그는 수십억을 들여 이더리움을 샀고, 4000이 바닥이라고 말했다

저자: 린완완, BlockBeats

편집자 주: BitMine은 최근 이더리움 보유량을 150만 개로 늘려 총 규모 약 660억 달러에 달하며, 한때 SharpLink를 초과하여 세계 최대 ETH 재무부의 자리에 올랐습니다. 그러나 ETH가 하락함에 따라 회사 주가도 동반 압박을 받고 있습니다. 한편, 수장인 Tom Lee는 ETH 가격이 먼저 4,075달러로 하락한 후 5,100달러로 반등할 것이라고 예측했습니다. 그렇다면 하나의 핵심 질문이 뒤따릅니다: 이더리움의 가격 결정권이 왜 월가 자본으로 이전되었는가? 이에 대해 리듬 BlockBeats는 8월 12일의 기사에서 시도적인 답변을 제시했습니다.

원래 아무도 35일 만에 이더리움 기업 보유의 "1위"가 바뀔 것이라고 생각하지 못했습니다.

Tom Lee를 대표로 하는 BitMine은 그렇게 했습니다: 나스닥에서 조용히 존재했던 이 작은 회사는 PIPE 자금 조달과 세 번의 구조적 추가 매입을 통해 ETH 보유량을 제로에서 83만 개로 끌어올리며 SharpLink를 역전시키고 세계 최대 ETH 재무부가 되었습니다.

이는 단순한 숫자의 승패가 아니라, 두 가지 다른 혈통의 자본 간의 승패입니다. "코인계 OG"를 대표하는 SharpLink는 천천히 코인을 모으고 상승을 기다리는 반면, "월가의 힘"을 대표하는 BitMine은 상승을 추진하며 실현합니다. 낮은 비용과 높은 레버리지, 코인 보유 심리와 내러티브 전략, 그 뒤에는 두 가지 세계관의 정면 대결이 있습니다.

그들은 단순히 코인을 사는 방식이 다를 뿐만 아니라, 하나의 문제에 대한 답을 차지하기 위해 경쟁하고 있습니다: 암호 금융의 다음 단계에서, 누가 ETH의 "가격"을 정의할 권리가 있는가?

우리는 이 조용히 일어나지만 충분히 격렬한 산업 전환을 여러 각도에서 이해하려고 합니다.

왜 ETH의 두 가지 혈통인가?

BitMine이 월가 스타일의 구조적 습격을 대표한다면, SharpLink의 존재는 "ETH 원주민" 논리의 연속입니다.

이 두 회사 간의 분명한 차이는 보유 리듬, 공개 방식, 내러티브 접근 방식에서 다를 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 그들이 대표하는 두 가지 전혀 다른 출신과 목적입니다.

SharpLink------OG가 손에 쥔 코인은 너무 오래 보유되어 너무 느리게 움직입니다. SharpLink의 주주 구성을 분석해보면, 이더리움 생태계의 전 체인 자본을 거의 포괄합니다.

첫 번째 유형은 원혈통 진영: Consensys(ETH 공동 창립자인 Joseph Lubin이 설립)는 MetaMask, Infura 등 핵심 시설을 장악하고 있으며, Lubin은 SharpLink 이사회 의장을 맡고 있습니다. 두 번째 유형은 인프라 진영: Pantera, Arrington, Primitive 등은 Layer2, DeFi 프로토콜 및 크로스 체인 시설에 깊이 관여하고 있습니다. 세 번째 유형은 금융화 진영: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance 등은 ETH의 기관화, 파생상품 및 수탁 사업에서 직접 운영하여 그들의 보유를 관리 가능하고 가치 상승이 가능한 기관 자산으로 만듭니다.

이러한 자본 결합은 SharpLink의 "ETH 재무부" 내러티브를 확대할 뿐만 아니라, 매입, 스테이킹, 매도 등 단계에서 자원 레버리지를 제공하고 월가가 ETH를 이해하는 다리가 됩니다.

