암호 삼성기

저자：심조 TechFlow

싱가포르, 홍콩, 두바이.

전 세계 암호화폐 산업의 큰 판도에서, 세 도시가 각기 다른 모습으로 산업의 발언권과 인재 자원을 쟁취하고 있다.

싱가포르의 엄격한 규제는 한때의 유토피아에서 그 광채를 잃게 했고, 홍콩의 정책 개방은 귀환 열풍을 일으켰으며, 두바이는 "제로 세금 + 개방 규제" 모델로 신흥 암호화폐 오아시스가 되었다.

이 세 곳의 암호화폐 고지는 모두 암호화폐 산업의 꿈의 보금자리이지만, 현재는 운명의 교차로에 서 있다. 규제의 철권, 자본의 흐름, Web3의 야망, 누가 이 "삼도기"에서 마지막까지 웃을 것인가?

싱가포르: 한때의 풍류

싱가포르, "사자 도시"라 불리는 이 작은 섬은 한때 수많은 암호화 꿈꾸는 이들의 유토피아였다.

현재 싱가포르의 암호화圈은 "규제의 안개"에 휩싸여 있다.

2025년 6월, 금융 관리국(MAS)은 최종 해석을 발표하며, 면허가 없는 디지털 토큰 서비스 제공업체(DTSP)가 6월 30일 이전에 해외 고객에게 서비스를 중단해야 한다고 요구했으며, 심지어 핵심 팀이 싱가포르에 있는 해외 프로젝트도 MAS의 규제 심사를 받아야 한다.

정책이 불명확해지면서 사람들은 불안에 떨고 있다.

이후 싱가포르 MAS는 부드러운 접근과 강경한 태도를 병행하며, 안심시키는 동시에 오프쇼어 거래소에 대해 강력한 조치를 취했다.

MAS는 최신 해석을 발표하며, 규제의 주요 대상인 토큰은 소위 디지털 결제 토큰과 자본 시장 제품의 토큰, 즉 결제형 토큰 또는 주식형 토큰이라고 밝혔다. 반면 거버넌스형 토큰과 기능형 토큰(유틸리티 및 거버넌스 토큰)의 서비스 제공자는 규제의 영향을 받지 않으며 면허를 신청할 필요가 없다.

또한, 블룸버그 보도에 따르면, 싱가포르 규제 기관은 마지막 경고를 발송하며 "해당 국가에서 운영하지만 현지 면허를 보유하지 않은 주요 암호화폐 거래소는 신속히 철수하라"고 촉구했다.

심조 TechFlow에 따르면, 많은 싱가포르를 거점으로 하는 암호화 거래소가 철수 계획을 세우고 있으며, 핵심 인력을 홍콩, 말레이시아 등지로 순차적으로 이동시키고 있다.

그러나 정책의 공포가 있기 전부터 암호화 종사자들이 싱가포르를 떠나는 것은 이미 추세였다.

"너무 비싸, 살 수가 없어," 암호화 경력이 있는 XIN조차도 싱가포르의 생활비가 지나치게 높다고 느낀다.

"오차드 로드의 좋은 아파트는 거의 5000 싱가포르 달러(2.5만 위안)인데, 이 비용만으로도 많은 사람들이 머리를 아프게 한다. 하지만 더 중요한 것은 올해는 돈을 벌기가 훨씬 어려워졌다는 것이다."

암호화 종사자 Adam에 따르면, 과거 싱가포르는 많은 종사자들을 끌어들였는데, 한편으로는 싱가포르의 안전성과 제도적 보장이 있었고, 다른 한편으로는 모두가 돈을 벌 수 있었기 때문이다. 프로젝트 측, 거래소, VC 모두가 상승장에서 한 몫을 차지할 수 있었다. 그러나 이 주기는 비트코인에게만 해당되는 것 같고, 많은 알트코인 프로젝트가 하락하며 암호화 VC는 큰 손실을 보았다. 비트코인을 쌓아두고 누워 있는 것이 더 나은 선택이 되었고, 싱가포르에 남아 있는 것은 비용만 증가시키고 의미를 잃게 되었다.

