리 작업은 매일 10-20회 발생합니다. 수익의 9.5%를 관리 수수료로 부과하며, 진입/퇴출 수수료는 없어서 Yield Yak와 완전히 동일합니다.

Redacted

Redacted는 금고 제품에 다양성을 추가합니다. Redacted에서 출시한 Pirex는 자동 복리 기반으로 GMX 및 GLP에 유동성을 제공합니다. 두 가지 모드가 있으며, 간편 모드와 표준 모드가 있습니다.

간편 모드는 위의 다른 자동 복리 풀과 동일합니다. 흥미로운 점은 그들이 GMX 금고도 제공한다는 것입니다. 사용자는 GMX 또는 GLP를 예치하여 apxGMX 또는 apxGLP를 얻습니다. 간편 모드는 1%의 인출 수수료를 부과하며, 금고 토큰 보유자에게 환급됩니다. 또한, 수익의 10%를 플랫폼 수수료로, 0.3%의 복지 보상 수수료를 부과합니다.

표준 모드는 스테이킹된 GMX 및 GLP에 유동성을 제공합니다. 사용자는 GMX와 GLP를 예치하여 pxGMX와 pxGLP를 얻습니다. 예치된 GMX와 GLP는 GMX에서의 원래 스테이킹과 동일합니다.

다른 점은 pxGMX와 pxGLP가 유통 가능하다는 것입니다. 사용자는 언제든지 판매할 수 있으며, pxGMX는 Arbitrum의 Camelot에서 풀을 가지고 있고, Avax의 Trader Joe에서도 풀을 가지고 있습니다.

GMX 프로토콜을 통해 스테이킹할 때 얻는 esGMX는 양도할 수 없습니다. 그러나 Pirex에 예치하면 얻는 esGMX는 pxGMX로 표시되어 양도 가능합니다. 또한, 얻은 승수 포인트(multiplier points)는 절대 사라지지 않으며, 사용자가 공개 시장에서 pxGMX를 판매할 때 기본 GMX는 여전히 스테이킹됩니다. 따라서 사용자는 승수 포인트 부족이나 스테이킹된 GMX 판매로 인해 처벌받지 않습니다.

표준 모드는 1%의 교환 수수료와 수익의 10%를 부과합니다.

Pirex의 GMX 금고는 매우 흥미로운 혁신이며, GLP 금고는 다른 자동 복리 금고와 유사하지만 수수료가 더 높습니다. 따라서 Pirex GMX Vault의 TVL은 404,555달러이며, GLP Vault의 TVL은 38,557달러에 불과합니다.

Mugen Finance

Mugen Finance의 GLP 금고 TVL은 323만 달러입니다. Mugen은 지속 가능한 프로토콜 수익을 사용하여 수익을 창출하는 멀티 체인 집합체라고 주장합니다. 그러나 Mugen은 현재 GMX라는 하나의 프로토콜만 지원합니다.

Mugen의 메커니즘은 위의 GLP 금고와 다릅니다. $MGN은 프로토콜 토큰입니다. 사용자는 $USDC를 Mugen 금고에 예치하여 $MGN을 발행하며, Mugen은 그 금고를 사용하여 GLP를 구매합니다. 사용자는 $MGN을 스테이킹하여 GLP에서 발생하는 수익을 얻습니다.

$MGN을 구매하는 것과 GLP를 직접 구매하는 것의 차이는 무엇일까요? $MGN을 구매하는 것은 3배 더 나쁩니다.

$MGN으로 구매할 때, Mugen 팀은 당신의 GLP 수익에서 10%를 차감합니다.

당신은 GLP를 소각하여 GLP 풀에서 자산을 상환할 수 있지만, Mugen 금고에서 자산을 인출할 수는 없습니다. 당신은 공개 시장에서 $MGN을 판매할 수 있을 뿐입니다. 현재 $MGN의 시장 가격은 81달러이며, 그에 상응하는 금고 가치는 126달러입니다. 이는 초기 사용자가 탈퇴하고자 할 경우 35%의 손실을 감수해야 함을 의미합니다.

