암호화 시장의 비를 만드는 자: 최고 수수료 프로토콜 정리

원문 제목：《The Rainmakers of the Crypto Market》

저자：TokenTerminal

편집：화성财经，MK

소개

이번 뉴스레터는 수수료 발생이 가장 두드러진 프로토콜(블록체인 및 탈중앙화 애플리케이션 포함)을 분석합니다. 우리가 이러한 프로토콜에 주목하는 이유는 다음과 같습니다:

사용자는 어떤 프로토콜에 서비스 수수료를 지불하는 경향이 있나요? 이러한 프로토콜이 제공하는 서비스 유형과 그들의 비즈니스 모델은 무엇인가요? 사용자가 실제로 지불하는 수수료 총액은 얼마인가요? 특정 시장 분야가 다른 분야에 비해 더 인기가 있나요? 특정 프로토콜이 어떤 시장 분야에서 지배적인 위치를 차지하고 있나요? 상세한 차트를 분석함으로써 우리는 암호화폐 시장의 산업 트렌드를 깊이 있게 탐구할 것입니다.

자세히 탐구해 봅시다!

1. 블록체인의 주요 수수료 프로토콜

주목할 프로토콜: 이더리움, Tron, 비트코인, 솔라나, BNB 체인 및 Base.

주요 수수료는 일반 블록체인에서 발생

상위 20개 프로토콜 중 5개는 1계층(L1) 블록체인이고, 단 1개는 2계층(L2) 블록체인입니다.

지난 30일 동안 이더리움의 수수료 발생이 가장 높아 약 1억 8천만 달러에 달했습니다. Base의 평균 거래 수수료는 상대적으로 낮아 약 0.03달러(이더리움 L1의 4.5달러에 비해)지만, L2 측면에서 사용자 활동이 증가하면서 Base도 성공적으로 상위 20위에 진입했습니다.

L1 및 L2 블록체인을 제외한 상위 20위의 나머지 모든 프로토콜은 탈중앙화 금융(DeFi) 범주에 속합니다.

2. 주요 수수료 프로토콜, Lido Finance 및 Jito에 주목

주목할 프로토콜: Lido Finance 및 Jito.

Lido는 모든 암호화 애플리케이션에서 수수료 발생이 가장 높음

Jito는 두 가지 다른 비즈니스를 운영합니다: 유동성 스테이킹(JitoSOL)과 최대화 가능한 가치(MEV) 시장. 전자는 AUM 기반 관리 수수료를 통해 수익을 얻고, 후자는 검증자에게 MEV 팁을 부과하여 수익을 얻습니다(이 차트는 MEV 팁만 포함합니다).

반면 Lido는 유동성 스테이킹 비즈니스에 집중하여 예치자에게 부과하는 스테이킹 보상으로 수수료를 얻습니다. Jito에 비해 Lido가 발생시키는 수수료는 약 두 배지만, Jito의 성장 속도가 더 빠릅니다.

Lido는 335억 달러의 스테이킹 자산을 관리하고 있으며, Jito는 1억 6천만 달러입니다. Lido의 완전 희석 후 시가총액은 19억 달러이며, Jito는 25억 달러입니다.

3. 주요 수수료 프로토콜, 탈중앙화 거래소(DEX)에 주목

주목할 프로토콜: Uniswap, PancakeSwap, Aerodrome, Uniswap Labs 및 GMX.

Uniswap DAO는 DEX 범주에서 지배적인 위치를 차지하며, 월 수수료는 거의 1억 달러에 달함

DEX 분야에서 Uniswap DAO의 수수료 발생이 가장 높습니다. 주목할 점은 Uniswap Labs가 독립적인 실체로 고려되며, 공식 Uniswap Labs 프론트엔드 애플리케이션을 사용하는 사용자에게 수수료를 부과하여 수익을 얻습니다.

상위 20위의 다른 DEX와 비교할 때 Uniswap DAO의 수수료 발생은 약 두 배입니다.

Base 기반 DEX인 Aerodrome의 수수료 발생은 그 기반 L2 블록체인의 두 배입니다.

4. 주요 수수료 프로토콜, MakerDAO 및 Ethena에 주목

주목할 프로토콜: MakerDAO 및 Ethena.

Ethena는 수수료 측면에서 MakerDAO를 초월할 잠재력이 있음

MakerDAO와 Ethena는 탈중앙화 스테이블코인 발행자 분야에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 시장에서 가장 큰 스테이블코인 발행자(예: Tether(USDT) 및 Circle(USDC))는 포함되지 않았습니다. 왜냐하면 그들의 수수료와 수익은 주로 체인 외부에서 발생하기 때문입니다.

Ethena는 2024년 11월에 출시될 예정이며, MakerDAO는 2017년 11월에 이미 출시되었습니다.

