거시적 해석: 파월의 “안개 속 운전”과 금융 “헝거 게임”

OdailyNews

2025-11-09 12:50:18

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새로운 정책 체제는 세 가지 특징을 보인다: 가시성이 제한적이고, 신뢰가 약하며, 유동성에 의해 왜곡된다.

원문 제목："안개 속에서의 운전"과 금융 기아 게임

원문 저자：@arndxt_xo

원문 편집：딩당, Odaily 성구일보

대폭 조정과 양적 완화(QE) 주기가 일치합니다---, 미국 연방준비제도가 의도적으로 자산의 만기를 연장하여 장기 수익률을 낮추기 위해 시행하는 이 조치(작전 트위스트(Operation Twist) 및 QE2/QE3라고 불림).

파월의 "안개 속에서 운전" 비유는 더 이상 연방준비제도 자체에 국한되지 않고 오늘날의 글로벌 경제를 반영하게 되었습니다. 정책 입안자, 기업, 투자자 모두 명확한 시야가 부족한 환경에서 더듬거리며 나아가고 있으며, 유동성 반사와 단기 인센티브 메커니즘에 의존할 수밖에 없습니다.

새로운 정책 체제는 세 가지 특징을 보입니다: 제한된 가시성, 약한 신뢰, 유동성에 의해 왜곡된 구조.

연방준비제도의 "매파적 금리 인하"

이번 25bp의 "위험 관리형" 금리 인하는 금리 구간을 3.75%--4.00%로 낮추었으며, 이는 완화라기보다는 "선택권 유지"라고 할 수 있습니다.

상반된 두 가지 의견이 존재하는 가운데, 파월은 시장에 명확한 신호를 전달했습니다: "속도를 늦추세요------가시성이 사라졌습니다."

정부의 셧다운으로 인한 데이터 공백기 때문에 연방준비제도는 거의 "눈 감고" 운영되고 있습니다. 파월은 트레이더들에게 매우 명확한 암시를 주었습니다: 12월에 금리를 발표할 수 있을지 여부는 아직 미정입니다. 금리 인하 기대는 빠르게 줄어들고, 단기 금리 곡선은 평탄해지며, 시장은 "데이터 기반"에서 "데이터 부족"으로의 조심스러운 전환을 소화하고 있습니다.

2025: 유동성 "기아 게임"

중앙은행의 반복적인 개입 조치는 투기 행위를 제도화했습니다. 이제 자산 성과를 결정하는 것은 생산성이 아니라 유동성 자체입니다------이 구조는 평가가 지속적으로 팽창하게 만들고, 실물 경제의 신용은 약화되고 있습니다.

논의는 현재 금융 시스템에 대한 명확한 검토로 확장되었습니다: 수동 집중, 알고리즘 자기 반영, 개인 투자자의 옵션 열풍------

수동 자금과 양적 전략이 유동성을 주도하며, 변동성은 포지션에 의해 결정되고 기본면에 의해 결정되지 않습니다.
개인 투자자의 콜 옵션 매수와 감마 압축이 "밈 섹터"에서 합성 가격 모멘텀을 만들어내고, 기관 자금은 점점 더 좁아지는 시장의 선두주자로 몰려듭니다.
진행자는 이 현상을 "금융판 기아 게임"이라고 부릅니다------구조적 불평등과 정책 자기 반영으로 형성된 시스템으로, 소규모 투자자를 투기적 생존주의로 내몰고 있습니다.

2026 전망: 자본 지출의 번영과 우려

AI 투자 열풍은 "대형 기술"을 후주기 산업화 단계로 이끌고 있습니다------현재는 유동성에 의해 구동되지만, 미래에는 레버리지 민감 리스크에 직면할 것입니다.

기업의 수익은 여전히 밝지만, 기본 논리는 변화하고 있습니다: 한때의 "경량 자산 현금 기계"가 중량 자본 기반 시설 플레이어로 전환되고 있습니다.

