비트코인 생태계와 이더리움 생태계의 대결, 다음 선두주자는 누구일까요?

작성자：Joyce

출처：백화 블록체인

최근 이더리움의 상승세가 매우 강력하다. 며칠 전 3500U를 돌파하고 2022년 5월 이후 최고치를 기록한 후, 이틀 전에는 4000U를 넘어섰다. 지난 30일의 상승폭을 보면, 이더리움은 62%의 상승률로 비트코인을 초과하며, 많은 사람들의 예상을 뛰어넘었다.

하지만 이더리움의 생태계 발전 상황을 살펴보면, 지속적으로 증가하는 디플레이션 데이터, 순조롭게 테스트를 마치고 곧 메인넷에上线될 칸쿤 업그레이드, 현재의 스테이킹 및 재스테이킹 ETH 양의 급증, 그리고 다가오는 5월 ETH 현물 ETF의 통과 기대 등 여러 호재가 겹쳐져 있어 ETH 가격이 계속해서 상승하는 것은 당연한 일이다.

그렇다면, 이러한 호재들이 정말로 하나하나 실현될까요? 현재 이더리움의 생태계 발전 상황은 어떨까요? 데이터를 통해 살펴보겠습니다.

이더리움 디플레이션 상황

지난 532일 비트코인과 이더리움의 인플레이션 / 디플레이션 데이터 추세도, 출처：ultrasound.money

이더리움은 2023년 1월 16일부터 공식적으로 디플레이션 단계에 들어섰다. 즉, 매일 새로 생성되는 ETH의 수량이 소각되는 ETH의 수량보다 적다. 구체적으로 현재 ETH의 연간 디플레이션 비율은 0.239%이다.

업계 선두주자인 비트코인과 비교해보면, 연간 인플레이션 비율은 1.716%로, 총량은 한정되어 있지만 매일 지속적으로 새로운 비트코인이 생산되고 있다. 따라서 우리가 "비트코인의 총량은 한정되어 있으므로 각 비트코인은 매우 귀중하다"고 말할 때, 현재 디플레이션 상태에 있는 ETH의 가치를 더욱 부각시킬 수 있다.

이더리움 생태계의 급속한 발전과 함께 이더리움의 소각 총량이 지속적으로 증가하여 이더리움의 디플레이션 비율이 증가하고, 시장에서 유통되는 이더리움의 양이 점점 줄어들고 있다.

재스테이킹 분야의 급속한 발전

이더리움의 디플레이션 비율이 증가하여 유통되는 이더리움이 점점 줄어드는 것뿐만 아니라, 이더리움에서 유동성 스테이킹 및 재스테이킹 분야의 발전으로 인해 대량의 이더리움이 체인에 잠겨 유통되는 이더리움의 수량이 더욱 급격히 감소하고 있다.

OKLink 이더리움 스테이킹 계약 관련 데이터에 따르면, 현재 이더리움의 총 스테이킹 양은 4000만 개를 초과하며, 이더리움 유통 시가총액의 34% 이상을 차지하고 있고, 검증자 총 수는 126만을 넘었다. 비록 대부분의 검증자들이 이더리움의 가치 상승과 스테이킹 수익률을 목표로 하고 있지만, 어쨌든 이더리움 전체 네트워크의 안전성에 큰 호재가 된다.

이더리움 스테이킹 계약 수, 데이터 출처：OKLink

또한, Stakingrewards 관련 데이터에 따르면, 스테이킹 금액에서 압도적으로 앞서 있는 공공 블록체인인 이더리움은 지난 7일 동안 스테이킹 유입이 계속되고 있으며, 순위가 낮은 몇몇 공공 블록체인과 비교할 때 이 시점에서 이더리움 스테이킹의 투자자에 대한 매력은 분명하다.

스테이킹 시가총액 순위 상위 5개 공공 블록체인 개요, 데이터 출처：stakingrewards

물론 최근 이더리움 스테이킹 양의 폭발적인 증가에는 재스테이킹 분야의 발전이 큰 영향을 미치고 있다.

재스테이킹은 Eigenlayer의 창립자가 처음 제안한 것으로, 핵심은 이미 이더리움 메인 체인에 스테이킹된 ETH를 다른 프로토콜에 다시 스테이킹할 수 있도록 하여, 다른 프로토콜이 이더리움의 안전성을 공유할 수 있게 하여 해당 체인의 안전 비용을 낮추는 것이다. 재스테이킹에 참여하는 투자자는 스테이킹 이더리움의 수익뿐만 아니라 재스테이킹의 수익도 얻을 수 있다.

