$WLFI：백악관에서 블록체인까지, 1년 동안 떠오른 네 가지 서사

2025-09-12 10:57:31

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이 보고서는 World Liberty Financial (WLFI) 프로젝트가 설립 1년 후의 발전과 논란을 심층 분석합니다. WLFI의 핵심 사업은 안정화폐 USD1로, 이 화폐는 USDC와 유사한 규제 모델을 채택하여 안전하고 투명한 크로스체인 결제 레이어가 되는 것을 목표로 합니다.

导语：1년 시간, 백서에서 논란의 중심으로

World Liberty Financial(WLFI)는 2024년 8월 26일 공식 설립을 발표했습니다. 당시 트럼프 가족은 소셜 미디어와 공식 성명을 통해 이 프로젝트를 처음 공개했습니다. 불과 몇 주 후, 프로젝트는 9월 16일 백서를 발표하고 10월에 토큰 사전 판매를 시작했습니다.

이후 WLFI는 놀라운 속도로 시장의 시야에 들어왔습니다: 2025년 상반기에 USD1 스테이블코인을 출시하고, 이후 상장 기업 ALT5 Sigma와 연계하여 9월 1일에 거버넌스 토큰 $WLFI를 공식 출시했습니다. 불과 1년 만에, WLFI는 정치 가족이 주도하는 새로운 프로젝트에서 글로벌 미디어, 투자자, 규제 기관 및 커뮤니티가 무시할 수 없는 "현상적 샘플"로 성장했습니다.

WLFI의 이야기는 단순히 새로운 코인의 가격 롤러코스터가 아닙니다. 그것은 스테이블코인 실험, 부의 효과, 정치적 상징 및 거버넌스 역설의 네 가지 서사를 동시에 담고 있습니다. 본 보고서는 이 네 가지 관점에서 WLFI의 부상과 우려를 종합적으로 분석할 것입니다.

주선 1: USD1과 크로스체인 결제 레이어 --- --- "가능한"에서 "사용되는"으로

1.1 USD1의 설계 초기 의도

USD1은 WLFI의 핵심 스테이블코인으로, 생태계의 "결제 레이어" 역할을 합니다. 그 최대 장점은 안전성, 투명성 및 규정 준수입니다:

관리: BitGo가 준비금을 관리합니다.
감사: Crowe LLP가 매월 감사 보고서를 발행합니다.
준비금 구성: 2025년 6월 말 기준, 준비금 규모는 220억 7천만 달러이며, 그 중 85%는 정부 머니 마켓 펀드, 15%는 현금 또는 동등물로 초과 담보가 존재합니다.
목표: 알고리즘 스테이블코인의 일반적인 "죽음의 나선"을 피하고, 기관 투자자의 신뢰도를 높이는 것입니다.

이 조합은 USDC/USDT 모델에 더 가깝고, Terra UST와 같은 알고리즘 스테이블코인과는 다릅니다.

1.2 크로스체인 기술과 생태계 침투

WLFI는 9월 1일 Chainlink CCIP(크로스체인 상호운용 프로토콜) 통합을 발표하여 Ethereum, Solana, BNB Chain 등 주요 퍼블릭 블록체인 간의 안전한 전송을 지원합니다. CCIP는 크로스체인 토큰 표준(CCT)를 사용하여 USD1의 멀티체인 유통에 대한 기술적 보장을 제공합니다.

CMC와 여러 미디어 보도에 따르면, USD1은 Solana에서 실제로 구현되었으며, Raydium, Kamino 등 유동성 프로토콜과 협력하고 있습니다. 이러한 크로스체인 배치는 USD1이 멀티체인 DeFi의 일반 결제 통화가 될 잠재력을 의미합니다.

1.3 실제 응용: 서사에서 사용량으로

그러나 USD1의 가치를 결정짓는 것은 "가능한" 것이 아니라 "사용되는" 것입니다. 현재의 응용 프로그램은 다음과 같습니다:

대출: 이더리움의 Dolomite가 USD1을 핵심 담보로 사용합니다.
LP 및 유동성: BNB 체인의 Lista DAO와 Pancake가 USD1 유동성 풀을 구축합니다.
스테이킹 및 크로스체인: StakeStone은 스테이킹 수익과 크로스체인 유동성을 제공합니다.
RWA 협력: Ondo, Plume 등 프로젝트와 협력하여 USD1을 체인 상의 달러 채권 및 RWA 퍼블릭 체인에 통합하려고 시도합니다.

미래의 핵심은: USD1로 가격이 책정된 실제 거래 및 대출 규모가 지속적으로 증가할 수 있는지입니다. 만약 그것이 단지 "정치 서사"와 "기술 시연" 수준에 머물러 고빈도 결제 유동성을 형성하지 못한다면, 그 기본 가치는 여전히 의문입니다.

