거대한 고래가 비트코인을 매각하려고 한다? 미국의 대규모 법안이 시장에 어떤 영향을 미칠까?

출처: 화리화외

최근 며칠간 시장의 분위기는 감정적인 열기가 다소 부족한 것 같습니다. 비트코인은 계속해서 고위 구간에서 횡보하고 있으며, 전체적인 흐름은 비교적 안정적으로 보입니다. 대부분의 사람(자금)은 여전히 관망하거나 중요한 소식을 기다리고 있는 것 같습니다. 그룹 내 파트너들의 일상적인 논의는 주로 몇 가지 핫 뉴스 주제에 집중되고 있습니다:

(1) 14년간 잠들었던 BTC 고대 거대 고래의 깨어남

간단히 살펴보니, 이 소식은 Lookonchain에서 발표한 트윗에서 처음 나온 것으로 보입니다. 요지는 최소 8만 개의 BTC를 보유한 비트코인 보유자가 14년간 침묵을 깨고 깨어나면서 보유한 비트코인을 차례로 이동시키기 시작했다는 것입니다. 아래 그림과 같습니다.

이후 이 소식은 각종 암호화 미디어와 개인 미디어 플랫폼에서 빠르게 퍼지기 시작했고, 사람들의 다양한 추측이 이어졌습니다. 예를 들어, 어떤 사람은 이 고대 고래가 2011년의 독립 채굴자라고 하고, 어떤 사람은 형기를 마치고 출소한 중국인이라고 하며, 또 어떤 사람은 슈퍼 주체가 시장 반응을 테스트하고 있다고 말합니다…

이 8만 개의 비트코인이 도대체 누구의 것인지, 갑자기 깨어난 이유가 무엇인지, 시장의 잠재적인 큰 매도 압력에 대한 것인지, 아니면 단순히 슈퍼 주체의 테스트인지 등은 현재로서는 알 수 없습니다. 그러나 최근 이틀간 비트코인 가격의 흐름을 보면, 자금은 이 사건으로 인해 어떤 급한 움직임을 보이지 않는 것 같습니다.

저는 이런 소식에 대해 비교적 차분하게 보고 있습니다. 만약 여러분이 관심이 있다면, Arkham과 같은 온체인 데이터 도구를 통해 그 비트코인 주소의 이동 방향을 실시간으로 모니터링할 수 있습니다.

고래에 대해 이야기했으니, 비트코인의 다양한 수준의 고래들의 전체 동향도 살펴보겠습니다:

온체인 데이터를 관찰해보면, Shark(상어) 지갑(즉, 100~1K BTC를 보유한 지갑)은 여전히 적극적으로 매수하고 있으며, Whale(고래) 지갑(즉, 1K~10K BTC를 보유한 지갑)과 Humpback(혹등고래) 지갑(즉, >10K BTC를 보유한 지갑)은 최근 1년간 전반적으로 매도 추세에 있습니다. 아래 그림과 같습니다.

이 데이터를 통해 우리는 최근 1년간 비트코인이 구조적인 자금 재분배 과정에 들어선 것으로 추측할 수 있습니다. 초기의 고래들이 퇴출하고, 일부 기관/펀드 등 중형 플레이어들이 교체하여 점차 포지션을 쌓아가고 있습니다. 저는 중장기적으로 고래의 매도가 반드시 나쁜 일은 아니라고 생각합니다. 비트코인이 더욱 분산되면 고래가 가격을 조작할 위험이 어느 정도 줄어들 수 있습니다. 즉, 단기적으로 고래의 매도가 단계적인 시장 가격에 압박을 줄 수 있지만, 중형 플레이어들이 지속적으로 매집을 완료할 수 있다면 중장기적으로 여전히 기대할 만한 시장이 될 것입니다. 다만 이 인류의 자산 이동 게임에서 최종적으로 더 많은 피해를 입는 것은 Crab(게, 즉 1~10 BTC를 보유한 지갑)이나 Shrimp(새우, 즉 <1 BTC를 보유한 지갑)일 가능성이 큽니다.

