“이번 달 여러분을 실망시켜 드려서 죄송합니다”: 25세 AI 천재 200억 달러 폭락 자백서

저자: 구위, ChainCatcher

2001년에 태어난 천재 소년, 15세에 콜롬비아 대학교에 입학하고, 19세에 전공 1등으로 졸업하여 수학, 통계, 경제 세 개의 학위를 취득했다. 레오폴드 아셴브레너는 OpenAI 슈퍼 정렬 팀의 핵심 멤버였으나, 한 통의 보안 메모로 해고되었고, 이후 헤지펀드를 창립하여 2년 만에 관리 규모를 200억 달러를 초과하는 수준으로 끌어올렸다.

2026년 7월, 실리콘밸리와 월스트리트에서 "AI 예언자"로 추앙받던 24세의 젊은이는 한 달에 67% 손실을 기록하고 약 160억 달러의 공개 시장 보유 자산을 강제로 청산하는 방식으로 자신의 신화를 한 단계 마무리 지었다.

1. 투자자에게 보내는 편지: "이번 달 여러분을 실망시켰습니다"

7월의 마지막 날, 아셴브레너는 그의 펀드 LP 투자자들에게 짧고 무거운 편지를 보냈다.

"이번 달 여러분을 실망시켰습니다." 그는 편지에서 썼다.

이 편지 뒤에는 Situational Awareness 펀드가 7월 한 달 동안 약 67%의 막대한 손실을 기록한 사실이 있다. 투자자 편지에 따르면, 이번 달 손실을 감안하더라도 펀드의 연간 수익률은 여전히 약 80%에 달하지만, 5월 말에는 이 숫자가 약 270%였다. 두 달 사이에 화려함과 몰락은 AI 섹터의 폭락 한 번으로 갈라졌다.

손실은 아셴브레너로 하여금 어려운 결정을 내리게 했다: 대부분의 공개 시장 보유 자산을 켄 그리핀 소속의 시타델에 매각하여 대출자의 추가 증거금 요구에 대응할 자금을 마련해야 했다. 보도에 따르면, 36시간도 안 되는 시간 안에 시타델은 Situational의 약 160억 달러의 모든 공개 시장 보유 자산을 할인된 가격에 인수했다.

동시에, Situational은 수요일 밤에 그리노크스와 세쿼이아 캐피탈이 주도하는 투자자 컨소시엄에 AI 거대 기업인 앤트로픽의 지분을 35억 달러에 매각하기로 합의했으나, 목요일 아침에 펀드는 결국 거래를 철회했다.

아셴브레너는 편지에서 자신의 해석을 밝혔다. 그는 일부 책임을 해당 펀드 보유 자산에 대한 공매도 세력에 돌리며, 이들이 손실을 악화시켰다고 주장하고 Situational의遭遇를 "은행 파산"에 비유했다. 그는 또한 투자자들에게 펀드가 포트폴리오에서 모든 레버리지를 제거했다고 알렸다.

그는 분명히 말했다: "이 사건에 대한 모든 책임은 저에게 있습니다." 펀드는 종료되거나 청산되거나 순수 사모펀드로 전환되지 않고 계속 혼합 운영될 것이지만, 공개 포지션은 일시적으로 전액 관리비를 지불해야 한다. 그는 포트폴리오 관리, 위험 팀 및 경계성을 강화하겠다고 약속하며 "비싼 상처"를 귀중한 교훈으로 바꾸고 현재의 기회에 대해 낙관적이라고 밝혔다. ------ 기본면이 가속적으로 개선되고, 가격이 상당히 하락했다.

2. 폭락의 시작과 끝: AI 주식 폭락과 레버리지 반작용

Situational의 붕괴는 전혀 예고 없이 일어난 것이 아니다.

대부분의 종합 헤지펀드와 달리, 아셴브레너는 펀드를 설립한 이후 거의 모든 베팅을 AI 혁명에 걸었다. 그는 향후 몇 년 동안 AI가 세계 최대의 투자 기회가 될 것이라고 여러 차례 공개적으로 언급했으며, 따라서 펀드는 AI 산업 체인에 장기적으로 집중 투자했다. AI 컴퓨팅 파워, 데이터 센터, 전력 인프라 등 분야에 투자하면서, AI의 충격을 받을 전통 소프트웨어 회사에 대해 공매도를 하여 "AI를 매수하고 전통 소프트웨어를 매도"하는 전략으로 초과 수익을 얻으려 했다.

