Bitcoin 78.000 sinh tử 48 giờ: 6,4 tỷ USD quyền chọn đáo hạn, báo cáo tài chính của Nvidia, buổi ra mắt đầu tiên của Wash tại Jackson Hole liên tiếp kích thích

• tác giả: Jose Antonio Lanz, Decrypt *

• biên soạn: 深潮 TechFlow *

Bitcoin vừa mới thoát khỏi một đợt tăng mạnh thì gặp phải thử thách thực sự đầu tiên: sau khi chạm mốc 81.000 USD trong thời gian ngắn, một báo cáo lạm phát hơi nóng đã khiến giá giảm khoảng 3.000 USD chỉ trong vài giờ. Vấn đề thực sự hiện nay là "thời điểm" ------ trong 48 giờ tới, dữ liệu kinh tế, khối lượng lớn hợp đồng quyền chọn đáo hạn, bài phát biểu quan trọng đầu tiên của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới, báo cáo tài chính của Nvidia, và quyết định lãi suất trong ba tuần tới sẽ dồn dập diễn ra. Mỗi biến số đều tác động đến giá Bitcoin theo những cách khác nhau, khiến khoảng thời gian này trở thành một trong những thời điểm quyết định nhất trong năm.

Lạm phát và GDP: Rủi ro tài sản bị áp lực bởi Higher-for-Longer

Bitcoin đã bị ngắt quãng sau một đợt phục hồi ngắn hạn vượt qua 81.000 USD, hiện đang ổn định quanh mức 78.000 USD ------ và nguyên nhân ngắt quãng là một báo cáo lạm phát hơi nóng. Chỉ với một điểm dữ liệu này, giá Bitcoin đã giảm khoảng 3.000 USD trong vài giờ, nhắc nhở thị trường: khi vị thế quá đông đúc, sự đảo chiều cảm xúc có thể diễn ra nhanh chóng như thế nào.

Đối với các nhà giao dịch tiền điện tử, vấn đề lớn hơn hiện nay có thể là "thời điểm". Trong 48 giờ tới, năm yếu tố kích thích sẽ chồng chéo lên nhau: dữ liệu kinh tế, một hợp đồng quyền chọn khổng lồ đáo hạn, bài phát biểu quan trọng đầu tiên của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới, báo cáo tài chính của Nvidia, và quyết định lãi suất sẽ được công bố trong ba tuần tới.

Mỗi yếu tố đều kéo giá Bitcoin theo những cách khác nhau, kết hợp lại khiến khoảng thời gian này trở thành một trong những khoảng thời gian có ảnh hưởng nhất đến Bitcoin trong năm. Dưới đây là lý do tại sao mỗi yếu tố kích thích lại tác động đến cảm xúc và cơ bản của thị trường.

Hai nhóm dữ liệu được chú ý nhất trong tuần này đã được công bố vào sáng thứ Tư. Báo cáo Chi tiêu Cá nhân (PCE) tháng 7 ------ chỉ số lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang coi trọng nhất ------ cho thấy giá cả tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức dự đoán 3,6% của thị trường; PCE lõi giữ nguyên ở mức 3,3% như dự kiến.

Đánh giá lại GDP quý II của chính phủ cho thấy tăng trưởng hàng năm là 1,5%, chi tiêu của người tiêu dùng được điều chỉnh tăng so với giá trị ban đầu.

PCE quan trọng hơn các chỉ số lạm phát khác vì nó là thước đo mà Cục Dự trữ Liên bang dựa vào khi nói về mục tiêu 2%, thay vì CPI thường được trích dẫn hơn. Một số liệu hơi nóng sẽ khiến các nhà hoạch định chính sách ít lý do hơn để giảm lãi suất; trong khi dữ liệu GDP cho thấy tiêu dùng vẫn có sức bền cũng loại bỏ bất kỳ lập luận nào về việc "nền kinh tế cần được hỗ trợ khẩn cấp".

Sự kết hợp này đã cùng nhau gây áp lực lên Bitcoin vào thứ Tư. Kỳ vọng lãi suất cao hơn và lâu hơn thường sẽ thúc đẩy đồng đô la, làm tăng lợi suất trái phiếu, cả hai đều sẽ rút tiền khỏi các tài sản không sinh lãi. Bitcoin đã giảm từ trên 81.000 USD xuống dưới 78.000 USD chỉ trong vài giờ sau khi dữ liệu được công bố.

6,4 tỷ USD quyền chọn đáo hạn vào thứ Sáu

Vào thứ Sáu này, khoảng 6,4 tỷ USD hợp đồng quyền chọn Bitcoin sẽ đáo hạn tại sàn giao dịch phái sinh Deribit, cùng ngày với bài phát biểu chủ đề tại Jackson Hole. Các nhà giao dịch đang chú ý đến một mức giá gọi là "điểm đau tối đa" (max pain) ------ tức là mức giá thực hiện mà phần lớn hợp đồng sẽ hết hạn ------ hiện đang ở quanh mức 78.000 USD, thấp hơn giá Bitcoin hiện tại.

Quy mô đáo hạn này quan trọng vì các tổ chức bán các quyền chọn này phải mua hoặc bán Bitcoin thực để phòng ngừa rủi ro theo sự biến động của giá; một cuốn sổ kế toán 6,4 tỷ USD, chỉ riêng việc phòng ngừa dòng chảy cũng đủ để khuấy động thị trường, không liên quan đến bất kỳ tin tức nào. Khoảng cách giữa giá giao ngay và điểm đau tối đa càng lớn, hoạt động phòng ngừa thường càng mạnh mẽ khi gần đến thời điểm thanh toán.

