Токенизация

В интервью для Bitcoin Magazine Хорди Виссер выдвинул аргумент "Призрачные рельсы", утверждая, что инфраструктура, созданная криптоиндустрией за 15 лет, такая как кредитование, токенизация и стейблкоины, на самом деле никогда не имела настоящих пользователей в лице людей, а только AI-агентов. Он сравнил текущее время с 14-летним промежутком между выходом Netscape на рынок и тем, как App Store сделал интернет доступным для широкой аудитории, заявив, что AI-агенты, а не кошельки розничных инвесторов, являются поворотным моментом в экономике агентов, и считает это "крайне позитивным" для биткойна.Виссер отметил, что токенизация превратит 9 триллионов долларов неликвидных активов в деньги, а биткойн является единственным активом, который сможет выжить 20 лет. Он также обсудил в разговоре с Грейс Ремингтон и Шоном Хаганом такие темы, как ставки на номинальный рост, сможет ли AI обойти долговую нагрузку США, круглосуточные рабочие группы агентов, дата-центры с долговым финансированием, панику на рынке облигаций и "эффект Санта-Клауса", утверждая, что вера важнее инноваций и предсказывая высокий спрос на биткойн в следующие 30 лет.

Согласно сообщению Bitcoin Magazine, руководитель цифровых активов компании T. Rowe Price Блю Макеллари в интервью журналу Bitcoin заявила, что биткойн стал центральной темой обсуждения об обесценивании валюты. Она отметила, что обязательства по облигациям возвращаются, финансирование государственных облигаций США переходит от иностранных покупателей к внутренним, а долговая ситуация в Японии и Италии не сопоставима с базой покупателей в США.Макеллари имеет 20-летний опыт инвестирования в суверенные долги и проблемные долги на развивающихся рынках, после чего она возглавила создание цифрового бизнеса T. Rowe Price. В интервью она обсудила эволюцию внутренних обсуждений цифровых активов в агентстве, а также соображения по запуску активно управляемого многотокенового ETF и затронула тенденции токенизации и автоматизации в управлении активами, а также риски ликвидности, возникающие из-за круглосуточной торговли.Кроме того, Макеллари оценила, является ли спрос на стейблкоины в рамках закона GENIUS существенным изменением или же это лишь иллюзия, и считает, что сделки на обесценение фактически способствовали институциональному распределению биткойнов. Она также отметила, что волатильность может служить инструментом для портфеля, и между разными поколениями существует явное расхождение в распределении биткойнов.

Согласно отчету CoinDesk, JPMorgan и такие гиганты Уолл-стрит, как Citi, уже обрабатывают огромные суммы через блокчейн, но услуги токенизированных платежей по-прежнему в основном ориентированы на институциональных клиентов и лицензированные сети. Блокчейн-платформа Kinexys, принадлежащая JPMorgan, обрабатывает более 30 триллионов долларов, а Citi Token Services ежедневно обрабатывает десятки миллиардов долларов трансакций, при этом обе платформы не открыты для обычных пользователей сбережений.Британский банк Challenger Monument Bank пытается заполнить этот пробел. Баланс этого банка составляет около 2,4 миллиарда долларов, и он планирует токенизировать свои розничные депозиты в размере до 250 миллионов фунтов стерлингов (примерно 335 миллионов долларов) на приватной блокчейн-платформе Midnight. Эти депозиты по-прежнему будут приносить проценты, полностью гарантированы банком, могут быть обменены 1:1 на фунты стерлингов и защищены схемой компенсации финансовых услуг. Проект использует доказательства с нулевым разглашением для защиты данных клиентов и соблюдения нормативных требований, пользователям не нужно понимать или напрямую использовать криптовалюту.Основатель Monument Bank Минту Бхандарі заявил, что в настоящее время большинство токенизированных проектов являются внутренними проектами банков и еще не позволяют розничным пользователям напрямую участвовать в токенизации. В долгосрочной перспективе банк планирует в рамках соблюдения нормативных требований предоставлять клиентам услуги дробного частного капитала, токенизированных структурированных продуктов и кредитов Ломбарда через обычные банковские приложения, а также рассматривает возможность лицензирования соответствующей инфраструктуры другим банкам через свою дочернюю компанию Monument Technology.

Глава Бюро финансовых дел и казначейства Гонконга Сюй Чжэнью на пресс-конференции по финансовым мерам первого пятилетнего плана экономического и социального развития Специального административного района Гонконг и отчета о работе Глава исполнительной власти на 2026 год заявил, что цифровые активы и финансовые технологии являются новым двигателем роста Гонконга, а доля цифровых облигаций, выпущенных в Гонконге, составляет около 50% от мирового объема.До конца 2026 года будет запущено тестирование токенизации векселей валютного фонда, а Центральный расчетный депозитарий (CMU) создаст платформу цифровых активов в 2026 году, предлагая услуги по выпуску и расчету цифровых облигаций в одном месте. В области регулирования и развития рынка будут усовершенствованы системы лицензирования виртуальных активов, улучшена структура регулирования токенизированных инвестиционных продуктов, содействие торговле регулируемыми стабильными монетами на лицензированных платформах и поощрение расширения сценариев применения соответствующих стабильных монет.

