Arthur Hayes 블로그: 미국은 왜 지금 비트코인 현물 ETF를 승인했는가?

^저자 | Arthur Hayes^

^편집 | Joyce, BlockBeats^

주: 본 문서는 위의 중국어 버전을 바탕으로 발췌 및 편집된 것으로, 일부 세부사항이나 정보가 삭제되었을 수 있습니다. 독자 여러분께서는 본 문서를 읽으실 때 원문도 함께 참고하시어 보다 포괄적인 정보를 얻으시기를 권장합니다.

왜 지금 비트코인 ETF를 승인해야 하는가

생의 마지막 순간의 의료비용이 가장 높듯이, 우리는 불가피한 죽음을 지연시키기 위해 막대한 비용을 지출합니다. 이와 유사하게, 현행 세계 질서를 유지하기 위해 싸우는 미국과 그 속국의 엘리트들은 그들이 가장 많은 이익을 얻기 때문에 어떤 대가를 치르더라도 이를 포기하지 않습니다. 그러나 2008년 이후 미국은 무일푼의 미국인들에 대한 부당한 담보대출로 촉발된 글로벌 경제 위기로 인해 마치 임종을 앞둔 병상에 있는 상태를 겪고 있으며, 그 심각성은 1930년대 대공황과 견줄 수 있습니다. 이 위기에 대해 중세 신케인즈주의 이론에 맹목적으로 따르는 자들이 내놓는 처방은 죽어가는 제국이 항상 내놓는 것과 같았습니다—"인쇄기 가동".

미국, 유럽 및 기타 몇몇 속국, 경쟁국 및 동맹국들은 글로벌 경제와 정치 시스템의 불균형 증상을 완화하기 위해 인쇄의 수단을 채택했습니다. 미국은 연방준비제도(Fed)가 주도하여 통화를 인쇄하고 미국 정부 채권과 담보대출을 구매합니다. 유럽은 유럽중앙은행(ECB)이 주도하여 통화를 인쇄하고 유로 회원국의 정부 채권을 구매하여 결함이 있는 통화(하지만 재정) 연합의 생존을 유지합니다. 일본은 일본은행(BOJ)이 주도하여 1989년 부동산 붕괴 이후 사라진 환상적인 인플레이션을 추구하며 계속해서 통화를 인쇄합니다.

이러한 무분별한 통화 인쇄의 결과로 글로벌 부채와 GDP 비율이 가속 상승하고, 글로벌 금리는 5000년 만에 최저 수준에 도달했습니다. 정점에 이르렀을 때, 거의 20조 달러의 기업 및 정부 채권의 수익률이 마이너스였습니다. 이자율이 통화의 시간 가치를 보상하는 것이라면, 이자율이 마이너스일 경우 우리는 시간이 더 이상 가치가 없음을 나타내고 있는 것일까요?

보시다시피, 2008년 글로벌 금융 위기에 대응하기 위해 금리가 5000년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

이는 글로벌 마이너스 수익 채무 총액의 블룸버그 지수입니다. 2008년 글로벌 금융 위기 이전의 무에서 시작하여 2020년에는 17.76조 달러에 달했습니다. 이는 글로벌 중앙은행들이 금리를 0% 이하로 낮춘 결과입니다.

세계 인구의 대부분은 글로벌 법정 통화의 가치 하락으로부터 혜택을 받을 금융 자산이 부족합니다. 전 세계적으로 상품 인플레이션이 급증하고 있으며, 2011년 아랍의 봄 당시 아보카도 토스트는 20달러도 되지 않았습니다. 중산층 가정이 "부모 은행"의 도움 없이 중간 가격의 주택을 감당할 수 있는 시대는 이미 지나갔습니다.

유일하게 간신히 가능한 방법은 약간의 금을 소유하는 것이지만, 실제로 소유하는 것은 비현실적입니다. 금은 무겁고 숨기기 어렵고 정부의 규제를 받기 쉽습니다. 따라서 일반 사람들은 조용히 참아야 하며, 엘리트들은 다보스에서 계속해서 축제를 즐깁니다. 마치 시간이 2007년에 멈춘 것처럼.

