Curve 팀이 재창업을 하며, Yield Basis가 다음 현상적인 DeFi 애플리케이션이 될까요?

원문 저자: Saint

원문 편집: AididiaoJP, Foresight News

암호화폐 시장에서는 주기적으로 DeFi 히트 상품이 등장합니다.

Pumpfun은 토큰 발행을 쉽게 만들어주고, Kaito는 콘텐츠 배포 방식을 변화시켰습니다.

현재 YieldBasis는 변동성을 수익으로 전환하고 무상 손실을 제거함으로써 유동성 제공자의 수익 방식을 재정의할 것입니다.

이 글에서는 기본 개념을 탐구하고 YieldBasis의 작동 원리를 분석하며 관련 투자 기회를 강조할 것입니다.

개요

이중 자산 풀에 유동성을 제공한 경험이 있다면 무상 손실을 직접 경험했을 것입니다.

하지만 이 개념에 익숙하지 않은 사람들을 위해 간단히 설명하자면:

무상 손실은 두 가지 자산이 포함된 자금 풀에 유동성을 제공할 때 발생하는 일시적인 가치 손실입니다.

사용자가 이러한 자산 간에 거래를 진행함에 따라 자금 풀은 자동으로 재조정되며, 이는 일반적으로 유동성 제공자가 더 많이 팔린 자산을 보유하게 만듭니다.

예를 들어, BTC/USDT 자금 풀에서 BTC 가격이 상승하면 거래자는 자금 풀에 BTC를 판매하여 이익을 얻고, 유동성 제공자는 결국 더 많은 USDT와 더 적은 BTC를 보유하게 됩니다.

자금을 인출할 때, 포지션의 총 가치는 단순히 BTC를 보유하는 경우보다 낮아지는 경향이 있습니다.

2021년에는 높은 연간 수익률과 유동성 인센티브가 이를 상쇄할 수 있었습니다.

하지만 DeFi가 성숙해짐에 따라 무상 손실은 실제 결함이 되었습니다.

여러 프로토콜이 집중 유동성, 델타 중립 유동성 제공자 및 단일 자산 풀과 같은 수정 조치를 도입했지만, 각 방법은 고유한 장단점을 가지고 있습니다.

YieldBasis는 변동성에서 수익을 포착하면서 무상 손실을 완전히 제거하여 유동성 제공이 다시 수익을 낼 수 있도록 하는 새로운 접근 방식을 채택했습니다.

YieldBasis란 무엇인가?

간단히 말해, YieldBasis는 Curve 위에 구축된 플랫폼으로, Curve 자금 풀을 사용하여 가격 변동에서 수익을 창출하면서 유동성 제공자의 포지션을 무상 손실로부터 보호합니다.

출시 시, 비트코인은 주요 자산이었습니다. 사용자는 BTC를 YieldBasis에 예치하고, YieldBasis는 이를 Curve의 BTC 자금 풀에 배분하며, 독특한 온체인 구조를 활용하여 레버리지를 적용하여 무상 손실을 중화합니다.

@newmichwill을 포함한 Curve의 동일한 팀에 의해 설립되었습니다.

YieldBasis는 다음과 같은 주요 이정표를 달성했습니다:

• 최고 창립자 및 투자자로부터 5천만 달러 이상 모금

• Legion 판매에서 1억 5천만 달러 이상의 약정 금액 기록

• 출시 몇 분 만에 BTC 자금 풀이 가득 찼습니다.

그렇다면 이 메커니즘은 실제로 어떻게 작동할까요?

YieldBasis 작업 흐름 이해하기

YieldBasis는 유동성 제공자가 하락 위험으로부터 보호받으면서 2배 레버리지 포지션을 유지하기 위해 세 단계의 프로세스를 통해 운영됩니다.

예치

사용자의 첫 번째 단계는 BTC를 YieldBasis에 예치하여 ybBTC를 발행하는 것입니다. 이는 자금 풀에서의 지분을 나타내는 영수증 토큰입니다. 현재 지원되는 자산에는 cbBTC, tBTC 및 WBTC가 포함됩니다.

플래시 론 및 레버리지 설정

프로토콜은 예치된 BTC의 달러 가치와 동일한 crvUSD를 플래시 론으로 대출합니다.

BTC와 대출받은 crvUSD는 쌍을 이루어 BTC/crvUSD Curve 자금 풀에 유동성으로 제공됩니다.

이로 인해 생성된 LP 토큰은 담보로 Curve CDP(담보 부채 포지션)에 예치되어 또 다른 crvUSD 대출을 받아 플래시 론을 상환하여 포지션을 완전히 레버리지합니다.

이로써 50%의 부채 비율을 유지하는 2배 레버리지 포지션이 생성됩니다.

레버리지 재조정

BTC 가격이 변동함에 따라 시스템은 50%의 부채 자본 비율을 유지하기 위해 자동으로 재조정됩니다:

• BTC가 상승할 경우: LP 가치 증가 → 프로토콜이 더 많은 crvUSD를 대출 → 위험 노출이 2배로 재설정
• BTC가 하락할 경우: LP 가치 감소 → 일부 LP를 상환 → 부채 상환 → 비율이 50%로 복구

이로 인해 BTC 위험 노출이 일정하게 유지되며, 가격이 변동하더라도 BTC를 잃지 않게 됩니다.

