미일한 주식 시장 동맹, 무너졌다!

저자：고질라，글롱

01

최근 이틀간의 글로벌 시장을 한 마디로 표현하자면 "연쇄 폭발"이 가장 적절할 것입니다.

먼저 어젯밤의 미국 주식, AI 반도체가 집단적으로 대폭락 했습니다.

엔비디아는 거의 5% 하락하며, 시가총액이 하룻밤 사이에 애플에 역전당했고, 필라델피아 반도체 지수는 개장하자마자 5% 폭락했습니다.

SK 하이닉스는 더욱 심각하게, 7.47% 폭락하며 미국 주식 IPO 발행가를 직접 하회했고, 신규 투자자들은 매몰되었습니다;

오늘, 이 주식의 공포감이 아시아 시장으로 전염되었습니다.

한국 KOSPI는 개장하자마자 8% 급락하며 서킷 브레이커가 발동되었고, 거래가 재개된 후에도 계속 폭락하여 최종적으로 10.84% 하락했습니다; 일본 니케이 225는 한때 2700포인트 이상 폭락하며 거의 4% 하락으로 마감했습니다.

주요 주식 중, SK 하이닉스는 14.65% 폭락하며 한 달 이상 동안 시가총액이 4700억 달러 이상 증발했습니다;

일본의 카이샤는 더 심각하게, 하루에 18.33% 폭락하며 7월 이후로 이미 여섯 번 하루에 10% 이상 하락했습니다 , "점프 기계"라는 조롱을 받았습니다.

국내 시장도 피해를 피할 수 없었습니다.

창업판은 7.35% 급락했고, 과학기술 혁신 50은 6.33% 하락했으며, 저장소 섹터와 CPO 섹터가 큰 피해를 입었습니다; 남쪽의 두 배로 SK 하이닉스를 매수한 ETF는 29% 폭락했고, 남쪽의 두 배로 삼성 매수한 ETF는 25% 이상 폭락했습니다.

이것은 단 하루의 성과에 불과합니다.

이번 고점에서 하락한 이후, 많은 AI 주식이 반토막이 났고, 더 공격적인 경우, SK 하이닉스에 두 배로 투자한 경우는 하락폭이 80%에 달했습니다.

80% 하락은 4배 상승해야 원금을 회복할 수 있습니다.

상반기 동안, A주식에는 전자 및 통신에 집중 투자하여 순자산이 급등한 "두 배 펀드"가 246개에 달했지만, 7월 이후 이 246개의 "두 배 펀드"의 평균 수익률은 -23.87%였고, 평균 하락폭은 52.8%에 달했습니다! 한 달도 안 되어 "두 배 펀드"의 수는 19개로 급감했으며, 227개의 "두 배 펀드"가 사라졌고, 비율은 92%에 달했습니다!

오늘의 이러한 하락 방식은 분명히 글로벌 붕괴식 발작의 극단적인 상황으로 간주됩니다.

02

이 며칠간 AI 섹터에서 이렇게 많은 돌발 악재가 동시에 발생한 것은 정말 이상하게 느껴집니다.

먼저 엔비디아 측에 따르면, 엔비디아와 SK 그룹이 5000억 달러 규모의 AI 협력에 합의했으며, OpenAI에 2500억 달러의 자금을 보증할 계획이라고 보도되었습니다.

비록 이것이 새로운 소식은 아니지만, AI 반도체 섹터가 극심한 변동성을 보일 때, 어떤 비우호적인 요소도 쉽게 악재로 해석될 수 있습니다.

AI 클라우드 업체의 자본 지출은 여전히 높은 수준에 있지만, 기업의 이익과 현금 흐름을 잠식하고 있어 클라우드 업체의 가치에 큰 압박을 가하고 있습니다. 그리고 AI 응용 분야의 수익 성장에 한계가 있으며, "킬러 앱"이 대규모로 출시되지 못하고 있어, 투자 수익률(ROI)과 조달된 수조 달러 규모의 자본 투자가 심각하게 괴리되고 있습니다.

엔비디아는 여전히 AI의 가장 완벽한 "삽 파는 사람"으로 여겨지지만, AI 클라우드 컴퓨팅 업체의 투자 수익률과 AI 하류의 킬러 앱이 계속해서 기대에 미치지 못한다면, 엔비디아는 완벽한 "삽 파는 사람"에서 산업의 막대한 부채 사슬의 "무한 책임 보증인"으로 전락할 것입니다.

이 도미노가 한 번 넘어지면, 전체 AI 산업의 투자 논리가 크게 바뀔 것입니다.

이것이 어젯밤 소식이 나온 후, 엔비디아의 채권이 먼저 문제가 발생한 이유입니다. 엔비디아 5년 만기 신용부도스왑(CDS)의 보증 비용이 0.14%포인트 상승하여 연간 수익률이 0.82%에 달하며, 2025년 11월 이후 최대 상승폭을 기록했습니다.