초기 ETH 보유 구조도 이러한 "OG 속성"을 반영합니다: 팀 지갑 내부의 전송에서 비롯되며 공개 시장이 아닙니다; 단일 매입 규모는 작지만 분포 주기가 매우 깁니다; 안전성, 유동성 관리 및 감사 협력을 강조합니다.

재무 보고서와 체인 상 추정에 따르면, SharpLink의 ETH 건설 비용 구간은 $1,500--$1,800 사이에 집중되어 있으며, 일부 초기 보유 비용은 $1,000 이하입니다. 그렇기 때문에, 그들의 주주 구조에서 "코인 보유파"의 비율이 매우 높으며, 가격이 $4,000 근처로 돌아올 때 자연스러운 매도 압력이 발생하는 것은 놀랍지 않습니다.

그리고 6월 12일, SharpLink는 S-ASR이라는 문서를 제출했으며, 핵심 내용은------해당 등록이 효력을 발휘한 후 주식을 즉시 매도할 수 있다는 것입니다.

이러한 경로는 잘못된 것은 아니지만, 세 가지 문제를 자연스럽게 가져옵니다: OG 팀의 "코인 보유" 심리는 그들이 비용 대비 수익 비율에 더 중점을 두게 하며, 코인 가격이 급등하면 매도 충동을 쉽게 유발합니다; OG 인맥 네트워크 하의 정보 흐름은 더 폐쇄적이고 신중하여 내러티브 카드를 적극적으로 사용하지 않습니다; 체인 상 운영을 우선시하여 재무 보고서 공개 효율성, 자본 시장 운영 등에서 오히려 뒤처지게 됩니다.

이것이 바로 2025년 3분기, SharpLink가 BitMine의 리듬화된 "공개---자금 조달---추가 매입---가격 상승" 전략에 직면했을 때, 한 발 늦게 보였던 깊은 이유입니다.

V 신 이미지 출처: coingecko

반면 BitMine은 거의 "전형적인 월가 자본의 진입" 자세로 ETH 트랙에 등장했습니다. 먼저 PIPE 자금 조달 구조 자체가 금융 공학의 의미로 가득 차 있습니다: 현금 + 워런트 + ETH 조합 청약 구조를 채택했습니다; 참여자는 Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund 등 주요 미국 주식 구조 투자자들입니다; 자산 분포가 투명하고, 잠금 기간을 설정하여 평가 모델의 안정성에 유리합니다.

우리는 이사회의 구성원 배경에서도 단서를 엿볼 수 있습니다------많은 사람들이 투자은행, 사모펀드, 헤지펀드 출신으로 PIPE 자금 조달, 규제 차익 거래, 재자금 조달 주기 운영에 익숙합니다. 그들의 눈에 ETH는 "디지털 통화"가 아니라 "가격 책정 가능하고 거래 가능하며 현금화 가능한" 새로운 금융 자산입니다.

OG와 월가 사이에는 단순한 리듬 차이뿐만 아니라 동기 충돌이 있습니다.

이것은 SharpLink가 OG의 ETH만으로는 충분하지 않은지 고민하게 만들었습니다.

그들은 이 질문에 대한 새로운 답을 제시한 것 같습니다------8월 7일부터 새로운 월가 기관 투자자를 도입하여 2억 달러 등록 지향 발행에 참여하게 했습니다.

이는 이더리움 내러티브의 "권력 이양"입니다: OG의 손에서 점차 재무 보고서를 잘 설명하고 이야기를 잘 전달하며 구조를 통과할 수 있는 자본의 손으로 이동하고 있습니다.

미래가 반드시 BitMine의 독주가 될 것이라고는 할 수 없지만, 다음 라운드 ETH의 가격 결정권은 더 이상 코인계 OG에 의해 결정되지 않고, 내러티브 구조를 장악하고 월가 자금을 더 많이 확보하는 자가 더 많은 "내러티브의 카드"를 가지게 될 것입니다.

