솔라나 ETF가 기관 간의 암투를 촉발하다: 2억 자금 유입이 폭락을 막지 못하고, 웨스턴 유니온의 진입이 게임 규칙을 바꾸다

원문 저자: Cathy, 백화 블록체인

2025년 10월 말, 암호화 세계는 역사적인 장면을 목격했습니다. Solana (SOL)는 마지막 규제 장벽을 뚫고 비트코인과 이더리움에 이어 미국에서 세 번째로 현물 거래소 거래 제품(ETP) 승인을 받은 암호 자산이 되었습니다.

이것은 단순히 "또 하나의 ETF 승인"이라는 지루한 뉴스가 아닙니다. 그것의 승인 과정은 드라마틱했고, 제품 디자인에는 숨겨진 비밀이 있으며, 시장 반응은 수많은 트레이더들을 놀라게 했습니다. 암호화 산업에 있는 우리에게 Solana ETF의 출현은 이야기의 끝이 아니라 "내부자"와 새로운 기회의 시작입니다.

01 월스트리트 "내전"

Solana ETF의 "탄생"은 매우 이례적입니다. 그것은 SEC(미국 증권 거래 위원회)의 공개 투표와 열정적인 보도 자료에서 태어난 것이 아니라, 미국 연방 정부의 "셧다운" 혼란 속에서 발생했습니다.

이런 규제 기관의 기능이 제한된 독특한 시기에 두 개의 자산 관리 거대 기업인 Bitwise와 Grayscale(그레이스케일)은 놀라운 법적 통찰력을 보여주었습니다. 그들은 SEC가 이 시기에 발표한 지침을 활용하여 S-1 등록 선언이 "지연 수정안" 없이 자동으로 효력을 발생하도록 했습니다.

• 10월 28일: Bitwise Solana Staking ETF (코드: BSOL)가 뉴욕 증권 거래소(NYSE)에 먼저 상장되었습니다.
• 10월 29일: Grayscale Solana Trust (코드: GSOL)가 뒤이어 신탁 제품을 성공적으로 ETP로 전환했습니다.

이 "규제 급습"은 미국의 수조 달러 규모의 기관 자본과 소매 퇴직 계좌에 합법적인 Solana 투자 경로를 열어주었습니다.

첫 주의 데이터는 "헤비급"으로 평가됩니다. 미국 Solana ETP의 총계는 다음과 같습니다:

• 첫 주 누적 순유입: 1억 9920만 달러
• 총 자산 관리 규모(AUM)는 빠르게 5억 달러를 돌파했습니다.

하지만 "평균" 수치는 진실을 감추고 있습니다. 이 거의 2억 달러의 거대한 유입 뒤에는 극도로 잔인하고 승자 독식의 "월스트리트 내전"이 있습니다.

• 승자: Bitwise (BSOL), 첫 주 순유입 1억 9700만 달러, 총 자산 관리 규모(시드 자금 포함): 약 4억 2000만 달러.
• 패자: Grayscale (GSOL), 첫 주 순유입: 218만 달러, 총 자산 관리 규모(전환 자산 포함): 약 1억 1000만 달러.

당신은 잘못 보지 않았습니다. 새로 유입된 자금 중에서 Bitwise의 BSOL은 거의 99%의 시장 점유율을 차지했습니다. 겉보기에는 균형 잡힌 경쟁처럼 보였지만, 사실 첫 날부터 승패가 갈렸습니다.

왜 이렇게 일방적일까요? 그 답은 BSOL의 교과서적인 "전격전 세 가지 요소"에 있습니다:

시기(하루 빠르면 전부를 차지): BSOL은 10월 28일(화요일)에 상장되었고, GSOL은 29일(수요일)에 전환을 완료했습니다. 유동성이 왕인 ETF 세계에서 블룸버그 분석가는 "하루 늦는 것이 실제로는 엄청난 차이를 만든다. 경쟁이 훨씬 더 어려워진다"고 지적했습니다. BSOL은 자신을 "정통" Solana ETF로 정의하는 데 성공했습니다.

가격(0.20% vs 0.35%): BSOL의 관리 수수료는 0.20%에 불과하며, 처음 3개월 또는 AUM이 10억 달러에 도달하기 전까지는 완전히 무료입니다. 반면 GSOL의 수수료는 0.35%에 달합니다. 비용을 따지는 기관 투자자에게 이 0.15%의 연간 차이는 무시할 수 없는 것입니다.

제품(100% vs 77%): 이것은 가장 중요한 "비밀 무기"입니다. BSOL은 그 청구서에서 100%의 SOL 자산을 스테이킹에 사용할 것을 약속했습니다. 반면 GSOL은 자산의 77%만 스테이킹할 것이라고 약속했습니다.

암호화圈 외부의 사람들에게는 이 23%의 차이가 미미할 수 있습니다. 그러나 전문가에게는 이것이 Solana ETF의 혁신적인 점입니다.

02 "생산성" ETF

Solana ETF의 출시는 구조적으로 비트코인 ETF보다 더 혁신적입니다.

