미국 시장이 문을 열다: 샌드박스 코인 ETF가 새로운 시대를 향해 나아가다

일, 샌드박스 코인 ETF 집중 상장

2025년 4분기, 미국 시장은 샌드박스 코인 현물 ETF의 집중 폭발기를 맞이합니다. 비트코인과 이더리움이 ETF의 문을 연 이후, XRP, DOGE, LTC, HBAR 등의 샌드박스 코인 ETF가 잇따라 미국에 상장되었으며, AVAX, LINK 등의 자산 ETF도 빠른 승인 단계에 들어섰습니다. 비트코인 ETF의 긴 10년 규제 공방과 뚜렷한 대조를 이루며, 이들 샌드박스 코인 ETF는 불과 몇 개월 만에 신고에서 상장까지의 전 과정을 완료하였고, 이는 미국 규제 태도의 현저한 전환을 보여줍니다. 샌드박스 코인 ETF의 출현은 더 이상 고립된 사건이 아니며, 암호화 규제의 구조적 완화 이후의 자연스러운 결과입니다.

이번 상장 열풍의 촉발 요인은 주로 두 가지에서 비롯됩니다. 2025년 9월 17일 SEC가 승인한 《상품 신탁 주식 일반 상장 기준》 개정안과 11월 미국 정부의 셧다운 기간에 촉발된 "8(a) 조항"입니다. 일반 상장 기준은 암호 자산 ETF에 대한 통일된 입회 시스템을 설정하여, 조건을 충족하는 자산이 더 이상 SEC의 긴 심사를 개별적으로 받을 필요가 없게 하였습니다. 암호 자산이 CFTC 규제를 받는 선물 시장에서 6개월 이상의 이력을 가지고 모니터링 공유 메커니즘이 설정되어 있거나, 시장에 최소 40%의 관련 노출이 있는 ETF가 존재하는 경우, 해당 제도를 적용받을 수 있어 거래소 측의 승인 주기를 240일에서 60-75일로 단축시켰습니다.

둘째, 11월 "8(a) 조항"의 발동과 SEC의 수동적 상황이 이번 ETF 상장 과정을 가속화했습니다. 미국 정부의 셧다운 기간 동안 일반 기준은 잠시 중단되었지만, SEC는 11월 14일 지침을 발표하여 발행자가 S-1 등록 성명서에서 지연 수정 조항을 자발적으로 제거하는 것을 처음으로 허용했습니다. 《1933년 증권법》 제8(a) 조항에 따르면, 해당 조항이 포함되지 않은 성명서는 20일 후 자동으로 효력이 발생하며, SEC가 자발적으로 중단하지 않는 한 유효합니다. 이는 사실상 묵시적 상장 통로를 창출했습니다. 이 시점에서 정부 각 부처가 셧다운 상태였기 때문에 제한된 시간 내에 개별적으로 신청을 차단할 수 없었습니다. Bitwise, Franklin Templeton 등의 발행사는 즉시 기회를 잡아 지연 조항을 제거하여 빠른 등록을 완료하고, 11월 중순에 샌드박스 코인 ETF가 집중적으로 상장되는 것을 촉진하여 현재 시장의 암호 자산 ETF 상장 열풍을 형성했습니다.

이, 주요 샌드박스 코인 ETF 성과 분석 (2025년 10-12월)

솔라나 (SOL)

SOL의 첫 번째 제품은 10월 28일에 상장되었으며, 상장 이후 SOL 가격은 약 31% 하락했지만, 자금은 오히려 하락할수록 매수하는 역행 유입 현상을 보였습니다. 12월 2일 기준으로, 전체 SOL ETF 섹터는 누적 순유입이 6.18억 달러에 달하며, 총 자산은 9.15억 달러로 SOL 총 시가총액의 1.15%를 차지합니다. 두 달도 채 되지 않아 이 정도 규모를 달성한 것은 SOL이 "제3의 공공 체인"으로서의 위치에 대한 시장의 광범위한 인정을 반영합니다.

Bitwise에서 출시한 BSOL은 가장 두드러진 성과를 보였으며, 이 단일 제품만으로 약 5.74억 달러의 자금을 유치하여 SOL ETF 중 유입 규모가 가장 큰 단일 펀드가 되었습니다. BSOL이 선두를 차지한 핵심은 설계된 스테이킹 수익 메커니즘에 있습니다. 모든 보유 SOL은 직접 스테이킹되며, 얻은 스테이킹 보상은 투자자에게 지급되지 않고 자동으로 재투자되어 펀드 순자산의 성장을 촉진합니다. 이러한 스테이킹 수익과 펀드 순자산을 연계하는 방식은 SOL 생태계에 참여하고 싶지만 개인 키와 노드를 관리하고 싶지 않은 기관/투자자에게 합법적이고 편리하며 수익 우위를 가진 대체 솔루션을 제공합니다.

리플 (XRP)

XRP ETF는 2025년 11월 13일부터 순차적으로 상장되었으며, 같은 기간 XRP 가격은 약 9% 하락했습니다. SOL과 마찬가지로 XRP ETF도 하락할수록 매수하는 경향을 보였습니다. 12월 2일 기준으로, 누적 순유입은 8.24억 달러이며, 총 자산 가치는 약 8.44억 달러로 XRP 총 시가총액의 0.65%를 차지합니다. 각 발행사 간 XRP ETF 제품의 규모 차이는 뚜렷하게 벌어지지 않았으며, 여러 기관이 상대적으로 균형 잡힌 시장 점유율을 보였습니다.

도지 (DOGE)

DOGE ETF는 시장의 완전한 냉대를 받았으며, 이는 밈 코인과 기관 자금 경로 간의 큰 간극을 입증합니다. Grayscale의 GDOG(11월 24일 상장)를 대표로 하는 제품은 극히 부진한 성과를 보였으며, 누적 순유입은 단 268만 달러에 불과하고, 자산 관리 규모는 700만 달러도 되지 않으며, DOGE 총 시가총액의 0.03%에 불과합니다. 더 심각한 것은 Bitwise의 유사 제품이 심지어 유입이 제로인 경우도 있었으며, 저조한 일일 거래량(약 109만 달러)도 전통 투자자들이 현재 기본적 지지 없이 주로 커뮤니티 감정에 의존하는 MEME 자산인 DOGE에 대해 여전히 의구심을 가지고 있음을 나타냅니다.

헤데라 (HBAR)

HBAR ETF는 중소 시가총액 프로젝트의 대표로서, 상대적으로 자신의 규모에 비해 성공적인 침투 효과를 얻었습니다. 이 ETF는 10월 29일에 상장되었으며, 지난 두 달 동안 HBAR 가격이 약 28% 하락했음에도 불구하고 ETF는 누적 8204만 달러의 순유입을 기록했습니다. 또한 HBAR ETF의 자산 관리 규모는 HBAR 총 시가총액의 1.08%에 달합니다. 이러한 침투 효과는 DOGE, LTC 등의 샌드박스 코인보다 훨씬 높으며, 이는 시장이 HBAR과 같은 명확한 기업급 응용 프로그램을 가진 중간 시가총액 자산에 대해 일정한 신뢰를 가지고 있음을 의미할 수 있습니다.

라이트코인 (LTC)

LTC ETF는 전통 자산이 새로운 서사를 결여한 채로 ETF 통로를 얻더라도 재생하기 어려운 고전적인 사례가 되었습니다. 10월 29일 상장 이후 가격은 약 7.4% 하락했으며, 자금 측면에서도 관심이 거의 없었고, 누적 순유입은 단 747만 달러에 불과하며, 여러 차례 일일 유입이 제로인 어색한 상황이 발생했습니다. 매일 약 53만 달러의 거래량은 유동성이 부족함을 강조합니다. 이는 LTC가 현재 의존하고 있는 디지털 은 등 구식 서사가 현재 시장에서 매력을 잃고 있음을 나타냅니다.

체인링크 (LINK)

Grayscale의 GLINK ETF는 12월 3일 공식 상장되었으며, 상장 첫날에만 약 4090만 달러가 유입되었습니다. 현재 총 자산 가치는 약 6755만 달러로 LINK 총 시가총액의 0.67%를 차지합니다. 첫날 거래 결과를 보면, GLINK는 유동성과 자금 유치 측면에서 좋은 출발을 보였습니다.

삼, 샌드박스 코인 ETF 주요 참여자 및 자금 출처

샌드박스 코인 ETF가 잇따라 상장되면서 암호 ETF 시장에서 뚜렷한 분화가 나타났습니다. 비트코인과 이더리움 가격이 지속적으로 하락하고 관련 ETF가 계속 유출되는 상황에서, SOL, XRP, HBAR, LINK 등의 샌드박스 코인 ETF는 역행하여 자금 유입을 얻었습니다. 즉, BTC, ETH ETF에서 철수한 일부 자금은 암호 시장을 떠나지 않고 성장성이 더 높은 자산으로 전환되었습니다. 이는 샌드박스 코인 ETF의 자금 출처가 이중 구조를 형성하고 있음을 나타내며, 기존 자산 재배치와 신규 자금 유입이 모두 포함됩니다.

신규 자금은 이번 발행에 참여한 전통 금융 대기업에서 주로 나오고 있으며, BlackRock, Fidelity, VanEck, Franklin Templeton, Canary 등이 포함됩니다. 이러한 기관 뒤의 자금 출처는 연금, 보험 자금, 자산 관리 계좌, 401K 퇴직 계획, 자산 관리 고객 및 가족 사무소 등을 포함하며, 과거에는 규제 장벽으로 인해 샌드박스 코인을 직접 구매할 수 없었지만, 이제 ETF를 통해 합법적으로 배치할 수 있게 되어 실질적인 신규 자금 유입이 이루어졌습니다. 다시 말해, 샌드박스 ETF의 대량 상장은 전통 자금이 암호 자산을 구매할 수 있는 새로운 기회를 제공했습니다.

사, 미래 전망: 샌드박스 코인 ETF의 다음 확장

SOL, XRP, HBAR 등의 첫 번째 제품의 성공적인 상장은 샌드박스 코인 ETF의 제도화 경로가 명확히 정립되었음을 의미합니다. 앞으로 생태 규모가 더 크고 기관의 관심이 더 높은 공공 체인이 다음 주요 초점이 될 것이며, AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX, SEI, APT 등이 포함됩니다. 일단 상장 승인을 받으면, 이러한 자산은 규제 자금을 더욱 끌어들여 다중 체인 생태계에 새로운 유동성 확장을 가져올 것으로 기대됩니다. 미래를 전망할 때, 샌드박스 코인 ETF 시장은 세 가지 주요 트렌드를 보일 것입니다:

첫째, 상위 집중과 제품 차별화가 동시에 심화됩니다.
명확한 기본면과 장기 서사를 가진 자산은 지속적인 자금 선호를 받을 것이며, 생태적 추진력이 결여된 프로젝트는 상장되더라도 성과를 개선하기 어려울 것입니다. 동시에 ETF 제품의 경쟁은 수수료, 스테이킹 수익 및 브랜드 능력에 더 많이 집중될 것이며, 선도 발행사는 대부분의 자금을 흡수할 것입니다.

둘째, 제품 형태는 단일 추적에서 전략화 및 조합화로 전환됩니다.
지수형, 다중 자산 바구니 및 능동 관리형 제품이 차례로 등장하여 기관의 위험 분산, 수익 증대 및 장기 배치에 대한 전문적인 요구를 충족할 것입니다.

셋째, ETF는 암호 시장 자금 구조를 재편하는 핵심 세력이 될 것입니다.
ETF에 포함된 자산은 "규제 프리미엄"과 안정적인 자금 유입을 얻을 것이며, 규제 프레임워크에 포함되지 않은 토큰은 유동성과 관심의 지속적인 손실에 직면하게 되어 시장의 분층 구조가 더욱 강화될 것입니다.

다시 말해, 샌드박스 코인 ETF의 경쟁 초점은 "상장할 수 있는가"에서 "상장 이후 어떻게 지속적으로 자금을 유치할 것인가"로 전환되고 있습니다. AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX 등이 승인 마무리 단계에 들어서면서, 샌드박스 코인 ETF의 두 번째 확장 주기가 조용히 시작되었습니다. 2026년은 암호 자산의 전면적인 기관화의 중요한 노드가 될 것이며, 상장 수량의 지속적인 확장뿐만 아니라 자금 가격 책정 논리와 생태 경쟁 구도에서도 깊은 재편을 가져올 것입니다.

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