싱가포르에서 수년간 생활한 Qin도 최근 1년 동안 싱가포르를 떠나는 업계 인사가 점점 많아지고 있다는 것을 관찰했다. 한 가지 뚜렷한 현상은, 예전에는 활발했던 싱가포르 도보 그룹들이 침묵하고 있다는 것이다.

이번 정책의 충격으로 더 많은 종사자들이 순차적으로 떠날 것이며, 그러면 누가 계속 싱가포르에 남을 것인가?

1. 암호화 면허 기업의 종사자들, 싱가포르 MAS 공식 웹사이트에 따르면, COBO, ANTALPHA, CEFFU, MATRIXPORT 등 24개 기업이 면제 목록에 올라 있으며, BITGO, CIRCLE, COINBASE, GSR, Hashkey, OKX SG 등 33개 기업이 이미 DTSP 면허를 취득했다.

2. 비면허 요구 종사자들, 예를 들어 암호화 VC, KOL, 비증권 및 결제 토큰 프로젝트 측 등… 그러나 위의 인원들은 대부분 창립자와 고위 경영진이거나 이미 싱가포르 PR을 취득한, 싱가포르에 정착한 종사자들이다.

요약하자면, 싱가포르는 그들의 인재 전략을 실행하여 충분히 규제를 준수하고 고액 자산가를 유치하고 있다.

홍콩: 열풍이 일다

싱가포르를 떠나면 새로운 암호화 열토는 어디인가?

홍콩과 두바이가 현재의 두 가지 버전의 답일 것이다.

싱가포르 DTSP 최종 해석 발표 후, 홍콩 입법회 의원 우계장(吴杰庄)은 즉시 소셜 미디어에 중영 이중 언어 성명을 발표하며 "싱가포르에서 계속 사업을 진행할 수 없다면 홍콩으로 이주할 의향이 있다면 저에게 연락해 주세요. 관련 상황을 알려드리겠습니다. 우리는 도움을 제공할 준비가 되어 있으며, 홍콩에서 발전하기를 환영합니다!"라고 밝혔다.

빅토리아 항의 야경은 여전히 찬란하지만, 홍콩의 금융 이야기는 새로운 장을 맞이하고 있다.

Circle의 상장과 함께, 홍콩은 스테이블코인 규제를 추진하며 각종 자본의 관심을 다시 사자산 아래로 돌리고 있다.

2025년 5월 21일, 홍콩의 《스테이블코인 발행인 조례 초안》이 공식 통과되었으며, 스테이블코인 발행인은 면허를 보유해야 하고, 보유 자산은 100% 고유동성 자산으로 지원되어야 하며, 홍콩 금융 관리국(HKMA)은 심지어 해외 관할권을 행사하여 전 세계 홍콩 달러 연동 스테이블코인을 규제할 수 있다.

6월 12일, 블룸버그 보도에 따르면, 앤트 그룹의 국제 부서는 홍콩에서 스테이블코인 면허를 신청할 계획을 세우고 있다.

암호화 정책이 점점 더 명확하고 분명해짐에 따라, 과거 몇 년 동안 "금융 유적지"로 조롱받던 홍콩의 거시적 환경은 전례 없는 개선을 이루고 있다.

유명 경제 매체인 그롱회는 몇 가지 데이터를 공유했다:

1. 홍콩 주택 임대료 수준이 사상 최고치를 기록했다;

2. 홍콩 내 미국인 수(홍콩 외국인의 대표적 데이터)가 사상 최고치를 기록했다. 팬데믹 이전 85,000명, 2023년 팬데믹 종료 후 70,000명, 현재 최신 데이터는 85,000명을 초과했다;

3. 홍콩 대학교의 연간 등록비(합격이 아닌, 단순 신청비)가 8억에 달했다.

LD CAPITAL의 창립자 이리화는 싱가포르와 홍콩 두 도시에서 오랫동안 생활하며 일해왔지만, 그는 홍콩을 더 선호하며 앞으로도 홍콩에 장기적으로 자리 잡을 것이라고 밝혔다.