그러나 사토시 나카모토는 도덕적, 정치적, 경제적으로 완전히 파산한 제국에서 비트코인 백서를 발표했습니다. 이 백서는 인터넷에 연결된 기계와 암호학적 증명을 통해 사람들이 국가와 통화를 분리할 수 있는 시스템을 설명하며, 이는 인류 역사상 처음 있는 일입니다. 비트코인은 모든 사람에게 완전한 금융 시스템을 제공하며, 더 이상 고대 체제에 얽매이지 않고 단지 인터넷에 연결된 장치만 있으면 됩니다.

사람들은 마침내 글로벌 법정 통화의 가치 하락에서 탈출할 수 있는 길을 찾았습니다. 그러나 2008년 이후 비트코인은 아직 성숙하지 않아 신뢰할 수 있는 탈출 통로를 신자들에게 제공할 수 없었습니다. 2022년, 연준은 1980년대 이후 가장 빠른 속도로 금융 조건을 긴축했고, 미국 은행 시스템은 타격을 입었으며, 세 개의 은행이 불과 2주 만에 파산했습니다. 미국 재무장관 옐런은 은행 기간 금융 계획을 시작하여 미국 은행 시스템 전체를 비밀리에 구제했습니다.

암호화폐도 높은 금리에 방해를 받았고, 중앙화된 대출 플랫폼이 파산했으며, 테라 루나가 거버넌스 토큰 루나 가격 하락으로 파산하면서 400억 달러의 환상적인 가치가 사라졌습니다. 이후 중앙화된 거래소들이 파산하기 시작했고, FTX는 가장 큰 거래소로 운영자 샘 뱅크먼-프리드가 100억 달러의 고객 자금을 훔치면서 암호 자산 가격이 폭락하자 사기가 드러났습니다.

비트코인, 이더리움 및 DeFi 프로젝트는 실패하지 않았고, 포지션 청산과 가격 하락을 겪었지만 구제받지 못했습니다. 2023년의 잔해 속에서 미국의 패권과 속국들은 긴축 통화 정책을 계속 시행할 수 없으며, 그렇지 않으면 전체 시스템이 파산할 것입니다. 흥미롭게도 미국의 장기 국채 수익률이 상승함에 따라 비트코인과 암호화폐는 반등하였고, 채권 가격은 하락했습니다.

비트코인(흰색)과 미국 10년 국채 수익률(노란색)

금리가 상승함에 따라 비트코인과 다른 장기 자산들도 하락세를 보였습니다.

은행 기간 금융 계획(BTFP) 이후 비트코인은 수익률과 동기화되어 상승했습니다. 투자자들은 "시스템"에 불만을 품고 미국 국채를 매도하기 시작했으며, 자금은 주로 "화려한 7대 거대 기업" 인공지능 기술 주식(애플, 구글 모회사 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 메타, 테슬라, 엔비디아)과 어느 정도 암호화폐로 흘러갔습니다. 비트코인은 "대중의 화폐"가 되었으며, 더 이상 제국의 위험 자산 파생상품이 아니게 되어 전통 금융에 도전장을 내밀었습니다.

비트코인은 채권과 0에서 약간의 음의 상관관계를 보이며, 시스템 붕괴를 피하기 위해 엘리트들은 비트코인 거래소 거래 펀드(ETF)를 만들어 비트코인을 금융화해야 합니다. 이는 과거 금 시장에서의 관행과 같습니다. 글로벌 채권 시장을 보호하기 위해 연준과 같은 중앙은행들은 다시 통화를 인쇄해야 합니다. 2023년 6월, 블랙록은 비트코인 ETF를 공식적으로 신청하였고, 2023년에 승인되었습니다. 이는 특히 윙클보스 형제가 수년간 신청했으나 승인받지 못한 것과 비교할 때 주목을 받았습니다.

현물 비트코인 ETF는 거래 제품이지 진정한 비트코인이 아니며 전통 금융 시스템에서 벗어나지 않습니다. 진정으로 탈출하려면 비트코인을 구매하고 스스로 보관해야 합니다.

