회색 해독 2026: 10대 트렌드로 산업 생태계 재구성

그레이스케일

2025-12-17 09:05:13

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시장은 감정에 의해 주도되는 주기적 게임에서 규제 채널, 장기 자금 및 기본적 가치 평가가 주도하는 구조적 분화 단계로 전환하고 있다.

?원문 제목: 2026 디지털 자산 전망: 기관 시대의 여명

원문 저자: Grayscale 연구팀

원문 번역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 수년간의 높은 변동성과 강한 서사적 주기를 겪은 후, 암호 자산은 명백히 다른 단계로 나아가고 있습니다. 법정 화폐 시스템의 불확실성이 증가하고, 규제 프레임워크가 점차 형성되며, 현물 ETP, 스테이블코인 입법 및 기관 배치의 진전이 암호 시장으로 자금이 유입되는 방식을 재편하고 있습니다.

Grayscale이 《2026년 디지털 자산 전망》에서 제시한 핵심 판단은: 암호 시장의 주도력이 개인 투자자 주기에서 기관 자본으로 전환되고 있다는 것입니다. 가격은 더 이상 감정적인 폭발적 상승에 주로 의존하지 않고, 규제 채널, 장기 자금 및 지속 가능한 기본 요소에 의해 더 많이 주도되며, "4년 주기"의 서사는 약화되고 있습니다.

이 글에서는 2026년에 시장을 형성할 가능성이 있는 10대 투자 주제를 체계적으로 정리하였으며, 가치 저장, 스테이블코인, 자산 토큰화부터 DeFi, AI 및 프라이버시 인프라까지, 점차 주류 금융 시스템에 통합되는 암호 생태계의 모습을 그려냅니다. 동시에, 보고서는 단기적으로 "소음"에 가까운 인기 주제가 어떤 것인지도 명확히 지적합니다.

다음은 원문입니다:

핵심 요점 (Key Takeaways)

우리는 2026년에 디지털 자산 투자에서 구조적 전환이 가속화될 것으로 예상하며, 그 근본적인 동력은 두 가지 주제에서 주로 발생합니다: 대체 가치 저장 도구에 대한 거시적 수요 증가와 규제 명확성의 현저한 개선입니다. 두 가지가 겹치면서 새로운 자금 출처가 유입되고, 디지털 자산의 채택 범위가 확대될 것으로 예상되며(특히 자산 관리 고문 및 기관 투자자 집단에서), 공공 블록체인이 보다 포괄적으로 주류 금융 인프라에 통합될 것입니다.

위의 추세를 바탕으로, 우리는 2026년 디지털 자산의 가치가 전반적으로 상승할 것으로 판단하며, 이른바 "4년 주기"(즉, 암호 시장의 움직임이 고정된 4년 리듬을 따르는 이론)는 종료될 것입니다. 우리의 관점에서 비트코인 가격은 상반기에 새로운 역사적 고점을 기록할 가능성이 높습니다.

Grayscale은 양당의 지지를 받는 암호 시장 구조적 법안이 2026년에 공식적으로 미국 법률이 될 것으로 예상합니다. 이는 공공 블록체인과 전통 금융 간의 융합을 더욱 심화시키고, 디지털 자산 증권의 규제 거래를 촉진하며, 스타트업과 성숙한 기업이 체인 상에서 발행할 수 있도록 허용할 것으로 기대됩니다.

법정 화폐 시스템의 전망은 점점 더 불확실해지고 있습니다; 이에 비해 우리는 2000만 번째 비트코인이 2026년 3월에 채굴될 것이라는 점은 거의 확실합니다. 법정 화폐 위험이 증가하는 상황에서, 비트코인과 이더리움과 같은 투명하고 프로그래밍 가능하며 궁극적으로 희소한 공급 특성을 가진 디지털 화폐 시스템은 더 강력한 수요를 맞이할 것으로 예상됩니다.

우리는 2026년에 더 많은 암호 자산이 거래소 거래 제품(ETP) 형태로 투자자에게 개방될 것으로 예상합니다. 이러한 제품은 좋은 출발을 보였지만, 많은 플랫폼이 여전히 실사를 진행 중이며, 암호 자산을 자산 배치 프로세스에 포함시키기 위해 노력하고 있습니다. 이 과정이 점차 성숙해짐에 따라, 속도는 느리지만 규모가 상당한 기관 자금이 2026년에 지속적으로 유입될 것으로 기대됩니다.

