기관 자본과 미친 비트코인

출처: 화리화외

최근 이틀 동안 비트코인이 계속해서 새로운 고점을 경신하며, 최고 12.3만 달러에 도달했습니다. 이전에 정해진 계획에 따라 어제(7.14) 10%의 포지션을 매도했습니다. 이번 주기에서의 정기 투자 계획에 대해서는 이전 글에서도 구체적으로 공유한 바 있습니다:

2022년에는 20개월 동안의 BTC 정기 투자 계획을 세우고 매월 BTC를 구매하기로 했으며, 결국 2024년 1월에 이번 정기 투자 계획을 종료(완료)했습니다. 신규 보유한 비트코인의 평균 매입가는 약 2.5만 달러입니다. 또한, 당시 우리가 이번 상승장에 대한 기대와 목표(기대는 BTC가 10-12만 달러에 도달하고, 목표는 전체 포지션에서 3-5배의 수익을 실현하는 것)를 바탕으로 두 가지 매도 계획을 세웠습니다. 즉, 이전 글에서 공유한 PlanA와 PlanB(결국 PlanA를 실행했습니다).

현재까지 저는 계획에 따라 3번의 매도 작업을 수행했으며, 각각 2024년 12월 5일, 2025년 5월 22일, 그리고 어제(2025년 7월 14일)였습니다. 원래의 목표 계획에 따라 현재까지 기본적으로 정해진 계획을 완료했습니다. 그러나 BTC가 앞으로 6개월 동안 계속 상승할 경우, 최대 20%의 포지션을 추가로 매도할 것을 고려할 것이며, 나머지 최소 50%의 비트코인은 장기 자산으로서 콜드 월렛에 보관할 것입니다.

물론, 위의 내용은 저 개인의 보유 현황 회고에 불과합니다. 간단한 몇 마디로 요약했지만, 돌아보면 과거 몇 년간의 저의 고집이나 집착을 나타내는 것 같기도 합니다.

1. 상승장은 위대한 철수다

누군가는 상승장이 위대한 철수라고 말합니다. 사실 이 말은 매우 타당합니다.

이번 상승장에서 BTC가 지속적으로 새로운 고점을 경신하며 12만 달러를 넘어섰습니다. 역사적 주기 규칙이 여전히 유효하다면, 비트코인이 다음에 "조정 또는 단계적 하락장"에 들어갈 가능성을 배제할 수 없습니다. 물론 여기서 제가 말하는 것은 주로 단계적입니다. 장기적으로는 저는 항상 비트코인의 강세론자입니다.

7월 3일 미국 대통령 트럼프가 공식적으로 One Big Beautiful Bill(대단한 법안)에 서명한 이후, 비트코인은 1.5만 달러 이상 상승했습니다. 특히 최근 며칠 동안 거의 매일 새로운 역사적 고점을 기록하고 있습니다. 이러한 느낌은 작년(2024)에도 경험한 것 같습니다. 제가 기억하기로는 작년 3월과 11월 전후였습니다.

어떤 사람들은 이렇게 말할 것입니다: 이번에는 느낌이 다르다. 또 다른 사람들은 암호화폐 시장의 역사적 주기 규칙이 깨졌다고 말할 것입니다.

하지만 이성적으로 보면, 비트코인의 최근 이러한 성과는 우리가 경계해야 할 가치가 있습니다. 적어도 다음 몇 주(예를 들어, 5-6주 내)의 잠재적 위험에 대해 진지하게 경계해야 합니다.

여기서 DXY(달러 지수) 지표를 통해 생각을 확장해 보겠습니다:

일반적으로 위험 자산의 움직임은 DXY와 반비례합니다. 즉, 대부분의 경우 달러가 약세일 때 고위험 자산(예: 금, 비트코인)의 가격이 강세를 보이고, 그 반대도 마찬가지입니다. 우리는 비트코인을 긍정적으로 보고 있지만, 현재 금은 여전히 안전 자산의 첫 번째 선택이라는 점을 인정해야 합니다.

먼저 금과 DXY의 비교를 살펴보겠습니다. 아래 그림을 참조하세요.

우리는 대규모 트렌드만 살펴보면, 위 그림에서 알 수 있듯이, 연초부터 DXY가 전체적으로 하락하면서 금 가격이 지속적으로 상승하여 4월경까지 연속 상승했습니다. 이후 대규모의 조정 국면에 들어갔습니다.

금이 고점에서 조정 중인 상황에서 DXY가 계속 하락하거나 저점 구간에 머물 경우, 일부 자금이 비트코인으로 이동하여 위험을 헤지할 가능성이 있습니다.

Bitcoin & DXY 지표 비교를 통해서도 몇 가지 단서를 발견할 수 있습니다. 아래 그림을 참조하세요.

위 그림에서 올해 시작부터 BTC와 DXY의 비교에서 두 가지 뚜렷한 분기점을 발견할 수 있습니다. 첫 번째는 4월, 즉 트럼프가 90일 세금 유예를 발표한 이후의 시점이고, 두 번째는 이번 달(7월) 대단한 법안이 통과된 이후의 시점입니다.

비교적 이해하기 쉽게 말하자면, 거시적 요인 등의 변화로 인해 비트코인의 움직임이 특정 단계에서 달러 지수와 탈동조화되는 것 같습니다. 매번 탈동조화된 후의 일정 기간 동안 비트코인은 계속해서 더 높은 역사적 가격을 기록합니다. 예를 들어, 4월 초 탈동조화 후 비트코인은 11만 달러의 역사적 고점을 기록했습니다. 7월 초 탈동조화 후 비트코인은 현재 12만 달러의 역사적 고점을 기록했습니다(앞으로 2주 동안 계속해서 새로운 고점을 시도할 가능성도 배제할 수 없습니다).

