속람 BASE 토큰 경제학 제안

원문 저자: Achim Struve, Outlier Ventures

원문 편집: AididiaoJP, Foresight News

우리의 여러 투자 포트폴리오 회사들이 Base에서 구축되고 있기 때문에, 우리는 이 생태계의 성공에 깊은 관심을 가지고 있습니다. 본 제안은 전통적인 L 2 모델의 토큰 설계를 도전하는 커뮤니티 구축 방안을 개요합니다. 이는 기본적인 수익과 성장의 역설을 해결하기 위해 적응형 가격 통화 메커니즘을 통해 이루어집니다. BASE 토큰은 첫 번째 원칙에서 L 2 경제학을 재설계할 기회를 나타냅니다.

BASE 토큰 논의: L 2 토큰 경제학 재설계

Layer 2는 기본적인 경제적 도전에 직면해 있습니다: 낮은 거래 수수료를 유지하려는 경쟁 압력이 수익 능력을 약화시키고 있습니다. Base는 49.5억 달러의 TVL, 100만 일일 활성 사용자 및 510만 달러의 월 거래 수수료를 보유하고 있으며, 이는 Coinbase와의 원주율 연결, 평균 거래 수수료가 0.02달러에 불과한 경쟁력 있는 낮은 수수료, 그리고 EVM 기반 생태계와의 깊은 통합 덕분입니다.

출처

본 제안은 Base를 위한 토큰 설계의 가능한 형태에 대한 솔루션을 개요합니다. 이는 단순히 선두를 유지하는 것이 아니라, 리더십을 구축하는 것에 관한 것입니다. 핵심 제안은 수수료 추출에 대한 주요 수익원 의존도를 줄이는 것입니다. 검증된 뇌물 메커니즘을 통해 구현된 가격 통화 메커니즘과 적응형 경제학을 결합하여 Coinbase, Base 및 BASE 토큰에 지속 가능한 가치 포착을 창출합니다.

BASE 토큰 기회

전통적인 L 2는 거래 수수료에 집중하여 성공적인 암호 자산의 주요 가치 동인을 간과하고 있습니다. @mosayeri가 지적한 바와 같이, "암호화圈은 오랫동안 L 1 자산의 가치 축적 내러티브를 잘못 판단하여 주요 동인이 거래 수수료라고 생각했습니다." ETH와 SOL의 가치는 주로 AMM 풀에 가격 통화로 잠겨 있는 것에서 오며, Gas 수수료에서 오는 것이 아닙니다.

이는 BASE가 화이트리스트 승인된 Base 생태계 DEX에서 주요 가격 통화로 자리 잡을 기회를 제공합니다. BASE는 줄어드는 수수료 수익을 놓고 경쟁하는 것이 아니라, 거래 쌍 간의 실제 유동성 수요를 통해 수요를 창출합니다.

가격 통화 메커니즘

사용자는 BASE 토큰을 잠가 veBASE(투표 위임된 BASE)를 수령하여 수수료 분배 알고리즘에 대한 거버넌스 권한을 제공합니다. VeBASE 보유자는 BASE를 가격 통화로 사용하는 AMM 풀에 보상을 유도하며, 분배 비율은 네트워크 건강 지표에 따라 자동으로 조정됩니다. 생태계의 성장은 잠금된 BASE 토큰에 대한 수요를 직접 증가시키며, 이는 유동성 인센티브와 연결되어 있습니다.

이 시스템은 Virtuals와 유사한 성숙한 가격 통화 개념 위에 구축되며, Aerodrome과 유사한 투표 위임 메커니즘을 추가하지만, 유동성 풀의 수수료를 투표자에게 재분배하지 않습니다. 일부 정렬기 수익은 BASE 가격 풀 투표 결정을 위한 인센티브를 지속 가능하게 확보하는 데 사용됩니다. 이는 초기 시작 단계 이후에도 유효합니다. 또한 정적 분배 모델과 달리, 동적 수수료 분배는 미세 조정된 머신 러닝 알고리즘을 통해 실시간 조건에 반응합니다. 이러한 알고리즘은 네트워크 활용도, DEX 거래량 패턴 및 생태계 성장 지표를 분석하여 전체 인센티브 배출을 결정합니다.