Председатель SEC Пол С. Аткинс опубликовал содержание выступлений круглого стола, в котором он прокомментировал, что SEC активно продвигает подготовку к расширению 24-часовой торговли на американском фондовом рынке. Увеличение времени торговли, как ожидается, позволит инвесторам более оперативно реагировать на рыночные события, расширит участие на глобальных рынках и повысит ликвидность.Пол С. Аткинс отметил, что в настоящее время DTCC запустила систему захвата торгов "23×5" для поддержки клиринга и расчетов. Отрасль также разработала требования к контролю рисков для ночных ценовых диапазонов и соответствующих торговых центров. Обработчик информации о ценных бумагах (SIP) также готовит публикацию информации о ночных ценах, а токенизация, как ожидается, поможет сектору ценных бумаг реализовать управление запасами в реальном времени, повысить эффективность, снизить количество неудачных расчетов и уменьшить риск голого короткого продажи.

Вице-президент Robinhood Crypto Йоханн Кербрат опубликовал сообщение на платформе X, в котором заявил, что инновационное освобождение SEC является сигналом о том, что токенизация готова войти в США. Это важный шаг для агентства, который позволит развивать рынок ликвидных токенизированных ценных бумаг на территории страны.Йоханн Кербрат отметил, что разумное регулирование ускорит инновации и выразил ожидание относительно содержания, которое будет создано в дальнейшем.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявила, что токенизация может снизить затраты на выпуск, торговлю, передачу, расчет и ведение записей о собственности на всех этапах рыночной инфраструктуры, а также повысить прозрачность и ликвидность. SEC одобрила временное, условное "инновационное освобождение" (Innovation Exemption), позволяющее токенизированным акциям NMS осуществлять ограниченные сделки на некоторых цепочных площадках — токенизированных торговых площадках (TSVs).Сообщается, что TSV, соответствующие условиям освобождения, могут проводить разрешенные сделки через автоматических маркет-мейкеров и пулы ликвидности, но должны соответствовать требованиям по публичному раскрытию, прозрачности сделок, координации механизмов остановки, ведению записей и техническому обеспечению, а также подлежат ограничениям по количеству кодов акций и объему торгов.SEC заявила, что этот шаг направлен на наблюдение за работой цепочных торговых площадок и участников рынка, чтобы предоставить данные для разработки долгосрочных регуляторных правил в будущем.

Правительство Специального административного района Гонконг опубликовало отчет о политике на 2026 год, в котором Дальнейшее расширение применения цифровых активов на традиционных финансовых рынках. Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам улучшит систему лицензирования виртуальных активов и рамки регулирования токенизированных инвестиционных продуктов, продвигая выпуск и торговлю золотом и другими подходящими RWA на лицензированных платформах.Гонконг также планирует нормализовать выпуск цифровых облигаций и исследовать использование цифровой валюты для завершения расчетов, выплаты дивидендов и выкупа на протяжении всего жизненного цикла. Управление валюты проведет тестирование токенизированной работы более 1,3 триллиона гонконгских долларов в виде векселей валютного фонда до конца года и планирует реализовать расчет CBDC EnsembleTX и круглосуточную работу до конца года.

Исследовательская организация Castle Labs опубликовала отчет, в котором говорится, что в настоящее время более 38 миллиардов долларов активов завершили токенизацию на блокчейне. Из них более 15.9 миллиардов долларов составляют государственные облигации США, 4.9 миллиарда долларов — сырьевые товары, 3.6 миллиарда долларов — активные стратегии, 2.56 миллиарда долларов — обеспеченные активами кредиты, 2.52 миллиарда долларов — акции.В отчете в качестве примера используется второй уровень сети Ethereum Mantle, где экосистема Mantle в настоящее время управляет активами на сумму более 225 миллионов долларов, из которых более 60% находятся в активной стратегии RWA Mantle Index Four Fund, 21% составляют syrupUSDT, 15% — Ondo USDY, 2% — xStocks. 96% стоимости RWA находятся в доходных активах, а xStocks с момента запуска в марте увеличились до более чем 4.4 миллиона долларов.Castle Labs: Токенизированные активы должны иметь возможность торговаться в условиях глубокой ликвидности, использоваться в качестве залога, комбинироваться между площадками и широко использоваться, иначе это усугубит фрагментацию ликвидности. Чтобы RWA получили широкое применение, необходимо предоставить дополнительную полезность по сравнению с традиционными финансами в отношении доступности и комбинируемости. Ранние токенизационные награды будут вознаграждать способность выводить активы на блокчейн, а следующий этап будет вознаграждать способность делать эти активы полезными.

