Pantera Capital: 검은 백조의 부재는 이번 상승장에서 가장 큰 호재입니다

본 문서 출처: Pantera Capital

번역자: Odaily 별구日报 Azuma

편집자 주: 어젯밤부터 오늘 아침까지, 암호화폐 시장은 다시 한 번 급변하는 상황을 맞이했습니다. BTC는 한때 57,000 달러를 돌파하며 하루 동안 10% 급등했습니다. 이 중요한 시점에서 많은 투자자들이 다양한 긍정적인 신호를 찾기 위해 노력하고 있으며, BTC의 갑작스러운 상승에 대한 답을 찾으려 하고 있습니다. 그러나 Odaily 별구日报는 Pantera Capital이 최근 발표한 보고서 《The Absence of Bad Things》에서 제공한 독특한 관점을 발견했습니다. 현재 시장의 가장 큰 특징은 어떤 악재도 찾을 수 없다는 것이며, 이것 자체가 가장 큰 호재입니다.

다음은 Pantera Capital 보고서 요약 부분의 내용으로, Odaily 별구日报가 번역하였습니다.

작년 6월, 저는 블룸버그 투자 회의(Bloomberg Invest Conference)에서 미국 증권 거래 위원회(SEC) 전 의장인 Jay Clayton과 함께 은행 위기, 거시 시장 및 블록체인에 대해 논의했습니다.

논의가 끝날 무렵, 사회자가 저에게 질문했습니다: "우리가 주의해야 할 잠재적인 블랙 스완 사건은 무엇인가요?"

그때 제 대답은 이러했습니다: "블랙 스완이 발생하기 전에는 모든 사람이 이를 무시하려고 합니다. 일단 발생하면, 사람들은 '다음 블랙 스완은 무엇일까'에 대해 이야기하려고 하죠. 제 생각에, 현재 가장 좋은 소식은 우리가 지난 1년 동안 모든 잠재적인 블랙 스완이 현실화되는 것을 목격했으며, 더 이상 미친 일이 발생하지 않을 것이라는 점입니다… 만약 제가 뭔가를 말해야 한다면, 규제 태도가 아무도 예상하지 못한 것이며, 이는 여러 가지 다른 결과를 초래할 수 있습니다."

현재 시장 상황에 대해 매우 중요한 주제는 악재의 부재입니다.

2022년과 2023년의 대부분 시간 동안, 다양한 희귀하고 미친 악재들이 끊임없이 발생했습니다.

전 세계 거시 시장은 전례 없는 변동성을 겪었습니다. 역사적 투자 수익 관련 연구를 전문으로 하는 산타클라라 대학교 명예 교수 Edward McQuarrie는 2022년이 미국 채권 투자자들이 겪은 최악의 해라고 언급했습니다. "250년을 거슬러 올라가도 2022년보다 더 나쁜 해는 찾을 수 없습니다."

2022년은 또한 "클래식 60/40 주식-채권 포트폴리오"가 대공황 이후 가장 나쁜 성과를 기록한 해입니다.

사모 시장은 더 큰 영향을 받았으며, 이는 우리의 벤처 캐피탈 사업에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 전년 대비 IPO 자금 조달 총액은 95% 감소했으며, 거래량은 85% 감소했습니다.

암호화폐 시장도 예외는 아니었습니다. FTX의 폭락과 여섯 개 대출 기관의 터무니없는 레버리지 운영으로 인해 암호화폐 총 시가 총액은 70% 이상 감소했습니다.

제 생각에, 이러한 사건들은 한 세대가 한 번 겪을 만한 미친 사건들입니다. 향후 10년 또는 15년 동안, 암호화폐 헤지펀드에 대출을 해줄 사람은 없을 것이며, 특히 담보가 없고 비즈니스가 불투명한 기관에 대해서는 더욱 그렇습니다. 그러나 25년 이상의 주기적 관찰 경험을 바탕으로, 다음 세대에는 분명히 다시 그런 일이 발생할 것입니다.

아래는 블록체인 역사상 재앙적인 사건들의 직관적인 시각적 전시입니다.

이 블랙 스완들은 암호화폐를 죽이지 않았습니다. 오히려 그들의 부재는 새로운 주기의 거대한 호재가 되었습니다.

또 다른 큰 호재는 암호화폐 산업이 이전에 직면했던 몇 가지 규제 장벽이 제거되었다는 점입니다. 특히 이 새로운 자산 클래스를 기반으로 구축하고자 하는 금융 기관들에게는 더욱 그렇습니다.

지난 1년 동안, Ripple과 Grayscale의 승소 및 ETF의 승인 등은 블록체인 분야의 규제 환경이 점차 명확해지고 있음을 시사합니다.

1월에 비트코인 현물 ETF가 승인된 이후, 기관의 채택 속도가 가속화되고 있는 것처럼 보입니다.

비트코인이 2024년 4월 말에 반감기를迎할 예정이므로, 우리는 이러한 호재들이 상호 작용하여 BTC를 다음 상승장으로 이끌 것이라고 믿습니다.

또한, 블록체인 산업은 "다이얼 업" 시대에서 "브로드밴드" 시대로의 도약을 겪고 있을 수 있습니다. 우리는 이더리움 Layer 2와 기타 고성능 Layer 1의 성장을 통해 이 도약을 목격할 수 있으며, 이는 3월 투자자 커뮤니케이션의 주요 내용이 될 것이며, 다음 주제 세미나의 초점이 될 것입니다.

Pantera Capital은 암호화폐 산업에 대한 집중이 어떤 회사보다도 오래되었습니다. ------ 10년 이상, 우리는 여러 차례의 상승과 하락을 목격했습니다. 우리는 세 개의 완전한 주기를 경험했으며, 여러 차례의 폭등과 폭락을 목격했습니다. 우리는 현재 시장이 네 번째 큰 주기의 시작에 있다고 생각합니다.

2022년의 주식 시장 붕괴는 기관 투자자들에게 큰 충격을 주었으며, 많은 기관들이 사모 시장에서 철수했습니다. 이제 주식 시장이 역사적 고점으로 돌아오면서, 그들은 다시 사모 시장으로 돌아올 것입니다. 따라서 저는 향후 18개월에서 24개월 사이에 암호화폐 시장이 강력한 상승장을 맞이할 가능성이 높다고 생각합니다.

현재는 전환점이 되는 시점입니다. 지난 몇 년간 금융 시장과 블록체인 분야의 상처는 과거가 되었으며, 동시에 반감기와 규제 완화와 같은 긍정적인 요소들이 발생하고 있습니다. 이 모든 것은 미래의 발전 방향을 예고하고 있습니다.