이 메커니즘은 Curve Wars와 유사한 유동성 경쟁을 촉발하며, 프로토콜은 BASE 거버넌스 토큰을 축적하여 유동성 인센티브를 보장합니다. Base 생태계가 확장됨에 따라, 더 많은 프로토콜이 BASE 유동성이 필요하게 되어 유통 공급이 줄어들고 자연스러운 수요 압력을 창출합니다. 동시에 이 방법은 Base에 이미 구축된 선도 프로토콜과 대규모 토큰 교환을 위한 기회를 제공합니다. 이는 생태계 내에서 탈중앙화 소유권을 더욱 강화합니다. Base는 다른 생태계의 토큰을 사용하여 자체 BASE 가격 유동성 풀을 구축할 수 있습니다. 프로토콜의 자산 유동성에서 수집된 거래 수수료는 지속 가능한 장기 수익원으로 작용할 수 있습니다.

적응형 경제 시스템

현재의 L 2 토큰 설계는 고정된 분배 계획을 사용하여 변화하는 시장 조건에 반응하지 못합니다. BASE는 이더리움 EIP-1559와 같은 단순한 수수료 조정을 넘어서는 복잡한 적응형 시스템을 도입합니다.

이전의 채택 조정 귀속 원칙에 기반하여, BASE는 생태계 수요 신호에 반응하는 동적 배출 계획을 두 개의 전략적 분배 풀을 통해 구현합니다:

• 분배 중심의 분배 풀 (Coinbase 전략 비축, 프로토콜 국고, 커뮤니티 및 사용자): KPI 성과가 강력할 때 증가된 배출을 받아, 채택률이 높을 때 가치 분배를 최적화합니다.
• 성장 및 구축 분배 풀 (생태계 기금 및 구축자, 검증자 및 인프라): KPI 성과가 약할 때 증가된 인센티브를 받아, 가장 추가 지원이 필요한 시점에서 발전과 네트워크 보안을 자극합니다.

성장 및 구축 분배 풀은 모든 가격 통화 풀 인센티브를 포함하며, BASE를 주요 거래 쌍으로 사용하는 프로토콜에 생태계 기금에서 분배됩니다. 이는 적응형 배출 시스템과 가격 통화 가치 포착을 직접 정렬합니다.

어떤 분배 풀의 귀속 기간 동안 배출은 절대 0에 도달하지 않으며, 시스템은 시장 조건과 생태계 건강 상태에 따라 분배 풀 간의 상대적 비율을 조정합니다. 머신 러닝 모델은 여러 요인을 분석하여 거버넌스 병목 현상을 방지하고, 시장 주기 간 이해관계자의 최적 정렬을 보장합니다.

BASE 토큰의 분배 프레임워크

BASE 토큰 분배 및 최장 귀속 기간 예시, 실제 귀속 기간은 정확한 적응형 배출 매개변수에 따라 변경될 수 있습니다.

주요 특징:

• 적응형 배출 시스템: 모든 분배는 동적 계획을 사용하며, 분배 중심의 분배 풀은 채택 성과가 강력할 때 증가된 배출을 받고, 성장 및 구축 분배 풀은 약한 시기에 증가된 인센티브를 받습니다.
• COIN 주주 정렬: Coinbase의 20% 전략 비축은 규제 복잡성 없이 직접적인 가치 정렬을 창출합니다.
• 점진적 탈중앙화: 검증자 인센티브(20%)는 시작 단계의 네트워크 보안을 보장하며, 커뮤니티 분배는 BASE 토큰의 지속 가능한 탈중앙화 소유권을 지원합니다.
• 균형 발전: 커뮤니티 보상과 생태계 발전 간의 동등한 비중은 채택과 구축자의 유지 두 측면의 성공을 보장합니다.

최종 분배는 경제적 지속 가능성, 규제 준수 및 사용자 정렬을 달성하기 위해 광범위한 토큰 엔지니어링 분석, 법적 검토 및 커뮤니티 의견을 필요로 합니다.

