대화 StandX: 바이낸스 계약에서 Perps DEX까지, 우리는 일관되게 돌파구를 찾고 있습니다

게스트: Justin, StandX 공동 창립자
인터뷰: momo, ChainCatcher

Aster가 폭발적인 인기를 끌고 난 뒤, 또 다른 바이낸스 전 계약 팀이 창립한 StandX도 전 세계적으로 FOMO를 일으켰습니다. 일주일도 채 되지 않아, StandX의 TVL은 4배 증가하여 1억 4천만 달러를 돌파했습니다.

StandX는 지난해 말 바이낸스 계약 팀의 핵심 멤버 AG와 Justin, 그리고 골드만삭스 출신의 고위 거래 시스템 기술 책임자 AC가 공동으로 설립했습니다. AG와 Justin은 바이낸스 계약을 제로에서 하나로 구축하는 데 깊이 관여했으며; AC는 골드만삭스의 유동성 엔진 개발 및 Amber Group의 온체인 거래 관리에 대한 풍부한 경험을 가지고 있습니다.

바이낸스 계약을 개척한 6년의 경험이 그들에게 가장 큰 교훈을 준 것은 "첫 번째 게거품을 먹는 사람"이 되어야 한다는 것입니다. 당시 바이낸스가 업계에서 일반적으로 역방향 계약을 채택할 때, 최초로 정방향 계약을 출시하여 결국 전체 산업의 패러다임 전환을 이끌었던 것처럼, StandX도 현재의 Perps DEX 경쟁에서 차별화된 경로를 모색하고 있습니다.

Justin은 시중의 대부분의 코드와 매우 유사한 계약 DEX와는 달리, StandX 제품은 사용자 인터페이스부터 기본 구조까지 독립적으로 개발되어 기능과 시각적 경험에서 뚜렷한 차별성을 가지고 있다고 말했습니다. "우리는 항상 전임자의 솔루션이 최적화의 여지가 없다고 생각하지 않으며, 핵심은 사용자에게 어떻게 더 합리적인가입니다."

StandX의 핵심 메커니즘은 자체 개발한 생익 안정화폐 DUSD를 담보로 사용하여 사용자에게 "거래 수익 + 담보 이자 수익"의 이중 수익 모델과 더 큰 차익 거래 공간을 창출하는 것입니다. 거의 1년 동안 다듬은 후, StandX의 Perps DEX 테스트넷은 곧 사용자에게 공개될 예정입니다.

Aster, Hyperliquid와 같은 프로젝트가 강력한 모멘텀을 보이고 있지만, Justin은 DEX의 경쟁 구도가 CEX의 발전 경로를 고도로 복제할 것이라고 생각하며, 선두 교체가 일상화될 수 있으며, 승리의 열쇠는 단일 킬러 앱에 의존하는 것이 아니라 장기 경쟁에서 지속적으로 올바른 결정을 내리고 점진적으로 선도 우위를 구축하는 것이라고 말했습니다.

제로에서 업계 선두로, 바이낸스 계약 개척의 핵심 교훈

1. ChainCatcher: 당신의 핵심 직업 경험을 공유해 주실 수 있나요? 바이낸스 계약 팀에서 어떤 주요 프로젝트를 담당했거나 성과를 거두었나요?

Justin: 저는 처음에 전통 금융 파생상품 분야에서 일했습니다. 2015년에 암호화폐 세계에 접하게 되었고, 2019년까지 바이낸스의 계약 사업이 시작 단계에 있을 때, CZ는 파생상품 경험이 있는 팀을 찾고 있었고 AG(현재 StandX의 창립자 & CEO)를 찾았습니다. AG는 시카고 상품 선물 거래소에서 거의 10년 동안 일했으며, 당시 AG는 저를 초대하여 바이낸스에 작은 팀을 구성했습니다. 저는 주로 성장을 담당했습니다.

바이낸스 계약 팀에서 6년 동안 우리는 주로 제로에서 계약 사업을 구축했으며, 지수 계약, 레버리지 토큰, 복사 거래 등 다양한 프로젝트를 시도했습니다. 계약 사업의 성공은 바이낸스에 새로운 제품 생태계와 더 큰 산업 시장 점유율을 가져왔을 뿐만 아니라, 우리에게도 업계에서 풍부한 경험을 쌓게 해주었습니다.