우리는 또한 2026년에 공공 블록체인 기술이 나타나는 광범위한 응용 시나리오를 반영하기 위해 10대 암호 투자 주제를 정리했습니다. 각 주제는 관련 암호 자산과 연결됩니다:

달러 가치 하락 위험이 통화 대체 수요를 촉진
규제 명확성 향상이 디지털 자산 채택을 지원
GENIUS 법안 시행 후 스테이블코인의 영향력 지속 확대
자산 토큰화가 중요한 전환점에 도달
블록체인이 주류로 진입하며 프라이버시 솔루션 수요 증가
AI가 중앙집중화되며 블록체인식 솔루션을 요구
DeFi가 가속화되며 대출이 선도
주류 채택이 차세대 인프라 구축을 촉진
지속 가능한 수익 모델에 더욱 집중
투자자들이 "기본적으로" 스테이킹 수익을 추구할 것

마지막으로, 우리는 2026년에 암호 시장에 실질적인 영향을 미치지 않을 것으로 예상되는 두 가지 주제를 지적했습니다:

양자 컴퓨팅: 우리는 후량자 암호학의 연구 및 준비 작업이 지속적으로 진행될 것이라고 생각하지만, 향후 1년 내에 시장 가치에 실질적인 영향을 미칠 가능성은 낮습니다.

디지털 자산 금고 회사(DATs): 많은 미디어의 주목을 받았지만, 우리는 이들이 2026년에 디지털 자산 시장의 움직임을 좌우하는 핵심 변수가 되지 않을 것이라고 판단합니다.

2026년 디지털 자산 전망: 기관 시대의 여명

15년 전, 암호화폐는 여전히 실험적인 시도였습니다: 시장에는 비트코인이라는 단 하나의 자산만 존재했으며, 그 시가 총액은 약 100만 달러였습니다. 그러나 지금, 암호화폐는 신흥 산업으로 발전하였고, 수백만 개의 토큰으로 구성된 중간 규모의 대체 자산 범주로 성장하였습니다. 총 시가 총액은 약 3조 달러에 달합니다(도표 1 참조).

주요 경제국들이 점차 더 완전한 규제 구조를 구축함에 따라, 공공 블록체인과 전통 금융 시스템 간의 융합은 계속해서 심화되고 있으며, 장기 배치 자본이 이 시장으로 유입되고 있습니다.

도표 1: 암호 자산은 중간 규모의 대체 자산 범주로 성장하였습니다.

암호 자산의 발전 과정에서, 토큰 가치는 네 번의 대규모 주기적 하락을 겪었으며, 대략 4년 주기로 나타났습니다(도표 2 참조). 세 번의 사례에서, 가치의 주기적 고점은 비트코인 반감기 사건 이후 약 1년에서 1.5년 후에 발생했습니다; 비트코인 반감기 자체도 4년 주기로 발생합니다.

이번 상승장은 3년 이상 지속되었으며, 최근 비트코인 반감기는 2024년 4월에 발생하였고, 지금으로부터 1.5년이 지났습니다. 따라서 일부 시장 참여자들은 전통적인 경험에 기반하여 비트코인 가격이 10월에 정점을 찍었을 가능성이 있으며, 2026년은 암호 자산의 수익이 다소 어려운 해가 될 것이라고 판단하고 있습니다.

도표 2: 2026년 가치 상승은 "4년 주기" 이론의 종말을 나타낼 것입니다.

Grayscale은 암호 자산 범주가 지속적인 상승장에 있다고 생각하며, 2026년은 이른바 "4년 주기"의 종말을 향한 중요한 전환점이 될 것입니다. 우리는 2026년 6대 암호 자산 부문의 가치가 전반적으로 상승할 것으로 예상하며, 비트코인 가격이 상반기에 이전의 역사적 고점을 돌파할 것으로 판단합니다.

우리가 낙관적인 이유는 주로 두 가지 핵심 기둥에 기반합니다:

첫째, 대체 가치 저장 도구에 대한 거시적 수요는 지속적으로 존재할 것입니다.

