소셜 폰지, DeFi 여름의 그 시절의 영광을 재현할 수 있을까?

작성자: 심조 TechFlow

Friend.Tech가 뜨고 있다.

이 KOL 중심의 모델은 팬들이 KOL의 "주식"을 사고팔 수 있도록 허용하는 복잡하지 않은 방식으로, 다소 "폰지"의 맛이 느껴진다. 하지만 핫한 이슈와 유동성이 부족한 깊은 하락장 속에서 Friend.Tech는 확실히 SocialFi 열풍을 일으켰다.

예를 들어 최근 일주일 동안 눈덩이 체인에서 급속히 인기를 끌고 있는 Star Arena는, 눈덩이 창립자가 플랫폼에서 홍보하고 계약의 결함으로 자금이 제로가 되는 큰 기복을 겪은 후에도 여전히 많은 사람들의 관심을 받고 있다.

동시에 열풍은 여전히 확산되고 있다:

Base라는 L2에서 시작하여, FT의 모방 프로젝트들이 Avax, Arbitrum, Solana, Polygon, Bnb 등 다른 생태계에서 빠르게 등장하고 있다. 이들 프로젝트는 FT를 기반으로 다양한 개선과 혁신을 시도하며, 이 귀한 열기를 잡으려 하고 있다.

트위터를 열면, 많은 Crypto 관련 주제와 계정들이 FT와 다른 프로젝트에 대해 지속적으로 논의하고 소개하고 있어, 참여하지 않으면 억을 놓칠 것 같은 FOMO 감이 느껴진다.

DeFi 여름, 익숙한 맛

수익을 추구하고, 모방 프로젝트가 쏟아지며, 주제가 지속적으로 이어지는… 이 모든 것이 익숙한 느낌이 아닌가?

맞다, 당신은 쉽게 2020년의 DeFi 여름을 떠올릴 수 있다.

유명 VC Placeholder의 파트너인 Chris는 소셜 폰지가 새로운 DeFi 여름이라고 언급하며, 현재 FriendTech와 같은 프로젝트가 DeFi 여름과 유사한 발전 과정을 겪고 있다고 설명했다:

실험 --> 유입 --> 모델 가능성이 싹트기 시작 --> 더 많은 관심을 끌어 경험을 개선 --> 더 큰 규모의 응용이 등장 --> 18-24개월 내에 다른 사람들이 참여하게 만들기.

3년 전의 DeFi 여름을 되돌아보면, 이 발전 경로가 정말 익숙하다는 것을 알 수 있다.

2020년 6월, Compound는 대규모로 "유동성 채굴"이라는 방식을 시행하여 많은 플레이어들이 유동성을 제공하도록 유도했다. 이후 여러 다른 프로토콜들이 이 모델이 가능하다는 것을 발견하고, 유동성 채굴의 설계를 참고하고 개선하여 토큰과 경제 모델에서 더 많은 사람들을 끌어들이기 위해 노력했다.

결국, 전체 DeFi 트랙의 TVL은 6월의 10억 달러에서 10월의 100억 달러로 폭등했고, 사용자 수 또한 급증했다. 동시에 이더리움의 가스 비용도 당시 역사적인 최고치를 기록했다.

하나의 유동성 채굴 개념, 하나의 선두 프로젝트가 여름의 화려한 장면을 이끌어내며 DeFi의 확고한 위치를 다졌다.

하나의 소셜 폰지 개념, 하나의 선두 Friend.Tech가 다양한 생태계의 모방 프로젝트를 이끌어내며 SocialFi의 열풍을 일으킬 수 있을까? 업계 종사자들은 비슷한 맛을 감지하고 있으며, 시장의 전환점을 기대하고 있다.

유동성을 갈망하다, 유동성을 폭발시키다

SocialFi의 이번 급성장은 DeFi 여름과 유사한 발전 경로를 가진 것처럼 보이지만, 더 엄격한 시장 환경에 직면해 있다 -- 전체 시장은 그 어느 때보다 유동성을 갈망하고 있다.

시장이 하락세를 보일 때, 다양한 L2가 쏟아져 나왔다. 기술과 성능에 큰 차이가 없는 상황에서, 각 L2는 유동성을 확보하기 위해 유입의 기회를 찾고 있다.

그래서 우리는 Friend.Tech의 출현이 Base의 TVL을 폭등시키고, L2 경쟁에서 빠르게 뒤따라 안정적인 자리를 차지하게 된 것을 보았다.

이러한 유동성에 대한 갈망은 "곧 시들해질" L1에서 더욱 뚜렷하게 나타난다.

눈덩이 체인의 창립자 gun 교수는 Star Arena가 등장한 이후로 여러 차례 공개적으로 지지와 기대를 표명했다. SA가 계약 결함으로 모든 자금을 도난당했음에도 불구하고, gun 교수는 새로운 애플리케이션에 실수할 공간을 주고 회복과 재건을 기다리자고 촉구했다.

