여섯 개 암호화 기관의 "중간 답안": Strategy는 백억을 벌고, Coinbase는 투자로 구원하다

원문 저자: Nancy, PANews

암호화폐 재무 보고서 시즌이 다가오고 있으며, 주요 기관들은 2025년의 "중간 답안"을 제출했습니다. 일부는 장부 자산 평가의 폭발적인 상승을 통해 이익이 급증했으며, 일부는 핵심 사업의 둔화 속에서 전환의 길을 모색하고 있습니다. 업계는 점차 단일 수익 의존에서 다원 자산 및 종합 금융 서비스로 전환하고 있습니다. 본문에서는 PANews가 암호화 개념 상장 회사 또는 자발적으로 2분기 재무 보고서를 공개한 기관인 Strategy, Tether, Coinbase, Robinhood, Kraken 및 Riot Platforms 등 대표적인 기관의 최신 재무 성과와 전략 동향을 정리합니다.

여섯 개 암호화 기관 2025년 Q2 재무 상황 일람

Strategy: 비트코인으로 100억 달러 순이익을 올리고, 계속해서 대규모 매입 계획

Strategy의 2분기 수익은 140.3억 달러에 달하며, 전년 동기 대비 7106.4%의 큰 폭으로 증가했습니다. 연간 수익은 340억 달러에 이를 것으로 예상되며, 연간 희석 후 주당 수익(EPS)은 80달러로 상승할 것으로 보입니다.

분기 수익의 큰 폭 증가의 대부분은 비트코인 자산의 미실현 공정 가치 수익에서 발생했으며, 이 수익은 140억 달러에 달해 분기 수익의 대부분을 차지합니다. 이는 Strategy가 2025년 초 공정 가치 회계 기준을 채택한 이후 두 번째 분기입니다. 반면, 회사의 전통적인 주력 소프트웨어 사업은 이번 분기에 1.145억 달러의 수익을 올렸으며, 총 수익의 약 0.8%에 불과합니다.

동시에, Strategy의 2분기 수익성은 급증하여 순이익이 100.2억 달러에 달하며, 2024년 동기 순손실 1.026억 달러와 극명한 대조를 이룹니다. 2025년 연간 순이익은 240억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

2025년 7월 말 기준으로, Strategy의 비트코인 보유량은 628,791개로 증가했으며, 2분기 동안 88,109개가 추가되었습니다. 보유 총 비용은 460.7억 달러에 달하며, 평균 비트코인 비용은 73,277달러입니다. 연초부터 현재까지 비트코인 수익률(BTC Yield)은 25%에 달하며, 연간 목표를 미리 달성하고 목표를 30%로 상향 조정했습니다. 비트코인 자산을 추가로 확장하기 위해, Strategy는 STRC 영구 우선주를 발행하여 420억 달러를 조달할 계획입니다.

Coinbase: 핵심 사업 둔화, 투자 수익이 순이익을 지탱

2025년 Q2, Coinbase는 총 수익 14.97억 달러를 기록했으며, 전분기 대비 26% 감소했습니다. 이 중, 이번 분기 거래 수익은 7.64억 달러로 전분기 대비 39% 감소했으며; 구독 및 서비스 수익은 6.56억 달러로 전분기 대비 6% 감소했습니다. Coinbase는 수익 감소를 암호화 시장의 변동성 감소, 스테이블코인 거래 가격 책정 전략 조정 및 전체 플랫폼 거래 활동 감소에 기인한다고 설명했습니다. 이번 분기의 총 거래량은 2370억 달러로 전분기 대비 40% 감소했습니다.

Coinbase의 이번 분기 순이익은 14.29억 달러로, 지난해 동기의 3600만 달러를 훨씬 초과했습니다. 이러한 이익 증가는 주로 Circle 투자에서 발생한 15억 달러의 수익과 암호화 투자 포트폴리오의 3.62억 달러의 미실현 증가 덕분입니다. 그러나 이전의 사용자 데이터 유출 사건으로 인해 Coinbase는 3.08억 달러의 손실을 입었고, 총 운영 비용은 15억 달러로 증가했습니다(전분기 대비 15% 증가), 이는 순이익에 상당한 압박을 가했습니다. 전략 투자 및 암호 자산 투자 수익을 제외한 조정 후 순수익은 3300만 달러에 불과하며, 이는 핵심 거래 사업이 성장의 어려움에 처해 있음을 나타냅니다.

이러한 난관에 직면하여, Coinbase는 전략적 전환을 적극적으로 추진하고 있으며, 제품 부사장 Max Branzburg는 거래 품목을 확장할 것이라고 발표했습니다. 새로운 제품에는 현실 세계 자산의 토큰화, 주식, 파생상품, 예측 시장 및 초기 토큰 판매가 포함되며, 이는 먼저 미국에서 출시되고 이후 규제 허가에 따라 국제 시장으로 점진적으로 확장될 것입니다. Coinbase의 목표는 "올인원 거래소"를 구축하여 모든 자산의 체인 상 거래를 실현하고, Robinhood, Gemini 및 Kraken과 같은 플랫폼과 더 직접적인 경쟁을 형성하는 것입니다.