시가 총액 기준으로 비트코인과 이더리움은 현재 가장 큰 두 가지 암호 자산으로, 희소한 디지털 상품 및 대체 통화 자산으로 간주될 수 있습니다. 동시에, 법정 화폐 시스템(및 법정 화폐로 평가되는 자산)은 추가적인 위험에 직면해 있으며, 높은 수준의 공공 부문 부채는 중장기적으로 인플레이션에 압력을 가할 수 있습니다(도표 3 참조).

이러한 배경에서, 희소한 상품, 즉 실물 형태의 금, 은 또는 디지털 형태의 비트코인과 이더리움은 투자 포트폴리오에서 법정 화폐 위험을 헤지하는 "안전 장치" 역할을 할 수 있습니다. 우리의 관점에서, 법정 화폐 가치 하락의 위험이 지속적으로 증가하는 한, 투자 포트폴리오에서 비트코인과 이더리움에 대한 배치 수요는 동반 상승할 가능성이 높습니다.

도표 3: 미국의 부채 문제는 낮은 인플레이션 기대의 신뢰성을 약화시킵니다.

둘째, 규제 명확성이 기관 자금을 공공 블록체인 분야로 유입시키고 있습니다.

이 점은 쉽게 간과될 수 있지만, 올해 이전까지 미국 정부는 Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap 및 OpenSea를 포함한 여러 암호 산업의 주요 기관에 대한 조사를 진행하고 있었습니다. 오늘날에도 거래소 및 기타 암호 중개 기관은 현물 시장에서 명확하고 통일된 규제 지침이 부족합니다.

그러나 상황은 느리지만 분명하게 전환되고 있습니다.

2023년, Grayscale은 미국 증권 거래 위원회(SEC)와의 소송에서 승소하여 암호 현물 거래소 거래 제품(ETP)의 길을 열었습니다;

2024년, 비트코인 및 이더리움 현물 ETP가 공식적으로 시장에 진입합니다;

2025년, 미국 의회는 스테이블코인에 대한 GENIUS 법안을 통과시켰고, 규제 기관은 소비자 보호 및 금융 안정성을 강조하면서도 산업과 협력하여 더 명확한 규제 지침을 제공하기 시작했습니다;

2026년, Grayscale은 의회가 양당의 합의가 있는 암호 시장 구조 법안을 통과시킬 것으로 예상하며, 이는 제도적 차원에서 블록체인 금융이 미국 자본 시장에서의 지위를 강화하고 기관 투자의 지속적인 유입을 촉진할 것으로 기대됩니다(도표 4 참조).

도표 4: 자금 조달 규모의 증가가 기관 신뢰의 강화로 이어질 수 있습니다.

우리는 암호 생태계에 유입되는 새로운 자금이 주로 현물 ETP 형태로 유입될 것이라고 생각합니다. 2024년 1월 비트코인 현물 ETP가 미국에 상장된 이후, 전 세계 암호 ETP는 약 870억 달러의 순유입을 기록했습니다(도표 5 참조).

이러한 제품은 출시 초기부터 상당한 성공을 거두었지만, 암호 자산을 주류 투자 포트폴리오에 포함시키는 과정은 여전히 초기 단계에 있습니다. Grayscale은 현재 미국의 수탁/고문 관리 자산 중 암호 자산에 배치된 비율이 여전히 0.5%에 미치지 못한다고 추정합니다. 더 많은 투자 플랫폼이 실사를 완료하고, 해당 자본 시장 가정을 구축하며, 암호 자산을 모델 투자 포트폴리오에 포함시키면서 이 비율은 지속적으로 상승할 것으로 기대됩니다.

자산 관리 채널 외에도 일부 선도 기관은 이미 기관 포트폴리오에 암호 ETP를 배치하고 있으며, 여기에는 하버드 관리 회사(Harvard Management Company)와 무바달라(Mubadala, 아부다비 국부펀드 중 하나)가 포함됩니다. 우리는 2026년까지 이 기관 목록이 크게 확대될 것으로 예상합니다.

도표 5: 암호 현물 ETP는 지속적으로 자금 순유입을 끌어모으고 있습니다.

