영웅에서 바이낸스로, 삽을 파는 것이 가장 강력한 비즈니스 모델이다

원문 제목：《영화에서 바이낸스까지, 삽을 파는 것이 가장 강력한 비즈니스 모델이다》

원문 저자：Liam, 심조 TechFlow

1849년, 캘리포니아 골드러시, 부자가 되려는 수많은 사람들이 미국 서부로 몰려갔다.

독일 이민자 리바이 스트라우스는 원래 금광에 참여하고 싶었지만, 그는 다른 사업 기회를 예리하게 발견했다: 광부들의 바지가 자주 찢어져서 더 내구성이 강한 작업복이 절실히 필요했다.

그래서 그는 캔버스로 청바지를 만들어 금광 노동자들에게 판매하기 시작했고, 그로 인해 '리바이스'라는 의류 제국이 탄생했다. 그러나 그 해 실제로 금광에 참여한 사람들은 대부분 큰 손해를 보았다.

2025년 11월 20일, 엔비디아는 또 한 번 '역대급' 실적을 발표했다.

Q3 매출은 기록적인 570억 달러에 달하며, 전년 대비 62% 증가했다; 순이익은 319억 달러로, 전년 대비 65% 폭증했다. 최신 세대 GPU는 여전히 '돈이 있어도 살 수 없는' 희귀 품목이며, 전체 AI 산업이 이를 위해 일하고 있다.

동시에, 사이버 저편의 암호화폐 세계에서도 같은 스토리가 펼쳐지고 있다.

2017년 ICO 황금기부터 2020년 DeFi 여름, 2024년 비트코인 ETF와 밈 열풍에 이르기까지, 매 라운드의 서사와 부의 이야기는 소액 투자자, 프로젝트 팀, VC가 끊임없이 교체되지만, 바이낸스와 같은 거래 플랫폼만이 항상 먹이 사슬의 정점에 서 있다.

역사는 항상 운율을 가진다.

1849년 캘리포니아 골드러시에서 암호화폐 열풍과 AI 물결에 이르기까지, 가장 큰 승자는 종종 직접 경쟁에 참여하는 '금광자'가 아니라 그들에게 '삽'을 제공하는 사람들이다. '삽을 파는 것'이 주기를 초월하고 불확실성을 수확하는 가장 강력한 비즈니스 모델이다.

AI 골드러시, 엔비디아를 부자로 만들다

대중의 인식 속에서, 이번 AI 물결의 주인공은 의심할 여지 없이 ChatGPT를 대표로 하는 대형 모델로, 문서 작성, 그림 그리기, 코드 작성이 가능한 지능체이다.

하지만 비즈니스와 이익의 관점에서 볼 때, 이번 AI 물결의 본질은 '응용 프로그램의 대폭발'이 아니라 전례 없는 컴퓨팅 파워 혁명이다.

19세기 캘리포니아 골드러시와 마찬가지로, 메타, 구글, 알리바바 등 기술 대기업들은 금광자들이 되어 AI 골드러시 전쟁을 벌이고 있다.

메타는 최근 올해 인공지능 기반 시설에 720억 달러를 투자할 것이라고 발표했으며, 내년 지출은 더 높아질 것이라고 밝혔다. CEO 마크 저커버그는 '수천억 달러를 놓치는 위험을 감수하더라도, 초지능 개발에서 뒤처지는 것은 원하지 않는다'고 말했다.

아마존, 구글, 마이크로소프트 및 OpenAI와 같은 기업들은 AI 분야에 기록적인 자본 지출을 하고 있다.

기술 대기업들은 미쳐 날뛰고 있으며, 젠슨 황은 웃음을 참지 못하고 있다. 그는 AI 시대의 리바이 스트라우스이다.

대형 모델을 만들고자 하는 모든 기업은 대규모로 GPU를 구매하고 GPU 클라우드 서비스를 임대해야 하며, 모델의 각 반복은 막대한 훈련 및 추론 자원을 소모해야 한다.

모델이 경쟁자를 이기지 못하고, 응용 프로그램이 명확한 상업화 경로를 찾지 못할 경우, 다시 시작할 수 있지만, 이미 구매한 GPU와 체결한 컴퓨팅 계약은 진짜 돈으로 지불되었다.

즉, 'AI가 세상을 바꿀 수 있는가', 'AI 응용 프로그램이 장기적으로 수익을 낼 수 있는가'라는 질문에 대해 모두가 아직 탐색 중이지만, 이 게임에 참여하고 싶다면 먼저 컴퓨팅 파워 제공자에게 '입장세'를 지불해야 한다.

엔비디아는 이 컴퓨팅 파워 먹이 사슬의 최정점에 서 있다.

그것은 고성능 훈련 칩 시장을 거의 독점하고 있으며, H100, H200, B100은 AI 기업들이 쟁탈하는 '황금 삽'이 되었다. 엔비디아는 GPU에서 소프트웨어 생태계(CUDA), 개발 도구, 프레임워크 지원으로 연결하여 기술과 생태계의 이중 방어선을 형성하고 있다.

