Từ việc chỉ trích stablecoin đến tự tay xây dựng chuỗi: sự chuyển hướng của Zhang Shuo, người sáng lập Kongzhong Yunhui, và cuộc tranh đấu ở tầng thanh toán

Tác giả: Tiểu Bánh｜Thâm Triều TechFlow

Jack Zhang có lẽ không ngờ rằng, vào tháng 6 năm 2025, những gì anh viết trên X sẽ trở thành một trong những "câu nói gây sốc".

Bài đăng đó được viết với ngôn từ mạnh mẽ, anh viết: "Tôi không thấy bất kỳ cách nào mà stablecoin có thể giảm chi phí, chi phí từ stablecoin đến tiền tệ nhận được cao hơn nhiều so với thị trường ngân hàng ngoại hối."

Ngay sau đó, anh bổ sung một câu còn mạnh mẽ hơn trong phần bình luận: "15 năm rồi, tiền điện tử chưa giải quyết được bất kỳ vấn đề thực tế nào."

Người đăng bài là Jack Zhang, đồng sáng lập và CEO của Airwallex. Công ty thanh toán xuyên biên giới có trụ sở tại Melbourne này, vào thời điểm đó được định giá 6 tỷ USD, sở hữu 80 giấy phép tài chính toàn cầu, phủ sóng 200 quốc gia và khu vực, doanh thu hàng năm vừa mới vượt qua 1 tỷ USD, nói những điều này thật sự rất tự tin.

Phản ứng của cộng đồng tiền điện tử là một cuộc tấn công đồng loạt như đã dự đoán.

Đối tác của Dragonfly, Omar Kanji, đã chế nhạo anh, đồng sáng lập Huma Finance, Richard Liu, đã viết một bài dài để phản bác, cuối cùng Jack Zhang đã có một chút nhượng bộ trong phần bình luận: thừa nhận rằng ví stablecoin có thể là một phương tiện thanh toán thay thế ở các thị trường mới nổi.

Chỉ 17 tháng sau, vào ngày 10 tháng 11 năm 2026, một công ty blockchain có tên Alta đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn A trị giá 47,5 triệu USD, do Index Ventures dẫn đầu, cùng với GV (Google Ventures), Blackbird Ventures, Square Peg tham gia, cộng với 32,5 triệu USD vòng hạt giống trước đó, tổng cộng gọi vốn được 80 triệu USD.

Danh sách đồng sáng lập của Alta có tên Jack Zhang.

Từ việc chỉ trích đến tham gia trực tiếp

Sự chuyển hướng của Jack Zhang không phải là điều xảy ra trong một đêm.

Vào tháng 6 năm 2025, sau cuộc "tranh cãi" về stablecoin, đã xảy ra một số sự kiện lớn trong ngành thanh toán toàn cầu.

Stripe đã mua lại công ty hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, sau đó hợp tác với Paradigm để ươm tạo chuỗi công cộng dành riêng cho thanh toán Tempo.

Khối lượng giao dịch hàng năm của USDC của Circle đã đạt 18,3 triệu tỷ USD vào năm 2025, vượt qua USDT. Tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng gấp đôi từ 150 tỷ USD lên hơn 300 tỷ USD. Quan trọng hơn, Đạo luật GENIUS của Mỹ và quy định về stablecoin của Hồng Kông lần lượt được ban hành, sự chắc chắn trong quản lý đã mở ra cánh cửa cho các tổ chức tham gia.

Jack Zhang nói một đằng, làm một nẻo.

Đầu năm 2026, Airwallex âm thầm bắt đầu thành lập đội ngũ stablecoin, dưới sự quản lý của bộ phận ngoại hối và thanh khoản cốt lõi. Thông báo tuyển dụng được viết rất rõ ràng: muốn tích hợp stablecoin vào hệ thống ngoại hối và thanh toán hiện có, để nó hoạt động như bất kỳ loại tiền tệ pháp định nào trên nền tảng.