35일 만에 ETH 선두 자리를 차지하는 방법은?

2025년 7월 1일, BitMine의 ETH 보유량은 제로였습니다; 8월 5일, 그들이 공개한 보유량은 833,137개에 달했습니다. 단 35일 만에, 이전에 공개 시장에서 암호화 태그가 전혀 없었던 이 회사는 "무명"에서 "세계 최대 이더리움 재무부 회사"로 변신하며 SharpLink를 역전했습니다.

우리는 BitMine이 도대체 어떤 행동을 했는지 자세히 분석해 보겠습니다.

BitMine의 출발 리듬은 매우 정밀했습니다. 그들의 35일 폭발 주기 동안 거의 매 7일마다 리듬감 있는 공시가 이루어졌으며, 매번 마치 계획된 대본이 진행되는 것처럼 보였습니다: 첫 주(7월 1일--7월 7일): PIPE 자금 조달 2.5억 달러가 성사되었고, 첫 번째 구매 약 15만 ETH가 공개되었습니다; 두 번째 주(7월 8일--7월 14일): 26.6만 ETH를 추가 구매하여 총 보유량이 56만 개를 초과했습니다; 세 번째 주(7월 15일--7월 21일): 27.2만 ETH를 추가 구매하여 누적 보유량이 83만 개 이상에 달했습니다;

이 세 번의 공시는 분기 보고서의 정기 업데이트를 사용하지 않고, 미디어, 공식 웹사이트, 투자자 관계 서신 등을 통해 시장에 명확한 신호를 전달했습니다: "우리는 지속적으로 대규모로 ETH를 구매하고 있으며, 우리는 기관 보유 증가의 선두주자입니다."

이러한 방식은 기존 재무부 회사의 "재무 보고서 결과를 기다리는" 전통적인 공시 논리를 뒤엎고 "내러티브 주도"의 리듬화된 공격으로 전환했습니다.

더 중요한 것은, 그들의 보유 리듬이 시장 동향과 높은 상관관계를 보인다는 것입니다. BitMine의 평균 구매가는 맹목적으로 대량 구매한 것이 아니라, 시장 조정 창구를 이용해 "리듬을 타며" 저가 매수했습니다. PIPE 문서에 따르면, 그들의 ETH 평균 구매가는 3,491달러로, 정확히 단계 고점을 피하면서 ETH가 새로운 상승 통로에 들어가기 전의 민감한 구간을 타격했습니다.

이러한 정밀한 배치는 우연이 아니며, Galaxy Digital이 제공한 "OTC 구조 설계 + 체인 상 인도 + 수탁 결제"의 전체 도구 체인과 결합되어 가격의 급격한 변동을 유발하지 않고 대량 ETH를 효율적으로 흡수할 수 있게 했습니다.

동시에 BitMine의 주가도 그들의 공시와 함께 폭발적으로 증가했습니다. 7월 초 4달러에서 8월 초 41달러로 급등하며, 상승폭이 900%를 초과했습니다. 그들의 총 시가총액도 2억 달러에서 300억 달러 이상으로 급증했습니다.

더 주목할 점은, BitMine이 보유량 업데이트를 발표할 때마다 그들의 주가가 상승할 뿐만 아니라 ETH 현물 시장도 동시다발적으로 상승하는 모습을 보였습니다. 시장은 "BitMine 구매---ETH 가격 상승"을 논리적으로 관련된 사건으로 보기 시작하며, 내러티브의 폐쇄 루프를 더욱 강화했습니다.

이러한 "시장 기대---구조 공시---자산 구매---가격 피드백"의 긍정적 순환은 월가에서 전형적인 시가총액 재구성 사례로 여겨졌습니다. 그러나 다른 점은, 그것이 단순히 회사 평가를 재구성하는 것뿐만 아니라, 내러티브 방식으로 ETH 재무부의 시장 주도권을 재구성했다는 것입니다.