Mugen은 "사용자가 수익 분배 전후에 스테이킹을 시작하고 해제하는 것을 방지"하기 위한 특별한 설계를 가지고 있습니다. 이 설계로 인해 프로토콜은 GLP 보상을 30일 동안 연기할 수 있습니다. 예를 들어, Mugen이 오늘 GLP 수익에서 100개의 $ETH를 얻었다면, 각 Mugen 스테이커는 다음 30일 동안 매일 100 $ETH 중 그들의 몫의 1/30을 받게 됩니다. 만약 당신이 조기 탈퇴하고자 한다면, 남은 보상을 잃게 됩니다.

그렇다면 왜 누군가는 여전히 $MGN을 구매할까요? 그들은 초기 사용자의 손실로부터 이익을 얻을 수 있습니다. 초기 사용자는 $MGN을 공개 시장에서만 판매할 수 있기 때문에 $MGN의 가격이 실제 가치보다 낮아집니다. 만약 당신이 오늘 $MGN을 구매한다면, 81달러를 지불하여 126달러의 GLP를 구매할 수 있습니다.

또한, 84%의 MGN만이 스테이킹되고 있습니다. 따라서 스테이킹하는 사람들은 더 높은 수익을 얻습니다. 왜냐하면 16%의 MGN 보유자가 그들의 GLP 수익을 포기할 의향이 있기 때문입니다(다만, GLP는 자동으로 스테이킹된다는 점을 지적해야 합니다).

모든 자동 복리 풀을 사용하는 것은 추가적인 스마트 계약 위험을 동반합니다. 사용자가 수익 분배가 스마트 계약을 통해 자동으로 이루어져야 한다고 생각할 때, Mugen은 이전에 수익 분배를 중단했으며, 이에 대한 설명을 하지 않았습니다.

마지막으로, 이 프로젝트는 커뮤니티 개발의 프론트엔드에 의존하여 사용자가 계약과 상호작용할 수 있도록 합니다. 이 프로젝트는 자체 웹사이트 링크를 가지고 있지만, 기능이 매우 제한적입니다.

아래 표는 위에서 언급한 여섯 개의 자동 복리 풀의 기본 정보를 요약합니다.

고급 전략

기본적인 자동 복리 외에도, 여러 프로젝트가 더 복잡한 GLP 전략을 설계했습니다.

가장 일반적인 것은 델타 중립(Delta Neutral) 전략입니다. GLP는 50%의 스테이블코인과 50%의 $BTC + $ETH로 구성되어 있어, GLP 보유자는 0.5배 레버리지의 암호화폐 롱 포지션을 보유하는 것과 같으며, 따라서 BTC와 ETH의 가격 변동 위험에 직면하게 됩니다(또한 GLP 풀 내의 다른 몇몇 소규모 코인에 대한 약간의 노출도 포함됩니다, 예: $UNI 및 $LINK). 이는 상승장에서는 좋지만, 하락장에서는 문제가 됩니다. 따라서 시장에는 이러한 위험을 헤지하기 위한 델타 중립 금고가 등장했습니다.

Rage Trade

Rage Trade의 델타 중립 금고는 가장 인기 있는 금고로, Risk On Vault로 알려져 있습니다. Rage Trade의 Risk On Vault는 사용자가 $USDC를 예치하여 GLP 풀에 투자하고, 동시에 플래시 론을 통해 $ETH와 $BTC의 숏 포지션을 설정합니다. 이전 기사에서 Rage Trade의 메커니즘을 더 자세히 설명했습니다. 최종 결과는 GLP를 보유할 때 Rage Trade가 자동으로 당신의 롱 포지션을 헤지한다는 것입니다.

Rage Trade는 Risk On Vault와 함께 사용할 수 있는 Risk Off Vault도 설계했습니다. Risk Off Vault는 USDC를 Risk On Vault에 대출하여 숏 포지션을 설정합니다. Risk Off Vault는 Aave 대출 금리와 Risk On Vault가 얻는 일부 GLP 보상을 받습니다.

Risk On Vault의 TVL은 7,330,180달러이며, Risk Off Vault의 TVL은 3,799,645달러입니다. 총 TVL은 1,113만 달러입니다.

