그는 어떻게 8만 개 비트코인 대가의 친구圈에 들어갔을까?

산업 속보

2025-08-08 09:48:46

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시대는 더 이상 빠르게 달리는 사람에게 보상을 주지 않으며, 권력은 다시 규칙의 관리자로 돌아간다.

제목 이미지 출처：《억만》

저자： 린완완, 동찰Beating

암호화폐 세계에서 가장 큰 소리는 북을 치고 거래하는 것이 아니라, 90억 달러를 조용히 챙기는 인맥이다.

2025년 7월, 14년 동안 잠자고 있던 8만 개의 비트코인 주소가 갑자기 출하되었고, 이는 역사상 가장 큰 명목 비트코인 거래 중 하나이다. 이러한 규모의 이동은 시장에서 30%의 하락을 초래해야 했지만, 현실은 ------ 대폭적인 폭락도, 공포도 없었고, 이 비트코인은 시장에 조용히 흡수되었다.

90억 달러의 자금이 시장에 "조용히" 흡수되었다. 운영 주체는 거래소도, 헤지펀드도 아닌, 다소 알려지지 않은 월스트리트 플레이어인 Galaxy Digital이다.

8월 5일 저녁 최신 2분기 실적 발표에서 누군가 CEO에게 질문했다: "어떻게 8만 개 BTC의 고객을 확보했나요? 공식 입찰 절차가 있었나요?"

CEO는 가볍게 대답했다: "이 거래는 가격 제안보다 관계가 더 중요하다."

Galaxy Digital 뒤에는 과연 누가 있을까? 어떤 정치 및 상업 자원을 동원하여 이 서사적 거래를 성사시켰을까? 그리고 이 관계망은 암호화 세계에 어떤 새로운 권력 구조를 만들어가고 있을까?

고위층 "친구 관계": 이사회 내 정치 자본

이 거래의 열쇠는 무대 앞의 가격 제안이 아니라, 무대 뒤의 인맥에 있다 ------ 모든 것이 한 명의 노련한 월스트리트 사람을 가리킨다.

56세의 창립자 마이크 노보그라츠(Mike Novogratz)는 전형적인 "월스트리트 제조" 인물이다.

그는 골드만삭스에서 11년을 근무하며, 동남아시아 선물 거래소에서 시작해 마지막에는 고정 수익 파트너가 되었다. 그 당시 노보그라츠는 거시 거래, 자산 포트폴리오 및 국가 정책 사이를 오갈 수 있는 극소수 중 하나였다.

그 후 그는 포트리스 투자 그룹(Fortress Investment Group)에 합류하여 거시 전략 투자를 주도하며, 그룹 내에서 신흥 시장과 주권 채무에 가장 먼저 베팅한 핵심 인물 중 하나가 되었다.

그 시기에 그는 라틴 아메리카, 아시아 및 동유럽의 정책 기관, 중앙은행 및 시장 부서에 자주 출입하며, 지방 정부와 채권 발행 및 환율 정책에 대해 협상하고, "회색 지대"에서 레버리지와 주권 간의 게임 논리를 익혔다.

2012년부터 2015년까지 그는 뉴욕 연방준비은행 투자 자문 위원회의 일원이 되어 정책 자문, 통화 메커니즘 연구 및 금융 기관 평가에 직접 참여했다. 이는 그에게 드문 "이중 능력"을 부여했다 ------ 파생상품 거래를 이해할 뿐만 아니라 규제 기관의 언어와 리듬도 이해했다.

그는 정치 권력, 월스트리트 자본 및 정보의 교차점에서 10년 이상 거래를 해온 사람이다.

그는 2013년부터 자신의 자금을 사용하여 비트코인과 이더리움에 대규모로 투자했으며, 총 투자액은 약 700만 달러에 달했다. 2017년에는 CNBC와의 인터뷰에서 "지난 2년 동안 암호 자산으로 2억 5천만 달러 이상을 벌었다"고 공개적으로 말했다.

하지만 그는 암호화폐 산업의 "원주민"도, 전형적인 투기꾼도 아니다. 그의 진정한 전환점은 2015년에 발생했다 ------ 그 해 그는 브라질 금리 시장에 대규모로 투자하여 손실을 보았고, 포트리스에서 퇴장하며 잠시 1선 투자 분야에서 물러났다. 그 "공백기" 동안 그는 비트코인을 진지하게 검토하고, 화폐, 신용 및 금융 인프라에 대한 인식을 재구축했다.