AI와 데이터 센터의 확장은 초기에는 현금 흐름에 의존했지만, 이제는 기록적인 부채 자금 조달로 전환되고 있습니다------예를 들어, 메타는 초과 청약한 250억 달러의 채권을 발행했습니다.
이러한 전환은 이익률 압박, 감가상각 상승, 재융자 리스크 증가를 의미합니다------다음 신용 주기의 전환을 위한 전조를 남깁니다.

구조적 논평: 신뢰, 분배 및 정책 순환

파월의 조심스러운 어조에서 마지막 반성까지, 명확한 주제가 관통하고 있습니다: 권력 집중화와 신뢰 상실.

정책의 매번 구제는 거의 최대 시장 참여자를 강화하며, 부를 더욱 집중시키고 시장의 완전성을 지속적으로 약화시킵니다. 연방준비제도와 재무부의 협조적 조치------양적 긴축(QT)에서 단기 국채(Bill) 구매로의 전환------이러한 경향을 더욱 악화시켰습니다: 유동성은 피라미드의 정점에 있지만, 일반 가정은 정체된 임금과 상승하는 부채에 눌려 숨을 쉴 수 없습니다.

현재 가장 핵심적인 거시적 위험은 더 이상 인플레이션이 아니라 제도적 피로입니다. 시장은 여전히 번영을 누리고 있지만, "공정성과 투명성"에 대한 신뢰는 상실되고 있습니다------이것이 2020년대의 진정한 시스템적 취약성입니다.

거시 주간 보고서 | 2025년 11월 2일 업데이트

이번 호는 다음 내용을 포함합니다:

이번 주 거시 경제 사건
비트코인 열기 지표
시장 개요
주요 경제 지표

이번 주 거시 경제 사건

지난주

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비트코인 열기 지표

시장 사건 및 기관 동향

Mt. Gox는 상환 기한을 2026년으로 연장했으며, 약 400억 달러의 비트코인이 여전히 동결되어 있습니다.
Bitwise Solana ETF 첫 주 관리 규모가 3.389억 달러에 달하며, 기록을 갱신했습니다. SEC는 여전히 승인 정체 상태입니다.
ConsenSys는 2026년 IPO를 계획하고 있으며, 인수업체로는 JP모건과 골드만삭스가 있으며, 목표 가치는 70억 달러입니다.
트럼프 미디어 그룹은 Truth Predict를 출시했습니다------소셜 미디어 플랫폼과 Crypto.com이 협력한 첫 번째 예측 시장입니다.

금융 및 결제 인프라 업그레이드

마스터카드(Mastercard)는 최대 20억 달러에 암호화 기반 시설 스타트업 Zerohash를 인수했습니다.
웨스턴 유니온(Western Union)은 2026년에 Solana에서 스테이블코인 USDPT를 출시할 계획이며, WUUSD 상표를 등록했습니다.
씨티은행(Citigroup)과 코인베이스(Coinbase)는 기관급 24/7 스테이블코인 결제 네트워크를 공동 출시했습니다.
서클(Circle)은 Arc 공개 테스트 네트워크를 출시하여 블랙록과 비자 등 100개 이상의 기관을 유치했습니다.

생태계 및 플랫폼 확장

메타마스크(MetaMask)는 EVM, Solana를 지원하는 다중 체인 계정을 출시하며, 곧 비트코인 지원도 시작할 예정입니다.