AI 시장이 지속적으로 상승하는 동안, 이 전략은 매우 뛰어난 성과를 보였다. 5월 말까지 Situational의 연간 수익률은 한때 약 270%에 달했으며, 관리 규모도 200억 달러를 초과하여 올해 월스트리트에서 가장 주목받는 스타 펀드 중 하나가 되었다.

하지만 문제는 펀드가 높은 레버리지 기반 위에 세워졌다는 것이다. 7월 AI 섹터에서 대폭 조정이 발생하자, 여러 개의 대규모 보유 주식이 동시에 하락했고, 이전에 설정한 일부 소프트웨어 주식의 공매도는 반대로 상승하여 양쪽 모두 압박을 받았다. 펀드의 순자산 가치가 빠르게 감소함에 따라, 대출 기관은 추가 증거금을 요구하기 시작했고, Situational은 일부 자산을 매각하여 증거금을 보충해야 했다. 그러나 매도는 주가를 더욱 낮추어 "주가 하락---추가 증거금---강제 매도---계속 하락"의 악순환을 형성했다.

더 중요한 것은, Situational이 보유한 많은 주식이 본래 유동성이 제한적이었다는 점이다. 시장이 펀드가 레버리지 압박에 직면하고 있다는 것을 인식하자, 일부 기관은 해당 펀드의 대규모 보유 주식에 대해 공매도 포지션을 설정하기 시작했고, 이는 시장 변동성을 더욱 확대시켰다. 아셴브레너는 이후 투자자 편지에서 이번 사건을 "은행 파산"에 비유하며, 모든 거래 상대방이 먼저 탈퇴하려 할 때 유동성이 빠르게 고갈될 것이라고 주장했다.

결국, 펀드는 시장이 안정될 때까지 기다리지 못했다. Situational이 대규모 레버리지 축소를 완료한 다음 날(7월 31일), AI 섹터는 강력한 반등을 맞이했고, 샌디스크는 하루에 25.99% 상승했으며, 코어위브는 21.51% 상승했다. 이 장면은 사건의 가장 극적인 부분이 되었다: 아셴브레너는 AI의 장기 가치를 잘못 판단한 것이 아니라, 높은 레버리지 아래에서 단기 시장 변동성에 의해 미리 퇴출된 것이다.

3. 암호화 세계의 "전생과 현재"

이 "AI 주식 신"이 한때 암호화 세계의 일원이었다는 사실을 아는 사람은 드물다.

2022년 초, 아셴브레너는 샘 뱅크먼-프리드가 설립한 FTX의 Future Fund 팀에 합류했다. FTX는 한때 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐 거래소였으며, 그 가치는 한때 320억 달러를 초과했다. 당시 19세의 아셴브레너는 "효과적인 이타주의"(EA) 운동에 참여하여 자금 지원 프로젝트를 평가하고, 수억 달러를 인류 복지를 개선할 수 있는 가장 유망한 분야에 투입하고자 했다.

그러나 2022년 11월, FTX는 고객 자금을 유용하고 부채 문제로 연이어 폭발하며 파산을 신청했다. 창립자 SBF는 결국 25년의 징역형을 선고받았고, 그가 내세운 "돈을 벌어 주기 위해"라는 윤리는 그 자신이 "대부분은 겉치레일 뿐"이라고 언급했다.

아셴브레너는 FTX 폭발 직전에 이 기관을 떠났다. 세계 최대 금융 사기의 중심에 있었던 이 경험은 그로 하여금 시장의 복잡성과 위험을 일찍이 인식하게 했다.

하지만 운명의 아이러니는: FTX에서 나온 후, 아셴브레너는 OpenAI 슈퍼 정렬 팀에 들어가 AI 안전성을 연구하게 되었다. 이 일은 본래 슈퍼 인공지능의 "브레이크를 밟는" 것이었다. 2024년 4월, 그는 OpenAI의 보안 부족을 경고하는 보안 메모를 작성한 이유로 "정보 유출"을 이유로 해고되었다. 한 달 후, 슈퍼 정렬 팀도 해체를 발표했다.

해고된 지 두 달도 안 되어, 아셴브레너는 165페이지에 달하는 논문 《상황 인식: 향후 10년》을 발표했다. 이후 그는 시장에서 가장 강력한 AI 가속 펀드를 창립하며 모든 자금을 AI의 광풍에 걸었다. ------ "브레이크를 밟는" 사람이 "가속 페달을 밟는" 가장 강력한 사람이 되었다.

