도대체 누가 Trade.xyz에서 거래하고 있나요?

저자：Arrakis

편집: 가환, ChainCatcher

서론

우리가 "누가 HIP-3에서 거래하고 있는가"에 대한 첫 번째 기사를 작성할 때, 귀속 방법은 통계적 차원에서 이루어졌습니다.

우리는 각 지갑의 지난 3개월 거래 행동에 따라 분류했습니다: 주문을 걸어두는 주소는 시장 조성자로 분류되었고, 고빈도 거래를 하는 주소는 차익 거래자로 분류되었으며, 거래 비율이 낮고 빌더 태그가 있는 주문을 가진 주소는 소액 투자자로 간주되었습니다.

이러한 분류는 시장 구조에서 몇 가지 흥미로운 패턴을 드러내지만, 이 분류는 확률적이며, 이 방법으로 인해 시장의 약 70%의 지갑이 분류되지 않았습니다.

Arrakis @ArrakisFinance · 4월 8일 누가 HIP-3에서 거래하고 있는가? Hyperliquid에서 7개의 HIP-3 영구 계약 시장의 주문 흐름을 분석하며, 175,000개의 지갑, 1,610억 달러의 거래량 및 이를 라우팅하는 프론트엔드 인터페이스를 포함합니다.

이 기사는 통계적 추론을 기계적 분류로 대체했습니다. Hyperliquid의 각 주문은 거래소가 자체 서명하여 게시한 일련의 결정적 태그를 가지고 있습니다: 유효 시간(ALO, GTC, IOC, FrontendMarket), 빌더 코드, 거래 마크, 보유 시간.

우리는 이러한 주문 메타데이터를 활용하여 각 지갑을 네 가지 범주 중 하나로 분류했습니다: 소액 투자자, 시장 조성자, 차익 거래 로봇 또는 에어드랍 농부.

두 번째 단계는 이러한 범주 뒤에 있는 지갑을 식별하고 Arkham 및 HyperTracker API에서 신원 및 거래 행동 데이터를 추출하는 것입니다.

상위 450개의 지갑이 총 거래량의 78%를 기여했습니다. 이 집합에서 우리는 Polymarket과 관련된 여러 계정과 Jump Crypto, Selini Capital, Wintermute, Abraxas Capital 등의 기관을 식별했습니다.

이 두 단계 분류법에서 몇 가지 뚜렷한 패턴이 드러났습니다. 우리는 아래에서 자세히 논의합니다.

지갑 개요

우리는 2026년 3월 10일부터 3월 31일까지의 21일 주기를 관찰했습니다.

이 기간 동안 네 개의 Trade.xyz 시장(원유 xyz:CL, 은 xyz:SILVER, 테슬라 xyz:TSLA 및 xyz:XYZ100)은 79,622개의 독립 참여 지갑을 기록했으며, 총 거래량은 519.5억 달러에 달했습니다.

이 21일 동안의 79,622개의 참여 지갑을 거래량으로 분해한 것입니다. 시장 조성자는 지갑 총수의 0.5%도 안 되지만, 거래량의 63%를 기여했습니다.

지갑 수에 따라 분류된 지갑. "에어드랍 농부" 범주만으로도 35,091개의 지갑이 포함되어 있으며, 이는 식별된 지갑 총수의 거의 절반을 차지합니다.

지갑 수로 계산할 때, "에어드랍 농부"는 가장 큰 분류 중 하나이지만, 거래량 점유율로는 가장 작은 분류입니다.

35,091개의 지갑은 지갑 총수의 44.07%를 차지하지만, 해당 시간 창 내에서 단 4억 달러의 거래량을 발생시켜 플랫폼의 519.5억 달러 총액의 0.77%에 불과합니다.

Trade.xyz에서 거의 절반의 활성 지갑이 생성한 거래량은 시장 총량의 1%도 되지 않습니다.

그들을 참여한 시장에 따라 세분화하면 또 다른 놀라운 패턴이 드러납니다.

시장에 따라 분류된 지갑 수 분포. 실행 비용이 최적화되어 xyz:CL은 99.3%의 에어드랍 농부를 끌어들였습니다.

에어드랍 농부 범주에 속하는 35,091개의 지갑 중 34,859개(99.3%)가 해당 시간 창 내에서 xyz:CL에서 거래했습니다. 나머지 232개의 지갑은 xyz:SILVER, xyz:TSLA 및 xyz:XYZ100에 분포되어 있습니다.

이 패턴은 에어드랍을 위한 행동과 높은 일치도를 보입니다: 각 지갑은 두 방향에서 소액의 백투백 거래를 수행하여 가격 위험을 감수하지 않고 거래량을 발생시킵니다.

이 전략은 긴밀한 실행 비용에 의존하며, 매우 낮은 슬리피지의 혜택을 받습니다. xyz:CL은 네 개의 Trade.xyz 시장 중에서 깊이가 가장 좋기 때문에 이러한 활동의 온상이 되었습니다.

또 다른 흥미로운 관찰 포인트는 누가 이러한 주소를 조작하고 있는가입니다. 기사 후반부에 제시된 온체인 추적 결과는 34,553개의 주문 세탁 지갑이 동일한 Polymarket 운영자로 향하고 있음을 보여줍니다.

이 시간 창 내에서 단일 실체가 Trade.xyz의 모든 참여 지갑의 43.4%를 차지했습니다.

이 분류의 또 다른 극단에 있는 것은 시장 조성 행동입니다. 363개의 지갑(활성 주소 총수의 0.46%)이 시간 창 내에서 327.5억 달러를 유통시켰으며, 이는 Trade.xyz의 전체 거래액의 63%를 차지합니다.

나머지 세 가지 범주는 중간 지대를 차지합니다: 522개의 SAT/HFT 로봇이 35.0억 달러(6.7%)를 기여했으며; 소액 투자자로 분류된 38,307개의 지갑이 87.0억 달러(16.7%)를 유통시켰고; 분류되지 않은 범주에 속하는 5,339개의 지갑이 66.1억 달러(12.7%)를 기여했습니다.

분류되지 않은 이 12.7%의 거래량은 메타데이터만으로는 확정된 전략으로 귀속될 수 없습니다.

이 부분의 거래량의 상당 부분은 소액 투자자가 Hyperliquid 프론트엔드를 통해 지정가 주문을 하거나 Trade.xyz 프론트엔드를 통해 시장가 주문 및 지정가 주문을 하면서 발생했을 가능성이 있습니다.

이러한 채널은 이러한 주문에 대해 명확한 빌더 코드나 전용 TIF 태그를 추가하지 않았기 때문에 이러한 거래 기록은 메타데이터 기반 분류에서 보이지 않는 상태에 있습니다.

주문 수에 가중된 각종 TIF(유효 시간) 조합. 예상대로, 시장 조성자의 주문의 98.5%는 ALO이며, 차익 거래 로봇의 주문은 100% IOC입니다. 분류되지 않은 범주에서는 71.5%가 GTC로 편향되어 있으며, 이는 프론트엔드 사용자가 수동으로 지정가 주문을 걸 때의 전형적인 특징입니다.

TIF 조합은 이 가설을 뒷받침합니다: 분류되지 않은 범주에 집계된 주문의 71.5%가 GTC(취소 전 유효) 태그를 가지고 있으며, 이는 일반적으로 지정가 주문을 게시하는 프론트엔드 사용자가 사용합니다.

Themino, Themino, 그리고 Themino를 소개합니다

지난 몇 주 동안 업계는 하나의 질문에 대해 많은 논의를 했습니다: Trade.xyz의 주목할 만한 사용자 수가 실제 인간 참여를 반영하는가, 아니면 예상 TGE(토큰 생성 이벤트)에 의해 촉발된 주문 세탁 활동에 의해 부풀려진 것인가.

우리는 전체 플랫폼에서의 주문 세탁 행동의 거시적 패턴에 대해 논평할 수는 없지만, 3월에 Trade.xyz의 네 개 시장의 거래 수준 데이터를 분석한 결과, 보여줄 만한 패턴을 발견했습니다.

에어드랍 농부로 분류된 34,602개의 지갑 중 34,553개(99.9%)가 "Themino"라는 단일 Polymarket 신원으로 추적될 수 있습니다.

Themino 네트워크. 하나의 Polymarket Arbitrum 신원이 34,553개의 주문 세탁 지갑에 걸쳐 70개의 서로 다른 선형 링크를 파생했습니다.

구체적인 작동 방식은 다음과 같습니다.

Hyperliquid의 L1에는 지갑 간에 USDC를 전송할 수 있는 internalTransfer(내부 전송) 기본 기능이 있으며, 금액에 관계없이 1달러의 수수료가 부과됩니다.

