바이낸스 2025 상반기 연구보고서: 비트코인은 높은 베타 속성을 보이며, 스테이블코인의 주류화가 가속화되고 있다

2025-07-18 17:57:12

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하반기에는 미연준 정책 전환, 미국 암호화폐 입법 추진, 전통 금융과 암호화폐의 인수합병潮, 스테이블코인 결제 침투, RWA 등에 주목할 예정이다.

원제목：Half-Year Report 2025

편집: Chopper, Foresight News

2025년 상반기, 암호화폐 시장은 「선억제 후상승」의 변동 패턴을 보였다: 1분기 총 시가총액이 18.61% 하락하고, 2분기 반등하여 25.32% 상승하며, 결국 상반기에는 전년 동기 대비 소폭 증가한 1.99%를 기록했다.

년초부터 현재까지, 암호화폐 시장 총 시가총액은 1.99% 상승했다.

이러한 동향은 여러 요인에서 비롯된다:

2024년 하반기 미국 연방준비제도의 금리 인하와 미국 대선 이후 규제 완화 기대가 시장을 3조 달러로 끌어올렸다;
2025년 초 인플레이션의 지속성과 부진한 경제 데이터, 그리고 트럼프 정부가 4월에 시행한 보편적 관세가 시장 감정을 억제했다;
최근의 관세 유예와 스테이블코인, DeFi 규제의 명확성 증대가 시장 회복을 이끌었다.

2025 상반기 주요 사건 타임라인

상반기 암호화폐 시장의 핵심 서사는 비트코인 투자 도구, 스테이블코인, AI 대리인 및 토큰화된 현실 세계 자산(RWA)에 집중되었다. 앞으로의 전망으로는 글로벌 통화 정책, 무역 관세 동향, 기관 진입, 암호화폐와 AI의 융합, 그리고 Circle 이후의 새로운 암호화폐 IPO가 주요 관심사가 될 것이다.

일, 거시적 배경과 시장 성과

글로벌 경제 「대분화」

경제 흐름의 분화: 미국 경제는 점차 둔화되고 있으며, 실업률은 4.1%로 안정적이나 고용 시장은 냉각되고 있다; 중국은 1분기 GDP가 전년 대비 5.4% 증가하여 예상치를 초과했으며, 자극 정책의 혜택을 보고 있다; 유로존과 일본 경제는 안정적으로 회복되고 있다.

G4 국가 분기 GDP 성과 및 시장 예측

유동성 완화: 미국, 중국, 유럽, 일본의 네 주요 경제체의 통화 공급량이 총 5.5조 달러 증가하여 4년 만에 최대 반기 증가폭을 기록하며 위험 자산의 감정이 회복되었다.

지정학적 충격: 미중 간의 짧은 무역 전쟁으로 인해 관세가 한때 145%로 급등하여 시장 변동성을 가중시켰다.

비트코인의 「높은 베타 속성」

비트코인은 년초부터 현재까지 수익률이 13%에 달하며, 대부분의 전통 주식 지수를 초과하고, 시가총액은 2조 달러 이상을 유지하고 있다. 그 가격 주기는 글로벌 제조업 주기의 선행 지표로 간주되며(8-12개월 선행), 2025년 하반기에 기회가 있을 것으로 암시한다.

글로벌 주요 자산의 년초부터 현재까지 수익률

이, 핵심 자산 성과: 비트코인과 공용 체인 생태계

비트코인 생태계 성숙화

기관 진입 가속화: 현물 ETF의 누적 순유입이 137억 달러를 초과하며, BlackRock의 IBIT가 시장을 주도하고 있다; 140개 이상의 상장 기업이 84.8만 개의 BTC를 보유하고 있으며, 지난해 대비 160% 이상 증가했다.

현물 비트코인 ETF는 년초부터 현재까지 137억 달러 이상의 순유입을 유치했다

생태계 혁신 및 분화: Layer2 솔루션(예: Stacks, BitVM)이 확장을 추진하고 있으며, BTCFi의 총 잠금 자산(TVL)은 65억 달러에 달해 전년 대비 550% 증가했다; 그러나 Ordinals, Runes 등의 비트코인 원주율 자산 투기는 냉각되어 일일 거래량이 18개월 최저점으로 떨어졌다.

시장 주도 지위: 비트코인의 지배율은 65.1%로 4년 만에 최고치를 기록하며, 그 핵심 자산 지위를 강조했다.

주요 공용 체인 동향

이더리움: ETH 가격이 26% 하락했으나, 생태계의 회복력이 두드러진다. Pectra 업그레이드로 스테이킹 효율성이 향상되었고(단일 검증 노드 최대 잔액이 32 ETH에서 2048 ETH로 증가), 스테이킹 양은 3540만 ETH(유통량의 29.3%)에 달한다; Layer2(Base, Arbitrum 등)는 90% 이상의 거래를 처리하며 주요 확장 수단이 되었다.