1.4 연구 시사점

연구자에게 USD1의 가치는 새로운 지표를 통해 측정할 수 있습니다:
Stable Utilization Ratio(SUR) = USD1이 DeFi 생태계에서 실제 결제액 ÷ 준비금 규모.
만약 SUR가 현재의 한 자릿수에서 >50%로 점진적으로 상승할 수 있다면, USD1의 지위는 진정으로 확고해질 것입니다.

주선 2: 토큰 경제와 초기 유통의 "인지 불일치"

2.1 TGE 상장 및 가격 성과

시간: 2025년 9월 1일.
초기 가격: 약 0.20 달러.
최고점: 약 0.32 달러.
첫날 하락: 0.225 달러로.
완전 희석 가치(FDV): 231억 달러에 달합니다.
실제 유통량: 246.7억 개로, 총 공급량의 24.7%를 차지합니다.

시장은 초기 유통량이 30--50억 개일 것으로 예상했으나, 실제 유통량은 8배 초과하여 가격 압박을 초래했습니다.

2.2 정보 공개 및 투자자 오해

WLFI 공식은 "공정한 발사"를 강조합니다:

사전 토큰 전송 없음.
창립 팀은 판매하지 않음.
소매 투자자 우선.

하지만 "잠금 해제 리듬"에서 정보 격차가 존재합니다. 일부 잠금 해제된 토큰(생태계/전략적 준비금)은 단기적으로 유통되지 않지만, 시장은 여전히 이를 "매도 압력"으로 간주하여 비관적인 감정을 형성합니다. 이러한 "인지 불일치"는 상장 후 40%의 빠른 조정을 초래했습니다.

2.3 소각 및 디플레이션 서사

9월 2일: 공식은 거버넌스 제안을 통해 100% 국고 유동성 비용을 사용하여 토큰을 재구매하고 소각하여 디플레이션 모델을 구축합니다.
9월 3일: 4700만 WLFI 소각을 실행하여 공급의 약 0.19%에 해당합니다.
체인 상의 행동: 다중 서명 프로토콜이 소각을 완료하고 시장에서 약 200만 달러의 토큰을 재구매했습니다.

빈번한 조치에도 불구하고, 시장은 일반적으로 그 효과가 제한적이라고 생각하며 "컵에 물을 붓는 것"이라고 비판합니다.

2.4 대규모 투자자와 부의 효과

초기 투자자: 저가에 매입한 토큰(0.015--0.10 달러)은 TGE 단계에서 20배의 수익을 올렸습니다.
체인 상의 데이터: 일부 초기 주소는 신속하게 토큰을 거래소로 전송하여 현금화했습니다.
트럼프 가족: 약 206억 개의 WLFI를 보유하고 있으며, 장부 가치는 수십억 달러에 달합니다.

이러한 부의 효과는 커뮤니티의 "프로젝트가 대규모 투자자를 위해 서비스한다"는 의구심을 더욱 심화시켰습니다.

2.5 연구 시사점

토큰 경제 연구는 두 개의 곡선으로 나누어야 합니다:

명목 잠금 해제 곡선: 공식 발표된 잠금 해제 총량.
실제 유통 가능 곡선: 체인 상에서 사용할 수 있고 판매 가능성이 있는 토큰량.

두 곡선 간의 차이는 종종 시장 감정과 가격 변동의 핵심입니다.

주선 3: "국고+상장 기업" 결합과 정치적 상징

3.1 ALT5 Sigma의 개입

WLFI의 특별한 점은 상장 기업 ALT5 Sigma와의 깊은 결합입니다:

ALT5 Sigma는 15억 달러에 75억 개의 WLFI를 구매한다고 발표했으며, 가격은 약 0.20 달러입니다.
ALT5 고위 경영진과 WLFI 팀 간의 교차 임원이 존재합니다.
미디어는 이를 "MicroStrategy 유사 모델"이라고 부르며, 토큰을 상장 기업 재무에 포함시켜 "국고 보유"를 형성합니다.

이러한 배치는 정규 금융의 보증을 제공할 뿐만 아니라 추가적인 규정 준수 및 검토 압력을 가져옵니다.

3.2 정치적 상징의 유동성 프리미엄

트럼프 가족 보유: Eric Trump 등은 공개적으로 지지하며, 가족의 장부 자산은 수십억 달러에 달합니다.
여론 지원: 미디어는 "트럼프 가족 암호 제국"이라는 제목으로 자주 보도하여 시장의 관심을 직접적으로 끌어올립니다.
위험 중첩: 정치적 사건(예: 선거 주기, 규제 청문회)은 가격 변동의 촉발점이 될 수 있습니다.

이로 인해 WLFI는 "정치-금융-기술"의 삼중 교차 서사 사례가 되었습니다.