(2) 미국 하원, '크고 아름다운' 법안 통과

지난달의 글에서 우리는 두 가지 법안, 즉 《The GENIUS Act》(전문은 Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, 즉 미국 스테이블코인 국가 혁신 법안)과 《The CLARITY Act》(전문은 Crypto Legal Accountability, Regulation, and Transparency for Innovation in Technology Act, 즉 암호화 기술 법적 책임, 규제 및 투명 혁신 법안)에 대해 중점적으로 언급했습니다. 이 두 법안은 암호화 시장과 밀접한 관련이 있으며, 전자는 스테이블코인 산업을 규범화하고 합법화하는 중요한 법안이고, 후자는 디지털 자산을 상품 또는 증권으로 분류하는 명확한 규칙을 제정할 것입니다.

현재 통과된 이 '크고 아름다운' 법안(One Big Beautiful Bill)은 암호화 시장과 직접적인 관계는 없어 보이지만, 미국의 재정 법안으로서의 통과는 (트럼프 정부가) 더 공격적인 재정 확장 계획을 계속 진행할 것임을 의미합니다.

이 점은 두 가지 관점에서 볼 수 있습니다: 단기적으로, 크고 아름다운 법안이 가져오는 일련의 관련 조치는 어느 정도 고용 증대, 소비 촉진, 주식 시장 활성화 등의 효과를 분명히 가져올 것입니다. 그러나 장기적으로는 부채 불균형의 위험을 초래하고 법정 화폐의 지속적인 가치 하락을 초래할 수 있습니다.

하지만 이러한 법안들을 종합적으로 보면, 비트코인과 같은 희소 자산에는 오히려 장기적으로 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보이며, 비트코인의 디지털 금 속성을 더욱 강화할 것입니다.

(3) FTX 보상 계획에 중국 사용자 제외?

FTX 보상에 관한 문제는 이전 글에서 여러 번 논의하고 추적한 바 있습니다. 많은 사람들이 오랜 기다림 끝에 드디어 보상을 받을 수 있게 되어 기대하는 일이었지만, 최근 며칠간 중국을 포함한 49개 사법 관할권의 채권자들이 청구권을 잃을 가능성이 있다는 소식이 전해졌습니다. 이 지역의 채권자들의 청구 자금은 총 자금의 5%를 차지하며, 약 82억 5천만 달러(165억 달러 총 보상 자산 기준)의 가치가 있습니다. 이 중 82%는 중국 채권자에게 해당하며, 청구 자산의 가치는 약 67억 6천5백만 달러입니다.

2022년 FTX 붕괴의 기억은 많은 사람들이 생생히 기억하고 있을 것입니다. 3년 이상의 긴 기다림 끝에 약속된 파산 청산이 결국 '합법적인 약탈'로 이어질 가능성이 있으며, 법적 체계에서 제외된 중국 사용자들은 항의할 길이 없습니다. 현재로서는 특별한 방법(예: 채권을 중국 외부에 있는 실체에 양도하거나, 중국 외부의 수탁자 또는 기타 실체의 명의로 채권을 양도)으로 다시 보상을 받으려는 시도만 할 수 있는 상황입니다. 이 일은 정말 비극적입니다.

거래에서 손실을 보는 것보다 더 힘든 일은, 자신의 돈이 그렇게 다른 사람에게 노골적으로 빼앗기는 것인데, 이에 대해 아무런 힘이 없다는 것입니다.

결론적으로, 이 시장은 항상 사람들의 눈길을 끌 수 있는 다양한 뉴스가 존재합니다. 시장은 우리를 너무 외롭게 두지 않는 것 같습니다. 시장이 비교적 지루할 때면, 종종 위와 같은 흥미로운 뉴스가 갑자기 터져 나오는 것을 볼 수 있습니다. 그러나 시장의 향후 전체 흐름에 대해서는 여전히 이전 글의 주요 관점(추측)을 유지하고 있습니다. 비록 앞으로 많은 불확실한 요소가 존재하더라도, 만약 시나리오가 변하지 않는다면, 우리는 3분기(혹은 4분기로 연기될 수 있음)에 비트코인이 새로운 역사적 고점을 돌파하는 것을 계속해서 볼 가능성이 높습니다.

