RWA 첫 번째 주식 Figure 창립자 신: DeFi는 결국 자산 금융의 주류 방식이 될 것이다

原作者：Mike Cagney

编译：Zhou，ChainCatcher

*블록체인 대출 회사 *Figure 9월 11일 IPO를 통해 미국 주식 시장에 상장되었으며, 상장 첫날 주가는 최고 44% 상승하여 시가총액은 약 780억 달러에 달했습니다; 마감 시 총 시가총액은 650억 달러였습니다. 본 문서는 ** Figure 창립자 Mike Cagney가 IPO 상장에 대해 발송한 공개 서한입니다:

2017년 말, 저는 블록체인에서 제 "aha" 순간을 맞이했습니다. SoFi에서 CEO로 재직할 때, 저는 비트코인과 더 넓은 의미의 블록체인에 대해 항상 "금융 서비스를 변화시킬 것입니다!"라는 말로 표현했지만, 그것이 어떻게 변화할지에 대해서는 잘 몰랐습니다. 이번에는 다릅니다.

당신이 어떤 풀스택 엔지니어에게 물어보면, 그들은 대부분 블록체인에서 개발하는 것보다 차라리 하지 않겠다고 말할 것입니다: 느리고, 무겁고, 불변의 특성 때문에 오류 허용이 매우 낮습니다. 하지만 블록체인은 진실로 신뢰를 대체하는 초능력을 가지고 있습니다.

금융 서비스는 과거에도 그랬고 오늘날에도 여전히 신뢰를 기반으로 한 시장입니다. 이러한 시장은 많은 중개 단계를 필요로 합니다: 공개 주식 거래 사이에는 최대 7개의 중개자가 끼어들 수 있으며, 한 건의 직불 카드 거래에도 5개의 참여자가 있을 수 있습니다. 많은 대형 시가총액 기업들은 이러한 임대 수익을 중심으로 구축되었습니다. 블록체인은 이러한 다자 시장을 단 두 개의 당사자: 구매자와 판매자로 압축할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 모든 임대 수익 공간은 사라질 것입니다.

블록체인이 할 수 있는 것은 기존 시장을 전복하는 것만이 아닙니다. 역사적으로 유동성이 부족했던 자산(예: 대출)과 그 역사적 성과를 블록체인에 올리면, 블록체인은 이러한 시장에 전례 없는 유동성을 가져올 수 있습니다. 이러한 유동성은 자산의 진정한 디지털 완전성과 통제력을 실현하는 능력과 결합되어------이전에는 접근할 수 없었던 자금 조달 기회를 열어줄 것입니다. 블록체인이 가져오는 전복적 기회는 적지 않지만, 그것이 창출하는 개발 대기 기회는 더 큽니다.

이것이 저의 "aha" 순간입니다. 당신은 원주율 디지털 자산을 생성할 수 있으며, 모든 사람이 신뢰에 의존하지 않고도 진정한 소유권, 구성 및 역사에 대해 알 수 있습니다. 자산은 실시간으로 양방향 거래가 가능하며, 상대방 위험이나 결제 위험이 없습니다. 대출자는 즉시, 진정으로 담보에 대한 디지털 완전한 통제를 실현할 수 있습니다. 블록체인은 자산이 어떻게 시작되고, 거래되고, 자금을 조달하는지를 완전히 재구성했습니다. 이는 기존의 것에 "입술을 칠하는 돼지"식의 금융 기술 개조가 아니라, 완전히 새로운 자본 시장 생태계입니다. 저는 이 변화를 최전선에서 추진하고 싶습니다.

Figure: 블록체인으로 자본 시장 재구성

2018년 초, 저는 아내 June Ou와 몇몇志同道合者와 함께 Figure를 공동 설립했습니다. Figure의 목표는 간단합니다: 블록체인으로 자본 시장을 변화시키는 것입니다. 이를 위해 우리는 실제적이고 측정 가능한 사용 사례를 시장에 가져와야 했습니다.