이더리움 대 비트코인 환율이 0.023으로 떨어져 수년 만에 최저치를 기록했으며, 데이터는 2025년 6월 30일 기준이다

솔라나: 높은 처리량을 유지하며(일일 평균 거래 9900만 건), 스테이블코인 시가총액이 109억 달러에 달해 BNB 체인을 초과했다; 기관의 관심이 높아지고 있으며, 여러 자산 관리 회사가 현물 SOL ETF를 신청했으며, 연중 중반에 승인을 예상하고 있다.

주요 공용 체인에서의 스테이블코인 시가총액, 데이터는 2025년 6월 30일 기준

BNB 체인: DEX 거래량이 역사적 최고치를 기록했으며, PancakeSwap이 90% 이상 기여했다; Pascal, Lorentz 등의 업그레이드를 통해 블록 생성 시간을 0.8초로 단축하고, 생태계를 Memecoin, RWA 및 AI 분야로 확장하며, 일일 활성 주소가 440만에 달했다.

삼, DeFi와 스테이블코인: 투기에서 실용으로

DeFi 성숙 단계 진입

핵심 데이터: TVL은 1515억 달러에 안정적으로 유지되며, 월간 활성 사용자 수는 3.4억(전년 대비 +240%)에 달하고, DEX 현물 거래량 비율은 29%로 역사적 최고치를 기록했다.

주요 DeFi 지수의 반년 및 1년 변화

핵심 트렌드:

RWA 폭발: 체인 상의 실제 세계 자산 가치는 244억 달러에 달하며, 개인 신용이 58%를 차지하여 TradFi와 DeFi를 연결하는 중요한 다리가 되고 있다.
예측 시장 돌파: Polymarket과 소셜 플랫폼 X가 협력하여 6월 거래량이 110억 달러를 초과하고, 월간 활성 사용자 수가 40만에 달하여 정보 분석 도구로 자리잡았다.
유동성 계층화: 이더리움은 기관급 자산(고정 스테이킹, RWA)을 주도하고, 솔라나는 소액 거래에 집중하며, BNB 체인은 Memecoin과 제로 가스 비용 활동으로 유입을 유도하고 있다.

스테이블코인 주류화 가속화

시장 구조: 총 시가총액이 2500억 달러를 초과하며, USDT(1530-1560억 달러)와 USDC(615억 달러)가 쌍두체제를 형성하여 합계 92.1%를 차지하고 있다.

올해 스테이블코인 총 공급량은 22% 이상 증가하여 새로운 최고치를 기록했다.

핵심 진전:

기관 채택: Circle이 IPO를 통해 뉴욕 증권 거래소에 상장하며 6억 달러 이상을 모금했다; JP모건, Société Générale 등이 은행계 스테이블코인을 출시했다; 월마트, 아마존은 결제 비용 절감을 위해 자체 스테이블코인을 탐색하고 있다.
규제 명확화: 미국의 《GENIUS 법안》이 통과되었고, 유럽연합의 MiCA가 전면 시행되어 스테이블코인에 대한 규정 준수 프레임워크를 제공하며, 이를 통해 스테이블코인이 국경 간 결제 및 정산 인프라로 자리잡도록 촉진하고 있다.

사, 기관 진입

TradFi 통합: 500대 기업의 60%가 블록체인에 투자하고 있으며; JP모건은 Base 기반의 예금 토큰 JPMD를 출시했다; 아폴로 글로벌 관리사는 7850억 달러의 신용 펀드를 솔라나에 토큰화했다.

자산 토큰화: 주식, 채권 등 전통 자산의 체인 상의 토큰화가 가속화되고 있으며, Backed Finance의 xStocks, Dinari의 dShares는 24/7 거래를 지원하고, Robinhood는 유럽에서 합성 주식 파생상품을 출시했다.

xStocks, dShares 및 Robinhood의 토큰화 주식 발행 비교 분석

오, 규제 구조

2025년 상반기 주요 암호화폐 규제 정책

미국: 「집행 규제」에서 「입법 주도」로 전환; 《CLARITY 법안》과 《GENIUS 법안》이 디지털 자산 분류 및 스테이블코인 규칙을 명확히 하여 기관의 규정 준수를 촉진하고 있다.
유럽연합: MiCA가 전면 시행되었으며, USDT는 규정을 준수하지 않아 일부 거래소에서 상장 폐지되었고, USDC 등 규정 준수 스테이블코인의 비율이 증가하고 있다.
아시아: 홍콩은 개방 라이센스와 세금 인센티브로 혁신을 유치하고 있으며; 싱가포르는 규제 차익을 단속하여 기업의 이전을 초래하고 있다.