여전히 같은 말입니다. 만약 여러분이 장기적인 기회를 중시한다면, 자신의 거래 계획에 따라 계속해서 더 많은 비트코인을 축적하면 됩니다. 단기적인 기회를 중시한다면, 지금은 여전히 안정적인 프로젝트의 단계적 기회를 주목하고 찾는 단계입니다. 모든精力을 다양한 뉴스 보도에 소모할 필요는 없으며, 자신에게 추가적인 FUD를 가져올 필요도 없습니다.

그렇다면, 어떻게 하면 단계적인 기회를 더 잘 발견할 수 있을까요?

(1) 기술적 측면에서

예를 들어, 많은 사람들이 매일 K선에 주목하지만, 대부분은 K선 위의 가격만 주시하는 경우가 많습니다. 만약 우리가 K선을 통해 가격의 선행 및 지연 반응을 발견할 수 있다면, 잠재적인 Alpha 기회를 빠르게 식별할 수 있습니다.

우리는 이전에 공공 계정 소형 계정(화리화외 DAO)에서 K선에 대한 기초 지식을 간단히 정리한 바 있습니다. 예를 들어, 돌파 구조, 이동 평균 금교차, MACD, RSI, 거래량과 가격의 공진화 등입니다. 여기서는 더 이상 반복하지 않겠습니다. 이 분야에 관심이 있는 분들은 이전 기사를 다시 확인해 보시기 바랍니다.

하지만 여기서 추가로 주의해야 할 점은, 자신이 사용하는 시간 주기(시간선, 일선, 주선)를 주의해야 하며, 특히 소규모 코인이나 '개발자' 코인의 K선은 참고 가치가 크지 않다는 것입니다(개발자가 어떻게 그릴지는 아무런 기준이 없습니다).

(2) 데이터 측면에서

이번 사이클이 시작된 이후, 직접적으로 알트코인을 통해 상당한 수익을 얻는 것은 과거보다 상대적으로 어려운 일이 되었습니다. 왜냐하면 이 분야에서는 매일 수천 개의 새로운 코인이 출시되고 있으며, 유동성이 그 어느 때보다 분산되어 있기 때문입니다. 최근에는 주식이 블록체인에 상장되는 것도 유행하고 있습니다(미국 주식의 토큰화). 현재 온체인 주식도 새로운 유동성과 주목을 가져올 수 있지만, 동시에 기존 유동성을 더욱 희석시킬 것입니다.

하지만 시장의 변동성이 여전히 존재하고, 서사적 투기가 계속해서 이어질 수 있다면, 우리는 적절한 도구를 활용하여 데이터를 연구하고 추적함으로써 여전히 잠재적인 기회를 발견할 수 있는 유효한 방법입니다.

데이터 도구에 관해서는, 이전에 '화리화외 도구상자'에 이미 많은 것을 수록했으며, 작년(2024)의 전자책 《블록체인 방법론》에서도 일부를 공유한 바 있습니다. 여기서는 몇 가지를 간단히 회상해 보겠습니다:

예를 들어, Dexu는 온체인 및 소셜 분석 기반의 데이터 플랫폼으로, 인기 있는 서사 순위, 서사 가격 성과, 산업 분석, 프로젝트 분석, 시장 신호 등 다양한 데이터를 제공합니다. 아래 그림과 같습니다.