암호 시장이 점점 더 기관 자금의 유입에 의해 주도됨에 따라, 가격 성과의 특성도 변화하고 있습니다. 이전의 모든 상승장에서 비트코인 가격은 1년 내에 최소 1000% 상승한 적이 있습니다(도표 6 참조). 그러나 이번 주기에서는 전년 대비 상승폭의 최고치가 약 240%에 불과합니다(2024년 3월 기준 연간 구간).

우리는 이러한 차이가 최근 더 견고하고 지속적인 기관 매수 행동을 반영하며, 과거 주기에서 개인 투자자 감정에 의해 주도된 추격 매수 패턴이 아님을 나타낸다고 생각합니다. 암호 자산 투자는 여전히 상당한 위험을 동반하지만, 본 보고서를 작성할 당시, 우리는 깊고 장기적인 주기적 하락이 발생할 확률이 상대적으로 낮다고 판단합니다. 반면, 기관 자금의 지속적인 유입에 힘입어 가격은 보다 안정적이고 점진적인 상승 가능성이 더 높으며, 내년에는 주도적인 흐름이 될 것으로 기대됩니다.

도표 6: 이번 주기에서 비트코인 가격은 급격한 상승을 보이지 않았습니다.

상대적으로 우호적인 거시 시장 환경은 2026년에 토큰 가격의 하락 위험에 일정한 완충 역할을 할 수 있습니다.

역사를 되돌아보면, 이전 두 번의 주기적 고점은 연준의 금리 인상 단계에서 발생했습니다(도표 7 참조). 이에 비해, 연준은 2025년에 세 번의 금리 인하를 단행했으며, 내년에도 금리를 계속 인하할 것으로 예상됩니다.

제롬 파월의 후임으로 연준 의장직을 맡을 가능성이 있는 케빈 하셋(Kevin Hassett)은 최근 《Face the Nation》 프로그램에서 "미국 국민들은 트럼프 대통령이 그들에게 더 저렴한 자동차 대출을 받을 수 있도록 도와주고, 더 낮은 금리로 주택 담보 대출을 더 쉽게 받을 수 있도록 도와줄 인물을 선택할 것이라고 기대할 수 있다"고 말했습니다.

전반적으로 경제 성장과 다소 완화적인 연준 정책 환경은 일반적으로 투자자의 위험 선호도를 높이고, 암호 자산을 포함한 위험 자산에 잠재적인 상승 공간을 창출하는 데 유리합니다.

도표 7: 과거의 주기적 고점은 종종 연준의 금리 인상과 함께 발생했습니다.

다른 자산 범주와 마찬가지로, 암호 자산의 가격은 기본 요소와 자금 흐름에 의해 함께 주도됩니다. 원자재 시장은 주기적 특성을 가지며, 암호 자산도 향후 특정 단계에서 상당한 기간 동안 주기적 하락을 경험할 수 있습니다. 그러나 우리는 2026년에는 그러한 조건이 갖춰지지 않을 것이라고 생각합니다.

기본 요소 측면에서, 지지 요인은 여전히 견고합니다: 대체 가치 저장 도구에 대한 지속적인 거시적 수요와 규제 명확성이 향상됨에 따라 기관 자금이 유입되고 있으며, 이는 공공 블록체인 기술의 장기적인 기반을 마련하고 있습니다. 동시에, 신규 자금은 여전히 시장에 유입되고 있습니다. 내년 말까지 암호 ETP는 더 많은 투자 포트폴리오에 등장할 가능성이 높습니다. 이번 주기에서는 단일하고 집중된 개인 투자자 자금의 물결이 나타나지 않았고, 대신 다양한 투자 포트폴리오에서 암호 ETP에 대한 지속적이고 안정적인 배치 수요가 나타났습니다. 전반적으로 우호적인 거시 환경 속에서, 우리는 이것이 2026년 암호 자산 범주가 새로운 고점에 도달하는 핵심 조건이라고 생각합니다.