Nếu Bitcoin vẫn cao hơn điểm đau tối đa vào thứ Sáu, các nhà tạo lập thị trường bán quyền chọn mua có thể cần tiếp tục mua tài sản cơ sở để duy trì phòng ngừa, từ đó tạo áp lực tăng giá. Nếu giá bị kéo về khoảng 68.000 USD, động lực này sẽ đảo ngược ------ và với quy mô đáo hạn như vậy, bất kể hướng nào, việc kết thúc vị thế có xu hướng khuếch đại biến động.

Báo cáo tài chính của Nvidia: Thước đo cho câu chuyện AI

Nvidia sẽ công bố kết quả quý II vào chiều thứ Tư, Phố Wall dự đoán doanh thu khoảng 92,3 tỷ USD. Công ty này quan trọng đối với các nhà giao dịch tiền điện tử vì nó là thước đo rõ ràng nhất cho "có bao nhiêu tiền đang đổ vào cơ sở hạ tầng AI"; đợt tăng giá Bitcoin trong năm nay chủ yếu là theo cảm xúc của cổ phiếu AI, chứ không phải là một xu hướng độc lập.

Khi các nhà đầu tư có niềm tin vào kết quả kinh doanh công nghệ, họ thường sẽ tăng cường đầu tư trên toàn bộ đường cong rủi ro, bao gồm cả tài sản tiền điện tử. Đừng quên, hiện tại các cổ phiếu AI/công nghệ mặc dù đang kéo chỉ số S&P 500, nhưng cũng đang ở trong tâm lý rủi ro cao mà các nhà giao dịch bảo thủ không muốn chạm vào.

Một kết quả kinh doanh mạnh mẽ vượt kỳ vọng kèm theo hướng dẫn tự tin có thể kéo thêm nhiều vốn vào các tài sản rủi ro rộng hơn, và tiếp tục việc mua vào Bitcoin vào thứ Tư; trong khi một báo cáo không đạt kỳ vọng, hoặc có hướng dẫn thận trọng về AI, sẽ đi theo hướng ngược lại, do cả hai có xu hướng di chuyển đồng bộ cao trong năm nay, cổ phiếu công nghệ và tài sản tiền điện tử có thể giảm cùng nhau.

Bài phát biểu đầu tiên của Warsh tại Jackson Hole: Chủ tịch mới sẽ định hình như thế nào

Kevin Warsh, người đảm nhận chức vụ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 5, sẽ có bài phát biểu chủ đề đầu tiên tại hội thảo Jackson Hole vào thứ Sáu. Bài phát biểu của ông cách quyết định lãi suất vào ngày 16 tháng 9 chỉ ba tuần, khi đó các nhà hoạch định chính sách cũng sẽ công bố dự báo kinh tế cập nhật (theo Decrypt).

Đây là lần đầu tiên thị trường có cơ hội lắng nghe một Chủ tịch mới "nói về chính sách", chứ không chỉ xem dữ liệu đã nói gì. Các nhà giao dịch phân tích cả từ ngữ và giọng điệu ------ một câu nói về rủi ro lạm phát hoặc sự yếu kém của thị trường lao động có thể khiến kỳ vọng lãi suất dao động trong vài tuần.

Nếu giọng điệu thiên về bồ câu, làm giảm bớt PCE hơi nóng, nhấn mạnh thị trường lao động yếu hơn, có thể làm giảm lợi suất và đồng đô la, và đây chính là sự kết hợp đã từng kích hoạt đợt tăng giá trong tháng này; nếu giọng điệu thiên về diều hâu, tập trung vào rủi ro lạm phát, thì có thể đi theo hướng ngược lại, kéo dài sự điều chỉnh vào thứ Tư đến cuối tuần.

Giá tương lai đã dao động mạnh trong tháng qua. Công cụ CME FedWatch chuyển đổi cược trên thị trường trái phiếu thành tỷ lệ cược quyết định lãi suất cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 hiện là 38,4%, thấp hơn so với 82% cách đây một tháng, trong khi 61,6% có xu hướng "giữ nguyên".

Dòng vốn ETF: Tín hiệu nhu cầu của tổ chức theo thời gian thực

Bitcoin và Ethereum ETF tại Mỹ đã thu hút 2,6 tỷ USD trong tuần trước, là tuần có hiệu suất tốt nhất kể từ tháng 10 năm 2025, mặc dù sự tăng trưởng vốn chủ yếu đến từ sự tăng giá của các đồng tiền hiện có, chứ không phải từ dòng vốn mới.

Dòng chảy ETF là tín hiệu nhu cầu của tổ chức rõ ràng nhất theo thời gian thực, độc lập với giao dịch của nhà đầu tư nhỏ lẻ hoặc đầu cơ phái sinh. Sự thu hẹp nguồn cung từ các sàn giao dịch là một chỉ số khác đáng theo dõi đồng bộ, vì nó có nghĩa là số lượng đồng tiền có thể bán ra ít hơn, khiến giá nhạy cảm hơn với áp lực mua bán so với các thị trường có độ sâu lớn hơn.

Sự khan hiếm này đã kích thích một đợt ép giá ngắn vào tuần trước: các nhà giao dịch đặt cược vào sự giảm giá đã buộc phải cắt lỗ và mua lại, xóa bỏ khoảng 3 tỷ USD vị thế bán trong một ngày.

Nếu ETF tiếp tục có dòng vốn ròng vào, trong khi nguồn cung từ các sàn giao dịch tiếp tục thu hẹp, cùng một cơ chế chỉ cần một lượng mua vào tương đối nhẹ cũng có thể đẩy giá lên; nhưng một khi chuyển sang dòng vốn ròng ra liên tục, sự hỗ trợ này cũng sẽ nhanh chóng biến mất.