위 그림에서 우리는 최근 7일간 가장 빠르게 성장한 3개의 서사가 각각 L1, Crypto Stocks, Sweet-spot임을 알 수 있습니다. L1 가격 성과 순위에서 상위 3개 프로젝트는 PLUME, CELO, ETH이며, Sweet-spot 가격 성과 순위에서 상위 3개 프로젝트는 PENGU, AAVE, HYPE입니다. 이는 최근 시장 성과와도 잘 맞아떨어지는 것 같습니다. 최근 Crypto Stocks 개념의 투기가 매우 활발하며, L1은 기술 융합을, Sweet-spot은 생태계의 실현을 담고 있어 이러한 프로젝트의 가격 성과가 좋았던 이유 중 하나입니다.

Crypto Stocks에 관한 문제에 대해 좀 더 이야기해 보겠습니다. 현재 많은 사람들이 Crypto Stocks를 암호화 시장에 대한 큰 악재로 보고 있습니다. 이는 기존 유동성을 분산시킬 수 있기 때문입니다. 이 점은 이론적으로 확실히 맞습니다. 앞서 언급한 바와 같습니다. 하지만 저는 Crypto Stocks가 암호화 산업 발전에 있어 역사적이라고 생각합니다. 우리는 이 사건의 출현으로 인해 전체 암호화 산업을 비관할 필요가 없으며, 일정한 시간을 두고 실험할 필요가 있습니다. 또한 Crypto Stocks는 전통적인 주식 시장에 비해 몇 가지 흥미로운 점이 있습니다. 예를 들어:

• 사람들은 Robinhood와 같은 플랫폼을 통해 OpenAI와 SpaceX와 같은 비상장 민간 기업에 투자할 수 있습니다. 이는 이전에 소액 투자자들이 매우 어려웠던 일입니다(비록 현재 이러한 형태에 참여한다고 해서 진정한 주주 권리를 의미하는 것은 아닙니다).

• 만약 향후 관련 Crypto Stocks가 DeFi에서 무허가로 사용될 수 있다면, 이 점의 상상력은 매우 큽니다.

현재 전 세계 주식 시장의 시가 총액은 약 122조 달러(WFE 보고서 데이터 기준)이며, Crypto Stocks의 시장 규모는 단 4억 2500만 달러에 불과합니다. 아래 그림과 같습니다.

우리는 가까운 미래에 사람들이 Pendle과 같은 프로토콜을 사용하여 미국 회사의 미래 배당금을 베팅하거나, AAVE와 같은 프로토콜을 사용하여 블록체인 상의 주식을 담보로 대출을 받을 수 있는 상황을 상상해 볼 수 있습니다. 심지어 전통적인 주식 시장이 휴장할 때에도 블록체인에서 주식을 계속 거래할 수 있으며, 전통적인 주식 거래에 비해 블록체인 거래는 비용이 더 낮고 거래 경험이 더 좋으며 자금 활용률이 더 높을 수 있습니다. 이는 정말 흥미로운 일이 아닐까요! 물론 Crypto Stocks는 앞으로 규제 문제에 직면할 것이지만, (주로 미국 측에서) 암호화 산업에 대한 규제와 관련 법안이 추진됨에 따라 이 문제는 미래에 반드시 해결될 것입니다. 총알이 날아가게 두세요.

또한 Artemis는 종합적인 온체인 데이터 분석 플랫폼으로, 다양한 체인 간 데이터 비교, 다양한 프로토콜 간 데이터 비교, 각 체인의 스테이블코인 데이터, 각 체인의 개발자 활동 상황, 온체인 자금 유입 및 유출 비교 등 다양한 차원의 데이터 분석을 제공합니다. 아래 그림과 같습니다.

위 그림에서 우리는 최근 7일간 자금 순유입이 가장 많았던 세 개의 체인이 각각 Ethereum, Polygon, Unichain임을 알 수 있습니다. Ethereum은 최근 RWA 주제의 열기와 관련된 투기(현재 많은 RWA 프로젝트가 Ethereum 기반으로 구축되고 있음)와 ETH ETF 스테이킹의 기대와 관련이 있을 수 있습니다. Polygon은 최근 Crypto Stocks 개념의 인기로 인해 혜택을 보고 있을 가능성이 큽니다. Unichain은 UNI가 비교적 전형적인 Sweet-spot으로 최근 자금의 추종을 받을 수 있었던 것으로 보입니다.