Британские регуляторы, получив отзывы о рынке цифровых активов, решили разработать и опубликовать дорожную карту токенизации, чтобы повысить доверие рынка к регуляторным правилам и инфраструктуре.

Согласно отчету Ledger Insights, в последнем отчете Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA) под названием «Отчет о тенденциях, рисках и уязвимостях за первую половину 2026 года» цифровые активы и прогнозные рынки занимают три раздела. Что касается криптоактивов, в отчете предупреждается, что существует риск все более тесной связи между криптовалютами и традиционным финансовым сектором. Что касается токенизации, в отчете указывается, что выпуск различных токенизированных версий одной и той же акции может привести к рассеиванию ликвидности.Что касается прогнозных рынков, в отчете говорится, что прогнозные рынки в Европе еще не достигли значительного развития. Это связано с тем, что основные платформы еще не имеют лицензии ЕС, а в большинстве случаев им необходимо получить лицензию. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) описало некоторые потенциальные преимущества токенизации, включая повышение эффективности, расширение доступа для инвесторов, программируемость и атомарные расчеты. С другой стороны, ESMA также ставит под сомнение, насколько эти преимущества действительно реализуются в этих структурированных продуктах.Поскольку право собственности на базовые акции находится вне цепочки, на цепочке нет единого источника данных, а самообслуживание возможно только через эти структуры косвенно. Структуры токенизации также создают дополнительные уровни посредничества, что приводит к сложности и рискам. Преимущества расчетов также трудно реализовать. Даже если передача токенов происходит в цепочке, денежная часть сделки обычно рассчитывается отдельно, будь то через банковские платежи или другие каналы. Это означает, что для некоторых сделок обещанные атомарные расчеты (т.е. одновременная передача ценных бумаг и наличных) еще не реализованы.

Самый богатый штат Индии, Махараштра, разрабатывает политику по токенизации активов государственного правительства (включая инфраструктуру передачи электроэнергии), а полученные средства будут использованы для строительства новых линий передачи и объектов хранения энергии. Главный экономический советник главного министра, генеральный директор Агентства трансформации Махараштры (MITRA) Правин Пардеши представил этот план на закрытом мероприятии "The Box Launch", организованном компанией RealX по токенизации недвижимости и MST Blockchain в Мумбаи в Всемирном торговом центре.Пардеши отметил, что линии передачи могут быть частично токенизированы, например, на 40% до 50%, и инвесторы, владеющие токенами, смогут получать часть дохода от Maharashtra Transco, а новые средства, полученные от продажи токенов, могут быть использованы для строительства большего количества линий передачи и солнечных центров хранения энергии. Он указал, что в штате в настоящее время наблюдается значительный избыток солнечной энергии, но отсутствует мощность сети для ее доставки в нужные места; распределительные компании вынуждены платить высокую цену от 16 до 18 рупий за единицу в часы пик, в то время как цена на бирже электроэнергии в периоды избытка составляет всего 2 пайсы за единицу.Он также привел в пример токенизацию коммерческого здания Express Towers в Мумбаи в рамках структуры REIT, чтобы проиллюстрировать практику токенизации недвижимости, и подчеркнул, что токенизация не равняется приватизации, а позволяет большему числу граждан участвовать в разработке общественных активов. Кроме того, штат разрабатывает Закон о цифровых и земельных токенизированных активах Махараштры (DELTA Act), который, если будет принят, станет первым в Индии законодательством о токенизации недвижимости на основе блокчейна.

На этой неделе Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) запустил пилотный проект Demat 2, который позволяет выпускать корпоративные облигации в виде цифровых токенов на распределенном реестре, работающем в регулируемых рыночных учреждениях, и завершать расчеты с помощью оптового цифрового рупия, предоставляемого Резервным банком Индии. Объем рынка корпоративных облигаций в Индии составляет около 620 миллиардов долларов.Государственное учреждение по кредитованию электроэнергетики REC привлекло финансирование в размере 50 миллиардов рупий (около 56 миллионов долларов) через эту систему, строительный гигант Larsen & Toubro рефинансировал 50 миллиардов рупий, а небанковская кредитная организация IIFL Finance привлекла 2,5 миллиарда рупий (около 2,8 миллиона долларов), в общей сложности около 102,5 миллиарда рупий. Облигации сохраняют фиксированную процентную ставку, дату погашения и права инвесторов, но токенизированные облигации могут быть синхронно рассчитаны с цифровыми рупиями, используемыми для покупки, что снижает торговые риски.На следующих этапах будут внедрены смарт-контракты для обработки выплат процентов и выкупа, а также планируется открыть торговлю на вторичном рынке, в конечном итоге предоставив доступ розничным инвесторам. Индия проявляет осторожность в отношении частных криптовалют, и этот пилотный проект является шагом к внедрению токенизации в ее контролируемую финансовую систему.