비트코인 ETF는 단순히 "디지털 금"의 금고입니다. 당신이 그것을 보유하고 있어도 아무 수익을 발생시키지 않습니다. 그러나 Solana는 지분 증명(PoS) 자산으로, 그것을 보유하고(그리고 스테이킹하면) 지속적으로 임대 수익을 발생시키는 "디지털 부동산"을 소유하는 것과 같습니다.

"생산성 자산"의 유혹

• 수익률 압도: Solana의 스테이킹 연간 수익률(APY)은 5%에서 7% 사이입니다. 이는 이더리움의 약 2% 수익률보다 훨씬 높으며, 기관 투자자에게는 "독특한 수익원"을 제공합니다.
• 서사의 전환: Bitwise의 최고 투자 책임자(CIO) Matt Hougan의 요약은 직설적이고 강력합니다: "기관 투자자는 ETF를 좋아하고, 그들은 수익을 좋아합니다. Solana는 모든 블록체인 중에서 가장 높은 수익을 제공합니다. 따라서 기관 투자자는 Solana ETF를 좋아합니다."
• 제품의 본질: 비트코인 ETF에 투자하면 "디지털 금"의 가격 상승에 베팅하는 것입니다. 그러나 Solana ETF에 투자하면 가격 상승에 베팅하는 동시에 전통적인 채권, 주식과는 무관한 상당한 현금 흐름(스테이킹 수익)을 얻는 것입니다.

가장 큰 "깜짝 소식"은 SEC의 태도입니다.

2024년 이더리움 ETF가 승인될 때, "스테이킹"이라는 용어는 절대적인 금기였습니다. SEC는 스테이킹이 포함될 수 있는 "증권" 속성에 대해 극도로 반감을 품고 있었으며, 모든 발행자가 관련 조항을 삭제하도록 강요했습니다.

그러나 이번에는 SEC가 조용히 "방관"했습니다. BSOL과 GSOL이라는 두 개의 "스테이킹 포함" 제품의 상장을 묵인했습니다.

이러한 묵인은 SEC의 규제 입장에서 중대한 전환을 의미합니다. 이는 월스트리트에 새로운 가치가 수조 달러에 달하는 "생산성 암호 자산" 경로를 열어주었습니다. 기관들은 이제 단순히 암호화폐를 구매하는 것뿐만 아니라, 합법적인 ETF 도구를 통해 이 암호화폐를 "고용"하여 그들이 일하게 할 수 있습니다(스테이킹 수익). 이는 게임의 규칙을 근본적으로 변화시킵니다.

03 "거대한 호재" 속에서 가격이 폭락한 이유는?

월스트리트가 이 ETF 승리를 축하하는 동안, 모든 K선 차트를 주시하는 트레이더들은 큰 혼란에 빠졌습니다:

ETF 첫 주에 거의 2억 달러가 유입되었는데, 왜 SOL의 가격은 폭락하고 있나요?

데이터에 따르면, ETF 출시 후 SOL의 가격은 오히려 하락했습니다. 10월 30일, 가격은 하루에 8% 하락했으며, 최근 8월의 고점에서 27% 하락했고, 심지어 최저 163달러 근처로 떨어졌습니다. 이는 사람들이 예상한 300달러보다 훨씬 낮은 수치입니다.

"유입 증가, 가격 하락"------이러한 비정상적인 현상은 많은 사람들을 당황하게 했습니다. 그러나 데이터를 깊이 파고들면, 이는 ETF 실패의 신호가 아니라 네 가지 강력한 힘이 모인 결과라는 것을 알게 됩니다:

• "예상을 사고, 사실을 판다" (Sell the News): 이것은 가장 고전적인 시나리오입니다. ETF 승인이 몇 주(심지어 몇 달) 전에 미리 포지션을 잡은 단기 트레이더들이 "뉴스가 발표"되는 순간 집중적으로 수익을 실현했습니다.
• 역사적 재현(비트코인): 이는 2024년 1월 비트코인 ETF 출시 후의 흐름과 유사합니다. 당시 BTC 가격은 ETF 출시 후에도 평범함과 하락(-5% 정도)을 경험했지만, 자금 유입은 강력했습니다. 진정한 반등은 몇 주 후에 "뉴스 판매"의 매도 압력이 완전히 흡수된 후에 시작되었습니다.
• 거시적 "완벽한 폭풍": Solana ETF의 출시 시점은 "지옥의 난이도"로 평가됩니다. 이는 전체 암호화 시장의 피난처 물결과 겹쳤습니다. 같은 시기(10월 27일 주)에 비트코인 ETF는 6억에서 9억 4600만 달러에 달하는 대규모 자금 유출을 경험하며 시장 전체가 "출혈"하고 있었습니다.
• "고래"의 매도: 이는 가장 치명적인 타격입니다. 체인 상 데이터에 따르면, 거래 대기업 Jump Crypto는 10월 30일------BSOL 상장 이틀 후------110만 SOL(약 2억 500만 달러 상당)을 비트코인으로 교환했습니다.

이제 모든 단서를 모아 보겠습니다:

"뉴스 판매" 감정이 고조되고 비트코인 ETF가 6억 달러 이상 출혈하는 "완벽한 폭풍" 속에서, 한 거대한 고래가 시장에 2억 500만 달러의 SOL을 매도했습니다.