Neutra Finance

Neutra Finance는 또 다른 방법으로 델타 중립을 실현했습니다. GMX에서 레버리지 숏 포지션을 설정하여 GLP의 롱 포지션을 헤지합니다. 독특한 리밸런싱 메커니즘을 통해 델타 중립을 유지합니다. 현재 TVL은 116만 달러입니다. 출처: Neutra Finance

Umami

Neutra와 유사하게, Umami의 델타 중립 전략도 GMX에서의 헤지 거래를 포함합니다. 또한 Umami 금고 간의 델타를 재분배하여 헤지 비용을 최소화하는 내부 순액 정산 전략을 시행합니다. 헤지 금액은 정기적으로 알고리즘을 통해 리밸런싱됩니다.

Umami는 3월에 베타를 시작할 예정이었습니다. 그러나 최근 CEO가 도망치고 모든 토큰을 매도했습니다. 팀의 다른 구성원들은 DAO 형태로 Umami 개발을 계속하기로 결정했지만, 이 불행한 사건은 제품 지연을 초래할 수 있습니다. 출처: Umami

Vovo Finance

Vovo Finance는 또 다른 흥미로운 델타 중립 솔루션입니다. Vovo는 사용자가 자동으로 헤지하는 대신 수동으로 헤지할 수 있도록 합니다.

매주 금고는 스테이킹된 GLP의 수익을 수집하고, 이 수익을 사용하여 GMX에서 10배 레버리지 포지션을 설정합니다. 사용자는 ETH 상승, ETH 하락, BTC 상승 및 BTC 하락 중 선호하는 자산과 방향을 선택할 수 있습니다. 일주일 후, 금고는 레버리지 포지션을 자동으로 종료하고, 수익을 재투자하여 더 많은 GLP를 구매하고 스테이킹합니다.

Vovo의 네 개 금고의 총 TVL은 66,013달러입니다.

GMD

GMD는 델타 중립 전략의 변형을 제공합니다. GMD는 GLP 기초 자산의 가격 변동을 직접 헤지하지 않고, 세 개의 독립적인 금고를 생성하여 사용자가 GLP 풀의 모든 자산이 아닌 단일 자산에만 위험 노출을 가질 수 있도록 합니다. 예를 들어, GLP를 보유하는 것은 BTC와 ETH를 동시에 보유하는 것을 의미하지만, GMD는 사용자의 GLP가 BTC, ETH 또는 USDC 중 하나만 포함되도록 허용합니다. 또한 프로토콜 수익을 사용하여 사용자를 거래자의 PnL로부터 보호합니다. 그러나, 이전 기사에서 논의한 바와 같이, 대부분의 경우 GMX 거래자는 손실을 보고 있습니다.

GMD의 GLP TVL은 427만 달러입니다.

Olive

Olive는 경쟁에 더 많은 금융 연금술을 추가했습니다. 그것은 원금 보호 금고를 제공하여 조합 가능성과 구조화된 제품을 결합하여 수익률을 높이고 사용자의 원금이 위험에 처하지 않도록 합니다. Olive는 다양한 복잡한 전략을 통해 예치된 GLP의 주간 수익을 거래합니다. 주 단위로 거래하며, 2%의 관리 수수료를 비례하여 부과하고, 특정 주기의 수익이 긍정적일 경우 10%의 성과 수수료를 부과합니다.

현재 TVL은 29.9만 달러입니다.

Jones DAO

GMX 전쟁의 마지막 참가자는 Jones DAO로, TVL은 1,075만 달러입니다.

이것은 레버리지를 추가한 자동 복리 풀로, GLP 금고와 USDC 금고 두 개로 구성되어 있습니다. 이전 기사에서 그 메커니즘을 매우 자세히 논의했습니다. 간단히 말해, Jones DAO GLP 금고는 GLP를 구매하고 jGLP를 발행한 다음, USDC 금고에서 $USDC를 대출하여 더 많은 GLP를 구매합니다. 레버리지의 양은 시장 추세에 따라 동적으로 결정됩니다.

