분석: 비트코인 약세장 단계에서 고래가 CEX 입금을 주도하고, 스테이블코인 유입이 급감함

据 The Block 报道，在当前熊市环境下，比特币交易平台流入资金正由大额持有者主导。数据显示，交易平台鲸鱼比率已升至 0.64，为 2015 年 10 月以来最高水平，意味着 64% 的比特币交易平台流入来自前十大单笔存款地址，显示大型投资者正在主导抛售行为。

同时，比特币单笔平均交易平台流入规模升至 1.58 BTC，为 2022 年 6 月上一轮熊市中期以来最高水平。不过，在本月初比特币回调至 6 万美元附近后，交易平台总流入一度飙升至约 6 万 BTC（2024 年 11 月以来最高），随后回落至 7 日均值约 2.3 万 BTC，较峰值下降约 60%，表明阶段性恐慌抛售有所缓解，但整体流入水平仍高于此前数月。

山寨币方面，抛压同样明显。2026 年以来，山寨币日均交易平台存入笔数约 4.9 万笔，较 2025 年第四季度的约 4 万笔增长 22%。CryptoQuant 指出，高企的山寨币存入通常预示波动性上升，并反映出市场对非比特币资产信心偏弱。此外，稳定币资金流入显著下滑。Tether（USDT）每日净流入交易平台规模已从 2025 年 11 月创下的 6.16 亿美元高点降至近期约 2700 万美元，且期间多次转为净流出，包括 2026 年 1 月 25 日单日净流出 4.69 亿美元。

该机构认为，稳定币流入减少意味着边际买盘「弹药」下降。综合来看，CryptoQuant 认为当前市场结构呈现出：比特币抛压集中于鲸鱼地址、山寨币广泛分发、稳定币流动性收缩等特征，显示在持续熊市阶段中，市场需求缓冲有限，价格面临进一步波动风险。