Hội thảo Huobi lần thứ bảy: Từ Washington đến giá dầu, giải thích logic định giá mới của Crypto

Ngày 23 tháng 9, buổi giảng của Huobi với chủ đề "Quy định, dầu mỏ và phiếu bầu: Chu kỳ mới của Crypto" đã được phát sóng. Nhà phân tích tài sản WZ của HTX Research với chủ đề "Từ Washington đến giá dầu: Logic định giá mới của Crypto", đã phân tích các biến số chính ảnh hưởng đến giá tài sản tiền điện tử liên quan đến quy định tiền điện tử của Mỹ, địa chính trị và giá năng lượng, thanh khoản vĩ mô và luân chuyển vốn, đồng thời thảo luận về các vấn đề như thuộc tính phòng ngừa rủi ro, giao dịch theo tin tức và tình hình altcoin mà thị trường quan tâm.

WZ cho rằng, khi tài sản tiền điện tử ngày càng hòa nhập vào hệ thống tài chính chính thống, các chỉ số nội bộ của ngành như giảm một nửa, dữ liệu trên chuỗi, đòn bẩy và tỷ lệ chi phí vốn vẫn rất quan trọng, nhưng để hiểu được tình hình thị trường, cần đưa quy định, dầu thô, trái phiếu Mỹ và đô la vào cùng một khung quan sát. Thời điểm quy định được làm rõ, sự thay đổi của thanh khoản, và các kênh mà vốn vào thị trường đang cùng nhau ảnh hưởng đến định giá của thị trường tiền điện tử.

Quy trình quy định ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường, thời điểm quy định được thực thi cũng quan trọng

Khi đề cập đến quy định tiền điện tử của Mỹ, WZ đã lấy dự luật CLARITY làm ví dụ, chỉ ra rằng khung quy định hệ thống liên quan đến việc phân loại thuộc tính tài sản số, trách nhiệm quy định, yêu cầu tuân thủ của nền tảng giao dịch và điều kiện tham gia của các tổ chức. Đối với thị trường, nội dung quy định và thời điểm thực thi đều ảnh hưởng đến kỳ vọng về hoạt động của dự án và phân bổ vốn.

Vào ngày 15 tháng 9, dự luật CLARITY đã không được tiến hành trong cuộc bỏ phiếu quy trình tại Thượng viện Mỹ. WZ phân tích rằng tiến trình lập pháp bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như thương lượng lưỡng đảng, phân phối lợi ích và lịch trình bầu cử. Khi cửa sổ lập pháp thu hẹp, thị trường cần đánh giá lại thời điểm xác định quy định và nhịp độ tham gia của các tổ chức cũng như mở rộng kinh doanh.

Trong khi đó, các sắp xếp quy định cho các hoạt động cụ thể vẫn đang được thúc đẩy. Vào ngày 17 tháng 9, SEC đã công bố "miễn trừ đổi mới" đối với giao dịch cổ phiếu NMS được mã hóa, cung cấp một số miễn trừ quy định cho các địa điểm giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản đủ điều kiện. WZ cho rằng, những tiến triển này cho thấy, việc quan sát quy định tiền điện tử của Mỹ cần theo dõi đồng thời hành động lập pháp của Quốc hội và các cơ quan quản lý, không thể chỉ dựa vào tiến trình của một dự luật đơn lẻ để đánh giá hướng chính sách của toàn ngành.

Giá dầu thông qua lạm phát và kỳ vọng lãi suất, truyền tải đến định giá tài sản tiền điện tử

"Giá một thùng dầu làm thế nào để trở thành giá BTC?" Xung quanh câu hỏi này, WZ đã phân tích con đường ảnh hưởng của địa chính trị đến thị trường tiền điện tử: xung đột khu vực và rủi ro vận chuyển thay đổi kỳ vọng cung dầu thô, thúc đẩy sự thay đổi của mức phí rủi ro, sau đó thông qua chi phí năng lượng, kỳ vọng lạm phát và kỳ vọng chính sách tiền tệ, ảnh hưởng đến sự ưa thích rủi ro của đô la, trái phiếu Mỹ và vốn toàn cầu.

Theo ông, giá dầu chứa đựng đánh giá của thị trường về sự ổn định cung trong tương lai. Ngay cả khi sản lượng thực tế chưa thay đổi rõ rệt, rủi ro bị cản trở ở các tuyến đường chính cũng có thể được phản ánh vào giá sớm. Khi giá năng lượng tiếp tục tăng, áp lực lạm phát và kỳ vọng lãi suất cũng thay đổi, môi trường vốn của các tài sản có biến động lớn có thể bị áp lực. Ngược lại, khi tình hình địa chính trị dịu lại, giá dầu giảm, có thể tạo điều kiện cho việc phục hồi sự ưa thích rủi ro.

