가장 수익성이 높은 L2, Base는 왜 하루에 18만 달러를 벌 수 있을까?
우선 비용은 Base 수익의 주요 출처로, 그 수익 총액의 86%를 차지합니다.작성자: Zack Pokorny
편집: Luffy, Foresight News
암호화폐 거래소 Coinbase가 만든 Base는 이더리움 Layer2 (L2) 네트워크에서 수익 창출 능력이 가장 강한 플랫폼으로, 일일 수익이 종종 다른 모든 주요 롤업 프로젝트의 총합을 초과합니다. 지난 180일 동안 Base의 일일 평균 수익은 185,291달러로, 2위인 Arbitrum의 55,025달러를 훨씬 초과했습니다.
명백히 Base는 지속적으로 높은 수익을 올리는 플랫폼이 되었지만, 그 경제 활동을 이끄는 동력은 무엇일까요? Base는 어떤 다른 주요 L2가 갖고 있지 않은 장점을 가지고 있어 이렇게 높은 가치를 창출할 수 있을까요?
본 보고서는 Base의 수수료 구조를 탐구하고, 수익 증가를 이끄는 활동에 중점을 두겠습니다. 우리는 Base의 정렬 메커니즘과 탈중앙화 거래소(DEX) 활동이 주요 동력임을 발견했습니다.
Base의 거래 정렬 메커니즘
Base에서의 거래 정렬은 두 가지 변수에 의해 결정됩니다:
거래 제출 시간(지연)；
거래 복잡도에 대한 송신자가 지불하는 수수료(경제적 인센티브).
이 메커니즘은 UPS와 같은 물류 회사의 운영 모델과 유사합니다: 패키지는 사용자 제출 순서에 따라 발송되며, 송신자가 추가 비용을 지불하여 "급행" 배송을 선택하여 더 빠른 배송 서비스를 받을 수 있습니다. 우선 수수료 메커니즘은 동적 경매 시장을 형성하며, 이는 이더리움 EIP-1559 수수료 모델과 일치하여 배송 시간과 경제적 인센티브의 균형을 이룹니다.
구체적으로, Base의 거래는 "기본 수수료"(소문자 "b", 체인 이름과 혼동하지 마십시오)와 우선 수수료를 포함합니다: 모든 사용자는 거래를 보낼 때 기본 수수료를 지불해야 하며, 우선 수수료는 선택 사항으로, 거래 실행을 가속화하는 데만 사용됩니다.
그렇다면 정렬자는 어떻게 우선 처리할 "급행" 거래를 결정할까요? 이는 총 수수료를 직접 고려하는 것이 아니라, 각 단위 Gas(필요한 계산 자원)에 대한 입찰가에 주목합니다. 즉, 거래에 필요한 자원과 수익을 가져오는 비용 대비 효과입니다.
물류 회사의 예를 들어 설명해 보겠습니다: 배송 트럭의 공간이 제한적이라고 가정합시다(블록의 Gas 한도와 유사). 운전사(정렬자)는 제한된 공간 내에서 팁 수익을 극대화하고자 합니다. 이때 두 개의 패키지가 있습니다:
하나는 기본 운임 50달러의 큰 패키지지만, 우선 팁은 10달러로 트럭 공간의 절반을 차지합니다；
다른 하나는 기본 운임이 20달러에 우선 팁도 10달러로 공간을 적게 차지합니다.
비록 큰 패키지의 총 비용이 작은 패키지보다 30달러 더 높지만, 운전사는 작은 패키지를 우선적으로 실을 것입니다. 왜냐하면 그것이 공간을 차지하는 데 있어 비용 대비 효과가 더 높기 때문입니다.
Base의 정렬자는 동일한 논리를 따르며, 각 단위 Gas에 대해 우선 수수료가 가장 높은 거래를 우선 처리하여 계산 자원의 "비용이 가장 높은" 블록이 동시에 수익이 가장 높은 블록이 되도록 합니다. 따라서 두 사용자가 동시에 거래를 제출할 때, 거래의 복잡도나 총 수수료에 관계없이, 각 단위 Gas에 대해 더 높은 우선 수수료를 지불한 사용자의 거래가 블록에 우선적으로 포함될 가능성이 더 높습니다.
아래 그림은 이 과정을 보여줍니다:
왜 이게 중요할까요? Base와 경쟁 체인의 차이점은 무엇인가요?