"홍콩의 장점은 많습니다. 예를 들어, 맛있는 음식이 많고, 기후가 더 좋으며, 대륙과 더 가깝고, 정책이 더 우호적입니다. 게다가, 중요한 점은 홍콩에서 신분을 얻는 것이 싱가포르보다 더 쉽다는 것입니다. 일정 기간을 채우면 주어지지만, 싱가포르는 여러 번 신청해야 합니다. 영원히 중화 대지에 머물며, 자손들이 계속 중국인으로 살아가는 것이 더 나은 선택이라고 생각합니다." 이리화는 이렇게 말했다.

점점 더 많은 암호화 종사자들이 싱가포르에서 홍콩으로 이주하기로 선택하고 있으며, 소식통에 따르면 TRON 창립자 손위청도 일찍이 싱가포르에서 홍콩으로 이주하여 장기적으로 정착했다.

두 도시의 인기도와 번영을 비교할 때, 한 가지 뚜렷한 지표는 임대료 수준이다.

Midland Realty 데이터에 따르면, 2024년 5월 홍콩 주택 임대료는 3개월 연속 상승하여 2019년 이후 최고 수준에 도달했다.

홍콩 중원 도시 임대료 지수(CRI)는 올해 5월 125.38을 보고하며, 전월 대비 1.32% 상승하여 9개월 만에 최대 상승폭을 기록했으며, 역사적 최고치와의 차이는 2.05%에 불과하다.

반면, 2024년 상반기 싱가포르의 고급 민간 주택 임대료는 4.5% 하락하여 전 세계 30개 도시 중 하락폭이 가장 컸다.

두바이: 중동의 "선전"

동아시아의 싱가포르와 홍콩 외에도, 두바이, 이 "체인 위의 사막 오아시스"는 로켓 속도로 암호화 세력 지도를 재편하고 있다.

"제로 개인 소득세, 기업세는 0-9%로 낮고, 생활비는 상대적으로 합리적이며, 더 국제화되어 있다." 두바이에서 2년간 생활하며 일해온 한 종사자는 이 도시의 매력을 나열하며 "더 중요한 것은, 이곳의 규제 기관이 진정으로 암호화 혁신을 이해하고 포용하고 있다는 것이다."라고 말했다.

2025년, 두바이 가상 자산 규제국(VARA)은 규제 규칙을 더욱 최적화하여 "샌드박스-적응-확장" 모델을 채택하여 가상 자산 서비스 제공업체(VASPs)에 더 명확한 법적 보장을 제공했다.

2024년 초부터 두바이는 1400개 이상의 블록체인 스타트업을 집결시켰으며, 총 평가액은 245억 달러에 달하고, 90개 이상의 투자 펀드와 12개의 인큐베이터를 포함한 완전한 생태계를 형성했다.

Chainalysis 데이터에 따르면, 두바이의 암호화 산업은 약 1000억 디르함(272.5억 달러)의 생산 가치를 기여하며, 이는 아랍에미리트 GDP의 4.3%를 차지한다.

2025년 5월, 아랍에미리트 국유 투자 회사 MGX는 세계 최대 암호화폐 거래소 바이낸스에 20억 달러를 투자했으며, 이는 분명한 신호다.

암호화 산업의 베테랑 투자자 Snow는 오랫동안 두바이에 거주해왔으며, "기회가 많다"는 것이 그녀가 두바이를 선택한 핵심 이유라고 말했다. 그녀는 중동의 여러 측면이 싱가포르와 홍콩만큼 완벽하지 않다고 보며, 법률 제도나 인프라 모두가 부족하다고 말했다. "그러나 불완전한 곳일수록 기회가 더 많다."

두바이는 마치 지난 세기 초의 선전처럼, 사방에서 사람들이 몰려들고 있으며, 모두가 처음의 꿈인 "돈을 벌기 위해" 모여들고 있다.

"중동 토착민 외에도, 현재 두바이에서 가장 많은 것은 유럽인, 러시아인, 인도인, 화인들이다… 모두가 사업을 하고 돈을 벌기 위해 온 것이다. 돈을 벌면 두바이에서 집을 사거나 고국으로 돌아간다."

두바이에 거주하는 Nancy는 부동산 중개인이었으며, 두바이의 미친 집값 상승을 지속적으로 목격해왔다. 글로벌 상업용 부동산 서비스 회사 CBRE의 최근 보고서에 따르면, 2024년 두바이 주택 가격은 평균 18% 상승했으며, 2025년 1분기에는 이 숫자가 20%에 달했다.

