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美 CFTC 主席澄清永续合约争议,无固定到期日不影响期货属性,资金费率机制有助价格锚定

ChainCatcher 消息,美国商品期货交易委员会(CFTC)主席 Mike Selig 在 X 平台发文回应澄清市场对永续期货合约的多项误解,并回应近期 CFTC 批准相关合约引发的争议。Mike Selig 表示,《商品交易法》及 CFTC 相关规则并未明确规定“期货合约”必须具备固定到期日或交割日期。由于国会未对该术语进行明确定义,期货合约认定主要依据司法判例及 CFTC 解释,而固定到期日并非必要条件。 针对“CFTC 批准的 BTCPERP 合约允许美国用户使用 250 倍杠杆”的说法,高杠杆并非永续合约结构本身的特征,而是此前离岸平台交易模式的特点,受 CFTC 监管的永续合约将遵守与其他受监管期货产品相同的杠杆限制。 对于“CFTC 未给予行业参与和反馈机会”的质疑,CFTC 已于 2025 年 4 月就“永续合约”和“全天候交易”公开征求意见,并收到超过 100 份来自行业参与者、包括多家 CFTC 注册机构的反馈。此外,针对资金费率机制被认为会带来高额成本并诱导市场不良行为的观点,考虑到传统期限期货合约开仓、展期等成本后,永续合约资金费率的年化持仓成本与传统期货基本相当。资金费率机制实际上有助于维持价格锚定。

CFTC 主席澄清永续期货合约的四大误区

ChainCatcher 消息,美国商品期货交易委员会(CFTC)主席 Mike Selig 发文澄清永续期货合约的四大误区。 关于“固定到期日”的误区:有观点认为定义的“期货合约”要求有固定到期日或交割日,永续合约的无限期性质与国会意图不符。Selig 澄清,无论是《商品交易法》还是 CFTC 规定,均未对“期货合约”一词给出明确定义,更不要求固定到期日或交割日。由于国会未定义该术语,其判定标准由判例法和委员会解读提供,而两者均不要求固定到期日。 关于“高杠杆”的误区:有观点认为 CFTC 在批准 BTCPERP 合约时,批准了一款允许美国人使用高达 250 倍杠杆的期货合约,违反了自身规则。Selig 澄清,极端杠杆是自永续合约诞生以来在离岸场所交易的特点,并非合约结构本身固有。CFTC 监管的永续合约与其他 CFTC 监管的期货合约适用相同的杠杆限制。 关于“公众意见”的误区:有观点认为 CFTC 未给行业提供参与或发表意见的机会。Selig 澄清,CFTC 已于 2025 年 4 月就“永续合约”和“7x24 小时交易”发布征求意见稿,向公众征求意见,共收到来自广泛利益相关者的 100 多条评论,其中包括许多 CFTC 监管的注册机构。 关于“资金费率”的误区:有观点认为资金费率机制对市场参与者施加了独特且高得令人望而却步的费用,助长市场不良行为。Selig 澄清,在考虑与开仓和展期有到期日合约相关的成本后,持有有到期日期货合约可比头寸的年化成本与永续合约大致相当。资金费率机制远非助长不良行为,而是一种约束工具,使该合约与基础现货市场保持挂钩。
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