따라서 재스테이킹은 삼자 모두에게 이익이 되는 결과를 만들어냈다:

• 재스테이킹을 사용하는 프로토콜에 대해, 이더리움과 거의 동등한 수준의 안전성을 누리면서 안전 비용을 줄일 수 있으며, 대량의 ETH 보유자를 생태계로 유입시켜 생태계 발전에 참여하게 한다;
• ETH 스테이커에게는, 이더리움 스테이킹과 재스테이킹의 수익을 동시에 누릴 수 있으며, 대량의 에어드롭 기대도 있다;
• 또한, 이더리움 메인 체인에 대해서는, 재스테이킹 메커니즘이 자산에 더 많은 활용 시나리오를 부여하고, 보유자가 ETH를 잠그도록 자극하여 더 큰 가치 상승 공간을 가져온다.

따라서 Eigenlayer를 선두로 하는 재스테이킹 분야는 지난 몇 달 동안 급속히 발전하고 있으며, 점점 더 많은 기관 자본이 유입되고 있다. Eigenlayer의 경우, 2022년 5월부터 현재까지 2년이 채 되지 않은 시간 동안 네 번의 자금 조달을 완료했으며, 최근 자금 조달은 a16z가 주도하여 단일 자금 조달 금액이 1억 달러에 달하고, 현재까지 네 번의 누적 자금 조달 금액은 1.6억 달러를 초과했다. 신흥 분야로서 재스테이킹은 확실히 큰 기회를 맞이하고 있다.

현재 Eigenlayer의 총 TVL은 110억 달러를 초과하며, 모든 DeFi 프로젝트 중 TVL은 Lido와 AAVE에 이어 세 번째이다. 유동성 재스테이킹 분야의 관련 프로젝트 TVL도显著하게 증가하고 있으며, 7일 증가폭은 10% 이상이다.

유동성 재스테이킹 분야 관련 프로젝트 TVL 증가 상황, 데이터 출처：defillama

재스테이킹 프로토콜의 급속한 발전과 생태계 에어드롭 기대는 더 많은 ETH 보유자가 ETH의 스테이킹 및 재스테이킹에 참여하도록 자극하고 있으며, ETH 스테이킹 비율과 재스테이킹 프로토콜 TVL의 빠른 증가에서 이를 확인할 수 있다. 이러한 요소들은 유통 중인 ETH의 수량을 더욱 줄어들게 하여 ETH에 새로운 상승 공간을 제공한다.

칸쿤 업그레이드

물론 칸쿤 업그레이드는 이더리움에게도 매우 큰 호재 요소이다.

칸쿤 업그레이드에 대한 글은 이미 많이 작성되었으며, 자세히 탐색하고 싶은 분들은 우리의 역사적인 글《전설적인 이더리움 칸쿤 업그레이드가 가져올 실질적인 호재는 무엇인가?》를 읽어보시기 바란다. 이더리움 메인넷에 있어 칸쿤 업그레이드는 중요한 하드웨어 업그레이드로, 이더리움 메인넷의 확장성, 안전성 및 사용성을 주로 향상시킨다.

물론 사용자에게 가장 큰 체감은, 이더리움이 칸쿤 업그레이드를 거친 후 Layer2의 비용이 크게 줄어들 것이라는 점이다. 현재 기준으로 비용이 14배 이상 줄어들 수 있으며, 대략 Solana와 같은 공공 블록체인의 가스 요금 수준에 해당하고, Layer2의 처리량도 크게 향상될 것이다. 이는 주로 칸쿤 업그레이드에서 EIP-4844가 Layer2 프로토콜에서 ETH 메인 체인으로 데이터 전송 비용을 크게 줄이고, 이더리움 샤딩 계획의 진행을 촉진하기 때문이다.

이더리움 체인 상의 각 Layer2 프로젝트 TVL 증가 상황 개요, 데이터 출처：L2BEAT

이외에도 이번 칸쿤 업그레이드에서 중요한 업그레이드 중 하나는 EIP-4788로, 이더리움 합의 계층과 실행 계층 간의 정보 상호 통신 문제를 최적화하여, 유동성 스테이킹, 재스테이킹 분야 및 크로스 체인 브릿지 관련 프로젝트에 매우 유리하게 작용하여 그들의 안전성과 운영 효율성을 향상시킨다.