하지만 노보그라츠는 많은 초기 암호화폐 전도자들처럼 "비트코인을 보유하는 것"에 그치지 않았다. 그의 야망은 체인 위 세계에 새로운 "금융 제도 설계"를 구축하는 것이었다. 그는 "내가 보는 것은 체계적인 공백이다 ------ 암호 세계의 유동성이 점점 깊어지고 있지만, 구조는 없다"고 말했다.

그는 전통 금융 세계의 자산 관리, 시장 조성, 청산, ETF 수탁, PIPE 자금 조달, 감사 공시, 규제 로비 등 일련의 체인이 암호 세계에서는 거의 존재하지 않는다고 보았다. 이는 재구성이 시급한 "제도적 황무지"이다.

Galaxy Digital은 이러한 구조적 균열 속에서 태어났다.

2018년, 노보그라츠는 자신의 자금을 사용하여 3억 5천만 달러를 투자하고, 캐나다의 브래드머 제약(Bradmer Pharmaceuticals)을 통해 성공적으로 상장되었으며, 기관을 대상으로 하는 전체 스택 서비스를 제공하는 최초의 암호 금융 플랫폼이 되었다. 이는 "월스트리트 버전의 체인 상 투자은행"으로 설계된 회사이다.

그러나 캐나다 거래소에서 나스닥으로 가는 길은 총 1,320일, 거의 4년이 걸렸다. 이 기간 동안 회사는 SEC의 9차 피드백, 수많은 법적 검토를 거쳤고, 규제 요구 사항을 충족하기 위해 2,500만 달러 이상을 투자했다. 전체 암호 산업이 집단적으로 저지당하고, 잇따라 "해외로 나가는" 규제 한파 속에서, Galaxy는 이를 견뎌냈다. 그것은 거래 플랫폼도, VC도 아닌, 암호 분야의 "금융 구조 서비스 제공자"이다. Galaxy Digital은 그가 설계한 "월스트리트 버전의 체인 상 골드만삭스"로 만들어졌다. 그 구조 설계 곳곳에서 그의 월스트리트 출신의 흔적을 볼 수 있다:

· 서비스 목록은 골드만삭스에 대응: 자산 관리, 시장 조성, OTC 거래, 자산 연구, 위험 관리, 재무 자문 등을 포함한다;

· 거래 구조는 시타델(Citadel)에 대응: 암시장에서의 거래 지원, 저지연 파생상품 시스템, ETF 유동성과의 연결;

· 정책 경로는 브루킹스(Brookings)에 대응: 정책 연구 팀을 설립하고, 보고서를 작성하며, 청문회에 참여하고, 규제 샌드박스에 진입한다;

· 규제 경로는 딜로이트(Deloitte)와 EY에 대응: 재무 보고서의 회계 및 감사 공시를 지원하는 "디지털 자산 합법적 포장 시스템"을 구축한다.

그리고 이 모든 것의 핵심은 Galaxy 이사회가 구축한 "정치-상업 친구 관계"이다.

Galaxy Digital의 이사회 구성원 중에는 미국 재무부 부차관보를 역임한 타일러 윌리엄스(Tyler Williams)가 있으며, 그는 2025년 현 재무장관에 의해 디지털 자산 특별 고문으로 차출되었다 ------ 그는 암호 언어를 규제 언어로 번역할 수 있으며, Galaxy와 SEC, CFTC, FASB 등의 기관 간의 소통에서 중요한 다리 역할을 한다.

또한 이사회 구성원인 더그 디슨(Doug Deason)은 텍사스에서 가장 영향력 있는 부동산 및 에너지 로비스트 중 한 명이다. 그는 여러 채굴장, 전기 요금, 세금 관련 법안을 추진하는 데 참여했으며, Galaxy가 비트코인 채굴장을 AI 컴퓨팅 센터로 전환하는 데 중요한 인물이다.

이러한 "정책-자본-기술"의 세 가지 흐름이 결합된 구조는 Galaxy가 암호 회사 중에서 매우 드문 "정책 영향력"을 갖추게 했다.

그가 구축한 이 새로운 금융 구조에서 Galaxy는 단순히 거래와 자산 관리를 하는 것이 아니라, 전통 기업이 체인 위 세계에 "합법적으로 전력 공급"하는 서비스 제공자이다.

CZ의 극단적인 운영 능력이나 SBF의 공격적인 자금 운용 방식과 비교할 때, 마이크 노보그라츠는 또 다른 유형의 창립자이다. 그는 "탈중앙화"를 강조하지 않고, "구조적 배열"을 강조한다; 그는 또한 가격을 유일한 지표로 사용하지 않으며, 오히려 프라이버시, 규제, 제도, 재무, 수탁, 규제 경로가 실제로 통과되는지를 더 중요하게 생각한다.