Coinbase에 대한 전략적 가치와 영향

Base의 토큰화는 수익 다각화의 근본적인 변화를 나타냅니다. 현재 Base는 적당한 정렬기 수수료를 발생시키고 있으며(경쟁 이유로 낮은 수준을 유지), 토큰화는 전략 비축 보유를 통해 즉시 40억 달러 이상의 가치를 창출할 수 있습니다.

현재 모델은 한계에 직면해 있습니다. Brian Armstrong은 낮은 수수료에 대한 중요성을 언급하며, 더 높은 수수료가 사용자들을 토큰 인센티브를 제공하는 경쟁자로 밀어내어 수익과 성장의 역설을 초래한다고 인식하고 있습니다.

토큰화는 인센티브를 수수료 추출에서 생태계 가속화 및 가치 축적으로 전환하여 이 역설을 깨뜨립니다. 20%의 전략 비축은 Coinbase의 이익을 Base의 장기 성공과 일치시키며, 수수료 극대화 압박을 제거합니다. 토큰 배출은 성장에 자금을 제공하면서 자산 부채표에 영향을 미치지 않으며, 다른 L 2 인센티브와 일치하는 경쟁력 있는 보상을 제공할 수 있습니다.

전략적 영향은 다양한 수익 다각화 기회를 통해 얻는 즉각적인 보상을 넘어섭니다. 토큰화는 Coinbase가 BASE 보유자에게 기관 위탁 서비스를 제공하여 정기적인 위탁 수수료를 발생시키고, BASE 위험 노출의 주요 기관 포털로 자리 잡을 수 있게 합니다. Coinbase One 통합은 구독자에게 BASE 보상, 할인 및 플랫폼 특권을 제공하여 고객 확보 비용을 낮추고, 더 높은 고객 관계 및 생애 가치를 창출합니다.

분배 전략

분배 전략은 Coinbase의 고객군과 Base 생태계 참여자 간의 균형을 맞춰야 합니다. @Architect 9000은 "단지 Coinbase One 회원에게 에어드랍"을 제안하여 여성 마녀 공격 메커니즘 및 고객 정렬을 위한 것이지만, 공정한 분배는 활성 Base 체인 사용자와 Discord 커뮤니티의 검증된 구축자를 포함해야 합니다.

Base 커뮤니티 Discord 서버에서 얻은 역할은 사용자의 일관성과 헌신을 측정하는 데 사용되며, 개인의 BASE 에어드랍 분배와 연결됩니다.

이러한 이중 접근 방식은 CEX 사용자 유지와 진정한 L 2 생태계 참여를 보장합니다.

토큰화는 BASE를 TradFi와 DeFi를 연결하는 기관급 담보로 자리 잡게 합니다. @YTJiaFF가 지적한 바와 같이, "COIN의 지원으로 BASE 토큰은 상장 기업과 암호 자산을 연결하는 안전한 다리가 될 것입니다." 기관은 Coinbase에 BASE 보유 자산을 위탁할 수 있으며, 이 자산을 DeFi 프로토콜의 체인 상 담보로 사용하고, 전통적인 신용 시장의 체인 외 담보로 사용할 수 있습니다. 이러한 이중 담보 기능은 기업 신용 시장을 위해 특별히 설계된 첫 번째 암호 토큰을 창출하여 전통 금융 기관이 암호 유동성에 접근할 수 있게 하며, 이미 구축된 위탁 관계를 통해 규제 준수를 유지합니다.

점진적 탈중앙화의 길

전환은 혁신과 안정성을 균형 있게 유지하는 세 단계 접근 방식을 따릅니다. @SONAR가 관찰한 바와 같이, Base는 "3단계 중 1단계 탈중앙화"를 달성했으며, "2단계가 도래하면 제3자 정렬기에게 수수료를 지불해야 할 것"이므로, 토큰화는 전략적으로 필요하게 됩니다.

1단계: Coinbase는 정렬기 통제를 유지하면서 수수료 분배를 위한 토큰 인센티브와 커뮤니티 거버넌스를 시작합니다. 이 통제된 환경에서 몇 가지 기본 KPI 기반 인센티브 분배를 통해 가격 통화 모델을 검증합니다.