그것은 어떤 대형 모델이 승리할지를 예측할 필요가 없으며, 단지 전체 산업이 지속적으로 '도박'하기만 하면 된다: AI가 어떤 미래를 창출할 수 있고, 더 높은 평가와 예산을 지탱할 수 있을 것이라는 도박이다.

전통적인 인터넷에서는 아마존의 AWS가 비슷한 역할을 했으며, 스타트업이 살아남는 것은 한 가지 문제지만, 죄송하지만 클라우드 자원의 비용은 먼저 지불해야 한다.

물론, 엔비디아는 고립된 존재가 아니며, 그 뒤에는 '삽을 파는 공급망'이 있다. 그들 또한 AI 물결 속에서 몰래 웃고 있는 큰 승자들이다.

GPU는 고속 상호 연결 및 광 모듈이 필요하며, A주식의 신이성, 중제욱창, 천부통신이 '삽'의 필수적인 부분이 되어 올해 주가는 수 배 상승했다.

데이터 센터 개조에는 많은 캐비닛, 전력 시스템, 냉각 솔루션이 필요하며, 액체 냉각, 배전에서 데이터 센터 기반 시설까지 새로운 산업 기회가 끊임없이 나타나고 있다; 저장 장치, PCB, 커넥터, 패키징 테스트 등 'AI 서버'와 관련된 모든 부품 제조업체들은 이번 물결 속에서 평가와 이익을 수확하고 있다.

이것이 '삽을 파는 모델'의 무서운 점이다:

금광자는 손해를 볼 수 있고, 금을 캐는 행동이 실패할 수 있지만, 사람들이 여전히 금을 캐고 있는 한, 삽을 파는 사람은 결코 손해를 보지 않는다.

대형 모델은 여전히 '어떻게 돈을 벌 것인가'를 고민하고 있지만, 컴퓨팅 파워와 하드웨어 체인은 이미 안정적으로 돈을 세고 있다.

암호화폐 세계의 삽 파는 사람들

AI의 삽 파는 사람이 엔비디아라면, 암호화폐의 삽 파는 사람은 누구인가?

답은 모두가 생각할 수 있다: 거래 플랫폼.

산업은 계속 변하고 있지만, 변하지 않는 것은 거래 플랫폼이 계속해서 돈을 찍어내고 있다는 것이다.

2017년은 암호화폐 역사상 첫 번째 진정한 글로벌 황금기였다.

프로젝트의 발행 기준은 매우 낮았고, 백서에 몇 장의 PPT만 있으면 자금을 모집할 수 있었으며, 투자자들은 '10배, 100배 코인'을 미친 듯이 추구했다. 수많은 토큰이 상장되었다가 제로가 되었고, 대부분의 프로젝트는 1-2년 내에 동결되거나 상장 폐지되었으며, 창립 팀조차 시간의 흐름 속에서 사라졌다.

하지만 프로젝트가 상장하려면 비용을 지불해야 하고, 사용자가 거래를 하려면 수수료를 지불해야 하며, 선물 계약은 포지션에 따라 비용을 청구해야 한다.

코인 가격은 반토막이 나고 또 반토막이 나더라도, 거래 플랫폼은 거래량만 있으면 된다; 거래가 빈번할수록, 변동성이 클수록, 그들은 더 많은 수익을 얻는다.

2020년, DeFi의 여름, 유니스왑은 AMM 모델로 전통적인 주문서에 도전했으며, 다양한 채굴, 대출, 유동성 풀은 '더 이상 중앙화 거래 플랫폼이 필요하지 않은 것 같다'는 느낌을 주었다.

하지만 현실은 매우 미묘하다. 많은 자금이 CEX에서 체인으로 이동하여 채굴하고, 다시 피크 시기와 폭락 시기에 CEX로 돌아와 리스크 관리, 현금화, 헤지를 한다.

서사적으로는 DeFi가 미래이지만, CEX는 여전히 자금 입출금, 헤지, 영구 계약 거래의 주요 진입점이다.

2024-2025년에는 비트코인 ETF, 솔라나 생태계, Meme 2.0이 다시 한 번 암호화폐를 정점으로 끌어올린다.

이번 주기에서 서사가 '기관 진입'이든 '체인 상의 낙원'이든 변하지 않는 사실이 있다: 여전히 많은 자금이 레버리지를 원하며 중앙화 거래 플랫폼으로 쏟아져 들어간다; 레버리지, 선물, 옵션, 영구 계약, 다양한 구조화 제품이 거래 플랫폼의 '수익 방어선'을 구성하고 있다.

또한, CEX는 제품 차원에서 DEX와 통합되고 있으며, CEX에서 체인 자산 거래가 일상화되고 있다.

코인 가격은 오르내릴 수 있고, 프로젝트는 교체될 수 있으며, 규제가 강화될 수 있고, 섹터는 순환할 수 있지만, 사람들이 여전히 거래하고, 변동성이 여전히 존재하는 한, 거래 플랫폼은 이 게임에서 가장 안정적인 '삽 파는 사람'이다.

거래 플랫폼 외에도 암호화폐 세계의 '삽 파는 사람'은 많다:

예를 들어, 비트메인과 같은 채굴기 회사는 채굴이 아닌 채굴기를 판매하여 이익을 얻으며, 여러 차례의 황소와 곰 시장에서도 수익을 유지할 수 있다.

인퓨라, 알케미와 같은 API 서비스 제공업체는 블록체인 응용 프로그램의 증가로 혜택을 본다;

테더, 서클과 같은 스테이블코인 발행자는 금리 차익과 자산 배분으로 '디지털 달러의 조세'를 얻는다;

Pump.Fun과 같은 자산 발행 플랫폼은 대량으로 Meme 자산을 발행하여 지속적으로 세금을 징수한다.

……

이러한 위치에서 그들은 매번 어떤 체인이 승리할지, 어떤 Meme가 폭발할지를 예측할 필요가 없지만, 단지 투기와 유동성이 존재하는 한, 그들은 안정적으로 돈을 찍어낼 수 있다.

왜 '삽을 파는 것'이 가장 뛰어난 비즈니스 모델인가?

실제 비즈니스 세계는 사람들이 상상하는 것보다 훨씬 잔인하며, 혁신은 종종 아홉 번 죽고 한 번 살아나는 것이다. 성공하기 위해서는 개인의 노력뿐만 아니라 역사적 과정에 의존해야 한다.

주기적인 산업에 대해 결과는 대개 다음과 같다:

상위 응용 프로그램을 만드는 것은 금을 캐는 것이며, 추구하는 것은 알파(초과 수익)이다. 당신은 방향과 시기를 맞추고, 경쟁자를 이겨야 하며, 승률은 매우 낮고 배당률은 매우 높으며, 판단을 조금만 잘못해도 큰 손해를 볼 수 있다;

하위 기반 시설을 만드는 것은 상류에서 삽을 파는 것이며, 얻는 것은 베타이다. 전체 산업이 성장하고, 플레이어 수가 지속적으로 증가하는 한, 규모와 네트워크 효과의 혜택을 누릴 수 있다. 삽 파는 사람은 확률의 비즈니스를 하고 있으며, 운의 비즈니스를 하지 않는다.

엔비디아는 어떤 AI 대형 모델이 '성공할 것인지' 선택할 필요가 없으며, 바이낸스도 어떤 라운드의 서사가 가장 오래 지속될지를 판단할 필요가 없다.

그들이 필요한 것은 단 하나의 조건이다: '모두가 이 게임을 계속한다는 것.'

게다가, 한 번 엔비디아의 CUDA 생태계에 익숙해지면, 이전 비용이 상상할 수 없을 정도로 높아지며, 당신의 자산이 특정 대형 거래 플랫폼에 모두 있다면, 그 깊이와 유동성에 익숙해지면, 작은 거래 플랫폼에 적응하기가 매우 어렵다.

삽 파는 비즈니스의 최종 결과는 종종 독점이다. 독점이 형성된 후, 가격 결정권은 완전히 삽 파는 사람의 손에 쥐어지며, 엔비디아의 73%에 달하는 높은 이익률을 보면 알 수 있다.

매우 직관적인 관점으로 요약하자면:

삽을 파는 회사는 '산업 존재세'를 벌고, 금을 캐는 회사는 '시간 창구의 이익'을 벌며, 반드시 특정 짧은 시간 창구에서 사용자 마음을 선점해야 한다. 그렇지 않으면 버려진다; 콘텐츠나 서사를 만드는 사람은 '주의력 변동의 돈'을 벌며, 한 번 바람이 바뀌면 유동성이 즉시 증발한다.

더 직설적으로 말하자면:

삽을 파는 것은 '이 시대가 이 길로 나아갈 것'에 도박하는 것이다;

응용 프로그램을 만드는 것은 '모두가 나를 선택할 것'에 도박하는 것이다.

전자는 거시적 명제이고, 후자는 잔인한 탈락 경기이다. 따라서 확률론적으로 볼 때, 삽을 파는 사람의 승률은 한 단계 높다.

우리 같은 소액 투자자나 창업자에게도 이는 깊은 교훈이다: 만약 당신이 마지막 승자가 누구인지, 또는 어떤 자산이 지속적으로 수익을 올릴지 명확히 보이지 않는다면, 모든 광부에게 물을 공급하고, 삽을 팔고, 심지어 단순히 청바지를 파는 사람에게 투자하라.

마지막으로 하나의 데이터를 공유하겠다: 携程 Q3 순이익 199.19억, 마오타이(192억)와 샤오미(113억)를 초과했다.

누가 이야기에서 가장 빛나는지에만 집중하지 말고,

모든 이야기에서 지속적으로 요금을 받을 수 있는 사람이 누구인지 생각해 보라.

열광의 시대에 열광에 봉사하되, 냉정을 유지하는 것이 비즈니스의 최고의 지혜이다.