산재기인가 산재제인가? 왜 상승장에서는 더 쉽게 손해를 보게 되는가?

출처: 화리화외

오늘도 비 오는 날이라서 작은 친구는 나가서 놀고 싶다고 떼를 쓰지 않고, 조용히 책상 앞에 앉아 그림을 그리고 있습니다. 저도 집에서 편하게 글을 쓸 수 있는 시간이 생겼습니다. 글을 쓰는 동안 밖에서는 천둥과 번개가 치고 있었고, 그래서 저는 그녀에게 물었습니다: "하늘에 번개가 치는 이유를 아는가?"

그녀는 저를 바보처럼 쳐다보며 단호하게 대답했습니다: "하늘에 충전기가 있으니까요."

이 대답은 정말 예상치 못한 것이었지만, 저는 즉시 그녀를 바로잡지 않았습니다. 어린이집에 다니는 작은 친구에게는 이 대답이 꽤 창의적이라고 느꼈기 때문입니다. 저녁에 시간이 나면 번개와 천둥에 대한 지식을 조금 더 가르쳐 주기로 했습니다.

시장으로 돌아가서. 비트코인이 다시 역사적인 최고치를 경신하면서, 최근 며칠 동안 ETH도 좋은 상승세를 보이고 있습니다. 현재 가격은 3000달러 근처에서 유지되고 있으며, 이 추세가 계속 이어지기를 바랍니다. 만약 ETH가 계속해서 돌파하고 상승한다면, 우리는 또 한 번 새로운 미니 알트코인 시즌을 맞이할 수 있을 것입니다.

사실 지난 상당한 기간 동안 알트코인 시즌(Altcoin Season)이라는 주제는 많은 사람들이 여러 번 이야기해왔고, 심지어 "늑대가 온다"는 의미도 있었습니다. 이제는 알트코인 시즌에 대해 이야기하기만 해도 대부분의 사람들이 비웃는 반응을 보입니다. 매번 사람들이 알트코인 시즌에 대해 기대하지만, 매번 실망과 괴리감을 느끼기 때문입니다. 따라서 이제는 전통적인 의미의 알트코인 시즌(전반적인 알트코인이 순환적으로 폭등하는 현상)이 다시는 재현되기 어려운 것에 대한 비교적 통일된 견해가 형성되었습니다.

며칠 전 그룹에서 이 주제를 논의할 때, 누군가는 알트코인 시즌을 알트코인 주, 알트코인 일, 알트코인 초로 바꾸자고 농담을 하기도 했습니다.

사람들이 알트코인 시즌을 기대하고 있다고 하기보다는, 사람들이 단지 상승장 동안 더 쉽게 돈을 벌 수 있기를 기대하고 있을 뿐입니다. 하지만 시장은 대개 대부분의 사람들이 기대하는 대로 흘러가지 않습니다. 대부분의 사람들이 매수에 나설 때는 대개 하락하고, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 우리가 이전의 글에서 언급했던 한 문장처럼: 시장의 주요 논리나 방식은 가능한 많은 사람들이 손실을 보게 만드는 것입니다.

예를 들어, 며칠 전 여러 번 상승폭 차트에 등장했던 BANANAS31은 어제(7월 11일) 단계적인 고점에 도달한 후, 사람들의 감정이 고조되었을 때 오늘 폭락하기 시작했습니다. 단 하루에 77%의 하락폭을 기록했습니다. 아래 그림과 같습니다.

어쩔 수 없이 감탄하게 됩니다. 어제는 "알트코인 시즌"이었는데, 오늘은 바로 "알트코인 제사"가 되었습니다. 많은 사람들이 상승장에서 쉽게 돈을 벌기를 희망하지만, 최종 결과는 종종 상승장에서 쉽게 손실을 보는 것입니다.

본래 하락장에서는 모두가 돈을 벌지 못하고 서로 평등해 보이며, 모두가 가난하게 지내지만, 상승장에서는 오히려 손실을 보게 됩니다. 왜 이런 일이 발생할까요?