글로벌 및 지역 동향

키르기스스탄은 BNB를 담보로 하는 스테이블코인을 출시했습니다; 동시에 트럼프는 CZ를 사면하여 바이낸스의 미국 시장 복귀를 위한 길을 열었습니다.
미국 SOL 현물 ETF(종자 자금 제외)에 1.992억 달러가 유입되었습니다.
일본은 완전 규제된 엔화 스테이블코인 JPYC를 출시하며, 2028년까지 650--700억 달러 규모의 발행을 목표로 하고 있습니다.
앤트 그룹은 "ANTCOIN" 상표를 등록하며, 조용히 홍콩 스테이블코인 시장에 복귀하고 있습니다.
AWS와 마이크로소프트 클라우드 서비스의 중단으로 시장 혼란이 발생했으며, 양측의 주장이 상충하고 있습니다.
JP모건의 Kinexys 블록체인은 첫 번째 사모펀드 토큰화 거래를 완료하여 기관 채택을 더욱 촉진했습니다.
테더(Tether)는 주요 미국 국채 보유자 중 하나가 되어 보유액이 1350억 달러에 달하며, 연간 수익이 100억 달러를 초과합니다.
메타플래닛(Metaplanet)은 순자산 하락에 대응하기 위해 주식 매입 계획을 시작했습니다.
프라이버시 자산 거래 열기가 상승하며, ZEC 가격이 2021년 고점을 돌파했지만, 이번 주 상승폭은 여전히 DASH에 뒤처지고 있습니다.
Sharplink는 Linea에 2억 달러 ETH를 배치하여 DeFi 수익을 확보하고 있습니다.
스포츠 베팅이 인기 분야가 되면서, Polymarket은 11월 말 미국에서 제품을 공식 출시할 계획입니다.
Securitize는 12.5억 달러 SPAC 합병을 통해 상장할 것이라고 발표했습니다.
비자는 네 가지 스테이블코인과 네 개의 체인에 대한 결제 지원을 추가했습니다.
21Shares는 Hyperliquid ETF 신청서를 제출했으며, 더 많은 암호화 펀드가 시장에 진입하고 있습니다.
KRWQ는 Base 체인에서 발행된 최초의 원화 스테이블코인이 되었습니다.

시장 개요

글로벌 경제는 인플레이션 위험에서 신뢰 위험으로 전환되고 있습니다------미래의 안정성은 유동성이 아닌 정책의 명확성에 달려 있습니다.

글로벌 통화 정책은 제한된 가시성 단계로 접어들고 있습니다. 미국에서는 FOMC가 금리를 25bp 인하하여 3.75%--4.00%로 낮추었으며, 내부의 분열이 확대되고 있음을 드러냈습니다. 파월은 향후 추가 완화가 "확정적이지 않다"고 암시했습니다. 지속적인 정부 셧다운으로 인해 의사 결정자들은 중요한 데이터를 확보할 수 없게 되어 정책 오판 위험이 증가하고 있습니다. 소비자 신뢰가 약화되고, 부동산 시장이 둔화되면서 시장 감정이 경제의 "부드러운 착륙" 방향을 좌우하고 있습니다.

G10 국가들 중에서는: 캐나다 중앙은행이 마지막 금리 인하를 완료하고, 유럽 중앙은행은 2.00% 금리를 유지하며, 일본 중앙은행은 조심스럽게 일시 중지했습니다. 모든 측이 직면한 문제는 지속적인 서비스업 인플레이션 속에서 경제 성장을 어떻게 억제할 것인가입니다. 동시에, 중국 PMI는 다시 축소 구간으로 떨어져 회복이 미약하고 민간 수요가 저조하며 정책 피로가 나타나고 있습니다.

정치적 위험이 겹치면서, 미국 정부의 셧다운은 복지 프로그램의 정상 운영을 위협하고, 주요 데이터 발표를 지연시켜 재정 관리에 대한 신뢰를 약화시킬 수 있습니다. 채권 시장은 이미 수익률 하락과 경제 성장 둔화에 대한 기대를 소화하기 시작했지만, 진정한 위험은 제도적 피드백 메커니즘의 붕괴에 있습니다------데이터 지연, 정책 주저함, 대중 신뢰도 하락이 얽히면서 결국 위기를 초래할 수 있습니다.

주요 경제 지표

미국 인플레이션: 온건한 회복, 경로가 더 명확해짐

인플레이션 회복은 주로 공급에 의해 촉진되며, 수요에 의해 이끌리지 않습니다. 핵심 압력은 여전히 통제되고 있으며, 고용 동력이 약화되어 연방준비제도가 인플레이션 반등을 유발하지 않고도 금리를 계속 인하할 수 있는 여지를 제공합니다.

