현재 Friend.tech TVL이 안정적인데, Key 가격이 하락하는 이유는 무엇인가요?

撰文：0xLoki

1. 먼저 순수 투기 가정 하에, 한 번의 Key 구매 행동은 장부 가치로 즉시 22% 손실(10%는 단지 눈속임)로 계산되며, EV로 계산하면 즉시 70%+ 손실(22%는 두 번째 눈속임)로 계산됩니다;

2. 첫 번째 단계를 이해한 후 다시 계산해보면, Key 가격이 매우 높은 위치로 상승할 필요 없이 EV 회수 주기를 무한히 늘릴 수 있습니다. 이때 전체 FT 시장은 【평균 2/3 추측】의 다수의 게임으로 변하게 되며, 시장 균형점에 해당하는 Key 가격 투기 임계값이 지속적으로 하락하고 있습니다. 즉, 현재 이 단계에서 자금은 더 낮은 가격의 Key로 흐르고 있으며, 더 낮은 시가총액의 시장은 이미 Bot에 의해 독점되고 있습니다;

3. 돌파구는 효용을 제공하여 일부 Key의 잠재적 청산에서의 순위를 낮추고, 다른 Key의 EV를 높여 Ponzi에서 벗어나는 것입니다. 안타깝게도 Bot와 5% FT 수수료가 이 시장을 죽이고 있으며, 돌파구의 가능성을 제거하고 있습니다.

4. EV와 장부 가치의 차이를 이해하는 방법:

장삼, 이사, 왕오가 소 한 마리, 오리 한 마리, 계란 한 개를 모금하여 구매했습니다.

먼저 나가기로 한 사람이 소를 가져가고, 두 번째 사람이 오리를 가져가며, 마지막 사람이 계란을 가져가기로 약속했습니다.

장삼/이사/왕오는 모두 자신이 소에 대한 청구권을 가지고 있다고 생각합니다.

하지만 사실 그들의 청구권은 모두 동일합니다.

결국 6가지 결과가 있으며, 그들은 각각 다음과 같이 가져갑니다:

1) 소, 오리, 계란 2) 소, 계란, 오리 3) 계란, 오리, 소 4) 계란, 소, 오리 5) 오리, 소, 계란 6) 오리, 계란, 소

여섯 가지 확률은 동일합니다.

따라서 장삼이 실제로 소유하는 것은 = 2/6*소 + 2/6*계란 + 2/6*오리

즉, 1/3 마리 소, 1/3 마리 오리, 1/3 개의 계란입니다.

이때 조육이 이 게임에 새로 참여하게 되며, 그는 집 한 채를 제공해야 합니다.

그가 참여할 때, 집은 네 부분으로 나뉘어져 장삼, 이사, 왕오가 각각 1/4을 받게 됩니다.

이것이 바로 EV 관점에서 구매 즉시 70%+ 손실이 발생하는 이유입니다.