Base의 EIP-1559 스타일 수수료 모델은 블록 공간에 대한 지속적인 공개 시장 경매 환경을 창출하여, 사용자가 거래의 긴급성과 수익성에 따라 직접 입찰하여 블록 공간을 확보할 수 있도록 합니다. 따라서 여전히 지연 경쟁 요소가 존재하지만, 경제적 효율성 덕분에 정렬자의 수익은 블록 공간 수요와 체인 상 거래의 수익성에 따라 직접 증가할 수 있습니다.
이는 Arbitrum의 주요 정렬 메커니즘과 뚜렷한 대조를 이룹니다. Arbitrum은 엄격한 "선착순"(FCFS) 모델을 채택하여, 사용자는 주로 지연을 경쟁하며 경제적 비용이 아닌 지연을 비교합니다. 이러한 모델에서는 누가 더 많은 수수료를 지불할 수 있는지가 주요 경쟁이 아니라, 누가 가장 빠르게 거래를 정렬자에게 전달할 수 있는지가 경쟁의 핵심입니다. 이로 인해 "지연 경쟁"이 발생하며, 전문 참여자들이 낮은 지연 기반 시설에 투자하여 자신의 거래가 우선 처리되도록 보장합니다. 이러한 환경에서는 Arbitrum의 수수료는 수요 규모에 따라 증가할 뿐, 개별 거래의 수익성이나 긴급성을 효과적으로 반영할 수 없습니다.
2025년 4월, Arbitrum은 Timeboost 기능을 출시하여 더 유연한 FCFS 시스템을 구축하고 정렬자가 우선 수수료와 유사한 수익을 얻을 수 있도록 하였습니다. 실제로 Timeboost는 Arbitrum에 거래 실행을 위한 "고속 도로"를 추가하여, 사용자가 제한된 시간 내에 입찰하여 해당 통로를 사용할 수 있도록 합니다. 고속 도로에 들어간 사용자는 거의 즉각적인 실행을 받을 수 있으며, 다른 사용자는 여전히 FCFS 순서에 따라 처리되지만, 고속 도로의 우선성을 보상하기 위해 200밀리초의 지연이 추가됩니다. 비록 Timeboost가 어떤 형태의 우선 입찰을 도입했지만, Base의 우선 수수료 모델과 비교할 때 그 메커니즘은 반응적이기보다는 예측적입니다. 입찰자는 미래의 특정 시간대의 잠재적 총 수익을 예측해야 하며, 이를 기반으로 입찰합니다. 이는 Arbitrum이 승리한 입찰자로부터 고정 수수료를 얻지만, 해당 시간대의 실제 수익 상황은 고려하지 않는다는 것을 의미합니다. 이러한 능동적인 고정 요금 모델은 사용자가 각 거래에 대해 개별적으로 입찰하는 반응적 시스템보다 갑작스러운 고수익 거래 가치를 포착하는 데 효과적이지 않습니다.
Base는 얼마나 많은 수익을 창출하나요?
지난 180일 동안 Base의 일일 평균 수익은 185,291달러였습니다. 이에 비해 Arbitrum의 일일 평균 수익은 55,025달러였으며, 다른 14개의 이더리움 L2 네트워크의 일일 평균 수익 총합은 46,742달러였습니다.
올해 들어 Base의 총 수익은 3,340만 달러에 달하며, Arbitrum은 990만 달러, 다른 14개의 L2 네트워크는 840만 달러입니다.
상대적으로, 지난 180일 동안 Base는 15개의 보증 총 가치 기준 상위 이더리움 L2 네트워크 총 수익의 64%를 차지했습니다. 그 점유율은 지난 1년 동안 크게 증가했으며, 일일 수익 점유율의 7일 이동 평균으로 계산했을 때, 2024년 7월 37%의 일일 평균 점유율에서 48포인트 상승했습니다. 7월 20일 기준으로, 다른 체인 상 활동의 증가로 인해 Base는 이더리움 롤업 수익에서의 점유율이 49.7%로 감소했습니다.
