10만 달러는 시작일 뿐? 채굴자 보유량이 주기적 최저치 경신 + 중미 관세 면제, 비트코인이 광폭 모드로 전환

저자: Lawrence, 화성 재경

​​제1부: 비트코인 채굴자의 매도 압력이 2024년 이후 최저치로 감소------시장이 다시 한 번 고점을 찍을 준비가 되었나?​​

​​1. 채굴자 행동 변화: 매도에서 보유로​​

암호화폐 분석 플랫폼 Alphractal의 최신 데이터에 따르면, 비트코인 채굴자의 매도 압력 지표(채굴자가 30일 내에 유출한 양과 보유량의 비율을 측정)가 하한선을 하회하며 2024년 이후 최저 수준에 도달했습니다. 이 현상은 채굴자들이 과거의 "운영 비용을 충당하기 위해 매도"하는 패턴에서 전략적으로 비트코인을 보유하는 방향으로 전환하고 있음을 나타냅니다.

이는 2024년 반감기 이후 채굴자 수익이 반토막 나는 상황(당시 채굴자의 일일 매도량이 900개에서 1200개로 증가)과 뚜렷한 대조를 이룹니다. 그러나 현재의 시장 환경 변화는 채굴자들이 전략을 조정하도록 촉구하고 있습니다:

• 수익 기대에 따른 보유: 비트코인 가격이 최근 10만 달러를 돌파하고 역사적 고점에 근접함에 따라, 채굴자들은 단기 현금화보다는 더 높은 수익을 기다리기 위해 비트코인을 보유하는 경향이 있습니다.
• 산업 구조적 최적화: 상장 기업 주도의 채굴 규모화 발전(예: Bitfarms, CleanSpark)은 비효율적인 채굴자의 퇴출 위험을 줄였고, 산업 집중도가 높아짐에 따라 매도 압력이 완화되었습니다.
• 역사적 경험 참고: 과거 주기에서 채굴자들의 과도한 레버리지와 장기 보유는 유동성 위기를 초래했으며(예: 2018년 약세장), 현재는 단기 재무 안정성에 더 중점을 두고 있습니다.

​​2. 온체인 데이터가 드러낸 시장의 저항력​​

Alphractal의 채굴자 매도 압력 지표는 현재의 시장 구조가 2024년 초의 "패닉 매도"와는 전혀 다르다는 것을 보여줍니다:

• 장기 보유자 주도: 현재 6개월 이상 보유한 비트코인의 비율이 80%를 초과하며, 이는 역사적 주기 정점의 단기 보유자 주도 비율보다 훨씬 낮아 가격에 안정적인 지지를 제공합니다.
• 거래소 보유량 신저점: 비트코인 거래소 보유량이 지속적으로 감소하고 있으며, 이는 시장이 "고속 축적기"에 있음을 나타내고, 매도 압력이 장외 거래 또는 기관 보유로 분산되고 있습니다.
• 파생상품 시장 위험: 현물 시장은 안정적이지만, 10만 달러에서 11만 달러 구간에는 많은 고레버리지 롱 포지션이 존재하며, 가격 변동이 발생할 경우 수십억 달러 규모의 청산이 발생할 수 있습니다.

​​3. 가격 동향과 미래 기대​​

2025년 5월 12일 기준 비트코인 가격은 104,250달러로, 24시간 상승률은 1%, 지난 1개월 동안 누적 상승률은 30%를 초과했습니다. 시장의 향후 동향에 대한 이견의 초점은 다음과 같습니다:

• 기술적 신호: RSI(75)는 과매도를 나타내지만, MACD는 지속적으로 상승 중입니다; 10,000달러의 주요 지지선이 무너지면 단기 보유자들이 매도할 가능성이 있습니다.
• 거시 변수 영향: 연준의 금리 인하 기대(2025년 금리가 100bp 이상 인하될 경우)는 비트코인에 "데이비스 더블 딥" 기회를 제공할 수 있지만, 스태그플레이션 위험은 그 피난처 속성을 약화시킬 수 있습니다.
• 채굴자 행동 동향: 만약 가격이 11만 달러를 돌파하면 채굴자의 매도 압력이 다시 상승할 수 있지만, 현재의 낮은 매도 수준은 시장이 "차분한 상승기"에 들어설 수 있음을 시사합니다.