나는 "왜 지금인가?"라는 질문을 설명하기 위해 이 긴 서문을 썼습니다. 제국과 그 금융 시스템에 매우 중요한 이 시점에서 현물 비트코인 ETF가 마침내 승인된 이유는 무엇일까요? 이 발전의 중요성을 느끼시길 바랍니다. 글로벌 채권 시장의 규모는 약 133조 달러로 추정됩니다. 만약 채권 가격이 계속 하락한다면, 심지어 연준이 3월에 금리를 인하할 가능성이 있더라도 자금은 비트코인 ETF로 쏠릴 것입니다. 만약 인플레이션이 바닥을 치고 다시 상승하기 시작한다면, 채권 가격은 계속 하락할 수 있습니다. 전쟁은 인플레이션을 초래하며, 제국의 주변 지역에서는 확실히 전쟁이 일어나고 있습니다.

현물 비트코인 ETF의 시장 영향

이 문서의 나머지 부분에서는 현물 비트코인 ETF의 시장 영향을 논의할 것입니다. 나는 블랙록의 ETF에만 집중할 것입니다. 블랙록은 세계에서 가장 큰 자산 관리 회사입니다. 그들은 전 세계에서 최고의 ETF 유통 플랫폼을 보유하고 있습니다. 그들은 가족 사무소, 소매 재무 상담 회사, 퇴직 및 연금 계획, 주권 재단, 심지어 중앙은행에 제품을 판매할 수 있습니다. 다른 모든 회사들도 최선을 다하겠지만, 자산 관리 측면에서 블랙록 ETF는 의심할 여지 없이 승자가 될 것입니다. 이 예측이 맞든 틀리든, 다음의 전략은 ETF 거래량이 많은 모든 발행자에게 효과적일 것입니다.

이 문서에서는 다음과 같은 내용을 논의할 것이며, ETF 내부 운영이 전통 금융과 암호화 시장에서 거래할 수 있는 사람들에게 어떻게 놀라운 거래 기회를 창출할 것인지에 대해 설명할 것입니다: ETF의 생성 및 상환 과정, 현물 거래 차익 거래 및 거래의 시계열 분석, ETF 파생상품, 상장 옵션, ETF 금융 거래의 영향.

이 모든 것을 제쳐두고, 돈을 벌어봅시다!

현금이 나를 둘러싼 모든 것을 지배한다

문제가 해결되었습니다. 자금의 주입(생성)과 인출(상환)은 현금을 통해서만 가능합니다. 이 ETF에서 가장 우려되는 점은 일반인이 법정 화폐로 ETF를 구매하고 비트코인 형태로 ETF를 상환할 수 있도록 허용하는 것입니다. 이 제품의 목적은 법정 화폐를 저장하는 것이지, 퇴직 계좌를 통해 비트코인을 쉽게 구매할 수 있는 방법을 제공하는 것이 아닙니다.

생성

ETF 주식을 생성하기 위해서는 승인된 참가자(AP)가 매일 특정 시간 이전에 창설 바구니의 달러 가치를(즉, 일정 수량의 ETF 주식) 펀드에 송금해야 합니다.

AP는 대형 전통 금융 거래 회사입니다. 전통 금융의 일부 주요 기관들은 다양한 ETF의 AP로 등록되어 있습니다. 암호화폐 금지를 정부에 요청했던 JP모건의 CEO 제이미 다이먼이 있는 회사와 같은 일부 회사들도 여기에 참여할 것입니다. 이는 나를 놀라게 합니다;）

예시:

각 ETF 주식의 가치는 0.001 BTC입니다. 창설 바구니는 10,000주를 포함하며, 미 동부 시간 오후 4시 기준으로 이 비트코인의 가치는 1,000,000달러입니다. 승인된 참가자(AP)는 이 금액을 펀드에 전신 송금해야 합니다. 그런 다음 펀드는 거래 상대방에게 10개의 비트코인을 구매하라고 지시합니다. 비트코인 구매가 완료되면, 펀드는 AP에게 ETF 주식을 발행합니다.

1개 바구니 = 0.001 BTC * 10,000주 = 10 BTC

10 BTC * 100,000BTC/USD = 1,000,000달러

상환

ETF 주식을 상환하려면, 승인된 참가자(AP)가 미 동부 시간 오후 4시 이전에 ETF 주식을 펀드에 보내야 합니다. 그런 다음 펀드는 거래 상대방에게 10개의 비트코인을 판매하라고 지시합니다. 비트코인이 판매되면, 펀드는 AP에게 1,000,000달러를 지급합니다.

