5억 달러 한도 12분 만에 소진, Pump.fun은 왜 이렇게 자금을 끌어모을까?

저자：1912212.eth, Foresight News

7월 12일, PUMP 토큰 공모 5억 달러 규모가 단 12분 만에 매진되었으며, 바이낸스 영구 계약 거래 가격은 현재 0.006 달러로, 초기 40억 달러 FDV에 비해 약 20억 달러 증가했습니다. 체인 분석가 유진의 모니터링에 따르면, 현재 PUMP 체인 보유 현황을 보면, PUMP 공모에 참여한 6개의 CEX는 이미 PUMP를 수령했을 가능성이 있습니다. 이들 몇 개의 체인 주소는 현재 보유하고 있는 양은 다음과 같습니다: Kraken: 75억 개, Bitget: 75억 개, Gate: 64억 개, Bybit: 50억 개, MEXC: 50억 개, Kucoin: 41억 개.

Pump.fun은 2024년 이후로 암호화폐 생태계에서 현상적인 존재로 빠르게 자리 잡았습니다. 이 플랫폼은 누구나 매우 낮은 진입 장벽으로 Meme 코인을 생성하고 출시할 수 있도록 하며, 독특한 '공정 출시' 메커니즘을 통해 복잡한 스마트 계약이나 사전 판매 단계 없이 토큰을 직접 시장에 출시합니다.

이번 판매 규모는 암호화 역사상 세 번째로 큰 토큰 판매 사건으로, 일부 주요 공공 블록체인의 ICO에 이어 두 번째입니다. Pump.fun 팀은 자금이 플랫폼 확장을 위해 사용될 것이며, 자체 DEX(PumpSwap)를 출시하고 PUMP를 Meme 코인의 기본 페어링 통화로 사용할 것이라고 밝혔습니다.

그러나 Pump.fun의 성공은 많은 논란을 불러일으켰습니다. 비평가들은 이를 '소액 투자자의 도박'의 온상으로 보고, 무한히 분산된 시장을 통해 유동성을 흡수하여 수많은 소액 투자자들이 짧은 상승 후 막대한 손실을 입었다고 비난합니다. 플랫폼 창립자와 팀은 약 8억 달러의 수수료를 추출했지만, 사용자에게 에어드롭이나 수익 분배와 같은 어떤 보상도 제공하지 않았습니다.

5억 달러 규모, 12분 만에 매진

PUMP의 공식 판매는 7월 12일, 베이징 시간으로 22:00에 공매가 시작된 후 단 12분 만에 완료되었습니다.

@Adam_Tehc의 Dune 패널 데이터에 따르면, Pump.fun 공식 웹사이트에서 사전 판매에 참여하고 KYC를 완료한 지갑 주소 수는 23,959개, 성공적으로 구매한 지갑 주소 수는 10,145개, 평균 청약 금액은 44,209 달러입니다. PUMP 토큰 사전 판매의 89.7%는 공식 웹사이트를 통해 완료되었으며, 각 CEX의 판매 총액 비율은 단 10.3%에 불과합니다.

공식 웹사이트 사전 판매에서 청약 금액이 100만 달러에 달하는 주소 수는 202개, 50만에서 100만 달러는 138개, 10만에서 50만 달러는 445개, 1만에서 10만 달러는 1,030개입니다. 청약 금액이 1,000 달러 이하인 사용자가 가장 많아 5,758개입니다.

공식 웹사이트를 통해 공매에 참여한 플레이어는 성공적으로 구매했지만, 거래소 등 다른 경로를 통해 구매한 사람들은 큰 손해를 보았습니다. 위의 데이터에서 볼 수 있듯이, 각 CEX의 판매 총액 비율은 단 10%에 불과합니다.

일부 사용자는 "Bitget에 들어갔지만 진입점을 찾지 못했고, Gate에서는 네트워크 오류가 발생했으며, Bybit에서는 금방 매진되었다"고 불평했습니다. 사전 판매 메커니즘은 간단해 보이지만: 사용자가 API를 통해 주문을 제출하고, 플랫폼은 타임스탬프에 따라 할당합니다. 그러나 실제 과정은 혼란스러웠습니다.