Themino의 운영자는 이 기능을 활용하여 초기 예금을 수천 개의 새로운 지갑으로 순차적으로 전송합니다. 각 지갑은 약 26초 내에 동일한 다섯 단계를 실행합니다:

1. 이전 주문 세탁 지갑으로부터 internalTransfer를 통해 $X 자금을 수신하며, 전송 시 1달러의 HL 전송 수수료가 차감됩니다.
2. 14달러를 xyz 하위 계좌로 전송합니다.
3. xyz:CL에서 두 개의 IOC 주문을 실행하여, 하나는 매수하고 하나는 매도하여 일정량의 거래량을 발생시킵니다.
4. 약 13.99달러를 주 계좌로 되돌립니다(몇 센트의 차액은 실행 슬리피지와 거래 수수료에서 발생합니다).
5. $X에서 1달러를 차감한 후, internalTransfer를 통해 다음 주문 세탁 지갑으로 전송합니다.

다음 지갑은 이 시퀀스를 반복합니다.

이 작업의 34,510번의 내부 전송 사건에서 Themino는 34,510달러의 프로토콜 수수료를 잃었으며, 이 패턴은 Polymarket에서의 거래 이력과 일치합니다.

Themino는 또한 Polymarket에서 "미국이 2026년 2월 28일 이전에 이란을 공격할 것인가?"라는 질문에 대한 "아니오" 옵션에 베팅하여 약 8만 달러를 잃었습니다. 공격 사건은 결국 2월 28일에 발생했습니다.

빌더

Hyperliquid는 제3자 프론트엔드를 통해 라우팅된 주문에 식별자를 추가하여 애플리케이션이 사용자 정의 프론트엔드 수수료를 수집할 수 있도록 합니다.

이 식별자가 바로 빌더 코드로, 지갑이 어떤 인터페이스를 통해 거래하는지를 판단하는 가장 직접적인 지표입니다.

이 네 개 시장에서 거래에 참여한 지갑은 세 가지 유형으로 분류할 수 있습니다.

알고리즘 빌더

이들은 소액 투자자가 DEX 거래량을 극대화하여 잠재적인 에어드랍 포인트를 얻기 위해 사용하는 제품입니다.

2025년 말까지 영구 계약 DEX에서 거래량을 늘리는 것은 주문 세탁 거래(wash trading) 또는 알고리즘을 통해 방향성이 없는 매수-매도 주문을 실행하는 것을 의미하며, 이는 참여자에게 높은 비용을 초래하고 거래소에도 순부정적입니다.

Tread.fi, Planemo Trading 및 Origami와 같은 소액 투자자 시장 조성 로봇은 가치 있는 시장 조성 행동으로 거래량 세탁을 대체했습니다. 이러한 제품의 각 주문은 post-only(단지 주문 걸기)로 되어 있어, 지갑이 주문서에 유동성을 추가하고 있는 것이지, 유동성을 소모하고 있는 것이 아닙니다.

Tread.fi의 CEO인 davidyjeong은 다음과 같이 말했습니다:

"소액 투자자 시장 조성 솔루션이 등장하기 전까지 영구 계약 DEX에서 거래량을 늘리는 것은 주문 세탁 거래를 의미했으며, 이는 수수료, 슬리피지 및 계정 정지의 위험을 감수하면서 거래량을 허위로 증가시키는 것이었습니다.

우리는 이 문제를 해결하기 위해 새로운 솔루션을 구축했습니다: 로봇은 매수-매도 양측에 주문을 걸기만 합니다.

사용자는 거래량을 늘리기 위해 더 낮은 비용을 지불하며, 일반적으로 포착된 가격 차이로 이익을 얻을 수 있으며, 부수적인 효과로 시장에 진정한 최적 매수-매도 가격 유동성을 제공합니다------이것이 바로 HIP-3 주식 영구 계약이 전통적인 시장 조성자가 가격을 제시하지 않는 밤과 주말에 필요한 것입니다.

이것은 더 나은 거래량 증가 방법이며, 오늘날 HIP-3 시장이 뛰어난 실행 깊이를 가질 수 있는 이유입니다."

전통적인 시장 조성자가 가격을 제시하지 않는 시간대에 이러한 소액 투자자 시장 조성 로봇의 기여가 가장 두드러집니다.

