Paradigm 인큐베이션, Ventuals는 사모펀드 체인 상 거래의 “마지막 1킬로미터”를 연결하려고 시도합니다 | CryptoSeed

저자: Zz, ChainCatcher

2025년 6월, Circle의 상장 첫날 주가는 시장의 열기를 불러일으키며 168% 이상 급등했습니다. 하지만 이는 2차 시장 투자자들의 환호일 뿐, 더 깊은 데이터는 많은 사람들의 신경을 건드렸습니다: Venture Capital Journal에 따르면, 초기 투자에 나선 벤처 캐피탈 기관들은 이 시점에서 투자 총액의 약 8배에 달하는 수익을 보고 있습니다.

1차 시장의 케이크는 크지만, 여전히 폐쇄적입니다. 수조 달러 규모의 IPO 전 시장은 여전히 소수의 사람들에 의해 지배되고 있습니다.

Ventuals는 이러한 상황을 변화시키고자 하며, 그 목적은 유니콘 주식을 "조각화"하여 진입 장벽을 낮추고 벤처 캐피탈 기관의 독점을 깨뜨려 일반 투자자들도 회사 상장 전에 한 조각을 나눌 수 있도록 하는 것입니다.

프로젝트의 장점과 혁신

Alvin Hsia와 Emily Hsia 이 남매는 그들의 미친 아이디어를 가지고 있습니다: 만약 일반인도 헤지 펀드처럼 OpenAI의 가치 거품을 공매도하거나 100달러의 레버리지로 다음 SpaceX에 투자할 수 있다면 어떻게 될까요?

X 사용자 @LS J1mmy의 평가처럼: 유니콘 기업 Circle에 투자할 때, Ventuals를 사용하면 IPO 전에 70억 달러의 가치로 매수할 수 있습니다; Ventuals를 사용하지 않으면, 미국 주식 상장 시 155억 달러의 개장 가치로 주식을 매수해야 합니다. 결국, 전자의 수익률은 240%에 달하는 반면, 후자는 55%에 불과합니다.

Ventuals의 핵심 도전 과제이자 최대 혁신점은 공개 거래 시장이 없는 사모펀드의 가격 책정 방법입니다. 전통적인 오라클은 거래소 가격에 의존하지만, OpenAI는 거래소가 없고, 캔들 차트도 없으며, 깊이도 없고, 일일 거래도 없습니다. 과연 가치는 어떻게 나올까요?

Ventuals의 해결책은 두 부분으로 나뉩니다: 고성능의 기본 인프라와 우아한 가격 책정 메커니즘입니다.

먼저, 가장 어려운 길을 선택했습니다: Hyperliquid에서 영구 계약 시장을 구축하는 것입니다. Hyperliquid를 선택한 이유는 분명합니다: 밀리초 단위의 지연, 초당 10만 건의 주문. 이는 일반적인 블록체인이 아니라 고빈도 거래를 위해 태어난 금융 인프라로, 복잡한 파생상품 거래에 성능 보장을 제공합니다.

둘째로, 가장 중요한 것은 Ventuals가 "낙관적 오라클"을 설계하여 가치 평가 문제를 해결했다는 점입니다. 간단히 말해: 누구나 가치를 제출하고 보증금을 걸 수 있습니다. 누군가 동의하지 않으면 도전을 시작할 수 있으며; 도전자가 없다면 이 가치는 시장 합의의 "진실"로 간주됩니다; 논란이 있을 경우 투표로 해결됩니다.

이 메커니즘은 "누가 결정하는가"의 권력 게임을 "누가 돈을 걸고 말하는가"의 경제 게임으로 전환하여, 주관적인 오프체인 합의를 신뢰할 수 있게 온체인으로 가져옵니다. 암호화 세계에서는 이를 "코드로 정의된 정의"라고 부릅니다.

창립 팀의 기술 진화

이처럼 대담한 구상을 위해 창립 팀의 배경과 경력이 매우 중요합니다. Alvin과 Emily Hsia는 무에서 유를 창조한 것이 아닙니다. Paradigm의 전 입주 기업가로서, 그들의 이전 프로젝트인 Shadow는 이미 자신을 증명했습니다 - Paradigm의 주도로 900만 달러의 시드 라운드 자금을 확보했습니다.