3.3 이사회 변화 및 규정 준수 신호

9월 10일: Eric Trump가 ALT5 Sigma 이사에서 "관찰자"로 강등되었습니다.
영향: 소식이 발표된 날, WLFI는 7% 하락하여 0.1963 달러에 도달했습니다.
추측된 원인: 나스닥 규정 준수와의 소통과 관련이 있습니다.

이는 정치 및 상장 기업 서사가 관심을 끌 수 있지만, 규정 준수 문제로 인해 신속하게 반작용할 수 있음을 나타냅니다.

3.4 연구 시사점

투자자는 "정치/여론 일정"을 위험 모델에 포함해야 합니다:

선거 노드.
규제 청문회.
이사회 인사 변화.

이러한 사건은 종종 기술이나 토큰 경제보다 시장 변동을 더 빠르게 촉발합니다.

주선 4: 탈중앙화 vs 검증식 거버넌스

4.1 블랙리스트 사건

9월 4--5일: WLFI는 Justin Sun의 주소(약 1.07억 달러 WLFI 보유)를 블랙리스트에 올렸습니다.
원인: 프로젝트 측은 "위험 완화"를 위해 악의적 활동을 방지한다고 주장했습니다.
결과: 커뮤니티는 "중앙화 권한"에 대한 우려를 불러일으키며 가격이 10% 이상 폭락했습니다.
Sun의 응답: 그는 동결이 불합리하다고 주장하며 HTX를 통해 20% APY 예금을 제공하여 시장의 우려를 더욱 심화시켰습니다.

4.2 거버넌스 모델의 본질

WLFI는 거버넌스 토큰이라고 주장하지만:

제안은 회사의 사전 심사를 받아야 합니다.
회사는 최종 거부권을 보유합니다.
거버넌스는 완전한 탈중앙화보다는 "검증식"에 가깝습니다.

이러한 모델은 규정 준수 측면에서 장점이 있지만(블랙리스트 사건에 신속하게 대응할 수 있음), DeFi의 탈중앙화 정신과는 거리가 있습니다.

4.3 커뮤니티 여론 및 미디어 비판

로이터, CoinDesk 등 미디어는 반복적으로 "거버넌스 집중화"와 "정치 가족의 이익" 문제를 강조합니다.
커뮤니티는 이를 "디지털 과두 모델"이라고 부르며, 단순히 잘 포장된 중앙화 금융에 불과하다고 의문을 제기합니다.

4.4 연구 시사점

미래 연구는 "거버넌스 권한 투명성"에 초점을 맞춰야 합니다:

블랙리스트 메커니즘이 공개적이고 투명한가?
이의 제기/해제 메커니즘이 존재하는가?
거버넌스 제안의 거부 이유가 공개되는가?

이러한 질문들이 장기적으로 해결되지 않는다면, 거버넌스 모델은 WLFI의 최대 구조적 위험이 될 것입니다.

9월 주요 사건 연대기 및 시장 반응

9/1: 토큰 상장, 가격이 급등한 후 빠르게 하락.
9/2--3: 4700만 개 소각, 디플레이션 거버넌스 제안.
9/4--5: Justin Sun 주소 동결, 논란 심화.
9/6: 가격이 0.2152 달러로 반등.
9/8: 조작 논란 및 HTX 사건으로 가격이 10% 이상 폭락.
9/10: Eric Trump가 관찰자로 강등되며 가격이 0.1963 달러로 하락.

전체적으로 WLFI의 가격 변동은 여론 및 거버넌스 사건에 의해 주로 주도되며, 순수한 수요와 공급에 의한 것이 아닙니다.

투자자/연구자 체크리스트(정량적 모니터링)

공급 측 조치

소각/재구매 규모 및 빈도.
조치 후 24시간 및 72시간의 가격 변화.

거버넌스/권한 사건

블랙리스트 동결/해제 시점.
여론과 가격의 상관관계.

크로스체인 및 결제 사용률(SUR)

USD1의 대출/LP 결제액.
멀티체인 활성 주소 및 유지율.

규정 준수/인사 변화

ALT5/나스닥 소통 노드.
이사회 인원 조정.

시장 구조

상위 10개 보유자의 거래 행동.
거래소의 고수익 상품(예: HTX 20% APY)과 가격 연동.

결어: 미래 서사와 위험 헤지

WLFI는 전례 없는 사례입니다: 그것은 스테이블코인과 크로스체인 기술의 실험일 뿐만 아니라 정치 가족의 자본화의 상징이기도 합니다. 그 기술 이정표(CCIP 크로스체인, USD1 준비금), 토큰 경제 조치(소각 및 디플레이션 제안), 거버넌스 사건(블랙리스트, 이사회 변화)은 모두 "고변동성, 고논란, 고유동성" 프로젝트를 형성합니다.

앞으로 몇 달 동안 WLFI의 동향은 다음에 달려 있습니다: