생산 자산의 관점에서 본 비트코인과 이더리움

11월 19일, 온라인에 단빈의 최근 공개 연설이 발표되었습니다.

이번 연설에서 단빈은 특히 금, 비트코인, 테슬라에 대해 언급했습니다.

금에 대해 단빈은 (대략적으로) 다음과 같이 언급했습니다:

역사적 장기 주기를 보면, 금과 같은 비생산 자산은 생산 자산(예: 주식)을 이길 수 없으며, 이 두 자산의 수익 비교 곡선을 시간 수익 그래프로 비교했습니다.

이 발언을 듣고, 저는 버핏이 그의 주주 질문 답변록에서 한 말을 떠올렸습니다 (대략적으로):

그는 어떤 유럽의 명화를 예로 들어, 만약 19XX년에 투자자가 이 명화를 구매하고 오늘날까지 보유했다면 이 그림의 가격이 얼마일지; 동시에 다른 투자자가 이 돈으로 당시 미국 주식 지수 펀드에 투자했다면, 이 펀드는 오늘날 대략 얼마의 가치가 있을지를 비교했습니다. 두 가지를 비교했을 때, 후자의 수익률이 전자의 수익률을 훨씬 초과했습니다.

그래서 버핏의 결론도: 투자 관점에서 비생산 자산은 장기적으로 생산 자산보다 투자 수익률이 낮다는 것입니다.

이 결론은 단빈도 금에 대해서 동일하게 적용했습니다.

이어서 단빈은 비트코인과 테슬라에 대해 언급했으며, 그의 다음 주장은 제가 이전의 몇 가지 관점을 정리하고 회고하는 계기가 되었습니다.

그의 주장은 (대략적으로) 다음과 같습니다:

비트코인이 미래에 100만 달러로 상승할 수 있다고 하더라도, 그는 테슬라가 더 큰 가치와 잠재력을 가져올 것이라고 생각합니다. 따라서 장기적으로 후자의 수익률이 전자보다 높을 것이라고 믿습니다.

그의 논리적 출발점도 동일합니다: 비트코인은 비생산 자산이고, 테슬라는 생산 자산이며, 막대한 수익을 창출할 수 있습니다.

그의 이 주장은 제가 보기에는 논란을 일으킬 수 있는 한 가지 점이 있습니다: 바로 테슬라가 미래에 정말로 일론 머스크의 비전을 실현할 수 있을지, 그의 꿈꾸는 상업적 장면이 실제로 구현될 수 있을지에 대한 것입니다.

하지만 이 논란의 지점은 중요하지 않다고 생각합니다. 그것은 이 비교의 핵심이 아닙니다.

이 비교의 핵심은 비생산 자산인 비트코인이 미래에 상승할 공간이 제한적이라는 것입니다. 이는 생산 자산에 비해 뒤처진다는 것을 의미합니다. ------ 이것은 제가 과거의 몇 가지 관점을 회고하고 정리하는 계기가 되었습니다.

비트코인이 비생산 자산으로서 그 투자 수익률이 생산 자산에 미치지 못한다는 점에서, 저는 이제 단빈을 포함한 일부 전통 분야 투자자들의 이러한 관점에 점점 더 동의하고 있습니다.

하지만 저와 그들 사이에는 차이가 있습니다. 가장 큰 차이는:

그들이 비트코인보다 상승 공간이 더 큰 생산 자산을 찾으려 할 때, 그들이 주로 그리고 유일하게 목표로 삼는 것은 전통 분야의 주식입니다.

하지만 저는 다릅니다. 저의 주요 목표는 암호 생태계 내의 자산을 겨냥할 것입니다 (물론 전통 분야의 주식도 주목할 것입니다).

아주 오래 전 (대략 2022년 또는 2023년?)의 글에서, 저는 처음으로 다음과 같은 관점을 공유했습니다:

저는 이더리움의 미래 시가총액이 비트코인을 초과할 것이라고 믿습니다. 그 근본적인 이유는 이더리움이 애플리케이션 플랫폼으로서 지속적이고 건강한 (수수료) 수익을 창출할 수 있으며, 소각을 통해 수익을 보유자에게 환원할 수 있기 때문입니다.

하지만 당시 이 관점은 사실 몇 가지 데이터와 기술적 지원이 부족했습니다. 특히 중요한 것은:

(당시) 이더리움의 처리량이 너무 작아서, 그 성능이 방대한 애플리케이션 생태계를 지원할 수 있을지 의문이었습니다.

(당시의 기술 구조에 따르면) 이더리움의 가격이 너무 높아지면, 많은 애플리케이션이 그 위에서 실행될 수 있더라도, 그렇게 높은 수수료는 애플리케이션의 확산을 저해할 것이며, 이러한 상황에서 방대한 애플리케이션 생태계는 어떻게 구축될 수 있을까요?

(당시의 기술 구조에 따르면) 단순히 이더리움의 성능을 향상시키면, 탈중앙화가 심각하게 손실되지 않을까요? 탈중앙화를 유지하면서 이더리움의 성능을 어떻게 향상시킬 수 있을까요?

이제 위의 이러한 핵심 문제들을 다시 살펴보면, 이렇게 말할 수 있습니다: 이 몇 년 동안의 노력, 특히 올해 이더리움 핵심 개발팀의 속도 향상 노력 덕분에, 위의 문제들은 기본적으로 비교적 성숙하고 실현 가능한 해결책을 찾았습니다:

2층 확장, 제로 지식 증명 및 EIL 솔루션을 기반으로 하여, 이더리움의 미래는 탈중앙화를 유지하면서도 낮은 비용으로 전체 생태계(L1+L2)의 성능을 크게 향상시키고 애플리케이션 계층의 비용을 지속적으로 낮출 수 있습니다:

• 수수료는 더 이상 애플리케이션 확산의 장애물이 되지 않을 것입니다;

• 방대한 생태계는 성능 향상과 비용 절감을 기반으로 지속적으로 확장할 수 있습니다;

• 성능 향상으로 인해 탈중앙화가 손상되지 않을 것입니다.

이더리움의 현재 발전 상황과 단빈이 이 연설에서 언급한 제가 동의하는 관점을 결합해 보면,

• 저는 이제 이더리움의 시가총액이 비트코인을 초과할 것이라고 더욱 확신합니다;

• 그리고 미래에 스마트 계약을 지원할 수 있는 공공 블록체인 중에서 이더리움이 비트코인보다 더 큰 투자 수익을 창출할 가능성이 매우 높다고 믿습니다.