Tether: 분기 순이익 49억 달러, 미국 국채 보유액 1270억 달러 초과

2025년 Q2 기준으로, Tether의 총 자산은 1625.75억 달러에 달하며, 이는 1571.08억 달러의 부채를 초과하여 초과 준비금 규모가 54.67억 달러에 달합니다(지난 분기의 56억 달러에 비해 약간 감소); USDT의 유통량은 1570억 달러를 초과하며, 연초부터 현재까지 200억 달러 증가했습니다.

자산 구성에서, 미국 국채 보유액은 1270억 달러를 초과하며(1055억 달러의 직접 보유 및 213억 달러의 간접 보유 포함), 1분기 대비 약 80억 달러 증가하여 세계에서 18번째로 큰 미국 국채 보유 기관 중 하나로 자리 잡았습니다. 또한 89억 달러 가치의 비트코인과 87억 달러 가치의 귀금속(금)도 보유하고 있습니다.

Tether의 2분기 순이익은 약 49억 달러로, 1분기의 8.3억 달러를 크게 초과했습니다. 올해 초부터 현재까지 Tether는 누적 순이익 57.3억 달러를 기록했으며, 이 중 31억 달러는 지속적인 수익, 26억 달러는 비트코인 및 금의 시가 증가에서 발생했습니다.

전반적으로, Tether는 이번 분기 강력한 자산 성장 능력과 수익 수준을 보여주었으며, 자산 배분의 다변화(예: 금과 비트코인)는 수익 구성에 유연성을 제공합니다.

Robinhood: 수익 10억 달러에 가까워지고, 암호화 사업이 이익을 두 배로 증가시킴

2025년 2분기 말 기준으로, Robinhood의 재무제표에는 42억 달러의 현금 및 현금 등가물이 보유되어 있으며, 이는 글로벌 확장 및 신규 사업 시도를 위한 충분한 "탄약"을 제공합니다.

이번 분기, Robinhood는 9.89억 달러의 수익을 기록하며, 전년 대비 45% 증가했습니다. 순이익은 3.86억 달러에 달하며, 전년 대비 두 배로 증가하여 역사적인 최고치를 기록했습니다. 조정 후 EBITDA는 5.49억 달러에 달하며, 이익률은 56%로 상승했습니다. 이러한 성장을 이끈 핵심 엔진은 암호화 거래 사업과 옵션 거래의 강력한 반등입니다. 옵션 거래 수익은 2.65억 달러에 달하며, 전년 대비 46% 증가하여 여전히 가장 핵심적인 수익원입니다. 암호화 거래 수익은 1.6억 달러로, 전년 대비 98% 증가하여 새로운 성장 동력이 되었습니다. 주식 거래 수익도 6600만 달러로, 전년 대비 65% 증가했습니다.

Robinhood는 사용자 규모와 자산 유치 측면에서도 강력한 성과를 유지하고 있습니다. 플랫폼의 자금 계좌 수는 2650만 개에 달하며, 전년 대비 10% 증가했습니다. 총 플랫폼 자산은 2790억 달러를 초과하여 거의 두 배로 증가했습니다. 활성 투자 계좌 수는 2740만 개로, 전년 대비 10% 증가했습니다. 고가치 사용자(로빈후드 골드 구독)는 76% 증가하여 350만 개에 달했습니다. 주목할 점은, 각 사용자당 평균 수익(ARPU)이 151달러에 달하며, 전년 대비 34% 증가하여 플랫폼의 사용자 수익화 능력이 지속적으로 강화되고 있음을 반영합니다.

전략적 측면에서 가장 주목할 점은 이번 분기 Robinhood가 암호화 사업에 대해 대규모로 배치한 것입니다. 여기에는 유럽의 전통 거래소 Bitstamp 인수 완료, 50개 이상의 암호화 규제 라이센스 획득 및 30개 유럽 국가에서 암호화 서비스 시작이 포함됩니다. 또한 주식 토큰 제품을 출시하고, 미국에서 암호화 스테이킹 기능을 개방하며, 하반기에는 캐나다의 WonderFi 인수를 완료할 계획입니다. 추가로, Robinhood는 자신의 금융 슈퍼마켓을 점차 구축하고 있으며, Robinhood Strategies 디지털 자문 서비스의 AUM은 5억 달러에 달하고, 퇴직 계좌 자산은 200억 달러에 달하며, Gold 신용카드 사용자는 30만 명에 달합니다.

Kraken: 이익 반토막, 다각화 배치 가속화 계획

2025년 2분기, Kraken은 다중 자산 거래 및 글로벌 확장을 지속적으로 추진하고 있지만, 시장 전체 거래 활발도가 다소 둔화되어 일부 주요 지표가 전분기 대비 하락했습니다.