정상적인 시장 환경에서는 이로 인해 SOL 가격이 폭락할 수 있습니다.

그러나 2025년 10월의 마지막 주에 이 2억 500만 달러의 거대한 매도는 Solana ETF(주로 BSOL)에서 발생한 1억 9920만 달러의 신규 기관 매수에 의해 거의 완벽하게 흡수되었습니다.

이것이 진실입니다: SOL ETF의 자금 유입은 시장 전체가 출혈하는 상황에서도 놀라운 "상대 강도"를 보여주었습니다. 새로운 기관 투자자(ETF 구매자)들이 기존의 기관(Jump Crypto)의 매도를 정면으로 받아들이고 있습니다. 이는 단순한 악재가 아니라 강력한 장기 상승 신호입니다. 이는 강력하고 지속적인 신규 기관 매수가 형성되었음을 증명합니다.

04 Solana ETF의 미래는?

ETF 승인이 이루어진 후, 월스트리트의 다음 질문은: 얼마나 많은 자금을 흡수할 수 있을까? 이 질문에 대해 암호화 원주율 회사와 전통 금융 대기업 간에는 큰 의견 차이가 있습니다:

• 강세 진영(암호화 원주율): Grayscale의 연구 책임자 Zach Pandl은 Solana ETP가 향후 1~2년 내에 Solana 총 공급량의 5%를 흡수할 수 있을 것으로 예측하며, 현재 가격 기준으로 이는 50억 달러 이상의 자금 유입에 해당합니다.
• 신중한 진영(전통 금융): 대기업 JPMorgan(모건 스탠리)은 "어색한" 입장을 보입니다. 그들은 보고서에서 Solana ETF의 첫 해 순유입이 15억 달러에 불과할 것이라고 예측했습니다.

왜 모건 스탠리가 이렇게 보수적일까요? 그들의 이유는 "Solana에 대한 기관의 인식이 약하다"는 것과, 네트워크 활동에서 "밈 코인 거래가 점점 지배적이 되고 있다"는 우려입니다.

모건 스탠리의 우려는 전통 금융의 일반적인 불안감을 대표합니다: Solana는 과연 고급 기술 금융 인프라인가, 아니면 투기꾼들이 가득한 "밈 코인 카지노"인가?

그러나 ETF 상장 이틀 후, "새로운 자금"의 유입은 Solana가 "카지노인가 기반 시설인가"에 대한 논쟁을 완전히 종결시켰습니다.

2025년 10월 30일, 글로벌 결제 거대 기업인 웨스턴 유니온(Western Union)은 중대한 전략적 조치를 발표했습니다: 웨스턴 유니온은 Solana 블록체인을 새로운 스테이블 코인인 U.S. Dollar Payment Token (USDPT)의 발행 네트워크로 선택했으며, 2026년 상반기에 출시할 계획입니다.

웨스턴 유니온은 발표에서 Solana를 선택한 이유로 "고성능", "높은 처리량, 저비용 및 즉시 결제"를 명확히 밝혔습니다.

이 소식은 ETF보다 훨씬 더 큰 충격을 주었습니다. 이는 모건 스탠리의 질문에 완벽하게 답변합니다. 당신은 "밈 코인 카지노"에서 글로벌 송금 네트워크를 구축하지 않을 것입니다. 웨스턴 유니온이 미래의 핵심 비즈니스를 Solana에 걸고 있다는 것은 Solana의 "금융 인프라" 속성을 가장 강력하게 지지하는 것입니다.

05 요약

Solana ETF의 승인은 끝이 아니라 새로운 시대의 시작을 알리는 신호입니다. 이는 기관들이 Solana를 채택하는 두 가지 평행 경로를 명확히 보여줍니다:

• 금융화 경로 (ETF): 월스트리트의 자산 관리 회사(예: Bitwise)는 SOL(토큰)을 "생산성 있는" 금융 자산으로 포장하여 그들의 기관 고객에게 판매하고 있습니다.
• 인프라 경로 (웨스턴 유니온): 전 세계의 기업(예: 웨스턴 유니온)은 Solana(네트워크)를 "저비용" 금융 인프라로 사용하여 자신의 핵심 비즈니스를 구축하고 있습니다.

이 두 경로는 서로를 강화할 것입니다. 웨스턴 유니온의 채택은 ETF를 구매하는 기관에 가장 강력한 기본적 지지를 제공합니다. 반면 ETF가 가져오는 막대한 AUM과 전문 스테이킹(Bitwise의 "신규 월스트리트" 서사)은 웨스턴 유니온과 같은 구축자에게 더 안전하고 안정적인 네트워크를 제공합니다.

모건 스탠리가 "밈 코인"에 대해 걱정하고 있을 때, Bitwise와 웨스턴 유니온은 이미 행동으로 증명했습니다: Solana는 단순히 "신규 월스트리트"가 아니라, 월스트리트와 글로벌 결제의 "새로운 인프라"입니다. 금융화와 인프라화의 플라이휠은 동시에 가속화되고 있습니다.