2. ChainCatcher: 왜 바이낸스를 떠나 창업을 결심했으며, Perps DEX라는 분야를 선택했나요?

Justin: 지난해 창업을 결심하기까지 오랜 고민이 있었습니다. 한편으로 우리는 바이낸스에서 우리의 단계적 목표를 완료했다고 생각했고, 다른 한편으로는 새로운 기회를 보았습니다. 탈중앙화는 항상 업계의 큰 트렌드였으며, 우리는 DeFi 분야에 진입하고 싶었습니다. 계약과 안정화폐는 DeFi에서 가장 큰 두 가지 분야입니다.

사업 관점에서 안정화폐 사업은 상대적으로 간단합니다. 이는 주로 자원 보유와 규정 준수 문제와 관련이 있습니다. 반면 DEX 계약 사업은 훨씬 더 복잡합니다. 이는 그 뒤에 있는 위험 관리 시스템과 관련이 있습니다.

우리의 배경과 전문성이 바로 이와 잘 맞아떨어져, 우리는 이 분야에서 성과를 낼 수 있을 것이라고 생각했습니다. 그래서 계약과 안정화폐 두 가지 분야를 결합하여 창업하기로 결정했습니다.

우리는 무의식적으로 Perps DEX 분야가 반드시 폭발할 것이라고 믿어왔습니다. Uniswap이 현물 DEX로 CEX의 거래량의 20%를 달성할 수 있다면, Perps DEX도 그럴 수 있는 이유가 없습니다.

3. ChainCatcher: 바이낸스에서 계약 사업을 하던 경험이 현재 제품에 어떻게 영향을 미쳤나요?

Justin: 우리는 바이낸스에서 계약 사업을 할 때, 혁신을 두려워하지 말아야 한다고 강조했습니다. 만약 당신이 다른 사람을 모방하기만 하고 개선할 용기가 없다면, 그것은 분명히 안 될 것입니다.

당시 BitMEX, 후오비, OKX 등 많은 거래소가 바이낸스보다 먼저 계약을 시작했으며, 모두의 제품이 유사했습니다. 주요 경쟁은 수수료와 유동성이었습니다. 그러나 우리가 바이낸스에서 계약 사업을 출시할 때, 제품 디자인, API에서 수수료에 이르기까지 모든 면에서 다른 사람들과 달랐습니다. 출시할 때 큰 압박을 받았지만, 우리는 그 압박을 견뎌냈고 최종 결과는 좋았습니다.

예를 들어, 당시 시장의 다른 거래소들이 역방향 계약을 하고 있을 때, 바이낸스는 정방향 계약을 도입한 최초의 주류 거래소였습니다. 왜 모두 역방향 계약을 할까요? BitMEX가 계약 거래를 처음 시작했기 때문입니다. 그 당시 시장에는 안정화폐가 없었고, 주류 자산만 담보로 사용할 수 있었기 때문에 이러한 역방향 계약은 일종의 천재적인 해결책이었습니다. 이후의 플레이어들도 BitMEX를 모방했습니다. 그러나 우리는 안정화폐의 규모가 커짐에 따라 시장 환경이 크게 변화했는데, 왜 아무도 변화를 주지 않았는지 의아했습니다.

우리는 정방향 계약이 사용자 이해와 전환에 더 유리하다고 생각했고, 이후 시장 검증을 통해 정방향 계약이 역방향 계약에 비해 거대한 장점을 가지고 있다는 것을 알게 되었습니다. 사용자는 각 암호화폐에 대해 별도로 담보를 준비할 필요 없이 USDT를 사용하여 여러 자산을 거래할 수 있어, 소규모 암호화폐의 유동성을 크게 향상시켰습니다. 이는 바이낸스가 소규모 암호화폐 계약 거래량에서 오랫동안 선두를 유지하게 했고, 업계가 점차 정방향 계약 모델로 전환하는 데 기여했습니다.

우리는 거래소의 경쟁이 장기적이라는 것을 믿으며, 지속적인 혁신과 사용자 요구에 맞춘 제품 최적화만이 시장에서 자리 잡을 수 있다고 생각합니다. 현재 우리가 자주 개발하는 계약 DEX도 이러한 혁신 정신의 연속입니다.

StandX의 핵심 판매 포인트는 무엇인가요?