Đầu năm 2026, thông qua một người bạn chung, Jack Zhang đã gặp Loong Wang. Người này là một kỹ sư công nghệ tốt nghiệp từ Đại học Quốc gia Úc, đã thành lập Republic Protocol (sau này đổi tên thành Ren Protocol) vào năm 2017 tại Canberra, một dự án DeFi dùng để đóng gói Bitcoin. Năm 2021, Alameda Research đã mua lại Ren, Wang rời khỏi trước khi FTX sụp đổ, sau đó chuyển sang lĩnh vực phát hiện thuốc hóa học lượng tử.

Hai người nhanh chóng trở thành bạn bè. Jack Zhang lúc đó đã cân nhắc việc thành lập một công ty blockchain, nhưng cần một người lãnh đạo kỹ thuật có khả năng dẫn dắt. Wang sau này nhớ lại trong một cuộc phỏng vấn rằng, khi Jack Zhang được giới thiệu, anh đang suy nghĩ về lĩnh vực stablecoin, và cả hai nhanh chóng quyết định làm điều gì đó cùng nhau.

Điều "làm điều gì đó" đó chính là Metal, sau này đổi tên thành Alta.

Alta thực sự đang làm gì?

Alta không phải là một chuỗi công cộng đa năng khác, mà là một L1 được thiết kế đặc biệt cho các tổ chức tài chính có giấy phép.

Jack Zhang đã chia sẻ trên X lý do anh làm Alta, anh viết: "Cuộc thảo luận về stablecoin chủ yếu tập trung vào tốc độ thanh toán và chuyển tiền. Nhưng nếu nhìn từ góc độ tiến hóa của thị trường tài chính và hạ tầng tài chính, sẽ phát hiện ra một cơ hội thú vị hơn."

Lập luận cốt lõi của Jack Zhang là: việc mua một stablecoin USD bằng đồng nội tệ thực chất là một giao dịch ngoại hối. Khi tỷ lệ áp dụng tăng lên, stablecoin sẽ tạo ra một thị trường thanh khoản USD hoàn toàn mới, với chênh lệch giá, logic định giá riêng, và mối liên kết với thị trường ngoại hối truyền thống. Stablecoin không chỉ là "SWIFT rẻ tiền", nó đang phát triển một cấu trúc thị trường tài chính độc lập.

Sau đó, anh đã đưa ra một "lập luận sát thủ" thực sự: khả năng lập trình. Anh nói: "Stablecoin biến tiền tệ thành thành phần gốc của phần mềm, mở ra những cách thức mới trong quản lý tài chính, thanh toán tự động, và phối hợp giao dịch đa bên, và cuối cùng cho phép AI thực hiện giao dịch tự chủ."

Để thực hiện tất cả những điều này cần gì? Jack Zhang đã đưa ra danh sách của mình: thanh khoản đáng tin cậy, quyền riêng tư cấp tổ chức, tuân thủ, và kết nối liền mạch với các hệ thống tài chính địa phương. Bốn điều này, không có chuỗi công cộng nào hiện tại có thể đáp ứng đồng thời.

CEO Loong Wang đã diễn đạt điều này một cách thẳng thắn hơn: "Nếu không bị ép buộc, chúng tôi sẽ không làm một L1." Ý nói rằng, cho dù là Ethereum, Solana hay bất kỳ L2 nào khác, đều không thể đáp ứng yêu cầu tối thiểu về quyền riêng tư và tuân thủ của ngân hàng và công ty thanh toán.

Vì vậy, về mặt kỹ thuật, Alta đã đưa ra một lựa chọn không "thuần crypto": xây dựng nền tảng bằng chứng không kiến thức đệ quy (recursive zero-knowledge proof). Giải pháp này cho phép giao dịch trên chuỗi vừa xác minh tuân thủ vừa bảo vệ quyền riêng tư: bạn có thể chứng minh một giao dịch tuân thủ quy định của một khu vực pháp lý mà không cần tiết lộ danh tính và chi tiết số tiền của các bên giao dịch.

Trong thiết kế sản phẩm, Alta đã làm một số điều mà các chuỗi công cộng truyền thống không muốn làm: tích hợp lớp tuân thủ có thể lập trình, hỗ trợ quy định của các khu vực pháp lý khác nhau "cắm và chạy"; hệ thống danh tính và ủy quyền được nhúng trực tiếp vào lớp giao thức, thay vì phụ thuộc vào oracle bên ngoài; thậm chí có một chức năng chống airdrop, địa chỉ không được ủy quyền không thể chuyển tiền cho bạn. Đối với ngân hàng, điều cuối cùng này có thể quan trọng hơn bất kỳ đổi mới công nghệ nào.