동시에, 런던 증권 거래소 그룹의 데이터에 따르면, 오라클, SpaceX, 알파벳, 아마존, 메타, 브로드컴 등과 관련된 5년 만기 신용부도스왑의 가격이 최근 역사적 최고치에 도달했습니다.

다음으로, 중국 반도체 공급망이 글로벌 경쟁 구도를 재편하고 있다는 이야기입니다.

미국과 한국의 AI 거대 기업들이 지난 2년간 시가총액이 급등한 이유는 그들이 AI 소프트웨어 및 하드웨어 산업 체인의 독점적(희소성) 프리미엄을 가지고 있기 때문입니다.

하지만 올해부터 이 이야기 논리가 흔들리고 있습니다.

올해 들어 중국의 AI 대모델이 글로벌 시장에 연이어 충격을 주고 있습니다. 최근 Kimi K3와 같은 고성능 오픈 소스 모델이 빠르게 발전하여 해외 폐쇄형 모델과의 기술 격차를 크게 줄였고, 유럽과 미국의 AI 기업들의 기술 방어선을 더욱 위협하고 있습니다.

오픈 소스는 가격 전쟁을 촉발하고, 수익 공간이 압축되며, 하류 AI 기업들이 압박을 받고, 이는 다시 상류의 컴퓨팅 수요를 억제합니다.

그리고 고급 저장소는 AI 하드웨어 분야의 고급 컴퓨팅 칩 아래 두 번째로 중요한 카드 목 부분으로, 국내 저장소는 오랫동안 삼성, SK 하이닉스, 마이크론 세 대기업에 의해 지배되어 왔습니다. 그러나 어제 국산 저장소의 왕인 장신 과학기술이 A주에 상장되면서, 국내 저장소의 중요한 단점을 보완했을 뿐만 아니라 해외 제품을 대체하는 속도를 가속화하여 이러한 국제 대기업의 장기 독점을 깨뜨렸습니다.

또한, 오늘은 국내에서 침수형 심자외선(DUV) 노광기가 대량 생산되기 시작했다는 소식도 전해졌습니다. 시장은 이를 오래된 반도체 장비 대기업의 장기 독점 예상을 깨뜨린 것으로 해석하며, 글로벌 반도체 제조 장비 섹터에서 극심한 매도세를 촉발했습니다.

ASML은 어젯밤 한때 8% 이상 하락했고, 도쿄 일렉트론과 니콘은 각각 10% 이상 급락했습니다. 아마도 이 소식의 자극 때문일 것입니다.

현재, 컴퓨팅 칩, 저장 칩, 노광기와 같은 가장 핵심적이고 중요한 부분에서 우리는 중대한 진전을 이루었으며, 비록 현재 가장 최첨단은 아니고, 심지어 다른 나라와 두세 세대 이상 차이가 나지만, 충분히 구도를 뒤집고 새로운 이야기 논리를 형성할 수 있습니다. 그러나 해당 AI 거대 기업들에게는 좋은 소식이 아닙니다.

03

말하지 않을 수 없는 것은, 본래 글로벌 AI 주식 폭락의 최대 원인은 한국 정부의 일련의 전례 없는, 숨 막히는 슈퍼 조작입니다:

먼저 전국민에게 강하게 레버리지를 올리게 한 후, 전국민이 미친 듯이 투자할 때 다시 급정거하며 폭력적으로 레버리지를 줄였습니다.

올해 5월 27일, 한국 거래소는 SK 하이닉스와 삼성 전자를 추적하는 첫 번째 16개의 단일 주식 2배 레버리지 ETF를 승인했습니다. 잘 듣기 좋게, 국민이 AI 저장소의 경제적 성과를 공유하도록 하였습니다.

하지만 이후 주식 시장이 급등하자, 한국 정부는 서둘러 급정거하며, 칩 레버리지 ETF의 최소 보증금 요구를 높이고, 새로운 단일 주식 레버리지 상품의 상장을 금지하는 등의 조치를 통해 강제로 레버리지를 줄였습니다. 결국, 상승장 진행을 차단했습니다.

7월 중순까지, 7월 한국 주식 시장의 누적 강제 청산 규모는 3442억 원에 달했으며, 120만 개 이상의 레버리지 개인 계좌가 보증금 추징선에 도달했습니다. 그 중 32만에서 36만 개의 계좌가 증권사에 의해 전액 강제 청산되었고, 일부 투자자는 심지어 증권사에 자금을 빚지고 있는 상황입니다. 시장 정서가 이미 극도로 약해져 있었고, 언제든지 한 줄기의 지푸라기로 무너질 수 있었습니다.

하지만 예상치 못하게, 한국 정부는 시기를 놓치지 않고, 한국 중앙은행과 함께 자금을 더욱 긴축하며 레버리지 계좌를 압박했습니다.

