BTC 변동성 주간 회고 (11월 10일 - 17일)

주요 지표 (11월 10일 홍콩 시간 오후 4시 -> 11월 17일 홍콩 시간 오후 4시)

• BTC 대 USD: -10.0% ($106,200 -> $95,600)
• ETH 대 USD: -11.6% ($3,620 -> $3,200)

• 미국 정부의 재개 소식으로 인한 반등은 잠깐의 현상에 불과했습니다. 시장은 $98,000-$100,000의 지지 영역을 상향 테스트했지만 곧 다시 하락했습니다. 이로 인해 가격은 $93,000-$94,000의 지지선으로 떨어졌고, 현재 이 지지선은 매도 압력을 성공적으로 흡수하고 유지되고 있습니다. 현재로서는 10월의 급락 이후 $112,500-$115,000에서 시작된 하락이 거의 끝난 것으로 보이며, 정확한 저점을 판단하기는 어렵지만, 이 아래의 소폭 하락은 좋은 매수 기회를 제공한다고 생각합니다. 더 거시적으로 보면, $123,000 → $107,000 → $126,000 → 현재 $93,000으로의 ABC 조정 파동은 거의 완료된 것으로 보입니다. 그러나, 약세 심리가 심화됨에 따라 시장은 $93,000-$94,000을 다시 시도할 가능성이 있으며, 심지어 $90,000까지 하락할 수 있습니다.
• 시장 포지션은 다소 줄어든 것으로 보이며, CTA 전략은 현재 공매도를 보유하고 있는 것으로 추정됩니다. 따라서 우리는 현물 시장의 추가 하락 위험이 변화하고 있다고 생각합니다. 만약 $93,000을 하회하면, $89,000-$90,500에서 강한 지지가 예상됩니다. 만약 이 지지선도 무너지면, $79,000까지 강한 지지가 없을 것입니다 ($83,000-$85,000에는 제한된 지지가 존재합니다), 왜냐하면 <$90,000 구역은 올해 3월과 4월에 극심한 변동성을 보였던 "축" 지점이기 때문입니다. 상승 측면에서는 초기 저항이 $98,000-$101,000에 있으며, 그 다음은 $104,000-$107,000입니다. 우리는 현물의 상승과 하락에 관계없이 실제 변동성이 높은 수준을 유지할 가능성이 있다고 생각하지만, 시장은 현물 시장의 압력이 완화됨에 따라 변동성을 매도하려고 시도할 수 있습니다 (특히 우리가 $107,000 위로 다시 돌아간다면).

시장 주제

• 위험 회피 심리가 확산되고 있으며, 이는 특히 미국 기술/AI 섹터에서 두드러집니다. 정부의 셧다운 종료는 "소문에 사서 사실에 팔라"는 것을 증명했으며, 지난 주 초의 위험 자산 반등은 빠르게 사라졌습니다. 시장은 AI의 가치 평가와 지출/투자에 대한 우려가 다시 일어났으며, 연준 관계자들의 발언은 전반적으로 매파적이어서 시장은 12월 금리 인하에 대한 가격 조정을 지속하고 있습니다. 한 달 전 90%를 넘었던 확률이 현재는 동전 던지기 확률인 1대 1로 줄어들었습니다. 그러나 흥미롭게도, 10월과 비교했을 때 VIX 지수의 상승은 상대적으로 온건하며, 미국 주식 지수의 전반적인 성과는 양호하고 하락폭은 주로 AI 관련 주식에 집중되었습니다.
• 암호화폐는 위험 자산의 매도에서 예외가 아니었으며, BTC는 $100,000 아래로 폭락하고 $98,000의 주요 지지를 하회했으며, 주말에는 한때 $92,900의 저점에 도달했습니다. 이후 $95,000 근처에서 일시적인 균형을 찾았습니다. ETH도 다시 $3,000을 하향 테스트했지만, 이 수준 이상에서 다시 좋은 지지를 찾아 $3,200 근처로 회복했습니다. 이 수준은 지난 몇 거래일 동안 더 안정적인 균형점으로 보입니다. 전반적으로 이번 매도 이후 현재 지점에서 암호 자산을 매수하는 위험 대비 보상이 상대적으로 더 매력적으로 보이며, 우리는 거시적 위험 자산에서 더 지속적인 매도가 발생하지 않는다면 (또는 VIX가 더 실질적으로 급등하지 않는다면) 시장의 양방향 유동성이 증가할 것으로 예상합니다. 그러나 암호화폐의 본질적인 감정은 분명히 약해 보이므로, 향후 몇 거래일 동안 IBIT 보유자/구매자의 결단력이 가장 큰 시험대가 될 것입니다.