CME의 WTI 원유 선물은 금요일 오후에 마감하고, 일요일 저녁에 다시 개장하며, 주식 영구 계약도 동일한 야간 및 주말 공백기에 직면합니다. 이러한 시간대에 소액 투자자 시장 조성 로봇이 xyz:CL, xyz:TSLA 및 유사한 시장의 주문서 상단 가격을 채웁니다.

이 분석에서 이러한 알고리즘 제품을 통해 주문을 라우팅하는 지갑을 "에어드랍 농부"로 분류했지만, 그들의 거래 행동과 시장에 미치는 영향은 구조적으로 마녀 활동과 본질적으로 다릅니다.

지갑 통합 빌더

지갑 통합 빌더는 소비자 지갑 내에 통합된 영구 계약 거래 인터페이스입니다.

2026년 초 이후, 이러한 통합 기능은 HIP-3에서 소액 투자자 주문 흐름의 최대 출처 중 하나가 되었습니다.

이 그룹에는 Phantom, MetaMask, Rabby, Rainbow 및 OneKey가 포함됩니다. 각 지갑의 거래량 중위수는 1,000에서 3,000달러 사이이며, 이는 접근 편의성을 중시하는 소액 투자자 그룹의 주문 규모와 일치합니다.

독립 애플리케이션

독립 애플리케이션은 독립적인 영구 계약 프론트엔드 및 통합 애플리케이션으로, 거래자를 위한 제품으로, 지갑 플러그인에 만족하지 않는 사용자에게 더 나은 주문 입력, 차트 분석, 포지션 관리 및 실행 도구를 제공합니다.

지갑 통합 채널과 비교할 때, 이 그룹의 지갑 수는 적지만 단일 지갑 거래량은 더 높으며, 기능 깊이를 중시하는 핵심 사용자 이미지를 반영합니다.

제품에는 Insilico Terminal, Liquid Trading, Hypurrdash, BasedOneX, Dreamcash, Infinex, Pear Protocol, DeFi App 및 pvp.trade가 포함됩니다.

Insilico Terminal의 성장 책임자 0xVKTR는 이에 대해 다음과 같이 평가했습니다:

"Insilico에서 우리는 HIP-3 시장을 실제 세계 자산의 노출을 암호화 경로로 원주하는 다음 단계로 보고 있습니다. 거래자는 단순히 또 다른 프론트엔드를 원하지 않으며, 빠른 실행, 명확한 시장 접근 및 암호 자산과 거시 자산 간의 원활한 전환을 기존 작업 흐름을 떠나지 않고 수행할 수 있는 능력을 원합니다.

Trade.xyz는 이러한 수요의 가장 명확한 사례 중 하나입니다. Insilico를 통해 라우팅된 자금 흐름은 플랫폼에 깊이가 있고, 제품이 유용하며, 거래 경험이 진지한 참여자를 위해 설계된 경우, 온체인 영구 계약이 진정한 핵심 사용자 기반을 가질 수 있음을 보여줍니다."

시장 조성자

Trade.xyz 시장의 시장 조성 구조는 매우 집중되어 있습니다. 상위 5개 시장 조성자가 전체 시장 조성량의 50%를 차지하며, 상위 13개는 80%, 상위 21개는 90%를 차지합니다. 소수의 기관이 플랫폼의 대부분의 시장 조성 주문을 처리하고 있습니다.

지갑 순위에 따라 분류된 누적 시장 조성 거래량 점유율. 상위 5개 기관이 50%의 시장 조성 자금을 운영하며, 상위 13개는 80%, 상위 21개는 90%를 차지합니다.

두 번째로 큰 시장 조성자는 전체 그룹에서 가장 흥미로운 지갑입니다.

0xc926ddba…98d3은 0.52%의 거래율로 43.9억 달러의 거래량을 완료했으며, 이는 교과서 수준의 메이커 특성을 보여줍니다. Arkham은 이 주소를 Polymarket의 "Powell"로 표시했습니다.

Trade.xyz에서 가장 큰 시장 조성자 중 하나는 HIP-3에서 다중 시장 주문서를 운영하는 Polymarket 사용자입니다.