이 문제는 우리가 과거의 글에서 여러 번 논의한 바 있습니다. 간단히 요약하자면:

많은 사람들은 특정인이 돈을 벌었다는 소식을 지속적으로 듣고, FOMO(놓치는 것에 대한 두려움) 감정에 휘둘려 자신의 거래 규칙을 완전히 잊어버립니다. 상승장 동안의 FOMO 감정은 많은 사람들이 핫한 종목을 추격하고, 고점을 추격하며, 레버리지를 사용하게 만듭니다. 그 결과, 하락장 동안의 계획과 신중한 태도를 완전히 잃어버리게 되고, 손실한 돈을 상승장에서 쉽게 다시 벌 수 있을 것이라고 느끼게 됩니다. 결국 원래의 투자 계획과 목표는 도박으로 변질되고, 상승장 동안 손실이 점점 커지게 됩니다.

따라서 이 문제에 대해 우리가 먼저 극복해야 할 것은 자신의 FOMO 심리입니다. 우리가 이전의 글(7월 10일)에서 언급한 것처럼: 시장이 존재하는 한, 우리는 거래 기회를 결코 놓치지 않을 것입니다. 우리가 해야 할 일은 지속적으로 버티고 시장에서 탈락하지 않는 것입니다. 만약 당신의 포지션 관리가 충분히 좋지 않거나 자율적이지 않아 투자 포트폴리오의 대부분의 자금을 잃거나 묶이게 된다면, 새로운 기회를 잡을 충분한 자금이 없게 됩니다.

알트코인 시즌 주제로 돌아가 보겠습니다. 사람들이 기대하는 "알트코인 시즌"이 자주 "알트코인 제사"로 변하지만, 우리가 글의 시작에서 언급한 것처럼, 만약 최근 며칠간의 상승세가 계속 이어질 수 있다면, 특히 ETH가 계속해서 돌파하고 상승한다면, 우리는 또 한 번 새로운 미니 알트코인 시즌을 맞이할 수 있을 것입니다.

미니 알트코인 시즌에 대한 정의는 우리가 이전 글에서 제시한 것입니다. 전통적인 알트코인 시즌과의 차이점은: 전반적인 알트코인이 순환적으로 폭등하는 현상이 구조적인 시장으로 변모하여, 특정 섹터(예: AI, RWA)의 단기 폭발 또는 개별 프로젝트(예: PEPE, TRUMP)가 특정 단계의 작은 주기에서 큰 상승폭을 보이는 것입니다.

7월 1일의 글에서 우리는 3분기에 직면할 가능성이 있는 상황에 대해 전반적으로 이야기했습니다. 대략적으로 몇 가지 측면에 집중했습니다:

• 올해 3분기는 대주기적 관점에서 비교적 중요한 시장 시기로 보입니다. 우리는 이를 "암호화 규제와 시장 변화의 교차기"라고 부를 수 있습니다. 거시적 측면, 정치적 측면, 정책적 측면, 시장 측면 등에서 우리는 계속해서 다양한 변화를 목격할 수 있을 것입니다.

• 만약 이후 다양한 거시적 또는 정책적 발전 방향이 시장의 기대를 충족하지 못한다면(새로운 블랙스완이 발생한다면), 3분기에는 다시 한 번 조정이나 큰 변동성을 경험할 가능성이 있습니다. 그러나 시나리오가 변하지 않는다면, 우리는 3분기 동안 비트코인이 계속해서 새로운 역사적 고점을 돌파하는 것을 볼 가능성이 높습니다.

• 만약 비트코인이 이전 상승장처럼(현재의 시장과 2021년 9월의 시장을 비교하여) 두 번째 라운드에서 새로운 고점을 기록할 수 있다면, 이후 비트코인의 지배적 위치는 하락할 가능성이 높습니다. 그때 우리는 네 번째 미니 알트코인 시즌 기회를 다시 볼 수 있을 것입니다.

• 비트코인 외에도 알트코인 측면에서 다시 포지션을 분배하고 싶다면, Stablecoin, RWA와 같은 내러티브 분야에 집중하는 것이 좋습니다. Stablecoin의 예로, AAVE, ENA와 같은 안정적인 코인 관련 프로젝트는 여전히 일정한 성과를 낼 여지가 있습니다.

최근 2주간 시장의 실제 흐름을 보면, 거시적 및 정책적 측면에서 전체적으로 비교적 낙관적이었고(새로운 블랙스완이 발생하지 않았습니다), 비트코인이 다시 역사적 최고점을 돌파한 시점이 우리가 원래 예상했던 것보다 더 빨랐습니다. 이더리움도 주요 단기 저항선을 돌파하기 시작했고, 많은 알트코인의 상승폭도 10%를 초과했습니다. 예를 들어, 우리가 언급한 AAVE는 최근 7일 동안 최대 18%의 상승폭을 기록했고, ENA는 최근 7일 동안 최대 50%의 상승폭을 기록했습니다.

비록 최근 며칠간의 상승으로 많은 사람들의 감정이 다시 변화한 것 같지만, 우리는 여전히 이전 글에서의 견해를 유지할 것입니다: 전체적으로 우리는 3분기 시장에 대해 신중한 태도를 유지할 것입니다. 만약 Q3 비트코인이 정말로 13만 달러 근처에 도달한다면, 대개 몇 가지 알트코인 기회가 계속해서 나타날 것이지만, 그 후에는 새로운 단계적인 작은 조정이나 변동성이 다시 발생할 가능성이 있으며, 그 기간은 1~2개월 정도 지속될 수 있습니다. 비트코인이 10만 달러 근처로 조정될 가능성도 있으며, 알트코인은 최소 20~30%의 조정에 직면할 수 있습니다.

우리가 이전 글(7월 10일)에서 언급한 것처럼, 돈을 버는 것에 대해 어떤 사람들은 현재의 가격이 비싸거나 저렴한 것에 주목하고, 어떤 사람들은 주기의 규칙에 주목합니다. 장기 거래든 중단기 거래든, 반드시 명확히 생각해야 합니다. 올바른 시점에 얼마나 (목표) 돈을 벌 수 있는지, 잘못된 시점에 얼마나 (수용) 손실을 감수할 수 있는지를 말입니다. 기회와 위험은 종종 비례 관계에 있으며, 폭등은 더 나은 폭락을 위해, 폭락은 더 나은 폭등을 위해 존재합니다. 상승장 후반에는 수익을 지키는 것이 더 높은 위험을 감수하고 도박하는 것보다 중요합니다.

많은 사람들이 시장의 예상치 못한 변화에 직면했을 때, 항상 습관적으로 이렇게 말합니다: "이번에는 다르게 보인다"고. 하지만 인간의 본성상, 매번 다르지 않은 것 같습니다. 어제 그룹에서 사람들이 일상적으로 논의할 때, 한 친구가 적절한 말을 했습니다: "개미들은 자신만의 논리를 가지고 있다. 남이 돈을 벌면 사보고, 자신이 손해를 보면 판다."

저는 위의 말이 매우 적절하게 묘사되었다고 생각합니다. 올해 초 비트코인이 10만 달러에 도달했을 때 시장 감정이 상대적으로 높았고, 많은 사람들이 놓쳤다고 다짐하며 "비트코인이 7만 달러로 떨어지면 사겠다"고 말했습니다. 결과적으로 비트코인이 정말로 7만 달러 근처로 떨어졌지만, 비트코인을 사겠다는 목소리는 거의 들리지 않았습니다. 또 예를 들어, 작년(2024) 비트코인이 7만 달러에서 5만 달러로 떨어졌을 때도 마찬가지였습니다. 실제로 떨어졌을 때, 많은 사람들이 다시 사지 않았습니다.

같은 문제입니다. 만약 비트코인이 앞으로 12만, 13만 달러로 계속 상승한 후 다시 9만, 10만 달러 근처로 떨어진다면, 당신은 사는 것을 고려할까요?

대부분의 놓친 사람들은 여전히 사지 않을 것이라고 생각합니다. 특히 상승장 후반으로 갈수록 이러한 매수의 단계적 위험은 더욱 높아집니다. 특히 단기 거래 목표를 가진 사람들에게는 더욱 그렇습니다. 그들은 비트코인이 이미 이렇게 많이 올랐으니, 다음 상승폭은 분명 제한적일 것이라고 생각하고, 차라리 블로거가 추천한 알트코인이나 저가 코인을 사는 것이 더 나을 것이라고 여깁니다.

하지만 알트코인에 대해서는 우리가 이전 시리즈 글에서 여러 번 논의한 바 있습니다. 일정 기간 동안 대부분의 알트코인에게는 매우 어려운 시기였습니다. 거시적 환경의 영향, 시장 구조의 변화, 유동성이 심각하게 희석된 시장 조건 속에서, 우리는 다음 폭발적인 프로젝트(토큰)를 정확히 예측하기가 매우 어렵습니다. 오히려 수익을 창출할 수 있는 제품(프로젝트)만이 중장기적으로 기대할 수 있는 것 같습니다.

여기 몇 가지 프로젝트의 예를 간단히 들어보겠습니다:

예를 들어, 최근 가격이 전반적으로 좋은 Hyperliquid(HYPE)는 현재 수수료가 가장 높은 dApp 중 하나가 되었습니다. 아래 그림과 같습니다.

하지만 이 프로젝트의 시가총액이 이미 155억 달러(현재 시가총액 11위, 가격 47달러)에 도달했기 때문에, Mcap/TVL 비율이 33.39입니다. 아마도 여전히 일정한 상승 기회가 있을 수 있지만, 우리는 단기적으로 상승 공간이 제한적이라고 생각합니다. 이러한 프로젝트에 지금 참여하고 싶다면, 수익 목표를 적절히 낮추는 것이 좋을 것 같습니다.

또한 Pendle, AAVE와 같은 프로젝트도 우리가 이전 글에서 여러 번 언급한 프로젝트입니다. 3월 28일의 글에서 우리는 가격 요소를 제외하고 Pendle, AAVE와 같은 프로젝트가 좋은 프로젝트 범주에 속한다고 생각한다고 언급했습니다. 그들은 스스로 지속 가능한 수익을 창출할 수 있기 때문입니다. 아래 그림과 같습니다.

현재 Pendle의 시가총액은 101위, Mcap/TVL 비율은 0.13이며, AAVE의 시가총액은 29위, Mcap/TVL 비율은 0.16입니다. 따라서 위의 몇 가지 프로젝트를 고려할 때, 수익 + 시가총액이라는 차원에서 참여할 프로젝트를 선택하고자 한다면, 이론적으로 Pendle이나 AAVE의 기회가 더 커 보입니다.

물론 위의 내용은 단순한 예시일 뿐이며, 프로젝트의 수익 + 시가총액이라는 두 가지 단일 차원에서 고려한 것입니다. 당신은 다른 차원이나 지표를 결합하여 더 많은 차원의 종합적인 고려를 통해 투자 승률을 높여야 할 것입니다. 예를 들어, 토큰의 잠금 해제, 제품의 로드맵, 프로젝트의 투자/협력 등 다양한 측면을 고려해야 합니다.

또한 위에서 언급한 Hyperliquid, Pendle, AAVE는 모두 DeFi Yield 분야의 프로젝트입니다. 우리는 이전 글(즉, 3월 28일의 글)에서도 언급했듯이, 중장기적인 내러티브 관점에서 DeFi, Stablecoin(스테이블코인) 및 RWA는 올해 기대하고 주목할 만한 내러티브입니다.