그렇다면, 현재 시장의 거시적 조건이 대체로 변하지 않는 상황에서 비트코인이 계속해서 새로운 고점을 기록한 후, 다음에는 비트코인이 새로운 조정 단계에 들어갈 가능성이 있을까요? 예를 들어, 8월(즉, 위에서 언급한 5-6주 내)에 다시 10만 달러 근처로 하락할 수 있습니다.

현재 8월은 꽤 흥미로운 시점으로 보입니다. 여기서 새로운 가정을 해보겠습니다: 만약 비트코인이 다음에 정말로 조정이 발생하고, 새로운 정책 영향 사건(예: 9월 연준 금리 변화)이 발생한다면, BTC와 DXY는 올해 세 번째로 탈동조화될 수 있습니다. 이론적으로, 비트코인은 계속 상승하여(10월경에) 다시 역사적 고점을 돌파할 가능성도 배제할 수 없습니다.

하지만 위의 새로운 가정이 실제로 발생한다면, 이론적으로는 올해 더 이상 중요한 거시적 영향 사건이 발생하지 않을 경우, 4분기의 새로운 고점이 이번 상승장의 마지막 고점이 될 가능성이 높으며, 이후 우리는 실제로 비교적 긴 시간 동안의 단계적 "하락장"을 맞이할 수 있습니다.

물론, 위의 내용은 일부 데이터 관점에서 이론적인 추측과 가정에 불과합니다. 비트코인이 다음에 어떻게 진행될지는 새로운 단계의 "조정 또는 단계적 하락장"에 들어갈 것인지, 아니면 역사적 주기 규칙을 완전히 깨고 슈퍼 "장기 상승장"에 들어갈 것인지, 계속해서 시간에 맡기겠습니다.

2. 기관 자본과 미친 비트코인

이전 글에서도 언급했듯이, 이번 상승장에서 비트코인의 가격은 주로 기관에 의해 주도되고 있으며, 점점 더 많은 기관 자본이 비트코인의 상승세를 직접 또는 간접적으로 추구하고 있습니다.

예를 들어, BTC ETF가 통과된 이후 블랙록이 출시한 IBIT(iShares Bitcoin Trust)는 1년 이상 걸쳐 기록적인 835억 달러의 자산 관리 규모에 도달했으며, 200,000 BTC 이상의 자산을 축적했습니다. 아래 그림을 참조하세요.

반면, 세계 최대의 금 ETF GLD(SPDR Gold Shares)는 같은 이정표에 도달하는 데 20년이 걸렸습니다.

이전에는 암호화 시장이 주로 소액 투자자 중심이었으나, 지난 주기부터 소액 투자자들은 점점 더 많은 전통 기관(예: 테슬라)이 시장에 진입하고 있음을 인식하기 시작했습니다. 이번 주기에는 더 많은 기관 자본, 헤지펀드 및 패밀리 오피스가 암호화폐 분야를 연구하거나 참여하기 시작했으며, 심지어 과거의 "보수적인" 펀드들도 비트코인에 1%의 자산을 배분하는 것을 고려하고 있는 것 같습니다.

KobeissiLetter의 보고서에 따르면, 현재 미국의 기관 자산 관리 규모는 약 31조 달러입니다. 만약 1%의 미국 기관 자본이 비트코인에 유입된다면, 이 자산은 약 3000억 달러 이상 다시 유입될 수 있습니다. 글로벌 기관 AUM을 고려할 때, 우리는 앞으로 1조 달러 이상이 비트코인에 유입되는 것을 볼 수 있을 것입니다. 아래 그림을 참조하세요.

저는 ChatGPT에게 계산해 보도록 했습니다. 만약 1조 달러가 계속 비트코인에 유입된다면, 비트코인의 가격은 현재 12만 달러에서 25-34만 달러로 상승할 수 있습니다(이는 투기성 자금의 가속화된 유입을 포함하지 않습니다).

이 숫자는 이전 글에서의 예측(추측)과 비슷한 것 같습니다. 즉, 비트코인은 2029년에 30만 달러에 도달할 가능성이 있습니다.

결론적으로, 우리는 여전히 이전 글에서의 그 말을 반복합니다: 만약 당신의 목표가 장기적이고 비트코인의 미래를 확고하게 믿는다면, 지금 언제 비트코인을 구매(저장)하든 상관없습니다. 그러나 만약 당신의 목표가 중단기적이라면, 시장의 변동성을 항상 경계하고 자신의 위험 선호도에 따라 적절한 선택을 해야 합니다.

또한, 위에서 언급한 바와 같이 비트코인이 새로운 "조정 또는 단계적 하락장"에 들어갈 가능성이 있지만, 이는 알트코인에게는 나쁜 일이 아닐 수 있습니다. 우리가 이전 글(7월 12일)에서 알트 시즌 주제에 대해 언급했듯이, 비트코인이 지속적으로 새로운 고점을 기록하고 조정에 들어가면, 이는 새로운 "미니 알트 시즌"의 기회를 가져올 수 있습니다.

오늘은 여기까지 이야기하겠습니다. 본문에서 언급된 이미지/데이터 출처는 화리화외 Notion에 보충해 두었습니다. 위 내용은 개인적인 관점과 분석일 뿐이며, 학습 기록 및 소통을 위한 것이므로 어떤 투자 조언도 구성하지 않습니다.