SA가 눈덩이 공식 개발인지 또는 소위 국가 프로젝트인지에 관계없이, 창립자가 공개적으로 지지하는 것은 L1 공공 체인의 유동성 갈망을 잘 보여준다.

하나의 현상적인 애플리케이션이 원래 침체된 공공 체인 생태계에 새로운 생명을 불어넣는 가능성을 가져오며, 현재 L2의 대환경에서 더욱 귀중하게 느껴진다.

핵심 인물의 발언과 참여는 FT와 SA와 같은 소셜 제품이 유동성을 폭발시키는 기본 논리를 더욱 입증하고 있다:

매력적인 기대나 인센티브를 통해 유동성을 유도하여 제품의 초기 시작을 완료하고, 적절한 전파 전략을 활용하여 더 많은 유동성을 폭발시켜 소셜 제품의 네트워크 효과를 증가시킨다.

전파학의 고전서적 《전파의 정점》의 이론을 빌리자면, 어떤 제품이나 주제가 인기를 얻으려면 세 가지 법칙을 따라야 한다:

1. 개별 인물 법칙: 정보가 인기를 얻으려면 반드시 특정 인물의 사회적 능력, 활력, 열정 및 매력을 통해 전파되어야 한다.
2. 부착력 법칙: 정보가 실제적이고 개인의 필요에 부합하게 되면, 잊을 수 없는 것이 된다.
3. 환경의 힘 법칙: 정보의 전파와 유행은 유리한 외부 환경이 필요하다.

이 세 가지 법칙이 Friend.Tech와 같은 SocialFi 제품에 적용되면 더욱 구체화된다:

이러한 전파 논리 하에, Friend.Tech에 점점 더 많은 사람들이 참여하고 있으며, 원래 관망하던 플레이어들이 개별 인물의 지속적인 영향과 매력적인 부착력에 의해 시도하게 되고, 결국 하락장에서 핫한 상황이 되었다.

동시에 FT의 사용자들은 로봇의 내전으로 인해 수익이 감소하자 탈퇴를 선택하게 되었고, 이는 자연스럽게 많은 모방 프로젝트들이 이 외부 유동성을 수용할 수 있는 공간을 제공했다.

분명히 Friend.Tech는 첫 번째이지만 마지막은 아닐 것이다. 모방 프로젝트들은 기존의 기반 위에서 미세 혁신을 하거나 경험을 개선하거나 새로운 플레이를 추가하여 더 나은 지속적인 유동성을 유도하려고 하며, 이는 과거 Sushiswap이 Uniswap에 대해 했던 것과 같다.

폰지를 의심하고, 폰지를 이해하고, 폰지가 되다

Friend.Tech는 전파에서 좋은 출발을 했지만, 문제는 그것이 DeFi 여름처럼 지속될 수 있을까 하는 것이다.

DeFi의 유동성 채굴과 비교할 때, 비록 그것도 수익을 제공하여 사용자를 유도하는 수단이지만, 더 일찍 유동성 채굴에 참여한 이들이 더 높은 수익을 얻는 것과는 달리, 수익의 출처에서 DeFi 제품과 LP의 수익은 다른 사용자가 사용할 때 발생하는 수수료이지, 단순히 상위자가 하위자에게서 돈을 버는 것이 아니다.

FT와 같은 소셜 제품은 매우 뚜렷한 폰지 특성을 가지고 있다. 즉, 선입자들이 후입자들의 돈을 더 쉽게 벌 수 있으며, 후자는 더 높은 구매 비용을 감당해야 할 수 있다.

따라서 경제 설계 측면에서 FT는 어떤 면에서는 DeFi와 같지 않고, 오히려 한때 인기를 끌었던 StepN과 더 유사하다. 더 이상 새로운 사용자가 참여하지 않으면, 전체 체인이 유지되기 어려워지고, 결국 대부분의 GameFi 프로젝트처럼 죽음의 순환에 빠질 수 있다.

하지만 StepN은 소비자급 암호화 애플리케이션으로서 한때 성공적으로 경계를 허물고 매우 높은 화제성과 사용자 수를 얻었다. 이후로 Crypto 산업에서는 이와 유사한 수준의 소비자급 애플리케이션이 나타나지 않았다.

이 관점에서 StepN의 경제 설계에 있는 폰지 구조는 초기에는 빠른 고객 확보에 긍정적인 역할을 했다: 먼저 뛰어들면 먼저 벌 수 있다, 믿지 않으면 오지 않을 것이다.

오늘날, 인프라가 동질화되고 수가 많아질 때, 모두가 소셜 분야에서 진정한 소비자급 암호화 애플리케이션이 나올 것을 기대하고 있을 때, Friend.Tech의 폰지 구조를 전면 부정하고 의심하는 것은 분명 실질적인 선택이 아니다.