우선 수수료의 중요한 역할
Base에서의 거래 수수료는 두 가지 주요 부분과 하나의 선택적 우선 수수료로 구성됩니다:
Layer1 (L1) 수수료: 이더리움 메인넷에 L2 거래를 제출하는 비용을 지불하는 데 사용됩니다. 2024년 3월 이더리움 Pectra 업그레이드가 EIP-4844를 통해 "blob(데이터 블록)"을 도입한 이후, Base(및 일반 L2 거래)의 L1 수수료 부분이 크게 감소했습니다. 이는 blob을 통해 배치 데이터를 제출하는 것이 L1 거래에서 호출 데이터 형태로 제출하는 것보다 경제적으로 더 효율적이기 때문입니다.
기본 수수료: Base에서 거래를 실행하는 데 필요한 강제 수수료입니다. 프로토콜에 의해 설정되며, 이전 블록 공간의 사용 정도에 따라 변동합니다 ------ 네트워크가 바쁠수록 기본 수수료는 높아지고, 반대로 낮아집니다.
우선 수수료: 선택적 수수료로, "팁"이라고도 하며 거래를 우선 실행하는 데 사용됩니다. 우선 수수료는 거래가 블록 내에서 더 앞쪽에 위치하도록 하거나, 거래가 현재 블록에 포함되도록 보장하는 데 도움을 줍니다. 하나의 블록에는 수천 개의 거래가 포함될 수 있으며, 이러한 거래는 슬롯 순서에 따라 실행됩니다. 일반적으로 블록의 첫 번째 슬롯은 가장 가치가 높습니다. 왜냐하면 해당 위치의 거래가 가장 먼저 실행되며, 후속 거래의 간섭을 받지 않기 때문입니다.
우선 수수료는 Base 수익의 주요 출처로, 사용자가 입찰을 통해 가속 실행을 얻습니다. 지난 180일 동안 Base의 일일 평균 우선 수수료 수익은 156,138달러로, 이는 일일 평균 수익의 86.1%를 차지합니다.
구체적으로, Base 블록의 상단 슬롯의 우선 수수료는 정렬자 수익의 중요한 기여자이며, 사용자는 블록 상단 근처의 위치를 차지하기 위해 경쟁합니다. 2025년 이후, 블록의 첫 번째 슬롯에서 거래가 지불한 우선 수수료는 일일 수익의 30%에서 45%를 기여했습니다. 또한, 같은 기간 블록 상단의 10개 슬롯에서 거래가 지불한 우선 수수료는 일일 수익의 50%에서 80%를 기여했습니다. 그러나 7월 5일 이후 몇 주 동안, 상단 슬롯의 우선 수수료는 일일 총 수익의 비율이 크게 감소했습니다. 이는 두 가지 요인에 기인합니다: 1) 트래픽 증가로 인해 기본 수수료가 상승하여 우선 수수료의 수익 비율이 희석되었습니다; 2) 7월 16일 "Flashblocks(플래시 블록)"의 시행(아래에서 자세히 설명할 예정)으로 인해 높은 우선 거래가 블록 내의 낮은 슬롯에 포함되었습니다(그러나 우리가 볼 수 있듯이, 이는 나쁜 일이 아닙니다).
우선 수수료의 대부분은 소수의 주소에서 발생하며, 지난 1년 동안 64.9%의 우선 수수료는 단 250개의 주소에서 발생했습니다. 그 중 1위 주소는 동기 동안 모든 우선 수수료의 3.6%를 지불했으며, 수수료 지불 시의 ETH 가격으로 계산하면 약 199만 달러에 해당합니다.
Flashblocks란 무엇인가요?
Flashbots가 개발한 Flashblocks는 Base에서의 거래 처리 속도를 높이기 위해 설계되었습니다. 이를 위해 "서브 블록"을 도입하여, 약 200밀리초마다 생성되는 블록의 서브 부분에 대한 높은 신뢰도의 사전 확인을 제공합니다. 예를 들어, 하나의 블록은 세 개의 서로 다른 서브 부분을 포함할 수 있으며, 사용자는 블록이 설정된 2초 간격으로 체인에 확인되기 전에 이러한 서브 부분의 거래에 대한 사전 확인을 받을 수 있습니다. 이는 Base의 블록 간격이 변하지 않더라도 최종 사용자가 거래가 거의 즉시 완료되는 것을 느낄 수 있게 하여 더 매끄럽고 민감한 경험을 제공합니다.