판매가 시작된 후 몇 초 내에 Bybit는 API 지연 문제를 보고하여 주문이 쌓였습니다. 결과적으로 심각한 초과 판매가 발생했습니다: 시스템은 사용 가능한 공급량을 초과하는 주문을 수신했으며, 일부 사용자는 할당을 성공적으로 받았지만 다른 사람들은 거부되었습니다. Bybit 공식은 X에서 "예기치 않은 API 지연으로 인해 판매가 초과 청약되었고, 일부 사용자는 성공적으로 할당을 받았으며, 다른 사람들은 받지 못했다"고 인정했습니다.

공모 과정에서의 여러 문제를 떠나, 이번 공모는 여전히 커뮤니티가 인기 프로젝트를 추구할 수 있는 강력한 자금이 있음을 보여줍니다. 암호화 KOL Miles Deutscher는 PUMP가 12분 만에 5억 달러를 판매한 사건에 대해 "적절한 기회가 있을 때 여전히 대량의 유동 자금이 참여하고 싶어 한다"고 언급했습니다. 알트코인은 '죽지 않았다', 그들은 단지 올바른 서사가 필요할 뿐입니다.

거래소 초과 판매, 거대 고래의 체인 상 게임

이후 Bybit는 모든 사용자의 주문 상태를 전면 재검토했습니다. 공정성과 투명성을 보장하기 위해, 토큰 배분은 엄격히 '선착순' 원칙을 따릅니다. Bybit가 PUMP 토큰 판매의 최종 상태를 확인한 후 10분 이내에 모든 초과 청약 자금이 전액 환불되었습니다. 판매 종료 후, Bybit는 7월 13일 모든 초과 판매 자금이 환불되었음을 확인했으며, 사용자는 플랫폼을 통해 상태를 확인할 수 있습니다.

Bitget도 문제에 대해 응답했으며, 셰 가이인(She Jiayin)은 PUMP 공모 배분 문제에 대해 글을 발표하며 이번 라운드에서 Bitget을 통해 공모에 참여한 사용자는 총 10,144명이라고 밝혔습니다. 또한 Bitget 팀은 최종적으로 PUMP 토큰을 비율에 따라 배분하기로 결정했습니다.

"오늘 여러 소식통에서 Pump.fun이 거래소의 모금을 날려버려서 6개 거래소 모두 실패 문제를 겪었다고 합니다. 현재 이들 중 일부는 OTC 지분을 통해 사용자에게 보충할 계획을 세우고 있으며, 아직 협상 중인 곳도 있습니다." 트위터 KOLAB가 이렇게 말했습니다.

사전 판매 가격은 40억 달러 FDV를 기준으로 하며, 단일 PUMP는 약 0.004 달러입니다. 판매 첫날, 많은 플레이어는 헤지를 선택했으며, 유명 트레이더 0xSun은 0.0054 달러의 가격으로 100만 달러를 헤지했다고 트윗했습니다.

최신 바이낸스 계약 데이터에 따르면, 7월 12일 PUMP 계약 가격은 한때 0.004589 달러 근처로 하락했으며, 이후 7월 13일에는 한때 0.007189 달러로 상승했다가 현재 0.006 달러 근처에서 머물고 있습니다. Lookonchain의 모니터링에 따르면, 그날 한 트레이더는 PUMP를 매수하여 150만 달러 이상의 수익을 올렸습니다. 트레이더 0x6b78은 하루 전 PUMP에 대해 3배 레버리지 롱 포지션을 설정했으며, 가격이 0.007 달러를 돌파할 때 수익 실현을 시작했습니다.

Pump.fun 사용자들은 오랫동안 플랫폼에서 큰 타격을 입었습니다. 역사적 데이터에 따르면, 플랫폼에서 90% 이상의 Meme 코인이 바인딩 곡선 후 붕괴되었으며, 저격수들은 마지막 순간에 바인딩(8-12 SOL 공급)하고 Raydium에서 매도하여 수백만 달러를 수익으로 올렸습니다. 이번 PUMP 판매는 팀이 수수료를 추출한 후 토큰을 판매하고 소액 투자자들이 '유동성에서 퇴출'되는 것으로 간주됩니다. X 사용자 @beaniemaxi는 "Pump.fun이 5억 달러의 수수료를 추출하고 수십억 SOL을 영구적으로 잠금 해제했다. 이는 암호화 역사상 최대의 추출 사기"라고 주장했습니다.