1개 바구니 = 0.001 BTC * 10,000주 = 10 BTC

10 BTC * 100,000BTC/USD = 1,000,000달러

우리 거래자들에게는 비트코인이 어디에서 거래되어야 하는지 궁금합니다. 물론, 펀드가 비트코인을 구매하고 판매하는 거래 상대방은 그들이 선호하는 어떤 거래소에서도 거래할 수 있지만, 슬리피지를 줄이기 위해서는 펀드의 순자산가치(NAV)에 맞춰야 합니다.

펀드의 NAV는 CF 벤치마크가 미 동부 시간 오후 4시의 BTC/USD 가격을 기준으로 합니다. CF 벤치마크는 미 동부 시간 오후 3시에서 4시 사이에 Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini 및 LMAX에서 가격을 가져옵니다. 모든 거래소에서 직접 거래하여 NAV를 완벽하게 맞추고 실행 위험을 줄이려는 거래자는 그렇게 할 수 있습니다.

비트코인 시장은 글로벌하며, 가격 발견은 주로 바이낸스에서 이루어집니다(내 추측으로는 아부다비에 위치해 있습니다). CF 벤치마크는 또 다른 대형 아시아 거래소인 OKX를 제외했습니다. 이는 비트코인 시장에서 예측 가능하고 지속적인 차익 거래 기회가 나타나는 첫 번째 사례가 될 것입니다. 수십억 달러의 거래 흐름이 한 시간 내에 유동성이 낮고 더 큰 아시아 경쟁자의 가격을 따르는 거래소에 집중될 것으로 예상합니다. 매력적인 현물 차익 거래 기회가 생길 것으로 기대합니다.

분명히, ETF가 큰 성공을 거두면 가격 발견이 동쪽에서 서쪽으로 이동할 수 있습니다. 그러나 홍콩과 그 모방 ETF 제품을 잊지 마십시오. 홍콩은 상장된 ETF가 홍콩의 규제 거래소에서만 거래되도록 허용합니다. 바이낸스와 OKX가 이 시장에 서비스를 제공할 수 있지만, 새로운 거래소도 등장할 것입니다.

뉴욕에서든 홍콩에서든 무슨 일이 발생하든, 이 두 도시는 펀드 매니저가 최적의 가격으로 비트코인을 거래하는 것을 허용하지 않을 것이며, 그들은 "선정된" 거래소에서만 거래할 수 있을 것입니다. 이러한 비자연적인 경쟁 상태는 시장 효율성을 저하시킬 뿐이며, 우리는 차익 거래자로서 이를 통해 이익을 얻을 수 있습니다.

간단한 차익 거래 예시입니다:

일일 거래량 일수(ADV) = (거래소 CF 벤치마크 가중치 * 일일 종가(MOC) 달러 명목 가치) / CF 벤치마크 거래소 달러 ADV

CF 벤치마크에서 가장 유동성이 낮은 거래소를 선택하십시오. 즉, ADV 일수가 가장 높은 거래소입니다. 만약 매수 압력이 증가하면, CF 벤치마크 거래소의 비트코인 가격은 바이낸스보다 높아질 것입니다. 만약 매도 압력이 증가하면, CF 벤치마크 거래소의 비트코인 가격은 바이낸스보다 낮아질 것입니다. 그런 다음 비싼 거래소에서 비트코인을 판매하고, 저렴한 거래소에서 비트코인을 구매하십시오. ETF 거래를 통해 그들의 장중 순자산가치(INAV)의 프리미엄이나 디스카운트를 통해 생성/상환 흐름의 방향을 추정할 수 있습니다. 만약 ETF가 프리미엄이라면, 생성 흐름이 있을 것입니다. 승인된 참가자(AP)는 비싼 ETF에서 공매도한 다음, 더 저렴한 순자산가치에서 생성합니다. 만약 ETF가 디스카운트라면, 상환 흐름이 있을 것입니다. AP는 2차 시장에서 저렴한 가격으로 ETF를 구매하고, 더 높은 가격의 NAV로 상환합니다.