Một đồng sáng lập khác, Catherine Porter, từng là giám đốc phụ trách quan hệ đối tác của Libra (sau này là Diem) tại Meta, và sau đó còn làm cố vấn cho Mysten Labs và Aptos. Người này tự thân đã cho thấy con đường của Alta: để hệ thống tài chính tự nguyện lên chuỗi, thay vì lật đổ nó.

Vai trò của Airwallex

Vai trò của Airwallex trong Alta không chỉ đơn giản là dẫn đầu vòng hạt giống.

Theo báo cáo của Fortune, Airwallex đang đóng vai trò là kênh phân phối quy mô lớn cho Alta, thuyết phục mạng lưới khách hàng toàn cầu của mình sử dụng nền tảng Alta để thực hiện giao dịch tiền điện tử. Chuỗi của Alta sẽ trực tiếp kết nối với mạng lưới thanh toán của Airwallex, hỗ trợ chuyển tiền stablecoin và kết nối với các kênh thanh toán tiền pháp định địa phương, phủ sóng 200 quốc gia và 90 loại tiền tệ.

Điều này có nghĩa là một chuỗi mới vừa hoàn thành gọi vốn 80 triệu USD, ngay từ khi ra đời đã có một gã khổng lồ thanh toán với khối lượng giao dịch hàng năm 2870 tỷ USD và doanh thu hàng năm 1,3 tỷ USD làm "đối tác thiết kế" và động cơ thu hút khách hàng, điều này gần như chưa từng có trong lĩnh vực chuỗi công cộng.

Jack Zhang cũng đã đưa ra một khung kể chuyện mới trong tuyên bố: "Với sự trỗi dậy của ngân hàng AI và thanh toán có thể lập trình, stablecoin đang trở thành phương tiện quan trọng cho thanh toán."

Một người trong nội bộ Airwallex đã tiết lộ cho Forbes Australia phiên bản gần với sự thật hơn: "Jack Zhang không trở thành tín đồ tiền điện tử. Nhưng nhu cầu của khách hàng đang tăng lên, quy định đang rõ ràng hơn, anh ấy sẵn sàng tích hợp công nghệ này vào nền tảng."

Đây có lẽ là phán đoán chính xác nhất, niềm tin của Jack Zhang không thay đổi, đây là chiến thắng của lý trí thương mại.

Stripe đã đi trước một bước

Khi nhìn vào bối cảnh cạnh tranh, có thể hiểu tại sao Jack Zhang "buộc phải" làm điều này.

Vào tháng 10 năm 2024, Stripe đã mua lại công ty hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD; vào cuối năm 2025, mua lại nhà phát triển ví Privy, thu được 75 triệu ví nhúng; đầu năm 2026 hợp tác với Paradigm để ươm tạo chuỗi dành riêng cho thanh toán Tempo, gọi vốn 500 triệu USD, định giá 5 tỷ USD; Tempo đã chính thức ra mắt trên mạng chính vào tháng 3 năm 2026, hiện đã cung cấp nền tảng thanh toán cho chức năng stablecoin của Stripe Treasury.

Người phụ trách tiền điện tử của Stripe đã nói rằng, mục tiêu của công ty là trở thành "AWS của tiền tệ".

Họ thực sự đang xây dựng một hạ tầng stablecoin toàn diện: Bridge phụ trách phát hành và kênh tiền pháp định, Privy phụ trách ví, Tempo phụ trách thanh toán. Ba lớp chồng lên nhau, từ việc đúc stablecoin đến thanh toán cho thương nhân, Stripe đã có thể không phụ thuộc vào bất kỳ bên thứ ba nào.

Danh sách đối tác thiết kế của Tempo bao gồm OpenAI, Shopify, Visa và Deutsche Bank. Đến tháng 11 năm 2026, đã có hơn 100 dịch vụ tích hợp mạng chính của Tempo.