2026년 10대 암호 투자 주제

암호 자산은 공공 블록체인 기술이 포괄하는 다양한 응용 시나리오를 반영하는 고도로 다변화된 자산 범주입니다. 다음 부분에서는 Grayscale이 2026년에 가장 중요한 10대 암호 투자 주제에 대한 판단을 개요하고, 두 가지 "혼란 요소(red herrings)"를 추가로 지적합니다. 각 주제 아래에는 우리의 관점에서 가장 관련성이 높은 토큰을 나열하였습니다. 투자 가능한 디지털 자산의 유형 분류에 대해서는 우리의 Crypto Sectors 프레임워크를 참조하시기 바랍니다.

주제 1: 달러 가치 하락 위험이 통화 대체 수요를 촉진

관련 암호 자산: BTC, ETH, ZEC

미국 경제는 구조적 부채 문제에 직면해 있으며(도표 3 참조), 이는 중장기적으로 달러가 가치 저장 도구로서의 지위에 압력을 가할 수 있습니다. 다른 국가들도 유사한 도전에 직면해 있지만, 달러는 여전히 오늘날 세계에서 가장 중요한 국제 통화이기 때문에 미국 정책의 신뢰성은 잠재적인 국경 간 자본 흐름에 특히 중요합니다.

우리의 관점에서, 가치 저장 도구가 될 수 있는 디지털 자산은 극히 일부에 불과하며, 그 전제 조건은 충분히 광범위한 채택 기반, 높은 수준의 탈중앙화된 네트워크 구조, 그리고 제한된 공급 증가입니다. 그 대표적인 예가 시가 총액 기준으로 가장 큰 두 가지 암호 자산인 비트코인과 이더리움입니다. 이들은 실물 금과 유사하게, 그 가치의 일부는 자체의 희소성과 자율성에서 비롯됩니다.

비트코인의 총 공급량은 2100만 개로 영구적으로 제한되어 있으며, 완전히 프로그램 규칙에 의해 결정됩니다. 예를 들어, 우리는 2000만 번째 비트코인이 2026년 3월에 채굴될 것이라는 점을 높이 확신할 수 있습니다. 이러한 공급이 투명하고 예측 가능하며 궁극적으로 희소한 디지털 화폐 시스템은 그 개념 자체가 복잡하지 않지만, 현재 법정 화폐 시스템이 후방 위험에 직면한 환경에서 그 매력은 계속해서 상승하고 있습니다. 법정 화폐 위험을 초래하는 거시적 불균형이 지속적으로 심화되는 한, 투자 포트폴리오에서 대체 가치 저장 자산에 대한 수요는 계속해서 증가할 가능성이 높습니다(도표 8 참조).

또한, Zcash는 규모가 작은 프라이버시 특성을 가진 탈중앙화된 디지털 화폐로, 달러 가치 하락 위험을 헤지하는 투자 포트폴리오 구성에 적합할 수 있습니다(주제 5 참조).

도표 8: 거시적 불균형이 대체 가치 저장 도구에 대한 수요를 촉진할 수 있습니다.

주제 2: 규제 명확성 향상이 디지털 자산의 광범위한 채택을 지원

관련 암호 자산: 거의 모든 자산

미국은 2025년에 암호 규제 명확화에 중요한 단계를 내딛었습니다. 여기에는 스테이블코인에 대한 GENIUS 법안 통과, 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 제121호 직원 회계 공고(SAB 121, 수탁 회계 처리 관련) 철회, 암호 ETP에 적용되는 일반 상장 기준 도입, 그리고 암호 산업의 전통 은행 시스템 내 접근 문제 해결을 위한 조치가 포함됩니다(도표 9 참조).

2026년을 전망할 때, 우리는 더욱 결정적인 한 걸음이 다가올 것으로 예상합니다—양당의 지지를 받는 암호 시장 구조 법안의 통과입니다. 미국 하원은 7월에 자사의 법안인 《Clarity Act》를 통과시켰고, 상원도 각자의 입법 과정을 시작했습니다. 구체적인 조항은 추가 협상이 필요하지만, 전체적인 틀에서 이 법안은 암호 자본 시장에 전통 금융을 기준으로 한 규칙 체계를 제공할 것입니다. 여기에는 등록 및 정보 공개 요구 사항, 암호 자산의 분류 기준, 내부자의 행동 규범 등이 포함됩니다.