Hsia 남매의 창업 경로를 되돌아보면, 매우 명확한 논리 체인을 발견할 수 있습니다:

Shadow는 "체인에서 효율적으로 데이터를 추출하는 방법"을 해결합니다. 그것은 공공 블록체인 상태를 미러링하여 읽기 전용 실행 환경을 만들어 개발자가 저비용으로 체인 정보를 얻을 수 있게 합니다. 이는 데이터를 "외부로 출력"하는 과정입니다.

Ventuals는 "체인 외부의 주관적 데이터를 신뢰할 수 있게 체인으로 가져오는 방법"을 해결합니다. 그것이 처리해야 할 비상장 기업의 가치는 본질적으로 체인 외부의 합의로, 이를 체인 상의 사실로 전환할 수 있는 메커니즘이 필요합니다. 이는 데이터를 "내부로 입력"하는 과정입니다.

두 프로젝트는 겉으로 보기에는 다르지만, 본질적으로는 같은 맥락입니다: 블록체인을 위한 더 강력한 데이터 레이어를 구축하고 있습니다. 이는 기술 연구로 유명한 최고의 펀드 Paradigm이 연속적으로 투자하는 이유를 설명할 수 있습니다. 그들에게 데이터 인프라가 DeFi의 다음 최전선이라고 여겨집니다. 이러한 명확한 기술 진화 경로는 Ventuals 프로젝트의 가장 확고한 신뢰 기반입니다.

다음 CME, 아니면 고위험 놀이터?

Ventuals의 야망은 거래에 그치지 않습니다. 다음과 같은 상황을 상상해 보십시오: OpenAI의 다음 라운드 자금 조달 가치가 지나치게 높을 때, 시장은 대규모 공매도를 통해 불만을 표현합니다; 어떤 유니콘 스캔들이 폭로되면 그 가치 계약은 즉시 폭락합니다. 체인상의 모든 거래는 공개적이고 투명하며, 금융 미디어는 실시간으로 보도하고, 여론 압력이 회사를 개혁하도록 강요합니다. 이는 진정한 시장 민주화입니다 - 모든 사람이 주식을 살 수 있게 하는 것이 아니라, 모든 사람이 회사 가치에 대한 판단을 표현할 수 있게 하는 것입니다.

하지만 혁명가는 종종 혁명 도중에 죽을 수 있습니다. 규제는 머리 위에 걸린 다모클레스의 검입니다. SEC는 이러한 계약을 등록되지 않은 증권으로 간주할까요? CFTC는 이를 불법 선물 거래로 판단할까요? 더 우려되는 것은 오라클의 안전성입니다. 만약 가치가 조작된다면, 대규모 강제 청산이 모든 신뢰를 파괴할 것입니다. "합의" 가격 책정에 의존하는 시스템에서 신뢰가 무너진다면 모든 것이 제로로 돌아갑니다.

MicroStrategy가 비트코인을 보유함으로써 기업 재무 규칙을 재정립했을 때, 테슬라의 주가가 전통적인 주식이 아닌 암호화폐처럼 보일 때, 금융의 경계는 허물어지고 있습니다. Ventuals는 이 교차로에 서 있습니다. 왼쪽으로 가면 고위험 거래자의 소수 카지노가 될 수 있습니다. 오른쪽으로 가면 사모 시장의 시카고 상품 거래소(CME)가 되어 수조 달러 시장의 가격 책정 메커니즘을 재정의할 수 있습니다.

Circle IPO 첫날의 엄청난 수익 차이가 드러내듯: 정보 비대칭이 만들어낸 초과 수익은 DeFi가 제거해야 할 마지막 보루입니다. 이 다윗과 골리앗의 게임에서, 두 Paradigm 제자가 쥐고 있는 것은 아마도 그 결정적인 돌일 것입니다.

(이 글은 참고용이며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.)