Đối với Airwallex, Stripe không chỉ là đối thủ trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, mà giờ đây còn là đối thủ trong lĩnh vực hạ tầng blockchain. Nếu không hành động, khi thanh toán bằng stablecoin trở thành tiêu chuẩn cho doanh nghiệp, Airwallex sẽ bị hạ cấp từ "hạ tầng" thành "tầng ứng dụng", mạng lưới thanh toán của nó sẽ trở thành một giao diện chạy trên chuỗi của người khác.

Alta chính là phản ứng của Airwallex trước mối đe dọa này, chỉ khác là Stripe chọn xây dựng toàn bộ hạ tầng, còn Airwallex chọn ươm tạo + đầu tư + liên kết chiến lược.

Một cuộc chiến về ai sở hữu lớp thanh toán

Dữ liệu của thị trường stablecoin đã không cần phải biện minh nữa. Tính đến giữa năm 2026, tổng giá trị thị trường đã vượt quá 320 tỷ USD, USDT chiếm 59% (khoảng 187 tỷ USD), USDC chiếm 24% (khoảng 75 tỷ USD). Khối lượng giao dịch trên chuỗi trong cả năm 2025 đã vượt quá 33 triệu tỷ USD, USDC với 18,3 triệu tỷ USD đã vượt qua USDT với 13,3 triệu tỷ USD.

Nhưng giá trị thị trường và khối lượng giao dịch chỉ là bề nổi. Chiến trường thực sự nằm ở lớp thanh toán, ai kiểm soát toàn bộ quy trình từ việc đúc stablecoin đến thanh toán và rút tiền, người đó sẽ nắm quyền định giá của cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo.

Đó là lý do tại sao các công ty thanh toán bắt đầu xây dựng chuỗi:

Stripe đã xây dựng Tempo, hợp tác với Paradigm, định giá 5 tỷ USD. Circle đã xây dựng Arc, cung cấp hạ tầng gốc cho thanh toán liên chuỗi của USDC. Fireblocks đã ra mắt mạng lưới stablecoin toàn cầu, kết nối kênh tiền pháp định, thanh khoản và nhà cung cấp dịch vụ tuân thủ. Canton Network, được hỗ trợ bởi Goldman Sachs, Microsoft, BNP Paribas, cũng nhắm đến thanh toán trên chuỗi cho các tổ chức tài chính có giấy phép.

Airwallex + Alta là một trong những quân bài mới nhất trên bàn cờ này.

Sự đồng thuận của những người chơi này rất rõ ràng: stablecoin không phải là một "sản phẩm tiền điện tử", mà là một kênh thanh toán mới.

Cạnh tranh trong lĩnh vực thanh toán luôn là ai có hiệu ứng mạng mạnh hơn, ai có sự tuân thủ rộng hơn, ai có thể nhanh chóng đưa tài sản trên chuỗi trở lại tài khoản ngân hàng của thế giới thực. Sự thanh lịch của công nghệ lại là biến số không quan trọng nhất.

Có người nói rằng Trương Thạc đã "tát vào mặt" người khác. Nhưng nếu xem xét kỹ lưỡng các phát biểu của anh ấy ở hai giai đoạn khác nhau, sẽ nhận ra một sự nhất quán tinh tế: anh ấy chưa bao giờ lạc quan về "tiền điện tử", mà hiện tại anh ấy lạc quan về "cơ sở hạ tầng thanh toán bằng tiền pháp định được mã hóa".

Trong khung của anh ấy, stablecoin không phải là Crypto, stablecoin là hình thức trên chuỗi của tiền pháp định.

Sự phân biệt này nghe có vẻ như đang chẻ chữ, nhưng nó đại diện cho một sự chuyển đổi lớn đang diễn ra: các công ty thanh toán không còn xem blockchain là đối thủ cạnh tranh hoặc lừa đảo, mà là cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo của chính họ. Stripe đã làm như vậy, Airwallex cũng đã làm như vậy, Visa và Mastercard đang làm như vậy.

Những người thực dụng đang bỏ phiếu bằng chân, niềm tin lại là thứ không quan trọng nhất.