BTC/USD 변동성

• 가격이 $100,000 아래로 떨어지고 $98,000의 주요 지지를 하회함에 따라, 암시적 변동성이 예상대로 상승했습니다. 이는 최근 "현물 하락이 변동성 상승을 이끈다"는 상관관계와 일치합니다. 실제 변동성은 시간 주기와 일 주기 모두에서 높은 수준을 유지하고 있으며, 목요일부터 금요일까지 일 주기에서 90개 이상의 변동성 포인트가 관찰되었습니다. 이 장기간의 높은 실제 변동성은 시장에 상당한 압력을 가하고 있으며, 자연스럽게 장기 변동성을 상승시켰습니다. 여름철 비정상적으로 낮은 실제 변동성 이후, 시장은 가격 책정에서 더 높은 구조적 변동성 프리미엄을 고려하고 있습니다.
• 암시적 변동성의 만기 구조는 전방 변동성 상승으로 인해 평탄해졌으며, 감마 성능이 지속적으로 높습니다. 곡선의 변동 폭은 시간 가중치에 따라 조정되며 (후방 변동성도 다시 가격이 높아졌지만, 베타는 전방에 비해 낮습니다), 시장은 여전히 공매도를 보유하고 있다고 느끼고 있습니다. 지난 주에는 내년 1월/3월/6월의 크로스 옵션에 대한 상당한 수요가 관찰되었으며, 이는 시장이 만기 구조가 가파를 때 설정된 잔여 공매도 변동성 포지션을 청산하려고 하기 때문입니다.

BTC/USD 비대칭/첨도

• $100,000의 저항선이 무너지면서, 풋 옵션의 비대칭 가격이 일반적으로 깊어졌으며, 감마 만기에서 풋 옵션은 여전히 상당한 매수세를 보이고 있습니다. 현재 가격 하락이 여전히 더 약한 측면이기 때문입니다. 그러나 시장은 현재 지점에서 더 많은 양방향 위험이 존재한다는 것을 인식하고 있으며, 특히 다소 긴 만기에서 이는 장기 만기의 비대칭 가격을 상대적으로 안정적으로 유지하게 합니다. 현재 낮은 가격에서 연말 및 이후의 상승 옵션 수요가 존재하기 시작했습니다.
• 첨도 가격은 하락하고 있으며, 지난 몇 거래일 동안 부분적인 감마 성능이 좋았고, 시장은 극단적인 날개 부분에 대해 할인하기 시작했습니다. 왜냐하면 선형 시장 포지션이 더 깔끔해 보이고, 많은 사람들이 우리가 매도의 마지막 단계에 가까워지고 있다고 느끼기 때문입니다. 추가 하락에 대한 방향성 수요는 풋 옵션 스프레드 형태로 나타나며 (예: 연말 $90,000/$70,000 풋 옵션 스프레드), 상승 전략도 풋 옵션 스프레드 형태로 나타나는 것 같습니다 (예: $110,000/$125,000 풋 옵션 스프레드) --- --- 이는 다시 시장에 더 많은 첨도 매도 압력을 가합니다. 전반적으로 현재 수준에서, 우리가 목격한 높은 변동성을 고려할 때, 현재의 첨도는 매수 수준에 가까워 보입니다.

새로운 한 주의 거래가 순조롭기를 바랍니다!