BitMine은 더 이상 단순한 보유 기업이 아니라 "이더리움 기관화 구조"의 핵심 중심으로 자리잡고 있습니다. 이 과정에서 그들은 시장의 인정을 기다리지 않고, 리듬, 공시, 화술, 구조, 가격 모델을 통해 능동적으로 인정을 "제작"하고 있습니다.

한 마디로 요약하자면: 이것은 "상승을 기다리는" 보유가 아니라 "상승을 강요하는" 구조입니다.

무에서 유로, 코인을 사는 것에서 가치 상승을 추진하는 것, 공시에서 가격 주도를 이루는 것까지, BitMine은 35일 만에 "구조적 상승" 템플릿을 만들어냈습니다.

그리고 그것은 다음 이더리움 불장 내러티브에서 가장 먼저 등장할 금융 원형일 수 있습니다.

Tom Lee: 새로운 주식 중개인 대변인

Fundstrat Global Advisors의 공동 창립자이자 연구 책임자인 Tom Lee는 미국 주식과 암호화 시장 간의 가장 영향력 있는 다리 중 하나입니다. 그는 거시 데이터에 능통할 뿐만 아니라 여론 조작에도 능하며, 더 중요한 것은 "상승"이라는 것을 합리적이고 듣기 좋게 설명하는 방법을 알고 있습니다.

그의 명성은 정확한 예측이 아니라, 높은 빈도, 강한 내러티브, 강한 포지셔닝에 의한 것입니다. 유행하는 말은: "Tom Lee는 반드시 맞는 말을 하지는 않지만, 그는 반드시 일찍, 크게, 당신이 기억할 수 있게 말합니다."

그의 가장 대표적인 도구는 Bitcoin Misery Index(BMI)------그가 직접 설계한 "시장 감정 지표"로, 거래량, 수익률, 변동성 등의 데이터를 종합하여 시장의 "고통 지수"를 정량적으로 평가합니다.

이 지수의 가장 큰 의미는 상승과 하락을 예측하는 것이 아니라, 그의 긍정적인 발언에 "데이터 지원"을 제공하는 것입니다. 예를 들어: BMI가 극히 낮을 때(<27), 그는 "이것은 장기 보유자의 바닥 매수 시점"이라고 말합니다; BMI가 극히 높을 때(>80), 그는 "이것은 구조적 불장이 이미 도래했다"라고 전환합니다; 가격이 하락하면 그는 "감정이 아직 충분히 방출되지 않았다"고 말합니다; 가격이 상승하면 그는 "체인 상 구조가 복구되고 있다"고 말합니다.

상승하든 하락하든, 그는 할 말이 있습니다; 시장이 어떻든 간에, 그는 긍정적인 발언을 할 수 있습니다.

Tom Lee 이미지 출처: coingeape

Tom Lee의 "구조화된 발언" 스타일에는 몇 가지 뚜렷한 특징이 있습니다.

항상 새로운 목표 가격을 제시합니다. 그는 2017년에 비트코인이 "2022년에 25만 달러에 도달할 것"이라고 예측했으며, 이후 2021년에 "2024년에 20만 달러에 도달할 것"으로 수정했습니다; 시장 성과가 좋지 않을 때 그는 반감기 주기, 인플레이션 조정, 연준 정책 등의 요소를 인용하여 기대를 "연기"하고, 논리를 업그레이드합니다.

플랫폼 연동 + 빈번한 출연. 그는 CNBC의 "Fast Money"의 상주 게스트이자 블룸버그의 고정 논평가입니다; 자신의 트위터(@fundstrat)는 거의 매일 업데이트되며, YouTube 인터뷰와 함께 짧은 비디오 요약 및 차트를 통해 의견을 전파합니다; 그는 또한 정기적으로 Fundstrat 웹사이트에서 차트를 포함한 데이터 요약을 업데이트하여 미디어의 2차 인용을 제공합니다.