Согласно заявлению, опубликованному Управлением финансовых учреждений Канады (OSFI), OSFI четко обозначает свою технологически нейтральную позицию, указывая, что токенизация и другие цифровые депозиты юридически не отличаются от традиционных депозитов, а основная технология финансовых продуктов или услуг не определяет их юридическую природу.OSFI требует от финансовых учреждений обеспечения соответствия инновационной деятельности (включая действия, выполняемые третьими сторонами) соответствующим законам и нормативным актам, а также соблюдения руководящих принципов B-13 по управлению технологическими и сетевыми рисками и B-10 по управлению рисками третьих сторон. Перед запуском любого нового продукта или услуги финансовые учреждения должны заранее общаться с руководством OSFI и при необходимости запрашивать юридическое заключение.

Согласно отчету CoinDesk, Европейская финансовая и криптоиндустрия направила письмо в Совет Европейского Союза и Европейский парламент, призывая законодателей отменить лимиты по масштабам для платформ токенизированных ценных бумаг или установить их на уровне не менее 1,5 триллиона евро (примерно 1,74 триллиона долларов США), считая, что предложенный Европейской комиссией лимит в 100 миллиардов евро будет сдерживать развитие отрасли. Среди подписантов письма - Французская ассоциация цифровых активов Adan, Crypto Council for Innovation, Европейский институт Эфириума, а также компании Nasdaq, Boerse Stuttgart и другие.Пилотная программа Европейского Союза по распределенному реестру позволяет операторам тестировать торговлю и расчет токенизированных акций, облигаций и инвестиционных фондов с частичным освобождением от существующих финансовых правил. Европейская комиссия, наблюдая за "умеренным" уровнем участия, предложила расширить рамки пилотной программы и увеличить текущий лимит в 6 миллиардов евро до 100 миллиардов евро. Adan заявила, что с учетом развития мирового рынка это увеличение все еще недостаточно, и их предпочтительный вариант - полностью отменить лимит или установить его на уровне 1,5 триллиона евро, что в 15 раз превышает предложенный лимит.В письме также указывается, что некоторые существующие европейские проекты уже достигли масштаба в 350 миллиардов евро и планируют дальнейший рост, но конкретные проекты и методы расчета не были раскрыты. В письме подчеркивается, что соответствующий порог касается рыночной капитализации допущенных ценных бумаг, а не объема торгов, и выражается протест против предоставления центральным депозитариям ценных бумаг явно более высоких лимитов по сравнению с другими операторами блокчейн-рынка, поскольку это будет неблагоприятно для новых поставщиков услуг.Союз также сравнил ограничения в Европе с одной неназванной основной расчетной платформой в США, которая может токенизировать акции и другие активы без лимитов по объему торгов; если лимиты будут сохранены, союз надеется, что комиссия сможет гибко повышать их по мере роста рынка, не устанавливая заранее максимальные ограничения.

Компания по сельскохозяйственному хранению и кредитованию Индии Arya.ag тестирует систему токенизации складских квитанций для хранения зерна на специализированной блокчейне Layer 1 Avalanche. Arya.ag сотрудничает с Finternet, соединяя хранение зерна, складские квитанции, залоговые обязательства и статус кредитов через эту сеть. Руководитель Ava Labs в Индии Девика Миттал сообщила, что тестирование продолжается, и каждая токенизированная складская квитанция представляет собой право собственности на хранимые товары.Директор Finternet Labs Санмеш Калянпур отметил, что образцы, собранные сотрудниками Arya.ag, собирают информацию о хранении зерна и вводят ее в портал компании. Finternet объединит информацию о фермерских хозяйствах, товарах, складах и страховании в "композитный токен", который будет использоваться банками для оценки рисков залога. Arya.ag хранит около 2 миллиардов долларов сельскохозяйственной продукции в своей сети складов и поддерживает кредиты на сумму около 120 миллиардов индийских рупий (примерно 12,6 миллиарда долларов) ежегодно, а ее кредитный отдел Arya Dhan выдает кредиты на сумму около 230 миллионов долларов в год.Концепция Finternet была предложена в статье Международного банка расчетов (BIS) 2024 года, написанной соучредителем Infosys Нанданом Нилкани и тогдашним генеральным директором BIS Агустином Карстенсом, в которой предлагалось создать взаимосвязанную единую книгу для токенизированных активов. В 2024 году правительство Индии запустило программу кредитных гарантий на сумму 10 миллиардов рупий, чтобы стимулировать финансирование под электронные передаваемые складские квитанции. Обе компании не раскрыли ожидаемую дату запуска и начальный масштаб развертывания.