이번 분기, Kraken은 4.12억 달러의 수익을 기록했으며, 전년 대비 18% 증가했지만, 전분기(4.72억 달러) 대비 감소했습니다. 이번 분기 조정된 이자 및 세금, 감가상각 전 이익은 8000만 달러로, Q1의 1.87억 달러에서 크게 감소했습니다. 운영 데이터에 따르면, Kraken은 약 1500만 명의 글로벌 고객을 보유하고 있으며, 2분기 거래 총량은 1868억 달러로 전분기 대비 10.5% 감소했지만, 전년 대비 19% 증가했습니다. Kraken의 자금 계좌 수는 440만 개로 증가했으며, 전년 대비 37% 증가했습니다. 플랫폼의 관리 자산은 432억 달러에 달하며, 전년 대비 47% 증가했습니다.

앞으로 Kraken의 글로벌 사업은 지속적으로 가속화될 것이며, 새로운 라이센스가 순차적으로 승인되고, 현지 자금 통로가 확장되며, 다중 자산 경험이 업그레이드되고 혁신적인 제품이 출시될 것입니다. 예를 들어, 국제 주식, 토큰화 주식, Kraken 직불 카드 및 NinjaTrader 개발 등이 포함됩니다.

주목할 점은, Kraken이 150억 달러의 평가로 5억 달러를 조달하려 하고 있으며, 2026년에 IPO를 계획하고 있다는 것입니다. 이에 대해 insights 4.vc는 Kraken이 사용자 품질과 거래 활발도가 업계에서 앞서 있으며, 파생상품, 주식 거래, 결제 서비스 등 새로운 사업을 확장함으로써 현물 수수료 의존도를 지속적으로 낮추고 시장 주기에 대한 리스크 저항 능력을 강화하고 있다고 분석했습니다. 또한, 규제가 강화되는 배경 속에서 Kraken은 여러 지역에서 규제 라이센스를 획득하여 규제 준수, 안전성 및 법정 통화 진입 서비스에서 상당한 이점을 가지고 있습니다. Binance 및 Coinbase와의 치열한 경쟁 속에서, Kraken은 제품 다양성과 투명한 규제를 중심으로 한 "제2의 계층" 브랜드 포지셔닝을 성공적으로 구축했습니다. 만약 암호화 시장이 향후 1년 동안 계속 회복된다면, Kraken은 Coinbase에 이어 또 다른 안정적인 수익을 내는 규제 준수 암호화 거래소 상장 회사가 될 가능성이 있습니다.

Riot Platforms: 수익이 전년 대비 두 배로 증가, BTC 생산량 전년 대비 69% 증가

2025년 2분기, Riot Platforms는 총 수익 1.53억 달러를 기록했으며, 2024년 동기의 7000만 달러에서 두 배 이상 증가했습니다. 이 성장은 비트코인 채굴 사업에 의해 주도되었으며, 이 사업은 약 1.41억 달러의 수익을 기여하며, 전년 대비 150% 이상 증가했습니다. 비트코인 가격 상승과 생산 능력 확장의 공동 추진으로, 회사는 분기 내에 총 1,426개의 BTC를 생산했으며, 이는 지난해 동기의 844개에서 약 69% 증가한 수치입니다.

2024년 4월 반감기 사건과 글로벌 해시율의 지속적인 상승 영향으로, Riot의 단일 비트코인 평균 채굴 비용(감가상각 제외)은 48,992달러로, 전년 대비 93% 상승했지만, 여전히 동기 비트코인 평균 판매가(약 98,800달러)보다 상당히 낮습니다. 그러나 향후 비트코인 가격이 하락하거나 채굴 난이도가 지속적으로 상승할 경우, 총 이익 공간이 압박을 받을 수 있으며, 비용 관리와 해시율 효율성이 핵심이 될 것입니다. Riot에 따르면, 고성능 컴퓨팅(HPC) 및 AI 인프라 수요의 증가에 따라, 회사는 전력 자원의 다변화 응용 배치를 지속적으로 추진하여 단일 비트코인 채굴 회사에서 "비트코인을 중심으로 한 미래 해시율 수요를 위한 인프라 플랫폼"으로 전환할 것입니다.

이익 성과 측면에서, Riot은 2.195억 달러의 순이익을 기록했으며, 2024년 동기의 부정적 성과를 훨씬 초과했습니다. 조정 후 EBITDA는 4.953억 달러에 달하며, 이는 핵심 사업의 강력한 현금 창출 능력과 높은 운영 레버리지를 반영합니다.

또한, 회사는 강력한 자산 부채표를 유지하고 있습니다. 2분기 말 기준으로, Riot Platforms는 총 19,273개의 BTC(약 21억 달러 가치)와 2.554억 달러의 제한 없는 현금을 보유하고 있으며, 이는 향후 확장, 고성능 컴퓨팅 전환 또는 시장 변동에 대응하기 위한 충분한 자금을 제공합니다.