이미 7월 16일, 한국 금융위원회는 첫 번째 규제 대책을 발표하며, 개별 주식 레버리지 ETF의 신규 상장을 중단하고, 관련 마케팅을 금지하며, 레버리지 ETF의 현금 보증금을 3000만 원으로 인상했습니다. 이후 규제가 다시 속도를 내며, 원래 8월에 시행될 예정이었던 보증금 강화 규정을 7월 31일로 앞당겨 시행했습니다.

같은 날, 한국 중앙은행은 7일물 환매 금리를 2.50%에서 2.75%로 인상한다고 발표했습니다.

7월 28일, 한국 규제 당국은 다시 한 번 궁극적인 엄격한 신호를 보냈습니다. 금융위원회 위원장 이억연은 공개적으로 현재 정책이 시장을 진정시키지 못하면 새로운 추가 규제 조치를 도입할 것이라고 밝혔습니다.

핵심 방안은 레버리지 투자 비율을 엄격히 통제하고, 개인 단일 주식 레버리지 투자 금액을 총 금융 투자 자산의 20% 이내로 제한하여, 개인 투자자들이 단일 트랙에 과도하게 투자하는 것을 원천적으로 차단하는 것입니다.

이는 완전히 레버리지 계좌를 몰살시키려는 리듬입니다.

그래서 우리는 이번 에픽한 한국 주식 폭락을 보게 되었습니다.

올해 겨우 7개월이 지나고, 한국 주식 시장의 서킷 브레이커 발생 횟수는 지난 26년의 총합을 초과했습니다.

말하지 않을 수 없는 것은, 정말로 엉망진창입니다!

또한, AI 분야의 사건 외에도, 다가오는 중대한 사건들이 시장 하락의 원인이 되고 있습니다.

7월 28일, 미국과 이란의 새로운 핵 협상이 열리며, 결과가 기대에 미치지 못할 경우 이미 약해진 에너지 및 위험 자산이 또다시 타격을 받을 수 있습니다;

이어 30일, 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 결정 회의가 열리며, 새로 임명된 연준 의장인 월시가 계속해서 매파적인 신호를 보낼 경우, 글로벌 자본 시장을 다시 한 번 흔들 수 있습니다.

04

많은 경우, 시장은 이렇게, 한 번 크게 하락하면 갑자기 다양한 괴담이 튀어나옵니다.

하지만 이러한 괴담이 정말로 신뢰할 수 있는지, 시장 논리를 뒤바꿀 수 있는지 깊이 생각하는 사람은 드뭅니다.

현재의 AI 섹터 폭락 의 근본적인 문제는 단기적으로 너무 미친 듯이 상승했기 때문에, 이제 하락의 반작용을 받고 있다는 것입니다.

작년부터 올해 중반까지, 단 2년 사이에, 글로벌 시장에서 광 모듈, 저장소, 컴퓨팅 칩 섹터의 누적 상승폭은 정말로 과장되었습니다.

단지 SK 하이닉스, 삼성, 마이크론, 샌디스크 등의 저장소 주식이 수십 배 상승했을 뿐만 아니라, A주에서도 많은 AI 관련 주식이 수십 배 상승했습니다.

하지만 2025년 1월부터 2026년 상반기까지, A주에서는 최대 2750개의 주식이 기간 최저점에서 최대 100% 이상 상승했으며, 이는 전체 A주식 수의 절반에 해당합니다.

그 중 65개는 10배 이상 상승했으며, 가장 많이 상승한 홍화과학, 상위신재료, 정타이 고과학, 원제과학은 30배 이상 상승했으며, 홍경과학, 동관동박, 남아신재료, 장비광섬유, 중제욱창은 20배 이상 상승했습니다!

더 집중적으로 보면, AI 산업 체인과 관련된 수혜 개념 주식(부품, 반도체, 칩, 전자, 광학 전자, 컴퓨터 장비, 통신 장비 등)만 해도 600개 이상이며, 이는 A주 전체 수의 10분의 1을 초과합니다.

단지 이러한 글로벌 AI 섹터의 시가총액 증가폭은 5조 달러를 초과할 수 있습니다.

이렇게 미친 시장 행동은 실제로 2000년의 인터넷 거품 시대와 유사합니다.

따라서 하락의 속도는 필연적인 운명입니다.

하지만 우리는 여전히 깊이 인식해야 합니다. 이번 폭락은 본질적으로 가치 평가 거품을 제거하고, 레버리지를 줄이는 것이지, 성장 논리를 죽이는 것이 아닙니다.

실제로, 만약 당신이 장기적인 관점에서 투자를 주도한다면, 이번 하락장에 대해 훨씬 더 차분할 것입니다.