그리고 암호화폐의 신흥 부자들은 두바이 부동산 시장의 중요한 힘이 되고 있다.

"지난 몇 년 동안 중국의 암호화폐 부자들이 두바이에서 많은 부동산을 구매했다." Nancy는 말했다.

이전에 두바이 최대의 부동산 민간 개발업체 Damac Properties는 비트코인 등 암호화폐로 부동산을 판매하기로 발표했다.

현재 두바이는 부동산 RWA의 가장 중요한 실험장이기도 하다.

5월 1일, 두바이의 MultiBank Group, 부동산 거물 MAG, 블록체인 제공업체 Mavryk는 30억 달러 규모의 RWA 계약을 체결했으며, 이 계약은 MAG의 고급 부동산 프로젝트가 규제된 RWA 시장을 통해 블록체인에 진입할 수 있도록 한다.

5월 25일, 두바이 토지부(DLD), 아랍에미리트 중앙은행, 두바이 미래 재단은 중동 및 북아프리카 지역에서 토큰화된 부동산 프로젝트를 시작했다. 이들 정부 기관은 투자자들이 "두바이에서 즉시 소유할 수 있는 부동산"의 토큰화된 지분을 구매할 수 있는 플랫폼을 출시했다.

규제가 우호적이기 때문에, 현재 두바이는 많은 거래소의 본거지이며, 그 중에서도 가장 큰 암호화폐 거래 플랫폼인 바이낸스가 주도하고 있다.

두바이와 중동 전역에서 바이낸스는 상대적으로 특별한 지위를 가지고 있다.

"바이낸스는 두바이에서 매우 유용한 신분 태그이며, 전 직원, 바이낸스에 투자된 기업, 바이낸스 파트너 등은 모두 매우 우수한 신분 보증이다. 심지어 없더라도 많은 사람들이 바이낸스의 어떤 고위 경영진을 알고 있다고 말하기도 한다." Nancy는 소개하며, 아마도 바이낸스가 가져온 집합 효과로 인해 두바이가 현재 암호화 시장의 중요한 정보 및 프로젝트 자원 거래 중심지가 되었다고 말했다. 많은 암호화폐 프로젝트의 껍데기 자원과 기타 시장 조성 등이 두바이에서 거래되고 있다.

거래소 인력 외에도, 현재 두바이에는 많은 유명 암호화 KOL도 모여 있다. 예를 들어, 유튜브에서 268만 팬을 보유한 Coin Bureau 스튜디오가 바로 두바이에 있다.

그러나 두바이는 또한 자체적인 도전에 직면해 있다.

여름의 극단적인 고온, 문화적 차이, 은행 서비스의 제한성, 그리고 지정학적 불확실성은 모두 잠재적인 우려 사항이다. "두바이는 훌륭하지만, 모든 사람에게 이상적인 선택은 아니다." Nancy는 솔직하게 말했다. "많은 사람들은 단순히 두바이에서 돈을 벌고 싶어하며, 충분히 벌면 떠난다. 두바이는 생활하기에 적합하지 않으며, 비교적 아부다비가 더 생활의 기운이 있다."

또한, 두바이의 문화와 시간대의 차이도 아시아 시장을 확장하는 데 장애가 될 수 있다. 두바이는 유라시아와 아프리카를 연결하는 다리이며, 홍콩은 아시아, 특히 화인 시장으로 가는 관문이다.

싱가포르의 규제가 강화되고, 홍콩의 정책이 부흥하며, 두바이가 빠르게 부상하고 있다. 암호화 세 도시가 힘을 합쳐 특별한 구도를 형성하고 있다: 홍콩은 아시아, 특히 화인 시장의 관문이며, 두바이는 유라시아와 아프리카의 교차점이고, 싱가포르는 더욱 규제화되고 기관화된 암호화 자산 관리 센터로 재편될 가능성이 있다.

빅토리아 항의 찬란한 야경, 두바이 타워의 장엄한 경관, 또는 싱가포르 마리나 베이의 현대 건축물 등 이 도시들의 스카이라인은 새로운 암호화 금융 시대의 도래를 증언하고 있다.