解析 기관 FOMO 뒤: ETH 미세 전략의 “생산 자산” 서사가 BTC 가치 논리를突破할 수 있을까?
이더리움 생태계의 수익 우위와 규제 차익의 딜레마 분석.저자：Haotian
이번 이더리움판 "마이크로스트래티지 서머" 열풍을 둘러싸고, ETH가 정말로 BTC 마이크로스트래티지의 "정방향 플라이휠"을 복제할 수 있을까요? 몇 가지 개인적인 견해를 말씀드리겠습니다:
1）ETH 마이크로스트래티지는 확실히 BTC 마이크로스트래티지의 성공적인 모범을 따르고 있으며, 단기적으로 많은 미국 주식 회사들이 Fomo를 시도하고 긍정적인 플라이휠을 형성할 것입니다. 미국 주식의 조작 주체가 어떻든 간에, 진짜 돈을 가진 전통 기관 자금과 주식 투자자들의 매수 힘이 ETH를 준비 자산으로 삼는 이 사실은 이더리움을 장기적인 침체 상태에서 끌어냈습니다.
다시 말해, Fomo가 상승을 이끄는 것은 암호화폐 시장의 황소장 불변의 철칙이며, 이번 Fomo의 주체는 더 이상 암호화폐 시장의 순수한 소액 투자자가 아니라 월스트리트의 진짜 돈입니다. 적어도 ETH가 순전히 암호화폐 시장의 쌓여진 서사에 의존하는 곤경에서 벗어나 외부의 신규 자금을 끌어들이기 시작했다는 것을 입증했습니다;
2）BTC는 "디지털 금"의 준비 자산 위치에 더 가깝고, 가치가 상대적으로 안정적이며 기대가 명확합니다. 반면 ETH는 본질적으로 "생산적 자산"으로, 그 가치는 이더리움 네트워크의 사용률, 가스 요금 수익, 생태계 발전 등 여러 요인에 묶여 있습니다. 이는 ETH가 준비 자산으로서의 변동성과 불확실성이 더 크다는 것을 의미합니다.
이더리움 생태계가 큰 기술적 안전 문제에 직면하거나, 규제 당국이 DeFi, 스테이킹 등의 기능에 압력을 가할 경우, ETH가 준비 자산으로서 직면하는 위험과 변동 변수는 BTC보다 훨씬 더 클 수 있습니다. 따라서 BTC 버전 마이크로스트래티지의 서사 논리는 참고할 수 있지만, 시장 가격 평가 논리도 일관되게 유지될 수 있다는 것을 의미하지는 않습니다;
3）이더리움 생태계는 BTC에 비해 더 성숙한 DeFi 인프라 축적과 더 풍부한 서사 확장성을 가지고 있습니다. 스테이킹 메커니즘을 통해 ETH는 약 3-4%의 원주율을 생성할 수 있으며, 이는 암호화 세계의 "온체인 생息 국채"에 해당합니다.
기관들이 이 이야기에 투자하는 것은 단기적으로 BTC 레이어2 등 다양한 인프라를 구축하여 BTC에 원주 자산 생성을 제공하는 데 있어 불리하게 작용할 수 있지만, 장기적으로는 정반대입니다. ETH가 프로그래머블 생息 자산의 촉매 역할을 하게 되면, 오히려 BTC 생태계가 더 빠르게 발전하여 기본 인프라를 보완할 것입니다;
4）이번 마이크로스트래티지 서머는 본질적으로 암호화폐 과거의 서사 방향을 대대적으로 재편성한 것입니다. 원래 프로젝트 측이 프로젝트를 구축하고 기술 서사를 VC와 시장의 소액 투자자에게 전달했던 것은 결국 암호화폐 원주민에게 이야기한 것이었습니다. 이제 이 새로운 서사는 RWA, TradiFi라고 하든, 앞으로는 월스트리트에 이야기를 해야 할 것입니다.
핵심 차이는 월스트리트가 순수한 개념의 파이를 먹지 않는다는 것입니다. 그들이 원하는 것은 PMF------실제 사용자 증가, 수익 모델, 시장 규모 등입니다. 이는 암호화폐 프로젝트가 "기술 서사 방향"에서 "상업적 가치 방향"으로 전환하도록 강요합니다. 이는 이전 경쟁 제품인 솔라나가 이더리움에 가져온 압박이 아니었나요? 결국은 마주해야 합니다;
5）이번 라운드에는 SharpLink Gaming, Bitmine immersion Tech, Bit Digital, BTCS inc. 등을 포함한 미국 주식 마이크로스트래티지 개념 조작 주체들이 대부분 전통 자본 시장의 사업 성장에 어려움을 겪고 있으며, Crypto와의 융합을 통해 새로운 돌파구를 찾고 있는 회사들입니다. 그들은 암호 자산에 전적으로 투자하기로 선택한 것은 주 사업이 성장 동력을 잃었기 때문이며, 새로운 가치 성장 엔진을 찾기 위해 어쩔 수 없이 선택한 것입니다.
이러한 조작 주체들이 이렇게 공격적으로 나설 수 있는 이유는 미국 정부가 암호화폐 산업의 변혁을 추진하고 규제 메커니즘이 성숙하기 전의 "차익 거래 창구"를 활용하고 있기 때문입니다. 단기적으로는 많은 법률과 규제의 허점을 이용했습니다------예를 들어, 회계 기준의 암호 자산 분류의 모호함, SEC의 공시 요구의 느슨함, 세무 처리의 회색 지대 등입니다.
마이크로스트래티지가 성공할 수 있었던 것은 상당 부분 BTC의 이번 슈퍼 황소장의 혜택을 누렸기 때문이지만, 복제자로서 반드시 같은 운과 조작 능력을 가지는 것은 아닙니다. 따라서 이번 조작 주체가 가져온 시장 열기는 이전의 순수 암호화폐 원주 서사와 큰 차이가 없으며, 본질적으로는 도박과 시행착오입니다. 투자 위험에 주의해야 합니다.
노트: 이번 마이크로스트래티지 서머는 암호화폐가 주류 금융 시스템에 진입하는 "대훈련"과도 같습니다. 성공하면 모두가 기뻐하고, 실패하면 작은 기쁨이 될 것입니다(결국, ETH를 서사적 무기력의 수렁에서 끌어낼 수 있는 실험은 성공과 실패 모두가 성과입니다!).
추천 읽기:
위험 경고
위험 경고