왜 이것이 슬롯 기반의 Base 네트워크 수수료 분석에 중요할까요? 거래 정렬의 관점에서 볼 때, 각 "서브 블록"은 실제로 새로운 블록으로 간주됩니다. 따라서 높은 우선 수수료 거래는 전체 "확인된 블록"의 낮은 슬롯에 포함될 수 있지만, "사전 확인된 서브 블록"의 상단에 위치할 수 있습니다.
아래 그림은 Flashblocks 시행 전후의 상위 200개 블록 슬롯의 우선 수수료 분포 차이를 보여줍니다. 검은색 막대 그래프는 각 슬롯의 우선 수수료 비율을 나타내며, 파란색 선은 해당 슬롯까지의 모든 슬롯의 누적 비율(파레토 분포)을 나타냅니다.
Flashblocks 시행 전의 일주일 동안, 파레토 곡선은 상위 10개 슬롯에서 급격히 상승한 후, 200번째 슬롯까지 선형적으로 증가했습니다. 반면, Flashblocks 시행 후의 일주일 동안, 파레토 곡선은 최하 슬롯에서 비교적 완만하게 유지되며, 각 블록의 50번째 슬롯 근처에서야 급격히 상승하기 시작했습니다 ------ 이는 높은 우선 수수료 거래가 확인된 블록의 후속 슬롯에 포함되고 있음을 나타냅니다.
DEX 거래의 영향
Base에서의 DEX 활동은 매우 활발합니다. 모든 이더리움 L2 네트워크 중에서 Base는 일일 DEX 거래량이 가장 많으며, L2 네트워크 DEX 거래량의 50%에서 65%를 차지하고 있으며, DEX의 총 잠금 가치(TVL)는 모든 L2 네트워크 중에서 가장 높습니다(영구 선물 DEX 제외).
DEX 활동의 활발함은 Base의 우선 수수료가 높은 중요한 이유입니다. Base 정렬자가 매일 얻는 총 수수료 중 50%에서 70%가 DEX 거래의 우선 수수료에서 발생합니다. 그러나 7월 7일 이후, DEX 거래 수수료는 일일 총 수수료에서의 비율이 67%에서 단 34%로 감소했습니다. 이는 두 가지 측면에 기인합니다: 1) 기본 수수료 상승으로 인해 우선 수수료의 비율이 희석되었습니다; 2) 체인 상 블록 공간 경쟁이 심화되어 사용자가 비DEX 거래에 대해 우선 수수료를 지불해야 했습니다.
2025년 이후, 블록의 첫 번째 슬롯에서 DEX 거래가 지불한 우선 수수료는 일일 우선 수수료 총액의 30%에서 35%를 기여했으며, 상위 세 개 슬롯의 DEX 거래 우선 수수료는 일일 우선 수수료 총액의 50%에서 62%를 기여했습니다. 최근 상위 슬롯의 DEX 우선 수수료 비율이 감소한 이유는 체인 상 전체 경쟁이 심화되어 비DEX 거래의 우선 수수료가 증가했으며, Flashblocks의 시행으로 인해 높은 우선 DEX 거래가 블록의 낮은 슬롯에 포함되었기 때문입니다.
결론
Base의 DeFi 및 수익 구조 분석을 통해 우리는 다음과 같은 사실을 발견했습니다:
우선 수수료는 수익의 대부분을 차지합니다;
지난 1년 동안 60% 이상의 우선 수수료는 단 250개의 주소에서 발생했습니다;
높은 DEX 거래량과 TVL;
DEX 거래에서 발생한 우선 수수료는 전체 우선 수수료 총액의 거의 3/4를 기여했습니다.
이러한 요점들은 최대 추출 가치(MEV) 거래, 특히 DEX 차익 거래와 같은 경쟁 활동이 Base 정렬자 수익의 중요한 출처임을 나타냅니다. 정렬자가 채택한 EIP-1559 스타일 수수료 모델은 이를 실현하는 직접적인 메커니즘입니다: 이는 블록 공간 경쟁을 비효율적인 지연 기반 경쟁에서 효율적인 경제 경매로 전환합니다.
긴급하게 포함되기를 원하는 사용자에게 수수료를 부과함으로써, 이 모델은 정렬자가 전통적인 "선착순" 또는 순수 지연 기반 시스템보다 블록 공간의 경쟁 가치를 더 효과적으로 포착하고 상업화할 수 있도록 합니다.
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