USDC 금고의 예치자는 대출자로서 이자와 일부 GLP 보상을 얻습니다.

jGLP는 Jones DAO 플랫폼과 전체 Arbitrum 생태계에서 유동성을 제공하는 데 사용될 수 있습니다. 예를 들어, 사용자는 Camelot의 jGLP-USDC 풀에서 유동성을 제공할 수 있습니다.

GMX 전쟁

GMX 전쟁이 시작되었습니다. GMX 기반으로 구축된 금고 플레이어들이 더 많은 GLP 점유율을 차지하기 위해 서로 경쟁하고 있습니다. 기본적인 자동 복리 기능이 매력적이지만, 추가적인 혁신이 GLP 수익률을 더욱 높일 수 있습니다.

저는 금고 제품에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다. GLP AUM은 현재 4.43억 달러이며, 모든 금고 제품을 합쳐도 GLP 총액의 일부(15%)에 불과합니다. 대부분의 GLP는 여전히 보유자의 지갑에 잠자고 있으며, 금고 제공자에게 포착되기를 기다리고 있습니다.

또한, GLP는 수익을 생성하는 제품으로서 본질적으로 큰 잠재력을 가지고 있습니다. 20% 수익을 약속하는 폰지 사기에서 성공적으로 170억 달러 AUM을 축적한 Anchor(테라의 그)는 GLP의 성과가 항상 20% 기준을 초과하고 있으며, 그 수익은 실제 거래 수수료에서 발생합니다. 4.43억 달러와 170억 달러 사이에는 큰 차이가 있으며, 더 나은 금고 제품이 더 많은 사람들을 GLP 발행으로 유도할 것입니다.

하지만 한 가지 주의할 점이 있습니다. 우리는 현재 또는 암호화폐 주기의 바닥에 가까운 상태에 있습니다. 델타 중립이 지난 1년 동안 GLP에서 좋은 전략이었지만, 우리는 역사적 고점에서 하락하고 있습니다. 그러나 상승할 때, 이 전략은 오히려 부작용을 일으키며, 가격 상승의 모든 수익이 이 전략에 의해 헤지됩니다.

대출

금고 제품 외에도, 대출은 GMX의 두 번째 큰 생태계로, 사용자가 GLP 자산을 담보로 대출을 받아 수익 농사를 위한 레버리지를 제공합니다. Jones DAO Vault는 내장된 대출 수익 제품이기도 합니다.

대출 분야의 주요 플레이어는 Vesta, Sentiment, Rodeo 및 Tender.fi와 Avax의 Delta Prime, Yeti 및 Moremoney입니다. 이 모든 것은 사용자가 GLP를 담보로 대출을 받을 수 있도록 허용합니다. Sentiment는 GMX를 담보로 사용할 수 있도록 하며, Rodeo는 자체 GLP 자동 복리 금고를 가지고 있습니다.

옵션

GMX의 perp 거래는 옵션 거래소와 잘 협력합니다.

Lyra

Lyra는 옵션 거래를 위한 DEX입니다. 이 프로토콜은 유동성 제공자의 노출을 델타 중립에 가깝게 유지하는 것을 목표로 하며, 이는 GMX 또는 Synthetix에서 롱 또는 숏 포지션을 설정하여 달성됩니다.

Dopex

Dopex도 옵션 DEX로, GMX와 두 가지 방식으로 통합되어 있습니다.

그들의 Atlantic Perp Protection은 GMX에서 거래자가 청산 위험에 처하지 않도록 보호합니다. 옵션을 구매한 후, 거래가 청산에 가까워지면 Dopex의 옵션 안정코인 담보가 자동으로 거래자의 GMX 담보 계좌로 이전됩니다.

Dopex는 또한 사용자가 GLP 가격 변동 위험을 헤지할 수 있도록 도와줍니다. GLP 가격이 옵션 실행 가격보다 낮으면 사용자는 정산 수익을 얻습니다. GLP 가격이 상승하면 사용자는 GLP 보유를 유지하고 가격 상승으로 인한 수익을 얻을 수 있습니다.

소셜 거래(Social Trading)

STFX와 Perpy의 출현으로 소셜 거래가 최근에 강세를 보이고 있습니다. 이는 사용자가 고수익 거래자의 거래를 복사할 수 있게 해줍니다.