이러한 거래를 가격 중립적인 방식으로 수행하기 위해서는 CF 벤치마크 거래소와 바이낸스에서 달러와 비트코인을 투입해야 합니다. 그러나 위험 중립적인 차익 거래자로서, 귀하의 비트코인은 헤징이 필요합니다. 이를 위해 달러로 비트코인을 구매하고, BitMEX에서 비트코인/달러 비트코인 계산 영구 스왑 계약을 공매도합니다. BitMEX에 일부 비트코인 마진을 배치하고, 나머지 비트코인은 관련 거래소에 분산시킬 수 있습니다.

ETF 옵션

ETF 카지노를 제대로 운영하기 위해서는 레버리지 파생상품이 필요합니다. 미국에서, 제로 날짜 옵션(0DTE) 시장은 폭발적으로 성장했습니다. 하루 만기 옵션은 복권과 유사하며, 특히 가격 외(OTM)에서 구매할 경우 더욱 그렇습니다. 현재 0DTE 옵션은 미국에서 가장 거래되는 옵션 도구가 되었습니다. 물론 사람들은 도박을 좋아합니다.

ETF가 상장된 후 일정 시간이 지나면 옵션이 미국 거래소에 등장하기 시작할 것입니다. 이제 진정한 재미가 시작됩니다.

전통 금융에서 100배 레버리지를 얻는 것은 어렵습니다. 그들은 BitMEX와 같은 문제를 해결할 수 있는 곳이 없습니다. 그러나 만기일이 짧은 OTM 옵션의 프리미엄은 매우 낮아져 높은 레버리지 또는 레버리지를 생성합니다. 그 이유를 이해하기 위해서는 블랙-숄즈 이론을 통해 이론적 옵션 가격 책정 지식을 복습해야 합니다.

미국 옵션 거래소에서 거래할 수 있는 브로커 계좌를 가진 Degen 거래자는 이제 유동적인 방식으로 비트코인 가격에 대해 높은 레버리지 베팅을 할 수 있습니다. 이러한 옵션의 기초 자산은 ETF입니다.

간단한 예시입니다:

ETF = 주당 0.001 BTC

BTC/USD = $100,000 ETF 주가 = 100달러

당신은 이번 주말까지 비트코인 가격이 25% 상승할 것이라고 생각하므로, 125달러의 행사가격 콜 옵션을 구매합니다. 이 옵션은 현재 ETF 가격이 현재 행사가격보다 25% 낮기 때문에 OTM 옵션입니다. 변동성이 높지만 극단적이지 않으므로 프리미엄은 상대적으로 낮아 1달러입니다. 당신은 최대 1달러를 잃을 수 있으며, 만약 옵션이 곧 인너 밸류 상태(125달러 초과)에 들어가면, 옵션 프리미엄의 변화로 더 많은 이익을 얻을 수 있습니다. 만약 당신이 방금 옵션을 구매했다면, 25%의 이익을 얻을 수 있습니다. 이는 레버리지를 설명하는 매우 대략적인 방법입니다.

미국 자본 시장에서 이러한 열광적인 거래자들은 진지한 사람들입니다. 이러한 새로운 고레버리지 ETF 옵션 제품이 등장함에 따라, 그들은 비트코인의 암묵적 변동성과 선물 구조에 혼란을 초래할 것입니다.

선물 차익 거래

콜 옵션 가격 - 풋 옵션 가격 = 롱 선물 계약

복권을 구매하는 거래자들이 ETF 옵션의 가격을 끌어올리기 때문에, OTM 옵션의 가격이 상승할 것입니다. 이 기회는 BTC/USD 영구 계약(예: BitMEX의 계약)과 ETF 옵션 가격에서 파생된 ATM 선물 계약 간의 차익 거래를 통해 실현될 수 있습니다.

선물 기준가 = 선물 가격 - 현물 가격

나는 ETF ATM 선물 기준가의 거래 가격이 BitMEX 선물 기준가보다 높을 것으로 예상합니다. 거래 방법은 다음과 같습니다.

ATM 콜 옵션을 매도하고 ATM 풋 옵션을 매수하여 ETF ATM 선물을 공매도합니다.