2018년은 ICO(최초 토큰 발행)의 해로, 암호화 회사들은 토큰을 판매하여 자금을 지속적으로 확보할 수 있는 것처럼 보였습니다. 우리는 다른 길을 선택했습니다. 우리는 블록체인에서 대출을 시작하고 집합화하며 증권화할 수 있다고 생각하여 최대 85bp의 거래 비용을 절감할 수 있다고 믿었습니다. 우리는 이 구상을 은행과 논의했으며, 그들은 모두 "너무 멋져요! 우리는 좋아요! 우리는 10번째로 그렇게 할 은행이 되고 싶어요…"라고 말했습니다. 분명히 이것은 "당신이 만들면 그들이 올 것"이라는 상황이 아니었습니다------시스템을 만드는 것만으로는 아무도 스스로 들어오지 않을 것입니다.

SoFi에서 시장 선도 대출 업무를 수행한 후, 우리는 또 다른 대출 기관을 재창조하는 것에 흥분하지 않았지만, 블록체인에서 더 나은 결과를 시장에 증명해야 한다는 것을 깨달았습니다. 2018년, 우리는 체인에서 소비 대출을 시작한 가장 초기 팀 중 하나가 되었습니다. Figure는 처음에 C 소비자에게 직접 대출을 시작했지만, 기반을 블록체인으로 변경했습니다. 우리는 주택 자산 순환 신용(HELOC)을 첫 번째 제품으로 선택했습니다. 왜냐하면 우리는 아무도 그것을 효율적으로 시작하지 않았고(녹지), 대형 소비 대출이나 모기지 대출 거대 기업과 즉시 맞붙고 싶지 않았기 때문입니다. 우리는 이 새로운 기술을 구매자와 판매자 양쪽에서 채택하도록 설득할 시간이 필요했습니다.

곧 우리는 모델을 B2B2C로 확장했습니다. 현재 168개 이상의 제3자가 우리의 기술을 사용하여 체인에서 대출을 시작하고 있으며, 그 중 절반은 상위 20대 소매 모기지 기관입니다. 최근, 우리는 이러한 발기자들에게 블록체인 원주율 자본 시장을 열었습니다: 우리의 기술을 통해 그들은 자산을 양방향으로 직접 블록체인 자본 시장에 판매할 수 있으며(곧 자금을 조달할 수 있음), Figure가 중개 역할을 할 필요가 없습니다.

2020년, 우리는 업계 최초의 블록체인 원주율 소비 대출 증권화를 완료했습니다; 2023년에는 업계 최초의 AAA 등급 증권화를 완료했습니다. 출시 이후, 우리는 체인에서 150억 달러 이상의 대출을 시작했으며, 500억 달러 이상의 체인 거래를 완료했습니다. 우리는 공공 체인에서 RWA 분야에서 가장 큰 참여자로, 현재까지 누구도 따라올 수 없습니다.

2018년, 주류 블록체인은 대부분 PoW(작업 증명)를 기반으로 했습니다. PoW는 금융 서비스의 실현에 도전 과제가 있었습니다: 비용, 속도, 그리고 가장 중요한 예측 가능성. PoS(지분 증명)는 당시 이러한 문제에 더 잘 대응하기 시작했습니다. 한 번의 준허가 체인에 대한 오판 실험 후, June과 그녀의 팀은 Provenance Blockchain을 구축하고 출시했습니다. Provenance는 공공, PoS의 분산형 블록체인입니다. Figure는 Provenance를 통제하지 않지만, 우리는 20%의 유틸리티 토큰 $HASH를 보유하고 있으며, 해당 프로토콜의 연구 개발을 지속적으로 지원하고 있습니다. Provenance는 금융 서비스를 위해 구축되었으며, 기관 채택을 추진하는 데 중요합니다.

블록체인과 자본 시장

우리는 블록체인이 자본 시장에 가져오는 핵심 가치가 세 가지라고 생각합니다. 첫 번째는 거래 측면------감사, 품질 관리, 제3자 검토 등 다양한 비용을 줄이는 것입니다; 이 부분에서 우리는 이미 상당한 혜택을 보고 있습니다. 두 번째는 유동성------24시간, 실시간 양방향 시장을 지원합니다. 우리는 파트너와 함께 이러한 녹지 대출 거래 시장을 구축하고 있습니다. 마지막으로 자금 조달이며, 우리는 이것이 가장 큰 가치라고 생각합니다.