스테이블코인에 대한 주제는 며칠 전 글에서 이미 많이 다루었으므로, 여기서 RWA에 대해 간단히 이야기해 보겠습니다. 오랜 기간 동안 RWA 분야는 많은 사람들이(개미들) 좋지 않게 보고 있었지만, 일부 대기업들은 지속적으로 투자하고 있습니다. 예를 들어, 이전에 블랙록이 자신의 온체인 펀드를 출시했고, JP모건이 Base 플랫폼에서 스테이블코인을 출시하고 있으며, Robinhood가 토큰화된 주식을 온체인으로 도입하고 있습니다…

우리는 올해 점점 더 많은 기업들이 토큰화에 참여할 것으로 예상하고 있습니다(현재 많은 기업들이 주식 시장을 기반으로 한 투기를 하고 있습니다). 결국 이러한 투기 효과는 암호화 분야의 일부로 다시 돌아올 가능성이 있으며, RWA 분야와 관련된 일부 토큰에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

즉, 올해 3분기(또는 4분기) RWA 내러티브는 이론적으로 주목할 가치가 있습니다. 물론 지금 당장 어떤 RWA 토큰을 사면 돈을 벌 수 있을지 직접적으로 말씀드릴 수는 없습니다. 여기서는 단지 하나의 사고 방식이나 아이디어를 제공할 뿐입니다. Coingecko 데이터 플랫폼에 따르면, 현재 RWA 개념 하의 프로젝트는 500개를 초과했습니다. 이러한 프로젝트에 관심이 있다면, 두 가지 관점에서 연구하고 주목해 보시기 바랍니다:

첫째, 이미 비교적 성공적인 제품을 보유한 RWA 프로젝트입니다.

둘째, 지속적으로 더 많은 온체인 자금을 유치할 수 있는 RWA 프로젝트입니다.

그런데 일부 새로운 파트너들이 연구하기 쉽게 하기 위해, 여기 몇 가지 관련 RWA 프로젝트를 간단히 나열해 보겠습니다:

예를 들어, Ondo Finance는 며칠 전 Cointelegraph에서 그들이 규제된 증권 중개 플랫폼인 Oasis Pro를 인수하고, 향후 몇 달 내에 비미국 사용자 대상의 토큰화된 주식 거래 서비스를 출시할 계획이라고 보도되었습니다. 이는 Ondo가 토큰화 사업에 대한 노력을 강화하고 있다는 것을 의미합니다. 현재 Ondo는 OUSG(단기 국채), USDY(수익형 달러)와 같은 토큰화된 채권 제품을 보유하고 있으며, 자산 이전을 강화하기 위해 전용 크로스 체인 브리지를 출시할 계획이며, Pantera와 함께 2.5억 달러 RWA 투자 펀드를 출시할 예정입니다. 전반적으로 Ondo는 현재 온체인 미국 국채의 선두 지위를 유지하고 있는 것으로 보입니다.

또한 Backed Finance는 최근 매우 인기 있는 xStocks를 출시한 회사입니다. xStocks는 실제 주식 1:1로 담보된 토큰화된 증권의 일종으로, 이 제품은 6월 말에 공식 출시되었으며, 현재까지 Apple, Tesla, Nvidia 등 60종 이상의 토큰화된 주식을 출시했습니다. 올해 3분기와 4분기에는 더 많은 DeFi 플랫폼으로 확장할 것으로 예상됩니다. 그러나 현재 이 프로젝트는 자체 플랫폼이나 거버넌스 토큰을 출시하지 않았으며, xAssets(즉, 토큰화된 현실 자산)만 존재합니다.

또한 Chintai Network(그들은 RWA 자산을 비트코인 생태계에 도입할 계획입니다), Robinhood(토큰화된 주식의 주요 추진자 중 하나), Lendr Fi(주 네트워크가 곧 출시될 예정이며, LsRWA라는 유동성 토큰 참여 프로토콜을 도입할 예정입니다) 등도 있습니다. 관심 있는 분들은 이를 통해 추가적인 연구와 주목을 해보시기 바랍니다.

오늘은 여기까지 이야기하겠습니다. 본문에서 언급된 이미지/데이터 출처는 화리화외 Notion에 추가되었습니다. 위 내용은 개인적인 관점과 분석일 뿐이며, 학습 기록 및 소통을 위한 것이며, 어떤 투자 조언도 구성하지 않습니다.