동시에 BitMEX 비트코인/달러 고정 만기 선물 계약을 매수하며, 그 만기일은 ETF 옵션과 유사합니다.

가격이 만기일에 가까워질 때 일치하기를 기다립니다. 이는 완벽한 차익 거래가 아닐 것이며, BitMEX와 ETF는 서로 다른 거래 가격을 사용하여 비트코인의 현물 지수 가격을 구축합니다.

변동성(Vol) 차익 거래

대부분의 경우, 옵션을 거래할 때 변동성을 거래하고 있습니다. 현재 암호화폐 원주율의 비미국 거래소에서 비트코인 옵션을 거래하는 거래자와 ETF 옵션을 거래하는 거래자는 만기와 행사가격의 선호에서 차이가 있습니다. 나는 ETF 옵션 거래의 거래량이 전 세계 비트코인 옵션의 유동성을 지배할 것이라고 예측합니다. 이 두 거래자 집단, 즉 달러 기반의 미국 거래자와 비달러 거래자들이 동일한 거래소에서 상호작용할 수 없기 때문에 차익 거래 기회가 발생할 것입니다.

동일한 만기와 행사가격의 옵션이 서로 다른 가격으로 거래될 때, 직접적인 차익 거래 기회가 존재합니다. 또한, 미국 외 지역에서 ETF 옵션의 변동성 표면의 일부와 비트코인 변동성 표면 간에 상당한 차이가 있을 것입니다. 이러한 기회를 발견하고 활용하기 위해서는 더 많은 거래 경험이 필요하지만, 나는 많은 프랑스의 투기자들이 이러한 시장에서 차익 거래를 할 것이라고 알고 있습니다.

MOC(시장 가격 종가) 유동성

ETF가 미국 상장 ETF 파생상품 거래량을 급증시킬 것이기 때문에, CF 벤치마크 지수의 오후 4시 종가가 매우 중요해질 것입니다. 파생상품의 가치는 기초 자산에서 파생됩니다. 수십억 달러의 명목 금액의 옵션과 선물이 매일 만기되면서 ETF의 종가와 일치하여 순자산가치(NAV)를 일치시키는 것이 중요합니다.

이는 미국 동부 시간 오후 4시경과 다른 거래일의 거래 시간 동안 통계적으로 의미 있는 거래 행동을 생성할 것입니다. 데이터 세트를 잘 처리하고 뛰어난 거래 로봇을 보유한 사람들은 이러한 시장 비효율성을 차익 거래하여 막대한 수익을 올릴 것입니다.

ETF 금융(생성 대출)

Blockfi, Celsius 및 Genesis와 같은 중앙화된 대출 플랫폼은 비트코인을 담보로 법정 화폐를 빌리고자 하는 비트코인 보유자들 사이에서 매우 인기가 있었습니다. 그러나 엔드 투 엔드 비트코인 경제의 꿈은 아직 실현되지 않았습니다. 충실한 비트코인 지지자들은 여전히 생활 필수품을 구매하기 위해 법정 화폐가 필요하며, 그 법정 화폐는 그리 깨끗하지 않습니다.

내가 방금 언급한 모든 중앙화된 대출 플랫폼은 붕괴되었고, 많은 다른 플랫폼들도 마찬가지입니다. 비트코인을 담보로 법정 화폐를 빌리는 것이 더 어려워지고 비쌉니다. 전통 금융은 유동적인 ETF를 담보로 대출하는 것에 매우 익숙합니다. 비트코인 ETF 주식을 담보로 제공하면, 이제 경쟁력 있는 가격으로 대규모 법정 화폐 대출을 받을 수 있습니다. 금융 자유를 신봉하는 사람들에게는 비트코인에 대한 통제를 유지하고 이러한 더 저렴한 자본을 활용하는 것이 문제입니다.

이 문제의 해결책은 비트코인을 ETF로 교환하는 것입니다. 아래는 그 작동 원리입니다.

은행 간 시장에서 대출을 받을 수 있는 AP는 ETF 주식을 생성하고 비트코인/달러 가격 위험을 헤지합니다. 이것이 바로 생성 대출 비즈니스입니다. 델타 원의 말로는, 이는 ETF 주식의 매입 가치입니다.