WZ cũng chỉ ra rằng, đặc điểm giao dịch của Bitcoin 24/7 cho phép nó phản ánh sớm các tin tức vĩ mô trong thời gian thị trường truyền thống đóng cửa. Khi vốn vào trước, giá vượt qua các vị trí quan trọng, các yếu tố cấu trúc giao dịch như việc bù đắp vị thế bán có thể khuếch đại mức tăng. Do đó, phân tích tình hình ngắn hạn cần phân biệt giữa sự thay đổi hướng do kỳ vọng vĩ mô mang lại và sự gia tăng biến động do thanh lý đòn bẩy.

Sự gia tăng của Bitcoin có thể lan tỏa hay không, phụ thuộc vào nguồn vốn và dòng chảy

Đối với kinh nghiệm quen thuộc của thị trường "BTC tăng trước, altcoin tăng sau", WZ cho rằng, kinh nghiệm này cần được xem xét lại kết hợp với cấu trúc vốn hiện tại. Sự gia tăng giá Bitcoin không có nghĩa là các tài sản tiền điện tử khác sẽ đồng thời hưởng lợi, đặc biệt không thể hiểu sự luân chuyển của các lĩnh vực trong quá khứ là đảm bảo cho một đợt tăng giá mới.

Trong đó, dòng vốn từ kênh ETF và dòng vốn nội bộ của thị trường tiền điện tử có các con đường lưu thông khác nhau. Vốn đầu tư vào Bitcoin qua ETF, khi rút lui không nhất thiết sẽ chuyển sang các tài sản tiền điện tử khác; sự gia tăng stablecoin và tái cấu trúc vốn trong thị trường có thể cung cấp nhu cầu mua mới cho các lĩnh vực khác nhau. Do đó, để đánh giá xem tình hình có thể lan tỏa hay không, cần tiếp tục theo dõi vốn từ đâu vào, có ở lại thị trường tiền điện tử hay không, và có xuất hiện sự luân chuyển thực tế giữa các lĩnh vực hay không.

Trong khi đó, công nghệ mới, ứng dụng mới và câu chuyện mới cũng có thể mang lại tình hình cục bộ. WZ nhắc nhở rằng, người tham gia thị trường cần quan sát thanh khoản tổng thể, đồng thời phân biệt lý do cụ thể khiến tài sản được chú ý, tránh chỉ dựa vào kinh nghiệm chu kỳ để suy đoán về hiệu suất của tất cả các tài sản.

Từ việc theo đuổi tin tức đến việc hiểu sự truyền tải, xây dựng khung nghiên cứu có thể xác minh bền vững

Trong phần tương tác, khi đề cập đến việc Bitcoin đôi khi tăng cùng vàng, đôi khi lại giảm cùng cổ phiếu Mỹ, WZ cho rằng, trước tiên cần xác định thị trường đang đối mặt với nhu cầu an toàn hay áp lực tiền mặt và thanh khoản. Trong các tình huống khác nhau, thuộc tính giao dịch của Bitcoin có thể thay đổi, không thể dùng nhãn "tài sản phòng ngừa rủi ro" cố định để giải thích tất cả các tình hình.

Đối với sự bối rối phổ biến "khi thấy tin tức, giá đã tăng", ông cho rằng, điều quan trọng là xác định thông tin đã được thị trường tiêu hóa đầy đủ hay chưa, và liệu có sự phát triển mới nào có thể thay đổi kỳ vọng hay không. Độ nóng của tin tức và động lực giá liên tục không hoàn toàn đồng nhất, hiểu giai đoạn định giá mà tin tức đang ở giúp giảm thiểu giao dịch theo cảm xúc.

Nhìn về tương lai, WZ đề xuất quan sát bền vững bốn nhóm biến số: tiến trình quy định, tình hình địa chính trị và giá dầu, môi trường vĩ mô phản ánh từ đô la và trái phiếu Mỹ, cũng như dòng vốn và cấu trúc đòn bẩy bên trong thị trường tiền điện tử. So sánh các biến số này với nhau sẽ giúp đánh giá các yếu tố thúc đẩy tình hình và điều kiện duy trì của chúng.

Buổi giảng của Huobi là một chương trình giáo dục dài hạn do Học viện Huobi phát triển, mời các học giả, nhà nghiên cứu ngành và thực hành hàng đầu, chia sẻ về ngành công nghiệp tiền điện tử, trí tuệ nhân tạo, Web3 và công nghệ tiên tiến. Số này kết hợp nghiên cứu vĩ mô và câu hỏi từ người dùng, giúp người dùng hiểu quá trình truyền tải sự thay đổi chính sách đến giá tài sản. Trong tương lai, chương trình sẽ tiếp tục trao đổi về các điểm nóng của thị trường và phát triển ngành, hỗ trợ người dùng xây dựng khung nghiên cứu độc lập và hệ thống.