이것은 Galaxy가 비록 유동성 면에서 가장 강력하지 않지만, 8만 개 비트코인의 조용한 거래에서 유일하게 큰 거래를 성사시키고, 청산을 완료하며, 상대방이 안심할 수 있는 플레이어가 된 이유를 설명한다.

많은 사람들은 Galaxy Digital의 방어선이 자금이라고 생각하지만, 진정한 이점은 그들의 정치적 감각이다.

암호 재무 뒤의 은행가들

8만 개 비트코인은 이 관계망의 일각에 불과하며, 중국계 부호 CZ를 대표로 하는 기업들도 Galaxy Digital을 합법적인 "정치 여권"으로 여기기 시작했다.

2025년 중반, 미국 주식 시장에서 새로운 주류 서사가 조용히 떠올랐다: 암호화폐 주식. 미국 주식 시장에서는 자본의 "껍데기 바꾸기"가 진행되고 있다: BTC와 ETH를 상장 회사에 담아 암호 자산을 재무 보고서의 명의로 월스트리트에 올리려 하고 있다.

하지만 2023년 연말 이전에는 이것이 자본 시장의 "금지 구역"으로 여겨졌다.

미국 기업들은 사실상 "합법적으로 암호화폐를 보유하기"가 매우 어렵다. 그 이유는 재무 시스템이 이를 수용할 수 없기 때문이다. 당시 FASB 회계 기준에 따르면, 비트코인과 같은 암호 자산은 "무형 자산"으로만 회계 처리될 수 있었다 ------ 가격이 하락하면 손실을 기록해야 하고, 상승하면 수익으로 간주할 수 없어, 기업의 재무 보고서가 심각하게 왜곡되고, 감사도 통과하기 어려웠다.

예를 들어, 1만 개의 ETH를 구매했을 경우, 가격이 하락하면 즉시 손실로 기록해야 하지만, 상승하면 무시해야 하며, 이익으로 간주할 수 없다. 이로 인해 기업의 재무 보고서는 매우 좋지 않게 나타나고, 감사는 엉망이 되었다.

FASB의 새로운 규정은 2025 회계 연도부터 "공정 가치"로 평가되며, 가격이 상승하면 수익으로 간주되기 시작하면서 "암호화폐 보유 합법화"의 통로가 열리게 되었다.

Galaxy는 가장 먼저 이 통로에 들어가, 여러 상장 기업들이 "합법적으로 입장"할 수 있도록 도와준 서비스 제공자이다.

가장 먼저 기회를 포착한 것은 ETH의 고대 거대 고래들이다. 그들은 조용히 손에 쥔 ETH를 미국 주식 껍데기 회사에 포장하여, 왼손에서 오른손으로 넘기는 방식으로 시장에 큰 영향을 주지 않고 미국 주식의 유동성을 이용해 변형된 현금을 완성했다. 샤프링크 게이밍(SharpLink Gaming)은 이 "현금화 기술"의 선두주자이다.

곧 중국계 부호 CZ도 뒤따랐다 ------ 자신의 회사 플랫폼 코인 BNB를 미국 주식 회사에 넣고, 껍데기, 포장, 상장하여 플랫폼 코인을 합법 자산으로 변환하고, 자본 평가 체계에 진입했다.

이 일련의 작업의 배후에서 Galaxy Digital은 조용히 수면 위로 떠올랐다 ------ 그것은 전체 스토리의 조정자이다.

그것은 이러한 회사들을 위해 "암호 재무" 서사 계획을 맞춤형으로 제공한다: OTC 건설, 자산 수탁, 합법적 공시, 스테이킹 수익 등 모든 단계에서 그가 구축한 정치-상업 통로를 피할 수 없으며, 모든 단계에서 규제의 맹점과 자본 레버리지 사이의 회색 지대에 정확히 발을 디딘다. Galaxy Digital의 핵심 사업은 세 가지 방향으로 나뉜다: OTC 거래 + 수탁 + 전략 자문.

그것은 미국 최고의 암호 OTC 거래 능력을 보유하고 있으며, 변동성 속에서 고객을 위해 대량 거래 및 위험 헤지를 완료할 수 있다; 또한 ETF 수탁, 스테이킹, 세금 신고 등 합법적 자산 관리 서비스를 제공하며, 수십억 달러 규모의 디지털 자산을 관리하고 있다; 더 나아가 기업 고객의 전략 계획에 깊이 참여하여, PIPE 자금 조달부터 자산 분류, 재무 회계, 공시 경로에 이르기까지, 심지어 자금을 협력하여 투자하며, 전통 기업이 "암호 재무"로 전환하는 것을 돕고 있다.