구매자의 손실은 기회 비용과도 관련이 있습니다: Solana 가격은 $PUMP 기본 페어링 메커니즘으로 인해 10% 하락하여 전체 생태계에 영향을 미쳤습니다. 일부 분석가는 PUMP가 TRUMP처럼 단기적으로 상승할 여지가 있지만, 장기적으로는 힘이 없을 것이라고 예측합니다.

판매 전: 커뮤니티 태도 양극화

판매 전 준비 단계는 2025년 6월 초에 시작되었으며, 그 당시 Pump.fun은 공식 채널을 통해 PUMP 토큰 계획을 발표했습니다. PUMP는 Pump.fun 토큰 시작 플랫폼 및 교환 플랫폼의 유틸리티 토큰이며, 이후 수수료 환급, 토큰 재매입 또는 기타 인센티브와 같은 유틸리티 메커니즘도 고려할 것입니다. PUMP의 최대 공급량은 1조 개이며, 구체적인 배분은 다음과 같습니다:

• 33%는 최초 토큰 발행에서 판매됩니다.
• 24%는 커뮤니티 및 생태계 계획에 배분됩니다.
• 20%는 팀에 배분됩니다.
• 2.4%는 생태계 기금에 사용됩니다.
• 2%는 재단에 사용됩니다.
• 13%는 기존 투자자에게 배분됩니다.
• 3%는 라이브 방송에 배분됩니다.
• 2.6%는 유동성 + 거래소에 사용됩니다.

PUMP 출시 일정에 따라, 팀에 배분된 토큰(20%)과 기존 투자자에게 배분된 토큰(13%)은 2026년 7월부터 점진적으로 잠금 해제됩니다; 커뮤니티 및 생태계 계획에 배분된 부분(24%)은 토큰 발행 첫날부터 점진적으로 잠금 해제되며, 2026년 7월에 배분이 완료됩니다; ICO, 유동성 + 거래소, 재단에 배분된 다른 토큰 지분은 토큰 발행 첫날에 완전히 잠금 해제됩니다.

시장 반응은 양극화되었습니다. 한편, Pump.fun의 충성스러운 사용자와 Meme 코인 애호가는 이를 '최대 추출 사건'(Max Extraction Event)으로 보고 플랫폼의 미래 수익을 공유하기 위해 구매하기를 기대하고 있습니다. 플랫폼은 이미 수익성을 입증했습니다: 2025년 5월에만 5천만 달러의 수수료를 발생시켰으며, 누적 수수료는 8억 달러에 달합니다.

Meme 트레이더 Ansem은 트위터에서 더 많은 PUMP 토큰을 구매하겠다고 공개적으로 선언했습니다.

다른 한편에서는 의혹의 목소리가 높아지고 있습니다.

저명한 암호 분석가와 KOL(예: @hodlstrong 및 @RuneCrypto)는 이번 판매를 '퇴출 사기'로 공개 비판했습니다. 그들은 Pump.fun이 시장에서 10억 달러 이상의 수수료를 추출했지만, 사용자에게 에어드롭으로 보답하는 대신 직접 토큰을 판매하기로 선택했다고 지적했습니다. 이는 커뮤니티에 대한 배신으로 간주되며, 특히 OpenSea와 같은 전례가 있는 상황에서(OpenSea가 적시에 토큰을 출시하지 않아 수익이 90% 급락함) 더욱 그렇습니다. 또한 팀의 익명성과 투명성 부족은 우려를 가중시켰습니다: 자금의 용도가 불분명하며, 개발에 사용되는지 개인적인 현금화에 사용되는지 여부가 불확실합니다. IOSG의 창립 파트너는 Pump.fun의 공모가 팀이 유동성을 퇴출하려는 것처럼 보이며, 프로젝트 및 시장 기본이 허황된 평가를 지탱할 수 없다고 직언했습니다.

트레이더 유진(Eugene)도 개인 커뮤니티에서 "나는 pump.fun에 대한 의견이 간단하다: 그냥 잊어버려라. 그것은 이미 과도하게 분석되어 아무런 새로움이 없으며, 어떤 가격으로 거래를 시작하든 40억 달러의 시가총액은 무거운 닻처럼 가격을 눌러버린다. 지금 시장에는 훨씬 더 잠재력이 있고 비선형적인 수익을 제공하는 기회가 너무 많아, 그것보다 더 주목할 가치가 있다. 모두가 고민하고 있는 것에 더 이상 뇌세포를 낭비하지 마라."라고 밝혔습니다.