STFX

STFX의 전체 이름은 Single Trade Finance Exchange입니다. 이는 단일 거래를 위한 단기 비관리형 활성 자산 관리 금고를 제공합니다. STFX 거래자는 GMX를 사용하여 거래를 실행합니다. 이 플랫폼은 20%의 고정 성과 수수료를 부과합니다.

Perpy Finance

Perpy Finance는 개념적으로 STFX와 유사하지만 설정에서 다릅니다. Perpy에 따르면, 주요 차이점은 Perpy Vault가 연속적이며 가변 수수료를 부과하고, 자금 조달 기간이 없으며, 개인 정보를 보호한다는 것입니다. 출처: Perpy Finance

Puppet Finance(GMX 블루베리 클럽)

Puppet Finance는 GMX 블루베리 클럽에서 곧 출시될 복제 거래 기능입니다. 사용자는 의도에 따라 자금을 다양한 풀에 예치할 수 있습니다. 예를 들어, ETH를 ETH 상승 풀에 예치하거나 USDC를 ETH 하락 풀에 예치할 수 있습니다. Puppet은 각 등록된 거래자의 성과를 추적하며, 사용자는 자신의 거래를 그와 일치시킬 수 있습니다. 이 제품은 아직 개발 중이며, 더 많은 세부 사항은 GMX 합성 제품 출시 시 발표될 예정입니다.

기타

DappsOS

DappOS는 암호화폐 인프라와의 상호작용 장벽을 낮추기 위해 설계된 운영 프로토콜입니다. GMX에서, DappsOS는 사용자가 BSC 지갑을 통해 GMX에 직접 접근할 수 있도록 허용합니다. 매우 멋지며, GMX에 더 많은 사용자를 가져올 것입니다.

Demex

Demex는 스마트 계약을 통해 GLP를 코스모스로 브릿지하고 자동 복리 서비스를 제공하여 코스모스 사용자가 GMX에 접근하고 GLP에서 수익을 얻을 수 있도록 합니다.

MUX

MUX는 MCDEX에서 이름을 변경한 것으로, 독립적인 perp DEX 및 거래 집합체입니다. MUX perp DEX는 GMX와 동일합니다. 수수료가 낮을 경우, MUX 거래자가 GMX에서 직접 포지션을 열 수 있도록 허용합니다.

마무리

GMX 생태계가 제공하는 시너지 효과는 모든 프로젝트에 혜택을 줍니다. 예를 들어, 금고 제품은 대출 프로토콜과 협력하여 degens가 GLP 농사에 레버리지를 추가할 수 있도록 합니다. 소셜 거래 제품은 GMX의 거래량을 증가시키고, 증가된 수수료를 통해 GLP에 더 큰 수익을 가져올 수 있습니다.

또한, Arbitrum 에어드랍이 언제든지 발생할 수 있으며, 대부분의 에어드랍 수익은 Arbitrum 프로젝트에 재투자될 것으로 예상합니다. GMX 생태계는 현재 Arbitrum에서 가장 활기찬 생태계입니다. 위에서 언급한 하나 이상의 프로젝트가 Arbitrum 에어드랍으로부터 혜택을 받을 것입니다.

또한, 규제 위험이 존재하지만, "실제 수익" 내러티브가 DeFi를 휩쓸 것이라고 믿습니다. Uniswap과 같은 기존의 주요 프로젝트는 수익을 공유하는 프로토콜에 의해 대체될 것입니다. 베조스의 유명한 말처럼, "당신의 수수료는 나의 기회입니다." Uniswap은 사용자와 수익을 공유하는 동종 프로토콜과 경쟁할 수 없을 것입니다. GMX는 "실제 수익" 내러티브의 선두주자로서 더 많은 주목을 받을 것이며, 그 생태계 프로젝트도 번창할 것입니다.

따라서 본 문서에서 언급된 프로젝트는 지속적으로 주목할 가치가 있으며, 그 중 일부는 다음 상승장 동안 100배 프로젝트가 될 수 있습니다.