실제적으로, 미국 및 기타 주요 경제국에서 점차 형성되고 있는 보다 완전한 규제 프레임워크는 규제된 금융 서비스 기관이 디지털 자산을 공식적으로 자산 부채표에 포함시키고 블록체인에서 거래를 시작할 수 있음을 의미합니다. 동시에, 이는 체인 상 자본 형성을 촉진할 것으로 기대됩니다—스타트업이든 성숙한 기업이든 모두 규제 준수 체인 상 토큰을 발행할 수 있습니다. 규제 명확성이 블록체인 기술의 잠재력을 더욱 발휘하게 함에 따라, 암호 자산 범주의 가치 중심이 전체적으로 상승할 것으로 기대됩니다.

규제 명확성이 2026년에 암호 자산 발전을 촉진하는 데 있어 잠재적으로 중요한 역할을 할 것으로 예상되므로, 만약 의회 양당 간에 관련 입법 과정에서 중대한 이견이나 파열이 발생한다면, 이는 중요한 하방 위험으로 간주되어야 합니다.

도표 9: 미국은 2025년에 암호 규제 명확화 과정을 크게 추진했습니다.

주제 3: GENIUS 법안 시행 후 스테이블코인의 영향력 지속 확대

관련 암호 자산: ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK

스테이블코인은 2025년에 진정한 "돌파의 순간"을 맞이했습니다: 그 외부 유통 규모는 약 3000억 달러로 증가하였고, 11월까지의 지난 6개월 동안 월 평균 거래액은 약 1.1조 달러에 달했습니다; 동시에, 미국 의회는 GENIUS 법안을 통과시켰고, 많은 기관 자본이 이 분야로 빠르게 유입되기 시작했습니다(도표 10 참조).

2026년을 전망할 때, 우리는 이러한 변화가 실제 응용으로 전환될 것으로 예상합니다: 스테이블코인은 더 광범위하게 국경 간 결제 서비스에 통합될 것이며, 파생상품 거래소의 담보 자산으로 사용되고, 기업 자산 부채표에 등장하며, 온라인 소비자 결제에서 신용카드 외의 대체 수단이 될 것입니다. 동시에, 예측 시장의 지속적인 열기는 스테이블코인에 대한 신규 수요를 더욱 촉진할 수 있습니다.

스테이블코인 거래량의 지속적인 증가는 이러한 거래를 수용하는 블록체인 네트워크(예: ETH, TRX, BNB, SOL 등)에 직접적인 이익을 가져오며, 동시에 일련의 지원 인프라(예: LINK) 및 탈중앙화 금융(DeFi) 응용의 발전을 촉진할 것입니다(주제 7 참조).

도표 10: 스테이블코인은 중요한 폭발기를 맞이하고 있습니다.

주제 4: 자산 토큰화가 중요한 전환점에 도달

관련 암호 자산: LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC

현재 규모로 볼 때, 토큰화된 자산은 여전히 미미합니다: 이는 전 세계 주식 및 채권 시장 총 시가 총액의 약 0.01%에 불과합니다(도표 11 참조). Grayscale은 블록체인 기술이 점차 성숙해지고 규제 명확성이 지속적으로 개선됨에 따라, 자산 토큰화가 향후 몇 년 동안 가속화될 것으로 예상합니다.

우리의 관점에서, 2030년까지 토큰화된 자산 규모가 약 1000배 성장하는 것은 불가능한 일이 아닙니다. 이 확장 과정은 토큰화된 자산 거래를 처리하는 블록체인 네트워크 및 다양한 지원 응용에 상당한 가치를 창출할 것입니다.

현재, 토큰화된 자산 분야에서 선도적인 공공 블록체인으로는 이더리움(ETH), BNB 체인(BNB) 및 솔라나(SOL)가 있으며, 그러나 이 구조는 미래에 변동이 있을 수 있습니다. 지원 응용 측면에서, 체인링크(LINK)는 독특하고 완전한 소프트웨어 기술 조합 덕분에 특히 두드러진 경쟁 우위를 가지고 있습니다.

도표 11: 토큰화된 자산은 거대한 성장 가능성을 가지고 있습니다.