신뢰는 두 가지 핵심 근거에서 옵니다:

1. 글로벌 AI 이야기 의 확실성과 방대한 시장 공간. 이제 모든 사람이 AI가 인류 사회 발전의 새로운 생산력 기반으로, 몇몇 기술 회사의 사업이 아니라, 전 세계 국가의 기술 경쟁으로 상승하고 있으며, 이는 반드시 미래의 글로벌 경제와 기술 투자에서 "슈퍼 메인라인"이 될 것이라고 믿고 있습니다.

작년부터 기업 차원에서, 글로벌 AI 전체 지출은 공포스러운 규모와 속도로 상승하고 있으며, 올해만 해도 2.5조 달러를 초과했습니다(4대 클라우드 업체의 2026년 자본 지출 합계가 6700억 달러로, 전년 대비 거의 80% 증가)며, 앞으로도 30%에 가까운 복합 성장을 유지할 것입니다.

이것들은 진짜 돈, 실질적인 지출이며, 이렇게 방대한 규모가 전체 산업 체인의 다른 기업들의 투자 유입을 촉진하여 주식 시장에서 수많은 거대한 투자 기회를 폭발적으로 만들어낼 수 있습니다.

이 숫자가 하향 조정되지 않는 한, AI 하드웨어 수요 이야기는 부정될 수 없습니다.

2. 투자 측면에서 가치 법칙. 어떤 가치 있는 투자에는 반드시 공인된 가치 평가 기준이 있습니다. SK 하이닉스를 예로 들면,

2026년 1분기, SK 하이닉스의 매출은 전년 대비 거의 두 배 증가하고, 순이익은 전년 대비 거의 4배 증가할 것으로 예상됩니다; 시장은 곧 발표될 2분기 실적이 다시 최고치를 경신할 것으로 예상하며, 영업 이익의 전년 대비 증가폭은 600%에 가까워지고, 이익률은 75% 이상 유지될 것입니다.

기관의 기준 예상에 따르면, SK 하이닉스의 2026년 전체 순이익 전년 대비 증가폭은 약 420%~480%에 이를 것으로 보이며; 2027년에는 기준이 수배로 높아진 후에도 순이익 전년 대비 증가율이 여전히 40%~55%에 이를 것입니다.

실적 증가율은 정말로 무섭습니다.

하지만, SK 하이닉스의 선행 주가수익비율은 단지 7.8~8.5배이며, 2027년의 선행 주가수익비율은 4.6~5.3배에 불과합니다.

어떤 가치 평가 모델로 보더라도, 그것의 가치는 이미 역사적으로 매우 낮은 수준에 있습니다.

만약 레버리지 축소로 인한 매도 압박이 없었다면, 아마도 이런 가치 평가 수준까지 떨어지지 않았을 것입니다.

마찬가지로, 엔비디아, AMD, 마이크론, 삼성과 같은 AI 하드웨어 거대 기업들은 현재의 가치 평가 수준이 낮다고 할 수는 없지만, 향후 몇 년간 계속해서 강력한 성장세를 유지할 것으로 보아, 가치 평가가 높다고 할 수는 없습니다.

물론, 대 A의 AI 이야기와 비교할 때, 가치 평가 수준은 여전히 이러한 국제 거대 기업들보다 높지만, 여전히 낮다고 할 수는 없습니다.

05

간단히 말하자면, 한국의 이번 레버리지 축소는 우리의 2015년과 매우 유사합니다. 먼저 정부가 대량으로 레버리지 ETF를 발행하여 상승장을 장려한 후, 규제가 레버리지가 너무 높아지는 것을 우려하여 긴축 조치를 취하고, 결국 붕괴되었습니다.

현재 한국 지수는 이미 고점에서 35% 하락했으며, 이는 A주 2015년 상하이 지수의 첫 번째 레버리지 축소 하락폭과 유사하며, 가치 평가도 매우 저렴해졌습니다.

우리의 2015년 대본을 참고한다면, 다음에 한국 주식이 진정되면, 시장의 신뢰를 다시 찾을 수 있을지가 주목할 만한 점입니다.

투자의 기회는 하락에서 나오며, 기다리는 것입니다.

객관적으로 볼 때, 현재 글로벌 인공지능 혁명은 겨우 시작 단계에 있습니다.

단기 레버리지 거품의 붕괴, 지정학적 갈등의 교란, 가치 평가 조정------이 모든 것은 기술 산업 성장 주기의 일반적인 고통으로, 인공지능이 주도하는 산업 변혁의 물결을 막을 수 없습니다.

오히려, 이는 진정으로 핵심 우위를 가진 기업을 선별하고, 위대한 기업으로 성장할 가능성이 있는 최상의 시점입니다.

이 레버리지가 정리되면, 더 많은 기회가 여전히 나타날 것입니다.

서두를 필요 없습니다. 총알이 좀 더 날아가게 하십시오.