지면 관계상 여기서는 Dexu와 Artemis 두 가지 데이터 도구만 간단히 나열하겠습니다. 더 많은 온체인 도구에 관심이 있는 분들은 이전에 정리한 '화리화외 도구상자'를 통해 직접 확인하실 수 있습니다. 또한, 위에서 언급한 기술적 측면, 데이터 측면 외에도 거시적 측면, 뉴스 측면 등 다양한 차원에서 보조 판단을 할 수 있습니다. 이는 자신의 자금 규모, 투자 주기 계획, 개인 위험 선호도에 따라 선택해야 합니다.

물론 위의 예시는 우리가 과거 또는 최근의 특정 데이터 성과를 기반으로 관련 프로젝트의 토큰을 직접적으로 맹목적으로 매수하라는 의미는 아닙니다. 데이터와 같은 차원 도구의 주요 목적은 우리가 더 연구할 가치가 있는 서사 및 프로젝트를 식별하는 데 도움을 주는 것입니다. 현재 암호화 분야의 서사는 200개를 넘으며, 우리는 그렇게 많은 시간과精力을 들여 연구할 수 없습니다. 데이터와 같은 차원 도구는 방향성 선택을 돕기 위해 존재합니다.

이러한 방향성 선택의 기초 위에서, 특정 프로젝트나 몇 개의 프로젝트에 투자하고 싶다면, 해당 프로젝트의 토큰 경제학(예: 토큰 분배, 토큰의 효용, 최근 대규모 잠금 해제 여부 등), 커뮤니티 활동도, 제품 경험, 제품 데이터 성과(예: Fees/TVL/Revenue 등)를 계속 관찰해야 합니다. 요약하자면, 여러분이 가장 관심 있는 부분을 연구하고, DYOR(Do Your Own Research)하여 자신의 선호에 맞는 경우에만 투자하는 것을 고려해야 합니다.

위의 내용은 기본적인 연구 수준이며, 시장의 가격 성과 요소는 여러 측면에서 종합적으로 결정됩니다. 특히 명백한 상승 대세에서 가격 흐름은 프로젝트 기본면을 크게 고려하지 않는 것처럼 보이며, 감정과 자금의 투기가 직접적으로 토큰(MemeCoin을 대표로) 상승을 이끌 수 있습니다. 그러나 장기적으로는 좋은 기본면을 가진 프로젝트에 투자하는 것이 좋은 기본면이 없는 프로젝트에 투자하는 것보다 훨씬 더 안전할 것입니다. 특히 시장 환경이 전반적으로 엄격한 조건에서 좋은 기본면을 가진 토큰은 적어도 상대적으로 편안하게 보유할 수 있습니다.

하지만 이러한 선택에 있어 우리의 조언은 여전히 변하지 않습니다: 신인은 먼저 더하기를 하고, 나중에 빼기를 해야 하며, 노인은 직접적으로 빼기를 해야 합니다. 왜냐하면 학습은 다수에서 소수로 가는 과정이기 때문입니다. 대부분의 사람들의 투자 여정도 이와 같습니다. 필요한 기초 지식을 습득한 후, 실제 거래 실행 과정에서 우리는 복잡한 거래 시스템이나 거래 전략을 구축할 필요가 없으며, 너무 많은 프로젝트의 거래에 참여할 필요도 없습니다. 오히려 자신에게 가장 적합한 몇 가지 핵심 지표를 찾거나 형성하고, 일정한 인내심을 유지하면, 기본적으로 이 분야의 90% 이상의 일반 투자자보다 앞설 수 있습니다.

오늘은 여기까지 이야기하겠습니다. 본문에서 언급된 이미지/데이터 출처는 화리화외 Notion에 보충하였으며, 위의 내용은 개인적인 관점과 분석일 뿐, 학습 기록 및 교류 용도로만 사용되며, 어떤 투자 조언도 구성하지 않습니다.