재조정은 두 가지 주요 구성 요소를 통해 처리됩니다: 재조정 자동화 시장 조성자와 가상 자금 풀.

재조정 자동화 시장 조성자는 LP 토큰과 crvUSD 부채를 추적하고, 가격을 조정하여 차익 거래자가 균형을 회복하도록 유도합니다.

동시에, 가상 자금 풀은 모든 단계의 플래시 론, LP 토큰 발행/소각 및 CDP 상환을 단일 원자 거래로 포장합니다.

이 메커니즘은 레버리지를 안정적으로 유지하여 청산 사건을 방지하며, 차익 거래자에게 균형을 유지하기 위한 소규모 이익 인센티브를 제공합니다.

그 결과는 지속적으로 무상 손실을 헤지하는 자가 균형 시스템입니다.

수수료 및 토큰 분배

YieldBasis에는 인센티브 시스템을 정의하는 네 가지 주요 토큰이 있습니다:

• ybBTC: 2배 레버리지 BTC/crvUSD LP에 대한 청구권
• 스테이킹된 ybBTC: 토큰 배출을 통해 수익을 얻는 스테이킹 버전
• YB: 네이티브 프로토콜 토큰
• veYB: 투표 잠금된 YB로, 거버넌스 권한과 보상을 강화합니다.

BTC/crvUSD 자금 풀에서 발생하는 모든 거래 수수료는 다음과 같이 분배됩니다:

• 50%는 사용자에게 (스테이킹되지 않은 ybBTC와 veYB 보유자 간에 공유)
• 50%는 프로토콜로 돌아가 재조정 메커니즘에 자금을 제공합니다.

재조정 자금 풀로 돌아가는 50%는 차익 거래자가 자금 풀의 균형을 맞추지 못해 청산 호출이 발생하지 않도록 보장합니다. 따라서 프로토콜은 50%의 프로토콜 수수료를 사용하여 스스로 이를 완료합니다.

사용자에게 분배되는 나머지 50%는 스테이킹되지 않은 ybBTC와 veYB 거버넌스 간에 공유되며, 동적 분배를 따릅니다.

간단히 말해, 프로토콜은 스테이킹된 ybBTC 수량을 추적하고, 다음 공식을 사용하여 각 보유자(스테이킹되지 않은 ybBTC와 veYB)가 얻을 수 있는 수수료를 조정합니다:

스테이킹이 없을 때 (s = 0)

따라서, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, veYB 보유자는 단지 소량(10%)만을 얻고, 스테이킹되지 않은 ybBTC 보유자는 나머지(90%)를 얻습니다.

모두가 스테이킹할 때 (s = T)

따라서, 𝑓ₐ = 100%, veYB 보유자는 모든 사용자 측 수수료를 얻습니다. 왜냐하면 아무도 거래 수수료를 얻기 위해 남아있지 않기 때문입니다.

공급량의 절반이 스테이킹될 때 (s = 0.5 T), 관리 수수료가 증가(≈ 36.4%)하고, veYB는 36.4%를 얻으며, 스테이킹되지 않은 보유자는 63.6%를 공유합니다.

스테이킹된 ybBTC 보유자는 YB 배출을 수령하며, 이 배출은 veYB로 잠금할 수 있으며, 최소 1주, 최대 4년입니다.

스테이킹된 ybBTC 보유자는 받은 배출을 잠금하여 veYB 보유자로서의 수수료와 배출을 동시에 누릴 수 있으며, 이를 통해 프로토콜에서 최대 수수료를 얻을 수 있는 플라이휠 효과를 창출합니다.

출시 이후, YieldBasis는 몇 가지 흥미로운 통계를 기록했습니다:

• 총 거래량 2,890만 달러
• 재조정에 600만 달러 이상 사용
• 20만 달러 이상의 수수료 발생.

개인적인 생각

YieldBasis는 Curve의 원래 안정적인 교환 모델 이후 유동성 제공에서 가장 혁신적인 설계 중 하나를 나타냅니다.

검증된 메커니즘을 결합하여; 투표 위탁 토큰 경제학, 자동 재조정 및 레버리지 유동성 제공을 새로운 프레임워크에 통합하여 자본 효율적인 수익 전략의 다음 기준을 설정할 수 있습니다.

Curve의 동일한 팀에 의해 구축되었기 때문에 시장의 낙관적인 반응은 놀랍지 않습니다. 5천만 달러 이상의 자금 조달과 자금 풀이 즉시 가득 차면서 투자자들은 분명히 그 미래의 토큰 발행에 베팅하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 이 제품은 여전히 초기 단계에 있습니다. BTC의 상대적으로 안정적인 특성은 이상적인 테스트 자산이지만, 너무 이른 시기에 높은 변동성을 가진 거래 쌍을 도입하면 재조정 메커니즘에 도전할 수 있습니다.

그렇긴 해도, 기본은 견고해 보이며, 이 모델이 안전하게 확장될 수 있다면 DeFi 유동성 제공자에게 새로운 수익의 최전선이 열릴 수 있습니다.