5. 주요 수수료 프로토콜, 대출 프로토콜에 주목

주목할 프로토콜: Aave, Morpho, Compound 및 Venus.

Aave는 암호화폐 분야에서 네 번째로 큰 수수료 발생자입니다.

대출 범주에서 Aave는 독보적인 위치를 차지하고 있으며, 두 번째인 Morpho와의 수수료 차이는 3천만 달러에 달합니다.

Compound와 Aave는 모두 2020년에 출시되었지만, Aave는 활성 대출 및 수수료 생성 측면에서 Compound를 성공적으로 초월했습니다.

Aave가 전체 대출 분야에서 선두를 차지하고 있지만, Venus는 BNB 체인의 대출 시장에서 뚜렷한 우위를 점하고 있으며, 현재 약 90%의 수수료가 BNB 체인에서 발생하고 있습니다.

6. 주요 수수료 프로토콜; 체인 세분화

이 부분은 애플리케이션 배포의 블록체인에 대해 설명합니다.

대부분의 주요 수수료 애플리케이션은 여러 블록체인에 배포됩니다.

암호화 분야에서 상위 20개의 수수료 애플리케이션 중 대부분은 이더리움(L1 및 L2 포함)에 배포되어 있습니다.

자산 발행자(예: 스테이블코인 발행자 및 유동성 스테이킹 제공자)는 대부분 단일 체인을 관리하며, 그들의 핵심 제품(스테이블코인 또는 LST)은 다른 여러 체인에서 브릿지 자산 역할을 합니다.

상위 20개 중 Aerodrome은 L2 블록체인(Base)에서 출발한 유일한 애플리케이션입니다.

자주 묻는 질문

수수료란 무엇인가요?

수수료는 프로토콜 서비스의 최종 사용자가 지불하는 총액을 의미합니다.

다양한 시장 부문은 각기 다른 수수료 구조를 채택하고 있으며, 각 부문의 프로토콜은 고유한 비즈니스 모델을 가지고 있습니다:

• 블록체인 L1 및 L2 = 블록 공간 판매를 통해 거래 수수료를 부과
• 유동성 스테이킹 = 사용자의 스테이킹 자산에 대한 보상을 통해 수익을 얻음
• 거래소(DEX, 파생상품) = 거래 수수료를 통해 자산을 교환
• 대출 = 이자를 제공하는 대출 서비스
• 스테이블코인 발행자 = 이자를 제공하는 달러 또는 사용자의 예금을 투자하여 수익을 얻는 방식
• 자산 관리 = 사용자의 예금을 투자하여 수익을 얻음

수수료와 수익의 차이는 무엇인가요?

• 수익은 프로토콜의 수수료 수취율(%)을 기준으로 계산됩니다.
• 이 수취율은 0%에서 100% 사이에서 변동할 수 있습니다.
• 현재 Uniswap DAO와 비트코인의 채택률은 0%이며, 이더리움은 보통 약 80%입니다.

수익과 이익의 차이는 무엇인가요?

• 이익은 수익에서 토큰 인센티브와 운영 비용을 차감한 후의 금액입니다.
• 토큰 인센티브는 프로토콜이 사용자 확보에 지출한 비용으로, 프로토콜의 원주율 토큰의 달러 가치를 기준으로 계산됩니다.
• 운영 비용은 프로토콜의 개발, 유지 및 최적화 과정에서 인력과 인프라에 투입된 비용을 포함합니다.
• 대부분의 프로토콜은 체인 상에서 운영 비용을 공개하지 않으며, 이는 많은 프로토콜이 이 지표를 도입하지 않은 이유 중 하나입니다.

언제 수수료, 수익 또는 이익을 고려해야 하나요?

경험적으로 투자자는 프로토콜이 아직 수익화되지 않은 초기 단계에서 수수료에 주목하고, 수익화가 시작된 단계에서는 수익 및/또는 이익에 주목해야 합니다:

• 초기: 수수료에 주목, 프로토콜에 유료 고객이 있음을 나타냄.
• 후반: 수익에 주목, 프로토콜이 유료 고객을 수익화할 수 있음을 나타냄.
• 성숙 단계: 이익에 주목, 프로토콜이 토큰 보유자에게 가치를 창출할 수 있음을 반영.

또한 다음 비율에 주목해야 합니다:

• 수익 / 수수료 = 이상적으로는 프로토콜이 공급자(LP)에 큰 영향을 미쳐 더 높은 수수료를 부과할 수 있음을 나타냄.
• 이익 / 수익 = 이상적으로는 프로토콜의 사용자 확보 비용과 운영 비용이 낮아 더 높은 비율의 수익을 이익으로 보존할 수 있음을 나타냄.