4. ChainCatcher: 이번 Perps DEX 열풍은 이전과 어떤 차이가 있나요? 왜 dYdX, GMX와 비교하여 이번에는 Hyperliquid이 주도하는 Perps DEX가 더 강한 폭발력을 보이나요?

Justin: dYdX와 GMX는 DEX 제품의 사용성 문제를 해결하지 못했습니다. 그들의 제품은 사용하기 매우 비인간적이며, 사용자 경험이 매우 나쁩니다.

그들은 완전히 탈중앙화를 원하지만, 이는 사용자가 거래할 때마다 서명을 요구합니다. 경험이 극히 나쁩니다. 그래서 이러한 프로젝트는 출시 시 일시적인 관심을 끌 수 있지만, 빈번한 거래와 큰 거래량을 기여하는 사용자 관점에서 보면, 그들은 절대 이러한 제품 경험을 참을 수 없습니다.

이번 라운드에서 Hyperliquid는 완전한 탈중앙화에서 약간의 희생을 했지만, 거래 경험 측면에서 매우 잘 수행하여 DEX 제품의 사용성 문제를 해결했습니다.

그러나 Hyperliquid의 이러한 접근 방식은 업계에서 가장 처음은 아닙니다. 사실 Aster가 더 일찍 시작했습니다. Hyperliquid가 성공할 수 있었던 것은 그들의 TGE가 정말 잘 이루어져, 장기 거래 사용자에게 진정한 인센티브를 제공했기 때문입니다. 전반적으로 사용자에게 집중하는 것이 가장 중요합니다. Hyperliquid의 성공은 우리에게도 큰 자신감을 주었습니다.

5. ChainCatcher: 창업한 지 1년이 넘는 동안, 여러분은 어떤 비즈니스를 중점적으로 추진했나요? 팀 규모는 현재 얼마나 되나요?

Justin: 팀은 10명도 안 됩니다. 초기 단계에서 우리는 수익형 안정화폐 제품 DUSD를 출시하는 데 집중했으며, 이후 계약 DEX의 개발 작업을 시작했습니다. 현재 계약 DEX는 4~5개월 동안 전력 개발에 투입되었으며, 기술 팀은 거의 전부 이 제품의 자주 개발에 집중하고 있습니다. 계약 DEX는 곧 출시될 예정입니다.

시중의 대부분의 코드와 매우 유사한 계약 DEX와는 달리, 우리의 제품은 사용자 인터페이스부터 기본 구조까지 독립적으로 개발되어 기능과 시각적 경험에서 뚜렷한 차별성을 보장합니다.

6. ChainCatcher: 많은 DEX의 제품 디자인이 의도적으로 CEX와 유사하게 설계되어 사용자 기존 사용 습관에 맞추고 있다는 것을 이해합니다. 여러분이 혁신적인 디자인을 하기로 한 것은 어떻게 고려했나요?

Justin: 많은 사람들이 새로운 디자인을 시도하기를 꺼리는 이유는 사용자가 기존 모델에 익숙해져 있어, 혁신이 오히려 힘들고 보람이 없을까 두려워하기 때문입니다. 그러나 우리는 항상 전임자의 솔루션이 최적화의 여지가 없다고 생각하지 않으며, 핵심은 사용자에게 어떻게 더 합리적인가입니다.

예를 들어, 우리의 디자인에서는 시장 정보를 상단에 배치하고 거래 실행 영역을 하단에 배치하여 정보 계층이 사용자 읽기 및 조작 논리에 더 부합하도록 했습니다. 또 다른 예로, 주문서 가격 클릭 시 주문 입력 상자로의 상호작용 애니메이션이 있습니다. 비록 세부 사항이지만, 매끄러운 시각적 피드백은 조작 경험을 크게 향상시킬 수 있습니다. 우리의 단말기 모드에서도 애니메이션과 시각적 표현에서 정교함을 추구합니다.

앞서 언급했듯이, 바이낸스 계약의 경험은 사용자 관점에서 지속적인 합리적 혁신을 해야만 장기 경쟁에서 자리 잡을 수 있다는 것을 알려주었습니다.

7. ChainCatcher: Hyperliquid 외에도 바이낸스, OKX 등 여러 CEX가 생태계의 Perps DEX를 적극적으로 추진하고 있습니다. StandX의 차별성과 핵심 판매 포인트는 무엇인가요? CEX와 Hyperliquid의 압박 속에서 어떻게 두각을 나타낼 수 있나요?