따라서 종합적으로 볼 때, 칸쿤 업그레이드는 Layer2의 요금을 크게 줄이고, 처리량을 향상시켜 이더리움의 Layer2 발전에 유리하며, 대량의 새로운 자금이 Layer2에 유입되어 생태계 구축에 참여할 수 있게 한다. 또한 유동성 스테이킹 및 재스테이킹 분야에도 큰 호재가 되어, 칸쿤 업그레이드의 성공은 이더리움 생태계의 또 다른 돌파구를 가져올 것이다.

현재 칸쿤 업그레이드는 이더리움의 모든 테스트넷(Georli, Sepolia 및 Holesky 포함)에서 성공적으로 배포되었으며, 올해 3월 13일 메인넷에上线될 예정이다.上线 날짜가 가까워짐에 따라 이더리움 및 생태계 관련 프로젝트의 가격도 어느 정도 칸쿤 업그레이드의 기대를 반영하고 있다.

이더리움 현물 ETF 통과 확률

올해 1월 10일 SEC가 10개의 비트코인 현물 ETF를 승인한 이후, 사람들은 이더리움 현물 ETF에 주목하기 시작했다.

결국 비트코인 현물 ETF의 통과는 비트코인 및 비트코인 생태계에 큰 호재가 되었으며, 단기적으로 비트코인의 상승폭이 그 증거이다.

하지만 이더리움 ETF는 예정대로 통과될까요?

현재 블랙록(BlackRock), Hashdex, ARK 21Shares, VanEck 등 7개 기관이 이더리움 현물 ETF를 신청했으며, SEC가 여러 차례 승인을 연기한 후, 늦어도 올해 5월에는 관련 기관의 이더리움 현물 ETF 신청을 승인할지 여부를 결정할 예정이다(아래 그림 참조).

이더리움 현물 / 선물 ETF 신청 상황 추적 차트, 출처：blockworks

물론 이더리움 현물 ETF의 통과 여부는 SEC가 이더리움을 상품으로 간주할지 아니면 증권으로 간주할지가 핵심이다. 현재의 이견은 이더리움의 전체 메커니즘이 비트코인과 매우 다르다는 점이다. 이더리움은 고정된 총량이 없으며, 이더리움의 보유자는 수익을 얻기 위해 이를 스테이킹할 수 있다.

이 점은 많은 사람들이 이더리움이 증권으로 간주될 위험이 있다고 생각하게 만든다.

하지만 지난해 6월 SEC가 리플을 고소한 사건에서 SEC는 67종의 증권에 해당하는 토큰을 나열했으며, 그 중에는 ETH가 포함되어 있지 않았다. 또한 SEC는 여러 CEX를 고소했지만, 그들이 SEC가 증권으로 간주하는 토큰을 상장했기 때문에 ETH도 포함되지 않았다. 즉, SEC는 현재 ETH를 공개적으로 명확히 증권으로 간주하지 않고 있다.

더 중요한 것은 지난해 미국 증권 규제 기관이 이더리움 선물 ETF를 승인했으며, 이러한 승인은 ETH가 상품이라는 것을 암시하므로 ETH 현물 ETF의 승인은 조만간 이루어질 가능성이 높다.

미래에 ETH 현물 ETF가 통과된다면, 비트코인 현물 ETF와 마찬가지로 이더리움 및 이더리움 생태계에 대량의 자금과 자원을 가져오고, 전체 생태계의 발전 구도와 한계를 열어줄 것이다.

요약

작년이 비트코인 및 비트코인 생태계가 전체 암호화폐 산업의 무대에서 조명을 받는 해였다면, 2024년의 이더리움 생태계는 칸쿤 업그레이드, 현물 ETF 기대 및 지속적인 디플레이션, 스테이킹 수의 급증이라는 여러 호재 아래 반드시 두드러진 성과를 남길 것이다.

이번 상승장에서 주역은 비트코인 생태계의 명문 및 기반 시설일까요, 아니면 이더리움 생태계의 스테이킹 및 재스테이킹 분야일까요? 우리는 지켜보겠습니다.