기타 주목할 만한 시장 조성 기관으로는:

Jump Crypto는 두 개의 지갑을 운영하며, 총 거래량은 31.5억 달러입니다. 자금은 0xf584…d621에서 나오며, 이는 Arkham 클러스터로 표시된 Jump 금고 지갑으로, LINK, LIT, EIGEN, BNB, ETH, USDC 및 USDT를 포함하여 1.6억 달러 이상의 다양한 자산을 보유하고 있습니다.

Selini Capital은 세 개의 지갑을 운영합니다: 두 개는 API를 통해 순수한 주문 걸기(0x44a3e1…35dd, 0x76987c…4480)를 운영하며, 하나는 순수한 공격적인 매수 주문(0x427be6…d1d9)을 운영합니다. Selini의 총 거래 발자국은 10.3억 달러입니다.

Hyperliquid 자체의 주문 흐름 태그 기능은 Selini의 시장 조성 지갑과 고빈도 거래 지갑을 구분합니다. 동일한 기관이 주문서의 매수-매도 양측에 모두 배치되어 있습니다.

Wintermute는 하나의 시장 조성 지갑을 운영하며, 거래량은 2.296억 달러(0xecb63caa…2b00)로, Jump 또는 Selini보다 규모가 작습니다. 자금 출처는 OKX입니다.

Trade.xyz에서 상위에 랭크된 시장 조성자(거래량 기준). Powell, Jump Crypto, Selini Capital 및 Wintermute가 주문서에서 추적 가능한 신원의 점유율을 차지하고 있습니다.

이름이 있는 기관 외에도 대부분의 시장 조성 거래량은 실체 신원이 없는 지갑에서 나오지만 자금 출처는 명확합니다: Kraken, Binance, Coinbase, UnitXYZ 크로스 체인 브리지 또는 Hyperliquid 원주 자금.

그들의 행동 특성은 시장 조성자와 같지만, 주소 뒤의 운영자는 Arkham이 신원을 추적할 수 있는 태그가 있는 서비스를 접촉한 적이 없습니다.

시장 조성자의 주문/거래 비율 중위수는 19.4로, 이는 한 건의 거래가 발생할 때 약 18개의 주문이 양측 가격 제시의 일환으로 발주되고 취소된다는 것을 의미합니다.

상위 5개 시장 조성자는 모든 네 개의 xyz 시장에서 동시에 활동하고 있어, 그들이 독립적인 사업체가 아니라 다중 시장 가격 제시 기관임을 보여줍니다.

시간 창 내의 시장 조성자 청산율은 19.2%로, 소액 투자자의 20.4%와 거의 비슷합니다.

가격이 거래되면서 Trade.xyz의 시장 조성자는 방향성 위험을 감수하게 됩니다: 대량 매도 주문이 매수자 가격과 일치하면 기관은 수동적으로 롱 포지션을 보유하게 되고; 대량 매수 주문이 매도자 가격에 맞으면 기관은 수동적으로 숏 포지션을 보유하게 됩니다.

3월 원유의 급격한 변동 동안, 누적된 재고 포지션은 기관의 헤지 능력을 초과하는 속도로 빠르게 반전되었으며, 결과적으로 5분의 1의 시장 조성자가 최소한 한 번의 청산을 경험했습니다.

통계 차익 거래자 / 중빈도 거래 로봇

SAT(통계 차익 거래 매수자)는 시장 조성자의 주문서의 상대방입니다. 이러한 지갑은 90% 이상의 IOC(즉시 체결 또는 취소) 주문을 실행하며, 순수하게 공격적인 매수자입니다.

거래량 기준으로 순위가 매겨진 상위 SAT/HFT 로봇. 상위 4개 지갑이 SAT 총량의 89%를 차지하며, 자금 출처는 주로 Bybit에 집중되어 있습니다.

상위 4개의 SAT는 35억 달러의 SAT 총량 중 31억 달러를 차지하며, 집중도가 89%에 달합니다.

그 중 두 개는 100% IOC를 운영하며, 이는 그들이 발주하는 모든 주문이 즉시 체결되거나 취소되며, 어떠한 주문 걸기 의도도 없음을 의미합니다.

자금 출처 클러스터는 지배적인 SAT 이미지를 Bybit으로 지목합니다. 상위 SAT 거래량의 대부분은 Bybit이 자금을 지원하는 지갑에서 발생하며, 이는 단일 로봇 운영 실체 또는 소규모 로봇 운영 커뮤니티의 특성과 일치합니다.