Justin: 우리의 가장 큰 판매 포인트는 안정화폐와 Perps DEX가 모두 완전히 자주 개발되었다는 것입니다. 일반 사용자에게 DUSD를 담보로 거래할 경우, 거래 자체의 수익 외에도 DUSD가 생익 안정화폐로서 제공하는 이자 수익을 추가로 누릴 수 있어, 거래 이익을 증대시키는 효과가 있습니다.

DUSD는 거래 담보로 사용될 뿐만 아니라 계약 가격 책정에도 직접 사용됩니다. 예를 들어, BTC 계약은 더 이상 USDT로 가격이 책정되지 않고 DUSD로 가격이 책정됩니다. 이러한 독특한 설계는 시장에서 가격 차이를 형성하여 전문 투자자에게 차익 거래 기회를 제공합니다. 또한, 우리는 계약의 세부 처리에서도 다른 플랫폼과 차별화되어 전문 거래자에게 차별화된 조작 공간을 창출합니다.

우리의 수익 모델은 Ethena의 USDe와 유사하며, 그 수익은 주로 계약 자금 수수료에서 발생합니다. 약세장에서 연간 수익률은 약 3%--4%이며; 강세장에서는 수익률이 20%--30%로 크게 증가할 수 있으며, 심지어 하루에 80%--90%에 이를 수 있습니다.

이는 거래가 가장 활발하고 사용자 증가가 가장 빠른 강세장 단계에서 StandX에서 거래 계약을 통해 거래 수익을 얻을 뿐만 아니라, 담보가 추가로 20%--30%의 연간 수익을 가져올 수 있다는 것을 의미하며, 이는 분명 매력적인 차별화된 이점을 구성합니다.

8. ChainCatcher: 이러한 수익 메커니즘은 지속 가능할까요?

Justin: DUSD의 수익은 지속 가능하며, StandX 자체의 거래 성과와는 무관합니다. 그 메커니즘은 독립적입니다. 수익은 사용자가 USDT와 같은 안정화폐를 사용하여 DUSD를 발행할 때 발생합니다. 사용자가 DUSD를 발행할 때, 우리가 수령하는 USDT는 관리 기관(예: Ceffu)에 예치되며, 이후 거래소에 매핑되어 BTC와 같은 자산으로 교환되고 계약 시장에서 100% 헤지 공매도 작업이 수행됩니다.

이 과정에서 DUSD의 수익은 주로 계약 롱 사용자들이 지속적으로 지불하는 자금 수수료에서 발생합니다. 계약 시장의 자금 수수료 메커니즘이 지속적으로 작동하는 한, DUSD의 수익 출처는 안정적으로 유지될 수 있습니다. 이 메커니즘은 수년간 시장 검증을 거쳐 지속 가능성을 갖추고 있습니다.

DEX가 CEX 경쟁 경로를 다시 걸을 수 있으며, 선두 교체가 일상화될 수 있습니다.

9. ChainCatcher: Perps DEX는 일반적으로 탈중앙화가 부족하고 DEX 외관을 가진 CEX에 대한 의혹에 직면해 있습니다. 이러한 시장 의혹을 어떻게 보시나요? 앞으로 거래 효율성과 탈중앙화 안전성을 어떻게 균형 잡을 것인가요?

Justin: 업계는 Uniswap의 전체 체인 상 모델이 스마트 계약을 통해 자금을 잠그고 실행할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 계약의 복잡성 및 거래 빈도가 높기 때문에 이러한 모델은 사용자 경험에 영향을 미칠 수 있습니다.

Hyperliquid와 같은 솔루션은 자체 블록체인을 구축하기로 선택했으며, 이는 탈중앙화 정도에 의문을 제기할 수 있지만, 체인 상 TPS 및 실행 규칙을 자율적으로 제어하여 깊이 있는 맞춤화를 실현할 수 있습니다.

우리는 미래의 발전 경로가 점진적이어야 한다고 생각합니다. 탈중앙화 자체는 동적인 과정입니다. 초기 단계에서 완벽한 탈중앙화 거래를 요구하면 수억 달러의 투자가 필요할 수 있으며, 이는 사용자와 비즈니스 기반이 부족할 때 현실적이지 않습니다.