하지만 현재의 아셴브레너는 암호화 세계와의 모든 연결을 끊지 않았다. 오히려 그는 AI와 암호화 기반 시설의 교차 분야를 중요한 투자 방향으로 삼았다.

SEC 문서에 따르면, Situational Awareness 펀드는 비트코인 채굴 섹터에 대규모 포지션을 설정했다. 그 보유 자산에는 IREN, Core Scientific, Riot Platforms, CleanSpark, Bitfarms 등 비트코인 채굴 회사가 포함되어 있다. 2026년 1분기까지, 펀드의 공개 보유 규모는 55억 달러에서 136.7억 달러로 확대되었다.

아셴브레너의 투자 논리는 비트코인 가격 상승을 기대하는 것이 아니라, 비트코인 채굴자가 보유한 산업급 전력 인프라와 전력망 접속 권한이라는 더 깊은 구조적 기회를 보았기 때문이다.

미국에서 새로운 데이터 센터가 전력망에 접속하는 데는 보통 3년에서 5년이 걸린다. 하지만 비트코인 채굴자는 이미 기가와트급 산업용 전력 능력과 장기 에너지 공급 계약을 보유하고 있다. AI 회사들이 전력 용량을 쟁탈함에 따라, 채굴자가 보유한 전력망 접속 권한은 비트코인 자체보다 더 가치 있는 자산으로 변모하고 있다.

4. 레버리지, 주기 및 축소

Situational Awareness의 급등과 급락은 실리콘밸리가 세계 AI 물결 속에서 미래 기술에 베팅하는 극단적인 스타일을 반영한다.

비트파이어 그룹의 수석 경제학자 푸펑은 최근 글에서 AI 산업이 현재 중간 단계에서 하류 단계로 전환하고 있다고 지적했다. 엔비디아를 대표로 하는 인프라 층은 이미 성숙 단계에 접어들어 "올드 덩" 특성을 보이고 있지만, 하류 응용 층은 아직 ChatGPT와 같은 이정표적 돌파구가 나타나지 않았다. 향후 10개월에서 18개월은 산업 주기의 전환기이다. AI 하반기 경쟁은 더 이상 돈을 태워 인프라를 구축하는 이야기가 아니라, AI가 효율 도구로서 실제 산업에 들어가면서 안정적인 지불, 이익 및 확산을 생성할 수 있는지를 두고 경쟁하는 것이다.

푸펑은 또한 레버리지의 위험을 특별히 강조했다: 산업 기본면이 극히 확실하고 변동성이 극히 낮을 때, 외부 금융 레버리지의 과도한 축적이 폭락을 초래하는 보이지 않는 살인자가 되는 경우가 많다. 디레버리징이 발생할 때, 회사 기본면에 문제가 없더라도 가격은 극심한 변동을 겪게 된다.

이것이 바로 아셴브레너가 200억 달러로 얻은 교훈이다.

푸펑은 또한 현재 시장 자금이 축소 논리를 따르고 있으며, 외부의 고탄력적이고 현금 흐름이 부족한 투기 자산을 우선적으로 정리하고, 가장 핵심적이고 확실성이 높은 자산으로 지속적으로 집중되고 있다고 지적했다. 비트코인과 같은 분모 측의 순수 유동성 자산은 전통 주식 시장보다 먼저 평가 압력을 소화하는 경향이 있다. 아셴브레너가 강제로 청산된 것은 단순히 한 천재의 몰락이 아니라, AI 이번 주기의 분수령이 될 가능성이 있다.

아셴브레너는 편지에서 펀드가 모든 레버리지를 제거했다고 인정했다. 하지만 이 결정은 너무 늦게 이루어졌다. ------ 레버리지가 한 번 작동하기 시작하면, 그 파괴력은 되돌릴 수 없다.

이 25세의 젊은이는 FTX의 폐허에서 나와 OpenAI의 논란 속에서 떠나, 2년 만에 월스트리트에서 가장 놀라운 부의 신화를 창조했으며, 다시 여섯 날 만에 그것을 스스로 파괴했다. 그의 이야기는 AI 시대의 열광을 주석하는 동시에, 레버리지와 탐욕에 대한 가장 생생한 경고가 된다.