주제 5: 블록체인이 주류로 진입하며 프라이버시 솔루션 수요 증가

관련 암호 자산: ZEC, AZTEC, RAIL

프라이버시는 금융 시스템의 기본 구성 요소입니다. 대부분의 사람들은 자신의 급여 수입, 세금 정보, 자산 규모 및 소비 행동이 공공 장부에 공개되어서는 안 된다고 생각합니다. 그러나 현재 대부분의 블록체인은 설계상 높은 투명성을 기본으로 하고 있습니다. 공공 블록체인이 금융 시스템에 더 깊이 통합되기 위해서는 보다 성숙하고 완전한 프라이버시 인프라가 필요하며, 이는 규제가 블록체인과 전통 금융의 융합을 촉진함에 따라 더욱 분명해지고 있습니다.

투자자들이 프라이버시 문제에 대한 관심이 높아지는 가운데, 잠재적인 수혜자는 Zcash(ZEC)입니다: 비트코인과 구조적으로 유사하지만 프라이버시 보호 기능이 내장된 탈중앙화된 디지털 화폐입니다. Zcash는 2025년 4분기에 상당한 상승세를 보였습니다(도표 12 참조). 다른 중요한 프로젝트로는 프라이버시에 초점을 맞춘 이더리움 2층 네트워크인 Aztec와 DeFi를 위한 프라이버시 미들웨어인 Railgun이 있습니다.

또한, 우리는 주류 스마트 계약 플랫폼이 "비밀 거래" 메커니즘을 더 널리 채택하는 모습을 볼 수 있을 것입니다. 예를 들어, 이더리움의 ERC-7984 표준 및 솔라나의 Confidential Transfers(비밀 전송) 토큰 확장 등이 있습니다. 동시에, 프라이버시 도구의 개선은 DeFi 분야에서 신원 확인 및 규제 인프라의 동시 업그레이드를 촉진할 수 있습니다.

도표 12: 암호 투자자들이 프라이버시 기능에 대한 관심을 높이고 있습니다.

주제 6: AI가 중앙집중화되며 블록체인식 솔루션을 요구

관련 암호 자산: TAO, IP, NEAR, WORLD

암호 기술과 인공지능 간의 기본적인 적합성은 오늘날처럼 명확하고 강력하지 않았습니다. 현재 AI 시스템은 점차 소수의 주요 기업에 집중되고 있으며, 이로 인해 신뢰, 편향 및 소유권에 대한 우려가 제기되고 있습니다. 암호 기술은 이러한 위험에 직접 대응할 수 있는 기본 능력을 제공합니다.

예를 들어, Bittensor와 같은 탈중앙화 AI 개발 플랫폼은 중앙집중화된 AI 기술에 대한 의존도를 낮추기 위해 설계되었습니다. World가 제공하는 검증 가능한 "인격 증명"(Proof of Personhood)은 합성 활동이 만연한 환경에서 진짜 인간과 지능형 대리인을 구별하려고 합니다. Story Protocol과 같은 네트워크는 디지털 콘텐츠 출처가 점점 더 식별하기 어려워지는 시대에 지식 재산권을 위한 투명하고 추적 가능한 체인 상 표현을 제공합니다. 동시에, X402와 같은 도구는 Base 및 Solana 위에서 운영되는 수수료 없는 안정적인 결제 오픈 레이어로, 지능형 에이전트 간 또는 기계와 인간 간의 경제적 상호작용을 위한 저비용, 즉각적인 마이크로 결제 능력을 제공합니다.

이러한 요소들은 이른바 "지능형 경제(agent economy)"의 초기 인프라를 구성합니다: 이 시스템에서 신원, 계산 능력, 데이터 및 결제는 모두 검증 가능하고 프로그래밍 가능하며 검열 저항성을 가져야 합니다. 현재 이 생태계는 초기 단계에 있으며 발전이 불균형하지만, 암호와 AI의 교차 분야는 여전히 전체 산업에서 가장 장기적인 상상 공간을 가진 응용 방향 중 하나입니다. AI가 더욱 탈중앙화되고 자율적이며 경제적 행동 능력을 갖추게 됨에 따라, 실제 인프라를 구축하는 프로토콜이 잠재적인 수혜자가 될 것으로 기대됩니다(도표 13 참조).