2단계: 혼합 모델로, 초기의 분산 검증자 그룹이 포함되며, BASE 스테이킹이 필요하고, Coinbase는 전환 안정성을 보장하기 위해 3개의 영구 좌석을 유지합니다. 이 단계에서는 예측 시장 거버넌스(Futarchy)가 도입되어 veBASE 보유자가 성공적인 실행에 대해 베팅하며, 시장에서 검증된 제안이 신속한 통로 승인을 받습니다.

3단계: 완전한 탈중앙화로, 검증자 참여와 완전한 커뮤니티 통제를 개방합니다. Coinbase는 일반 네트워크 참여자로 전환하며, 전략적 토큰 보유를 유지합니다. 고급 크로스 체인 MEV 조정이 가능해지고, 기관 신용 시장이 전통 금융으로 확장됩니다.

시장 위치 및 경쟁 우위

BASE는 기존 L 2 토큰이 네트워크 가치를 포착하기 어려운 패턴에 진입했습니다. ARB, OP 및 MATIC은 생태계가 상당히 성장했음에도 불구하고 ETH에 비해 성과가 부족하여 전통적인 L 2 토큰 설계의 구조적 문제를 부각시킵니다. 이러한 프로토콜은 토큰 잠금으로 인한 매도 압력에 직면해 있지만, 이에 상응하는 수요는 없습니다.

BASE의 가격 통화 모델은 AMM 가격 유동성 예금을 통해 진정한 효용 수요를 창출하여 이러한 구조적 문제를 해결합니다. 이는 생태계가 성장함에 따라 확대되는 유기적 구매 압력을 생성하여 투기적 효용을 넘어 필수 인프라 참여로 전환됩니다.

경쟁 차별화는 토큰 설계를 넘어 규제 명확성, 기관 접근 및 기업 수준의 준수로 확장됩니다. Coinbase의 규제 전문성은 탈중앙화 경쟁자가 비교할 수 없는 이점을 제공하며, 가격 통화 모델은 더 명확한 효용 정의를 창출하여 증권 분류 위험을 줄입니다.

결론: 수수료 포착과 기하급수적 가치 간의 결정적 선택

근본적인 문제는 Coinbase가 토큰을 출시해야 하는지 여부가 아니라, 제한된 수수료 수익을 포착해야 하는지, 아니면 토큰화를 통해 기하급수적 가치를 창출해야 하는지입니다.

현재의 수익 구조는 3년 내에 1.8억 달러(월 500만 달러 x 12개월 x 3년)를 생성할 것으로 나타납니다. 반면 전략적인 BASE 토큰화는 토큰 분배(초기 완전 희석 가치 100억 달러 x 0.2 = 20억 달러)와 함께

• 가격 통화 수요
• 적응형 스마트 인센티브 배포
• POL이 현재 정렬기 수수료와 동등한 수익을 제공
• 생태계 가속화
• 추가 20억 달러의 가치 평가

를 통해 약 40억 달러의 종합 가치를 창출할 수 있습니다.

이들은 보수적인 추정치로, 평가가 다른 L 2와 동일하다고 가정하고 현재 수수료 및 TVL 데이터를 기반으로 조정되었습니다. Coinbase 프리미엄은 포함되지 않았습니다.

이는 Coinbase에게 중요한 가치 창출 기회를 제공합니다. 가격 통화 모델은 성장과 수익의 역설을 해결하며, BASE를 지속적으로 확장되는 Base 생태계의 인프라로 자리 잡게 합니다. 이러한 L 2 토큰 설계로 인한 초기 주도권은 경쟁 우위를 창출하여 Base의 선도적인 시장 지위를 더욱 강화할 수 있습니다.

더 넓은 암호 생태계에 대해, BASE의 토큰화는 L 2 경제학의 추가 성숙을 나타낼 수 있으며, 거래 수수료에 대한 의존을 넘어 진정한 효용 기반 가치 포착으로 전환할 수 있습니다. @jack_anorak이 관찰한 바와 같이, "BASE 토큰은 제품 결정이며, Base는 토큰 자극이 필요하고, 중립적인 블록 공간이어야 합니다."

Coinbase가 제한된 수수료 포착과 기하급수적인 토큰화 가치 간의 선택은 결정적인 순간을 나타내며, 이는 BASE의 발전 궤도와 Coinbase의 암호 분야에서의 위치를 결정할 것입니다.

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