​​제2부: 중미 무역 협정의 "실질적 진전" 뒤의 시장 우려​​

​​1. 백악관 성명과 협정 개요​​

5월 11일, 미국 재무장관 스콧 파센트와 무역대표 제이미슨 그리얼은 공동으로 미중 무역 협상이 "실질적 진전"을 이루었다고 발표하며, 양측은 다음 분야에서 원칙적 합의에 도달했습니다:

• 시장 접근: 중국은 미국 농산물 수입 확대를 약속하고, 미국의 일부 기술 제품에 대한 관세 면제를 연장합니다.
• 지식 재산권 보호: 국경 간 집행 협력 메커니즘을 구축하고 기술 이전 장벽을 낮춥니다.
• 분쟁 해결 메커니즘: 무역 마찰의 격화를 예방하기 위해 상설 협의 플랫폼을 설립합니다.

​​2. 시장 반응과 우려​​

비록 공식적으로 긍정적인 신호가 발신되었지만, 협정 세부사항의 부족으로 인해 투자자들은 신중한 낙관론을 보이고 있습니다:

• 불확실성 잔재: 트럼프 정부의 정책 반복성(예: 2024년 전자 관세 면제 "하루 여행")은 시장 신뢰를 약화시키며, 협정이 체결되기 전 위험 자산은 여전히 압박을 받고 있습니다.
• 구조적 모순 미해결: 반도체, 인공지능 등 분야에서의 중미 경쟁적 정책(예: "무역전쟁 2.0")은 비관세 수단을 통해 지속될 수 있습니다.
• 유동성 영향 차별화: 만약 협정이 달러 지수(DXY)를 하락시킨다면, 비트코인은 "반법화" 서사로부터 혜택을 받을 수 있지만, 만약 협상이 결렬되어 피난처 수요가 발생하면 금이 자금을 분산시킬 수 있습니다.

​​3. 글로벌 경제의 연쇄 효과​​

중미 무역 완화가 가져올 수 있는 시스템적 영향은 다음과 같습니다:

• 공급망 재편: 협정은 "근해 아웃소싱" 추세를 가속화할 수 있으며, 멕시코와 동남아시아의 제조업 허브 지위가 강화되고, 암호화폐의 국경 간 결제 수요가 증가할 것입니다.
• 인플레이션 완화 기대: 관세 인하는 미국 CPI 압력을 낮출 것으로 기대되며, 이는 연준의 금리 인하 여지를 제공하고 간접적으로 위험 자산에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
• 지정학적 위험 이동: 만약 중미 협력이 강화된다면, 러시아-우크라이나 갈등, 중동 상황 등 "대체적 위기"가 시장 변동의 새로운 원천이 될 수 있습니다.

​​제3부: 이중 주선의 교차 속에서의 시장 게임과 투자 전략​​

​​1. 비트코인과 거시 정책의 공명​​

• 금리에 대한 민감성과 상관관계: 비트코인과 나스닥 지수의 상관관계(0.78)는 여전히 전통적인 위험 자산 프레임에서 벗어나지 않았음을 보여주며, 중미 무역 협정이 기술 주식을 부양한다면 비트코인도 동조할 수 있습니다.
• 채굴자 행동을 선행 지표로: 역사적 데이터에 따르면, 채굴자 매도 압력이 바닥을 치면 비트코인은 종종 상승 주기로 진입합니다(예: 2023년 채굴자 항복 이후의 강세장), 현재의 낮은 매도 수준은 유사한 추세를 예고할 수 있습니다.

​​2. 위험과 기회 평가​​

• 단기 변동 위험: 비트코인 파생상품의 레버리지 누적과 중미 협정 세부사항의 불확실성은 가격 변동을 초래할 수 있으며, 10,000달러의 지지선은 매수와 매도의 분수령이 될 것입니다.
• 장기 서사 강화: 비트코인 ETF의 일일 평균 매수량(800개)은 여전히 채굴자 생산량(450개)을 초과하며, 기관화 과정이 일부 시장 충격을 상쇄하고 있습니다.

​​결론: 복잡한 시장 속의 확실한 논리​​

2025년 5월의 글로벌 시장은 비트코인 "반감기 이후 주기"와 중미 "무역 관계 재균형"의 이중 노드에 서 있습니다. 채굴자의 낮은 매도 압력과 백악관의 협정 진전은 겉보기에는 독립적이지만, 실제로는 하나의 핵심 명제를 향하고 있습니다: ​​유동성 재구성 하의 자산 재평가​​. 비트코인이 이전 고점을 돌파하든 중미 협정이 체결되든, 시장은 결국 하나의 진리를 검증할 것입니다------거시적 철막과 암호화 서사의 충돌 속에서, 오직 탄력성과 효율성을 갖춘 자산만이 장기적인 승리를 거둘 수 있습니다.