ETH 재무의 선두 기업인 샤프링크 게이밍(SharpLink Gaming)을 예로 들면, 이 회사는 Galaxy를 통해 대량 OTC로 ETH를 구매하고, 자산 관리 계약을 체결한다. 회사가 구매한 ETH의 일부를 Galaxy에 수탁하고, Galaxy의 지침에 따라 자금 조달부터 공시에 이르는 전체 프로세스를 설계한다. 그것은 고객에게 PIPE 구조, 코인 창고 분류, 수탁 증명 등 일련의 "체인 상 재무 구조"를 제공하여 기업이 은밀하면서도 합법적으로 창고를 구축할 수 있도록 돕는다.

SEC에 따르면, Galaxy와 ParaFi Capital은 매년 0.25% - 1.25%의 분급 관리 수수료를 받으며, 최소 125만 달러를 청구한다. SharpLink의 보유 규모가 확대됨에 따라, Galaxy는 안정적인 장기 수익을 얻게 된다.

이것은 단일 거래가 아니라, 구조가 명확하고 수익이 안정적인 "체인 상 재무 비즈니스"이다. 암호 금융의 제도화 경로에서 Galaxy는 합법적으로 "암호화폐를 보유하고 회계 처리"하려는 기업들이 피할 수 없는 진입점이 되고 있다.

이러한 템플릿은 단순한 복사가 아니라, 전체 경로를 포함한다:

· 첫째, 당신이 암호화폐를 은밀하게 그러나 합법적으로 구매하도록 돕는다: OTC 통로를 제공하고, PIPE 투자 구조, 특정 배정 및 워런트 계획을 통해 완료한다.

· 둘째, 암호 자산을 "재무 보고서에 담는" 방법을 가르친다: 감사인이 이 코인이 실제로 존재한다는 것을 어떻게 확인할 수 있을까?

· 셋째, 미국 정치 통로를 해결해준다: 미국 주식의 합법적 경로, 어떻게 공시할 것인지, 원스톱으로 해결한다. 전통 기업이 암호 재무로 전환하는 과정에서 Galaxy는 거의 모든 주요 행동에 참여했다.

CEO 노보그라츠는 2분기 전화 회의에서 "거의 모든 월스트리트 전통 기관이 새로운 금융 구조를 준비하고 있다 ------ 자산이 계좌에서 지갑으로 이동하고, 펀드와 주식이 토큰화되며, 스테이블코인이 주류 결제 수단이 되고 있다"고 말했다.

Galaxy가 하는 일은 이러한 제도적 변화를 "개념"에서 "재무 보고서"로 전환하는 것이다.

많은 상장 기업에게 Galaxy Digital을 선택하는 것은 단순히 암호 서비스 제공자를 선택하는 것이 아니라, "정치적 합법적 신분"을 가진 경로를 선택하는 것과 같다.

암호 산업 권력 구조의 재편성

2025년, 암호 산업은 마치 정규화의 봄을 맞이하는 것처럼 보인다: ETF 승인, 스테이블코인 입법, 기업의 암호화폐 보유 회계 처리, 모든 것이 전통 금융에 가까워지고 있다.

하지만 이번 "합법화"의 물결 속에서 진정한 승자는 10년 동안 탈중앙화를 외쳐온 원주민이 아니라, 제도 언어를 깊이 이해하고 정책 리듬을 파악한 소수의 정치-상업적 중개자들이다.

암호 자산의 경로는 표면적으로는 합법적이지만, 그 바탕에는 전형적인 제도적 차익 거래가 존재한다 ------ 누가 규제와 자본 사이에 다리를 놓을 수 있는가, 누가 가격 결정권을 가지게 된다.

2025년 2분기 재무 보고서 전화 회의에서 한 분석가가 질문했다: "스테이블코인과 자산 토큰화의 발전 기회를 어떻게 보십니까?"

노보그라츠의 대답은 제품에 대한 언급이 거의 없었고, 오히려 간단해 보이지만 제도적 의미가 깊은 판단이었다: "자산이 이동하고 있으며, 계좌가 지갑으로 가고 있고, 합법적 경로가 핵심 경쟁력이 될 것이다." 바로 이 분기, Galaxy Digital은 손실을 극복하고 흑자로 전환하기 시작했다. Galaxy Digital은 이 권력 이동의 은밀한 중개자이다. 그것은 코인을 발행하지 않고, 서사를 말하지 않지만, 구조 설계에 능숙하며, 체인 상 자산을 PIPE 자금 조달, ETF 수탁, 감사 공시의 모든环节에 포장하여, 새로운 금융이 합법적으로 상륙할 수 있도록 하는 일련의 합법적 문법을 제공한다.