세 개의 SAT는 Polymarket 계정을 가지고 있습니다: loracles(거래량 1,550만 달러, Hyperliquid 누적 이익 2,570만 달러), Conduit(530만 달러) 및 ChadwickLongman(370만 달러).

Polymarket이 여기서 드러나는 이유는 그 주도 하에 소액 투자자 부분과 동일한 이유로, 예측 시장 집단이 Trade.xyz에서 가장 일반적인 크로스 플랫폼 신원이라는 것입니다.

시간 창 내 SAT의 청산율은 8.1%로, 이는 시장 조성자와 소액 투자자의 절반에 해당합니다. 이 집단은 주문서에서 위험 관리를 가장 엄격하게 하는 범주로, 외부 헤지 포지션을 가지고 있으며, 거의 추적 보증을 촉발하지 않습니다.

소액 투자자 집단

우리는 Hyperliquid 인터페이스와 빌더 통합 프론트엔드를 통해 주문을 라우팅한 상위 400개의 고거래량 소액 투자자 지갑을 심층 분석하였으며, 앞서 언급한 알고리즘 제품(Tread.fi, Planemo Trading 및 더 넓은 알고리즘 빌더 집단)은 제외했습니다.

상위 400개의 고거래량 소액 투자자 지갑을 다양한 속성 범주로 분류한 것입니다. Polymarket으로 식별된 지갑은 실명 신원 점유율에서 주도하며, 이 집단의 거래량 16.3억 달러를 기여했습니다.

Polymarket: Arkham 온체인 태그 시스템을 통해 식별된 Polymarket 계정.

ENS / 소셜: Polymarket으로 추적할 수 없는 ENS 도메인명 또는 기타 소셜 그래프 식별자.

CEX 출처: 중앙화 거래소에서 자금을 받은 익명 지갑.

크로스 체인 브리지 출처: 크로스 체인 브리지를 통해 자금을 받은 익명 지갑.

기타: 자가 관리 EOA(외부 소유 계좌), 계약 기반 인프라 및 공백 주소 활동.

Polymarket의 비율은 가장 주목할 만한 데이터입니다. 상위 400개의 최고 소액 투자자 지갑 중 94개가 검증 가능한 Polymarket 사용자로, 최고 소액 투자자 거래량의 22%를 차지합니다(16.3억 달러).

이는 소액 투자자 집단에서 가장 큰 단일 식별 가능한 범주입니다.

Polymarket 시장 조성자(Powell, 43.9억 달러)와 세 개의 Polymarket SAT(2,400만 달러)를 더하면, Polymarket의 Trade.xyz에서의 총 발자국은 약 60억 달러에 달합니다.

상위 15개 거래량 중 Polymarket 소액 투자자 지갑의 선별:

이러한 중복은 완전히 이해가 됩니다. Polymarket과 Trade.xyz는 서로 다른 시장 구조(예측 시장과 영구 선물)를 통해 현실 세계 결과에 대한 암호화된 원주를 제공하며, 지갑 수준의 데이터는 동일한 사람들이 동일한 EVM 주소에서 두 개의 장부를 동시에 운영하고 있음을 보여줍니다.

ENS 보유자는 추가로 26개의 소액 투자자 지갑을 구성하며, 총 약 4억 달러에 달합니다.

주목할 만한 지갑으로는 caydenb.eth(3,300만 달러), eggnoodle.eth(3,300만 달러), ethmerg.eth(1,900만 달러), baitf1sh.eth(1,600만 달러) 및 wanyekest69.eth(680만 달러, 누적 PnL 1,760만 달러)가 있습니다.

식별되지 않은 부분은 자금 출처에 따라 다음과 같이 분류됩니다:

출처 거래소에 따라 분류된 CEX 출처 소액 투자자 지갑. Kraken은 실명 없는 CEX 출처 집단에서 절대적인 주도를 차지합니다.

출처 크로스 체인 브리지에 따라 분류된 크로스 체인 브리지 출처 소액 투자자 지갑. Hyperunit과 deBridge가 이 집단에서 주도를 차지하며, Stargate와 긴 꼬리 크로스 체인 브리지가 나머지를 구성합니다.

Kraken은 CEX 출처 집단에서 주도적인 위치를 차지하고 있습니다. Hyperunit과 deBridge는 크로스 체인 브리지 출처 집단에서 주도적인 위치를 차지하며, Stargate와 긴 꼬리 크로스 체인 브리지가 나머지를 구성합니다.