원주율 디지털 자산(예: 대출)을 블록체인에 올리면, 대출자는 담보권을 완벽하게 개선하고(예: Figure의 디지털 자산 등록 기술인 DART를 통해) 통제권을 얻을 수 있습니다. 대출자는 담보의 유동성, 변동성 및 선지급 가능성을 직접 평가하여 위험을 판단할 수 있으며, 단순히 차용자에게 신용을 부여하는 것이 아닙니다. 우리가 자금 공급 측과 사용 측을 직접 연결하면, 파레토식 시장을 구축할 수 있습니다: 대출자와 차용자 모두 혜택을 받을 수 있습니다. 왜냐하면 그들은 더 이상 자본 배분자 및 기타 중개자의 비효율적인 비용을 부담하지 않기 때문입니다. 우리는 이러한 분산형(DeFi) 방법을 우리의 암호화 거래소에 적용하여 보증 금융을 제공했으며, 최근에는 Figure의 대출을 우리의 DeFi 대출 시장인 민주화된 프라임에 도입했습니다. 우리가 거래/유동성 측면에서 했던 것처럼, 우리는 자산을 사용하여 DeFi의 자금 조달 힘을 입증하고 있습니다.

우리는 DeFi가 결국 자산 자금 조달의 주류 방식이 될 것이라고 믿어왔으며, 최근의 입법이 이 일이 가속화되고 있습니다. 미국 재무부는 GENIUS 법안이 통과된 후, 수조 달러가 스테이블 코인을 통해 미국 국채에 유입될 가능성이 있다고 지적했습니다. 이러한 자금은 주로 은행 예금에서 올 것입니다. 2022-2023년 동안, 1조 달러의 은행 예금 유출은 금융 시스템을 거의 마비시켰습니다. 만약 재무부가 규모와 경로에 대한 판단이 정확하다면, 공백을 채우기 위해 새로운 것이 필요합니다. 우리는 그것이 DeFi라고 믿으며, 우리는 RWA 분야에서 이 길을 선도하고 있습니다.

블록체인의 "종말"

우리는 블록체인의 가치 제안이 모든 자산 클래스에 확장될 수 있다고 생각합니다. 공개 주식을 예로 들면, 거래 효율성과 유동성 외에도, 블록체인이 자금 조달에서의 개선은 현재 가장 두드러진 것일 수 있습니다. 상상해 보세요, 당신은 주식과 다른 비주식 자산을 원활하게 교차 담보로 사용하여 레버리지를 얻을 수 있습니다; 또는 투자자가 직접 자신의 주식을 대출하여 얻는 경제적 이익을 통제하고 수익을 올릴 수 있습니다. 블록체인은 금융 경기장의 균형 조정자입니다. 우리는 체인에서 대출 사업을 선도했으며, 다음 단계로 우리는 새로운 자산 클래스(예: 주식)를 체인으로 가져오고 싶습니다.

Web 2.0이 오늘날 일곱 개의 거대 기업 주식을 가지고 있는 것처럼, 저는 Web 3.0에도 블록체인 기술을 대표하는 동급의 회사들이 있을 것이라고 믿습니다. 우리의 IPO는 우리가 이 동료 집합의 선두주자가 되는 데 더 가까워지게 해줍니다. 우리는 극도로 엄격한 규제 환경 속에서도 블록체인 기반의 수익성 있고 고속 성장하는 회사를 구축했지만, 여전히 매우 낙관적입니다: 규제 변화와 공개 시장의 블록체인 수용은 향후 몇 년 동안 전체 산업과 그 안의 기회를 촉진할 것입니다. IPO는 블록체인을 자본 시장의 모든 단계로 가져오는 긴 과정의 첫걸음일 뿐입니다.