이는 제품을 만드는 것과도 유사한 원리입니다. 사용자의 모든 요구에 맞춰 개발하면 제품이 비대해질 수 있습니다. 제품 관리자로서 탈중앙화와 사용자 경험 간의 균형을 찾아야 합니다.

더 실행 가능한 경로는 두 가지를 모두 고려한 출발점에서 시작하여 사용자를 축적하는 동시에 지속적으로 탈중앙화 개발을 추진하는 것입니다. 수익 규모가 확대됨에 따라 체인 상 노드 인센티브 및 기본 체인 성능에 대한 투자를 점진적으로 늘려, TPS와 같은 주요 지표를 향상시키는 과정에서 탈중앙화 정도를 안정적으로 높일 수 있습니다.

10. ChainCatcher: 최근 Perps DEX가 뜨면서 StandX의 TVL이 1억 4천만 달러를 돌파했습니다. 사용자들이 관심을 가지는 커뮤니티 인센티브 문제에 대해 어떻게 고려하고 있나요?

Justin: 커뮤니티에 대한 보답이 핵심입니다. 지금까지 우리는 단 한 번도 자금을 조달한 적이 없습니다. 우리는 초기 VC의 개입이 그리 가치가 없다고 생각합니다. 또한 팀이 스스로 자금을 투자함으로써 큰 운영 공간을 확보할 수 있었습니다. 외부 투자자가 없기 때문에 투자자의 매도 압박이 없으며, 이는 우리가 더 많은 이익을 커뮤니티에 환원할 수 있음을 의미합니다. 우리의 목표는 진정한 기여자와 실제 거래 사용자에게 토큰이나 보상을 분배하는 것입니다.

11. ChainCatcher: StandX의 장기 비전은 무엇인가요? Perps DEX 분야의 궁극적인 구도를 어떻게 보시나요?

Justin: 장기 목표는 분명히 사용자 탈중앙화 거래의 첫 번째 선택이 되는 것입니다.

DEX 분야의 경쟁은 사실 이제 막 시작되었습니다. 현재 Hyperliquid의 선도적 우위는 바이낸스가 CEX 분야에서 차지하고 있는 안정적인 위치에 미치지 못합니다. 바이낸스 시절의 경험으로 볼 때, Hyperliquid의 현재 발전 단계는 대략 2017년 바이낸스가 처음 부상하던 시기에 해당합니다. 당시 바이낸스는 주로 영어 중심의 암호화 커뮤니티에 침투했지만, 여전히 많은 하위 시장이 커버되지 않았습니다.

더 중요한 것은, "거래가 CEX에서 DEX로 이동하는 것"이 미래의 트렌드라고 인정한다면, 이 과정은 사실상 아직 시작되지 않았다는 것입니다. 현재 대다수 사용자와 거래량은 여전히 CEX에 집중되어 있으며, 이는 DEX 분야의 잠재력이 크다는 것을 의미하지만, 경쟁 구도가 아직 정형화되지 않았음을 나타냅니다.

DEX 자체도 많은 위험에 직면해 있으며, 미래에는 문턱과 같은 블랙 스완 사건이 발생할 가능성도 있습니다. 따라서 현재의 선두자 위치는 안정적이지 않으며, 미래에 분야의 선두가 자주 교체되는 상황이 발생할 가능성이 충분히 있습니다.

우리는 DEX가 암호화폐의 탈중앙화 정신에 부합하는 장기 방향이라고 확신합니다. 이 분야는 많은 참여자를 수용할 수 있으며, 경쟁은 지속적이고 동적일 것입니다.

바이낸스의 발전 과정을 돌아보면, 2017년 폭발기에도 불구하고 OKX, 후오비와의 절대적인 격차를 즉시 벌리지 않았습니다. "세 대소"라는 명칭은 상당한 시간 동안 지속되었습니다. 바이낸스는 단일 킬러 앱에 의존하여 승리한 것이 아니라, 지속적인 경쟁 속에서 일련의 중요한 결정을 올바르게 내리며 점진적으로 선도 우위를 구축했습니다.

DEX의 발전 경로는 아마도 이러한 규칙을 이어받아, 장기 경쟁 속에서 지속적인 최적화와 전략적 배치를 통해 점진적으로 우위를 확립할 것입니다. ```