바이낸스 알파 불마켓: 시장 조성자가 주도하는 단방향 게임

저자：@0xBenniee

현재 금리 인하 주기에서 유동성이 충분하지 않은 시장 환경 속에서도 Binance Alpha의 상승장은 계속되고 있습니다: 잘 알려지지 않은 프로젝트가 짧은 시간 안에 조용히 몇 배의 상승폭을 기록하는 경우가 많습니다.

본 문서는 시장 조성자의 관점에서 Alpha + Perp의 시장 조성 전략과 mm의 내면 독백에 대해 이야기하며 "주식과 함께 춤추기"를 목표로 합니다.

Binance Alpha는 자연적인 유동성 풀과 같으며, 첫 출시일에 막대한 주목과 소액 투자자 자원을 집중시킬 수 있습니다. 동시에 Alpha의 원주율 사용자들이 거래에 참여하게 되며------그들은 매도할 수도, 매수할 수도 있으며, 각 "Alpha 노동자"는 자신의 관점에서 베팅을 하고 있습니다.

하지만 프로젝트 측과 시장 조성자의 관점으로 전환하면, 내면의 생각은 사실 더 직접적입니다: 나는 이미 1--2%의 자금 비용을 지불했으며, Alpha를 출시하고 추가로 Perp를 활성화하는 데 비용을 지불했으니, 이렇게 많은 "보호비"를 지불했으니 이후에 매도할 확률은 낮습니다.

그래서 우리는 이후의 "Alpha 체인 상의 상승장"을 보게 되었습니다. 사실, Alpha 현물 시장만으로는 대규모 배포를 완료하기 어렵습니다. 주식과 시장 조성자는 Perp를 통해 지속적으로 OI를 증가시켜 더 많은 소액 투자자를 끌어들이고, 이 거래를 "점점 더 활기찬 카지노"로 만들어야 합니다.

현재의 프로젝트 논리는 과거의 "서사 중심"과는 다르며, 완전히 자금 중심으로 전환되었습니다: 누가 더 두꺼운 자금을 가지고 있느냐에 따라 누가 더 강력한 시장을 만들어낼 수 있습니다; 충분한 도박꾼이 입장하기만 하면, 시장 조성자는 지속적으로 변동성을 만들어내고 그로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

요약

• Alpha는 자연적인 주목 풀과 초기 사용자 기반을 제공합니다;
• Perp는 주식/시장 조성자가 OI를 증가시켜 유입을 끌어들이는 핵심 도구입니다.

시장 조성자에게 첫 출시일의 핵심 논리는 다음과 같습니다:

• Alpha → 자금 모집 + 포지션 구축;
• Perp → 가격 상승 + 배포.

「첫 출시 신용화폐를 예로 들어, 시장 조성자가 Alpha + Perp를 통해 어떻게 이익을 얻는지 살펴보겠습니다」

Alpha의 상장 시간은 8:00 (UTC), Perp의 상장 시간은 10:30이며, 시장 조성자가 수익을 거둘 수 있는 시간은 두 시간 반밖에 없습니다. 이 시간은 사실상 시장 조성자와 소액 투자자가 자금을 확보하는 단계입니다. 적극적인 mm은 어쩔 수 없이 자금을 받아들이고, 이 자금이 대량의 free-rider 소액 투자자에게 빼앗기면 이후 시장 조성자의 가격 상승 비용이 증가하게 됩니다.

(시장 상황을 보면, Alpha에서의 주요 시장 조성력은 주로 적극적인 MM에 의해 주도됩니다. 업계의 일반적인 추정에 따르면, 그들의 자금 규모는 보통 수백만 달러에 달하며, 현물 시장의 유동성 공급은 상대적으로 충분합니다.)

Perp가 상장된 후, 시장 조성자는 **OI(미결제 약정)를 높여 더 많은 소액 투자자를 끌어들이고, 이 게임을 "점점 더 활기찬 도박 테이블"로 만듭니다. Perp의 핵심 역할은 단순히 헤지 도구를 제공하는 것이 아니라 시장의 주목과 거래 참여도를 **확대하는 것입니다.

동시에, 시장 조성자는 관련 KOL의 투입과 일부 긍정적인 뉴스 또는 시장 마케팅 PR을 결합하여 추가적인 화제를 만들고 더 많은 주목을 끌어냅니다. 매수든 매도든 본질적으로 시장에 유동성을 기여하고, 이는 주식에게 더 큰 조작 공간과 더 많은 이익 원천을 제공합니다.

그림에서 보듯이, Perp 상장 후 OI는 빠르게 증가하고 높은 수준에서 안정적으로 유지됩니다. 초기 단계에서 주식은 일반적으로 대폭 상승하거나 폭력적으로 매도하여 출하를 완료하지 않습니다. 그 이유는: 너무 일찍 매도하면 자금을 동일하거나 더 낮은 비용으로 회수하기 어려워져 전체적인 가격 상승 비용이 증가할 수 있기 때문입니다. 주식의 핵심 목표는 가능한 한 높은 가격에서 자금을 완전히 소액 투자자에게 전달하여 배포가 원활하게 완료되도록 하는 것입니다.

가격 상승 과정에서 자금 비율은 종종 중요한 참고 자료를 제공합니다. 자금 비율의 변화를 관찰함으로써 주식은 시장 감정이 과열되었는지 판단할 수 있으며, 이를 바탕으로 세부 최적화를 진행할 수 있습니다. 예를 들어, 자금 비율이 비정상적으로 급등할 때, 시장 조성자는 선물과 현물의 헤지 또는 단기 자금 비율 차익 거래를 활용하여 보유 비용을 낮추고 전체 수익을 더욱 향상시킬 수 있습니다.

현물은 모두 시장 조성자의 손에 있으며, 시장 조성자가 매도하지 않는 한, 자금 비율 시장을 통해 9/12--9/15 상승 단계에서 OI는 지속적으로 증가하고 자금 비율은 여러 번 급등했습니다.

• 정점: 0.3--0.4% / 4h (연환산 약 270%--360%);
• 평균: 0.1--0.2% / 4h (연환산 약 90%--180%).

이는 시장 조성자가 계약 시장에서 헤지 공매도를 구축하고, 현물 시장에서 자금을 받아들이면서 자금 비율을 지속적으로 얻어 안정적인 차익 현금 흐름을 형성할 수 있음을 의미합니다. 이는 비용 최적화의 중요한 수단입니다.

9/16에 OI가 높은 수준을 유지하고 매수 포지션이 심각하게 쌓일 때, 주식은 대폭 매도하기로 선택하고, 현물 배포와 동시에 공매도에서 이익을 얻습니다:

• 가격이 0.058 → 0.035로 하락하며, 하락폭 약 40%;
• 주식의 비용 구간 0.015--0.02, 출하 평균 가격 약 0.045--0.05;
• 단일 거래 이익률 약 +150%--200%.

(이상적인 상황에서는 체인 상의 유동성 풀의 수익이 전체 계산에 포함되지 않았습니다. 서로 다른 시장 조성자의 구체적인 전략도 크게 다를 수 있습니다.)

주식과 함께 춤추는 몇 가지 요점

1. 초기 단계에서 프로젝트가 높은 통제력을 보이고 커뮤니티 FUD가 많다면, 종종 더 많은 주목을 받을 가치가 있습니다; 대만족 프로젝트는 자금 구조가 복잡하여 본질적으로 더 명확하게 예측하기 어려우므로 신중하게 참여해야 합니다.

2. 첫날 Alpha + Perp가 동시에 상장된다면, 일반적으로 유동성이 충분하다는 것을 의미하며, 가격 변동도 더 극심할 것입니다.

3. 주식이 각 상승 및 조정에서의 이익 상황을 추정해보는 것은 그들의 조작 논리를 이해하는 데 도움이 됩니다.

4. Alpha 개장 시 Pancake V3의 가격 책정을 주의 깊게 살펴보세요. 개장 가격이 너무 높다면, 더 적절한 리듬을 기다리는 것이 더 안전할 수 있습니다.

결론

Alpha + Perp의 첫 출시 모델은 현재의 시장 구도를 재편하고 있습니다. 표면적으로는 서사 중심의 새로운 코인 상승장이지만, 실제로는 시장 조성자가 연출한 구조화된 게임처럼 보입니다. Alpha는 자금 침체와 초기 유입을 제공하고, Perp는 유동성과 변동성을 확대하며, OI와 자금 비율은 주식의 조작에 핵심 도구가 됩니다. 소액 투자자는 아마도 단기 기회를 포착할 수 있지만, 더 중요한 것은 그 뒤에 있는 논리를 이해하는 것입니다: 시장이 얼마나 멀리 갈 수 있는지는 이야기의 매력에 달려 있는 것이 아니라 자금의 두께와 리듬의 정확성에 달려 있습니다.

면책 조항: 본 문서의 내용은 시장 관찰 및 개인 의견 공유에 불과하며, 어떤 투자 조언도 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 높은 위험을 동반하므로 신중한 판단과 스스로의 위험 부담이 필요합니다.