감정이 투자자를 이끌고, 내러티브가 기관을 이끕니다. 소액 투자자는 그가 바닥을 외치는 것을 듣고; 기관은 그가 구조를 설명하는 것을 듣습니다. 그는 동일한 모델 내에서 서로 다른 사람들에게 적합한 심리적 기대를 만들어 "다중 내러티브 중첩"을 형성할 수 있습니다. 예를 들어, 그는 코인 가격이 폭락할 때 "기관 구매 창구"를 반복적으로 강조하며, 소액 투자자에게 "반감기 전 탑승 기회를 놓치지 말라"고 촉구했습니다.

예측에서 신앙 제조자로 변모합니다. 그는 단순히 "상승할 것"이라고 말하는 것이 아니라, "상승 구조가 합리적이다", "ETH는 기술 주식의 새로운 기준이 될 것이다", "BTC는 새로운 세대의 디지털 금이다"라고 말합니다. 그는 "결과 지향"의 긍정적인 발언을 "신앙 지향"의 자산 재평가로 전환합니다.

2024--2025년 이더리움 내러티브 구축에서 Tom Lee는 다시 중요한 추진력이 되었습니다. 그는 단순히 ETH가 상승할 것이라고 말하는 것이 아니라, "ETH는 기업의 재무제표의 일부가 될 것"이라고 말하며, 이 관점은 BitMine과 같은 내러티브형 운영에 여론적 보호를 제공합니다.

BitMine이 부상하는 과정에서 우리는 Tom Lee의 화술 논리의 깊은 그림자를 거의 볼 수 있습니다: "구조 지표"인 ETH-per-share로 기본 면을 측정하고; "주기 논리"로 빠른 상승의 합리성을 설명하며; "기관 진입"으로 높은 비용 구매 뒤의 공격적인 전략을 가립니다.

Tom Lee는 확실히 내러티브의 왕이며, 그는 맞는 것을 보는 것이 아니라, 크게 말하는 데 의존합니다.

맺음말

전통 금융 시장에서 자산 가격을 결정하는 것은 수익성과 현금 흐름입니다; 그러나 현재의 암호 자산 세계에서는 가격이 종종 가치보다 먼저 존재하며, 내러티브가 평가 생성의 주도권을 쥐고 있습니다.

BitMine의 부상은 단순히 기업 자산 부채표의 ETH 숫자 변화가 아니라, "어떻게 기관이 ETH를 이해하게 할 것인가"에 대한 내러티브 재구성입니다. SharpLink는 구식 논리를 고수하며 체인 상에서 천천히 코인을 모으고; BitMine은 구조와 감정의 박자를 타며 빠르게 "합의 전환"을 완료했습니다.

이것은 누가 더 정직한가의 문제가 아니라, 누가 더 빠르고, 더 명확하며, 더 구조적으로 "암호 자산"을 "금융 자산"으로 설명할 수 있는가의 문제입니다.

그 뒤에는 더 큰 내러티브 경쟁이 조용히 진행되고 있습니다: 누가 ETH의 월가에서 "장기 가치 기준"이 될 것인가? 누가 다음 "ETH-per-share"의 주류 모델을 구축할 것인가? 누가 유동성 내러티브를 구조적 수익으로 만들 수 있을 것인가? 누가 결국 기관 가격 결정 발언권의 다음 주도자가 될 것인가?

시장이 답을 줄 것입니다. 그러나 확실한 것은: 이번 이더리움 재무부 전쟁은 더 이상 체인 상 신앙의 계주가 아닙니다.

이더리움 천장 가격은 가장 먼저 긍정적인 발언을 한 OG의 것이 아니라, 가장 잘 이야기를 할 수 있는 월가 자본의 것입니다.