폰지를 의심하고, 폰지를 이해하고, 폰지가 되다.

폰지 구조와 폰지 사기가 동일하지 않다는 전제 하에, 적절하게 폰지를 활용하여 유동성을 끌어들이는 것이 암호화 애플리케이션이 발전하기 위한 필수 경로가 되었다.

경험을 쌓는 데 있어 암호화 애플리케이션은 성숙한 Web2 제품에 비해 뒤처지며; 규제를 이야기하면 암호화 애플리케이션은 흑백의 경계선에서 헤매고; 수요를 언급하면 암호화 애플리케이션은 대중적이고 필수적인 수요가 없다.

그렇다면 사용자가 관점에서 눈에 띄게 만들고, 사용하지 않던 것에서 사용하게 만드는 방법은 무엇일까?

현재의 답은 아마도 인센티브와 수익일 것이다. 일찍 올수록 더 많은 수익을 얻고, 돈을 벌 수 있는 효과를 활용하여 더 많은 사용자를 끌어들이는 것이다. 이는 확실히 폰지의 맛이 있지만, Crypto에 있어서는 애플리케이션 발전에서 피할 수 없는 한 부분이다.

성공도 폰지, 실패도 폰지.

역사는 단순히 폰지일 뿐, 지속적으로 더 많은 외부 가치를 제공하지 않는 애플리케이션이나 프로젝트는 사용자의 참여를 계속해서 끌어들이기 어렵고, 자발적으로 Rug를 하거나 수동적으로 소멸하게 된다.

이 점에서 폰지는 수단일 뿐, 목적이 되어서는 안 된다.

Friend.Tech나 Star Arena가 수익 외에 더 많은 기능과 플레이를 제공할 수 있을지, 성공적으로 시작한 후 실용적인 기능으로 사용자를 유지할 수 있을지, 이는 여전히 시간의 검증을 기다려야 한다.

화려한 장면의 재현?

소셜 폰지가 DeFi 여름의 화려한 장면을 재현할 수 있을까? 필자는 단기적으로는 어렵다고 생각한다.

첫째, 두 가지가 처한 거시 경제 환경이 다르다. 2020년, 연준은 3월에 두 차례 금리를 0으로 인하하고, 총 7000억 달러의 양적 완화(QE) 계획을 시작했다. 대규모 자금 유입은 암호화 시장의 열기를 초래했다. 아래 그림에서도 저금리 유지 기간과 DeFi 여름의 시간대가 일치하는 것을 볼 수 있다.

현재 우리는 유동성 긴축, 핫머니 철수 및 연준의 금리 인상 주기에 직면해 있으며, VC들은 AI 산업에 올리브 가지를 내밀고 있다. SocialFi가 지속적으로 뜨거워지기 위해서는 당시와 같은 완화된 환경이 필요하지 않다.

둘째, 두 가지의 수익 출처가 다르다. 앞서 언급했듯이, DeFi 제품과 LP의 수익은 다른 사용자가 사용할 때 발생하는 수수료이지, 단순히 상위자가 하위자에게서 돈을 버는 것이 아니다. 현재 Friend.Tech의 폰지는 매우 뚜렷하며, 자동 로봇의 존재로 인해 후입자의 비용이 급격히 상승하고 있어, 사용자에게는 매우 건강한 수익 모델이 아니다. 더 많은 기능 업데이트와 더 많은 플레이어가 참여하지 않으면, 내부에서 성이 무너질 가능성이 더 크다.

마지막으로, 두 가지의 수요 정도가 다르다. DeFi는 본질적으로 금융을 위해 태어났으며, 제품 자체의 방향은 어떻게 더 자유롭고 효율적이며 편리하게 수익을 얻을 수 있는가에 있다. 이는 어느 정도 "거래의 필수 수요"이다.

반면 SocialFi의 초점은 이론적으로 Social에 있으며 Fi에 있지 않다. 수익을 제외하고, 일반 사용자는 기능과 경험 면에서 주류 소셜 소프트웨어보다 명백히 열등한 암호화 애플리케이션을 선택할 필요가 없다. Fi가 Social을 압도하는 현상은 단기적으로 변화하지 않을 것이며, 투기 효과가 줄어든 후에는 더 큰 분산 가능성이 있다.

하지만 부인할 수 없는 것은 오늘날의 소셜 폰지가 고객 확보에 성공했으며, 제시된 기능도 결코 최종 형태가 아니라는 것이다.

그들이 DeFi 여름처럼 화려한 장면을 재현할 수 있기를 기대하기보다는, 그들이 새로운 경로로 화려한 장면을 만들어내기를 기대하는 것이 더 낫다.