따라서 Trade.xyz 주문서를 실제로 추진하는 소액 투자자는 세 가지 집단입니다: Polymarket 크로스 거래자, Kraken에서 자금을 받은 독립 거래자, 그리고 Hyperunit 또는 deBridge를 통해 진입한 DeFi 원주 사용자입니다.

시장 조성자, SAT 및 소액 투자자 집단을 통합하여 하나의 통합된 뷰를 만들면 Trade.xyz 참여자 기반의 간소화된 지도를 볼 수 있습니다(마녀 층이 제거됨).

마녀 층이 제거된 참여자 기반 지도. 소수의 전문 시장 조성자와 소수의 로봇 팀이 서로 경쟁하며, 긴 꼬리는 Polymarket의 오래된 플레이어와 CEX 출처의 독립 거래자들이 Hyperliquid 인터페이스를 통해 방향성 베팅을 하는 구조입니다.

소수의 전문 시장 조성자와 소수의 로봇 팀이 주문서에서 서로 가격을 제시하며, 긴 꼬리의 Polymarket 오래된 플레이어와 CEX 출처의 독립 거래자들이 Hyperliquid 인터페이스를 통해 방향성 베팅을 합니다.

이것이 Trade.xyz 주문서의 전체 모습입니다.

결론

최근 Trade.xyz에 대한 논의는 플랫폼의 참여가 실제인지, 아니면 예상 TGE를 위해 거래량을 부풀린 마녀 지갑에 의해 지배되는 것인지에 집중되었습니다.

분석은 계층화된 답변을 제시합니다.

어떤 TGE 이전의 DeFi 시장과 마찬가지로, Trade.xyz에는 마녀 층이 존재합니다. 즉, 단일 운영자가 릴레이 농장을 통해 수천 개의 지갑을 운영하는 것입니다. 그러나 마녀 층이 부풀리는 것은 지갑 수이지, 달러 거래량은 아닙니다.

우리는 달러 거래량을 허위로 증가시키기 위해 특별히 구축된 대규모 주문 세탁 작업의 증거를 발견하지 못했습니다. 데이터에서 거래량을 허위로 증가시키는 것으로 보이는 행동의 대부분은 소액 투자자 시장 조성 로봇에 의해 운영됩니다: 지갑이 주문서 양측에 주문을 걸어 깊이를 증가시키고, 소모하지 않습니다.

현재의 실제 거래량은 식별 가능한 장부에서 나옵니다. 상위 소액 투자자 지갑의 상당 부분은 Polymarket 계정, ENS 기록 또는 소셜 그래프 식별자를 가지고 있으며, 가장 큰 암호 유동성 기관(Jump Crypto, Selini Capital, Wintermute)과 방향성 펀드 Abraxas Capital이 함께 명확한 발자국을 남깁니다.

소액 투자자 집단과 Polymarket 간에는 비정상적으로 큰 중복이 있으며, 후자는 본질적으로 동일한 투기 수요를 중심으로 구축된 제품입니다.

부풀려진 지갑 수는 TGE 이전의 일반적인 현상입니다. 이는 달러 거래량으로 확장되지 않았으며, 이러한 자금을 라우팅하는 식별 가능한 집단으로 확장되지 않았습니다.

HyperTracker의 API는 Hyperliquid 시장의 전체 깊이를 드러내며, 이는 다른 곳에서는 전혀 접근할 수 없습니다.

우리는 수백만 개의 지갑을 다양한 집단으로 세분화하고, 시간이 지남에 따라 그들의 행동을 추적하여 실제 거래자 행동을 분석하고 백테스트하는 데 사용할 수 있는 가장 풍부한 데이터 세트를 생성했습니다.

가장 중요한 것은, 우리는 거의 실시간 상태에서 원시 거래 데이터로부터 거래를 재구성하고, 포지션, 미결 주문 및 지속적으로 진화하는 시장 구조에 대한 실시간 가시성을 제공합니다.

애플리케이션이 가능성을 보여주지만, API가 모든 것을 뒷받침하는 숨겨진 층입니다. 진정한 우위를 추구하는 펀드, 알고리즘 팀 및 빌더에게는 포괄적인 지능형 기술 스택입니다."

--- CoinMarketMan 및 HyperTracker 공동 창립자 djkanzen