도표 13: 블록체인은 AI가 직면한 일부 주요 위험의 해결 경로를 제공합니다.

주제 7: DeFi가 가속화되며 대출이 선도

관련 암호 자산: AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK

기술 성숙도 향상과 규제 환경 개선의 이중 추진으로 인해, DeFi 응용은 2025년에 상당한 속도로 발전했습니다. 스테이블코인과 토큰화된 자산의 성장은 가장 두드러진 성공 사례 중 하나이지만, 동시에 DeFi 대출 분야도 실질적인 확장을 이루었으며, Aave, Morpho 및 Maple Finance와 같은 프로토콜이 선도하고 있습니다(도표 14 참조).

동시에, 탈중앙화된 영구 계약 거래소(예: Hyperliquid)는 미결제 계약 규모 및 일일 거래량 등의 지표에서 일부 대형 중앙화 파생상품 거래소에 근접하거나 심지어 이를 초과하고 있습니다. 미래를 전망할 때, 유동성이 증가하고 프로토콜 간 상호 운용성이 강화되며 현실 세계 가격 시스템과의 연결이 더욱 긴밀해짐에 따라, DeFi는 체인 상에서 금융 활동을 직접 수행하고자 하는 사용자에게 신뢰할 수 있는 대안으로 자리 잡아가고 있습니다.

우리는 더 많은 DeFi 프로토콜이 전통 금융 기술 회사(fintech)와 협력하여 그들의 성숙한 인프라와 기존 사용자 기반을 활용할 것으로 예상합니다. 이 과정에서 핵심 DeFi 프로토콜은 지속적으로 혜택을 받을 것으로 기대되며—대출 플랫폼(예: AAVE), 탈중앙화 거래소(예: UNI, HYPE), 그리고 관련 인프라 프로토콜(예: LINK) 등이 포함됩니다. 또한, 대부분의 DeFi 활동을 수용하는 공공 블록체인 네트워크(예: ETH, SOL, BASE)도 동시 혜택을 받을 것입니다.

도표 14: DeFi 규모와 형태가 지속적으로 확장되고 있으며, 생태계가 점점 더 다양해지고 있습니다.

주제 8: 주류 채택이 차세대 인프라 업그레이드를 촉진

관련 암호 자산: SUI, MON, NEAR, MEGA

차세대 블록체인은 기술 경계를 지속적으로 확장하고 있습니다. 그러나 일부 투자자들은 현재 더 많은 블록 공간이 필요하지 않다고 생각하고 있으며, 기존 공공 블록체인의 수요가 아직 완전히 소화되지 않았다고 주장합니다. 솔라나는 이러한 의문을 제기하는 전형적인 사례였습니다: 성능이 매우 빠르지만 사용률이 제한된 공공 블록체인으로, "과잉의 블록 공간"으로 여겨졌으나 이후의 응용 물결이 도래하면서 업계에서 가장 성공적인 사례 중 하나로 성장하였습니다.

현재의 고성능 공공 블록체인 모두가 솔라나의 경로를 복제할 것이라고는 할 수 없지만, 우리는 그 중 일부 프로젝트가 돌파구를 이룰 것으로 기대합니다. 뛰어난 기술이 반드시 채택으로 이어지지는 않지만, 이러한 차세대 네트워크의 구조는 새로운 응용 시나리오에서 독특한 이점을 제공합니다. 예를 들어, AI 마이크로 결제, 실시간 게임 루프, 고빈도 체인 상 거래 및 의도 기반 시스템 등이 있습니다.

이 계층에서, 우리는 Sui가 특히 두드러질 것으로 예상하며, 그 이점은 명확한 기술적 우위와高度 통합된 개발 전략에서 비롯됩니다(도표 15 참조). 주목할 만한 다른 프로젝트로는 병렬화된 EVM 아키텍처를 가진 Monad, 초고속 이더리움 2층 네트워크인 MegaETH, 그리고 AI에 중점을 두고 있으며 Intents 제품에서 진전을 이루고 있는 Near가 있습니다.

도표 15: Sui와 같은 차세대 블록체인은 더 빠르고 저렴한 거래 경험을 제공합니다.