다음은 프로세스입니다:

1. 은행 간 시장에서 달러를 대출받고 현금으로 ETF 주식을 생성합니다.

2. ETF의 ATM 콜 옵션을 매도하고 ETF의 ATM 풋 옵션을 매수하여 합성 공매도 선물 계약을 생성합니다.

3. ETF 주식 생성 행위는 양의 스프레드를 생성하며, 즉 선물 기준가 > 은행 간 달러 금리입니다.

4. ETF 주식을 대출하여 비트코인 담보를 받습니다.

Chad(암호화폐 분야의 Degen과 유사한 인물)를 초대하여 그의 비트코인을 어떻게 처리해야 하는지 논의해 봅시다:

Chad는 10개의 비트코인을 보유한 사람으로, AMEX 청구서를 달러로 지불해야 하며, 바에서의 샴페인은 비쌉니다. Chad는 SocGen에서 일하는 교활한 프랑스 친구 Jerome에게 연락합니다. Jerome은 한때 주요 금융 중후방의 대체 인력이었으며, 공격적인 선물 거래로 인해 감옥에 갇혔지만 다시 일을 찾았습니다(프랑스에서는 누구도 해고할 수 없습니다). 이제 그는 암호화폐 거래 데스크를 운영하고 있습니다. Chad는 Jerome에게 비트코인과 ETF의 교환을 요청합니다. 30일 동안입니다. Jerome은 -0.1%의 견적을 제시합니다. 이는 Chad가 10개의 비트코인으로 10,000주 ETF를 교환하고, 30일 후에 Chad가 9.99개의 비트코인을 회수할 것임을 의미합니다.

Chad는 30일 동안 10개의 비트코인 대신 10,000주의 ETF를 보유하게 되며, 그는 ETF 주식을 그의 전통 금융 주식 중개인에게 담보로 제공하여 매우 저렴한 달러 대출을 받을 수 있습니다.

모두가 행복합니다. Chad는 비트코인을 판매하지 않고도 클럽에서 계속 자랑할 수 있습니다. Jerome은 자금 조달 스프레드를 통해 이익을 얻습니다.

ETF 금융 비즈니스는 점차 중요해지며 비트코인 금리에 영향을 미칠 것입니다. 이 시장이 발전함에 따라, 나는 매력적인 ETF, 실물 비트코인 및 비트코인 파생상품 금융 거래에 대해 중점을 두고 설명할 것입니다.

유동성은 결국 비트코인으로 흐를 것이다

이러한 거래 기회가 오랫동안 지속되고 차익 거래자가 충분한 규모로 이를 실행할 수 있도록 하기 위해서는 비트코인 현물 ETF의 복잡한 구조가 매일 수십억 달러의 주식을 거래해야 합니다. 1월 12일 금요일, 일일 총 거래량은 31억 달러에 도달했습니다. 이는 매우 고무적이며, 다양한 펀드 매니저들이 그들의 방대한 글로벌 유통 네트워크를 시작함에 따라 거래량은 더욱 증가할 것입니다. 전통 금융 시스템 내에서 비트코인의 금융 버전을 거래할 수 있는 유동성이 존재하며, 자산 관리자는 현재 글로벌 인플레이션 환경에서 제공되는 나쁜 수익률의 함정을 피할 수 있을 것입니다.

우리는 이러한 지속적인 글로벌 인플레이션 시대의 초기 단계에 있습니다. 많은 잡음이 존재하지만, 시간이 지남에 따라 주식과 채권의 상관관계를 운영하는 펀드 매니저들에게 상황이 변하고 있다는 것이 분명해질 것입니다. 금리가 제로에 도달하면, 채권은 포트폴리오에서 더 이상 기능하지 않으며, 특히 지속적인 인플레이션이 있는 경우 더욱 그렇습니다. 시장은 점차 이를 인식하게 될 것이며, 100조 달러가 넘는 채권 시장의 매도가 국가를 파괴할 것입니다. 그런 다음 이러한 펀드 매니저들은 주식이나 어떤 전통 금융 자산 카테고리와도 실질적으로 관련이 없는 자산 카테고리를 찾아야 할 것입니다. 비트코인은 이를 실현했습니다.