9월 인플레이션은 전년 동기 대비 3.0%, 전월 대비 0.3%로, 올해 1월 이후 가장 빠른 속도이나 여전히 예상보다 낮아 "부드러운 착륙" 서사를 강화합니다.
식품과 에너지를 제외한 핵심 CPI는 전년 동기 대비 3.0%, 전월 대비 0.2%로, 가격 기반이 안정적임을 보여줍니다.
식품 가격은 2.7% 상승했으며, 그 중 육류는 8.5% 상승하였고, 이는 이민 제한으로 인한 농업 노동력 부족의 영향을 받았습니다.
공공요금 비용이 크게 상승했습니다: 전기 요금 +5.1%, 천연가스 +11.7%, 이는 AI 데이터 센터의 에너지 소비 증가에 의해 촉발된------인플레이션의 새로운 동력입니다.
서비스업 인플레이션은 3.6%로, 2021년 이후 최저치를 기록하며, 노동 시장의 냉각이 임금 압력을 완화하고 있음을 나타냅니다.
시장 반응은 긍정적입니다: 주식 시장이 상승하고, 금리 선물은 금리 인하 기대를 강화하며, 채권 수익률은 전반적으로 안정세를 보이고 있습니다.

미국 인구 구조: 중대한 전환점

순 이민이 감소하고, 경제 성장, 노동력 공급 및 혁신 능력이 모두 도전에 직면하고 있습니다.

미국은 한 세기 만에 처음으로 인구 감소를 맞이할 수 있습니다. 출생 수는 여전히 사망 수를 초과하지만, 순 이민이 감소하여 2024년의 300만 인구 증가를 상쇄하고 있습니다. 미국은 인구 구조의 역전이라는 도전에 직면하고 있으며, 이는 출산율 감소가 아닌 정책으로 인한 이민 급감 때문입니다. 단기적 영향은 노동력 부족과 임금 상승을 포함하며; 장기적 위험은 재정 압박과 혁신 둔화에 집중됩니다. 이 추세를 반전시키지 않으면, 미국은 일본의 고령화 문제를 반복할 수 있습니다------경제 성장 둔화, 비용 상승, 그리고 구조적 생산성 도전에 직면하게 됩니다.

AEI의 예측에 따르면, 2025년 순 이민은 -52.5천명으로, 현대사에서 처음으로 음수입니다.

피우 연구 센터의 데이터에 따르면, 2025년 상반기 외국 태생 인구가 150만명 감소하며, 주된 원인은 추방과 자발적 이탈입니다.
노동력 증가 속도가 정체되며, 농업, 건설, 의료 등 산업에서 명백한 부족과 임금 압박이 발생하고 있습니다.
28%의 미국 청년이 이민자 또는 이민자의 자녀이며, 이민이 제로가 되면 18세 이하 인구는 2035년까지 14% 감소할 수 있으며, 연금 및 의료 부담이 증가할 것입니다.
의사 중 27%, 간호 보조원 중 22%가 이민자이며, 공급이 감소하면 의료 산업의 자동화와 로봇화가 가속화될 수 있습니다.
혁신 리스크: 이민자는 노벨상 수상의 38%와 약 50%의 10억 달러 규모 스타트업에 기여했으며, 이 추세가 반전되면 미국의 혁신 엔진이 손상될 것입니다.

일본 수출 회복: 관세 그림자 속의 회복

미국의 관세 압박에도 불구하고 일본의 수출은 반등했습니다. 9월 수출은 전년 동기 대비 4.2% 증가하여 4월 이후 처음으로 긍정적인 성장을 기록했으며, 이는 아시아와 유럽의 수요 회복에 기인합니다.

수개월의 축소 후 일본의 수출은 증가세로 돌아섰으며, 9월에는 전년 동기 대비 4.2% 증가하여 3월 이후 최대 증가폭을 기록했습니다. 이 반등은 미국과의 새로운 무역 마찰에도 불구하고 지역 수요가 여전히 강하고 공급망이 적절히 조정되었음을 강조합니다.

일본의 무역 성과는 미국이 자동차(핵심 수출 품목)에 대한 관세를 부과했음에도 불구하고 아시아와 유럽의 외부 수요가 초기 안정세를 보이고 있음을 나타냅니다. 수입 회복은 엔화 약세와 재고 보충 주기의 영향을 받아 내수가 온건하게 반등하고 있음을 보여줍니다.

전망: