反思：站在十字路口的加密故事以及未來的中間道路

撰文：Paul Veradittakit，Pantera Capital 創始合夥人
編譯：Perry Wang

由高盛 (Goldman Sachs) 和 Facebook 的技術專家組成的創始團隊推出了一項新協議，以幫助用戶分散風險，並簡化進入去中心化金融（DeFi）收益耕種的流程。

DeFi 相對較高的波動性是其被大規模採用的最大障礙之一，讓絕大多數尋求強勁穩定回報並能控制風險的投資者望而卻步。如果無法提供固定收益產品，提供比肩更傳統、更穩定的金融市場的固定收益率，DeFi 仍然無法證明自己作為創富通用工具的能力。

Ondo Finance 是一個全新的無許可固定收益協議，使用戶能夠同時獲得固定收益 (FY) 和可變收益 (VY) 頭寸，迎合所有風險偏好的投資者。

流動性提供者 (LP) 將資產存入 Ondo Vaults，這些機槍池是之後投資於單個自動做市商（AMM）交易對的資產池。

機槍池創建後有一個「認購期」，LP 可以在其中購買 FY 頭寸，可以是交易對中的一種資產，和 / 或 VY 頭寸，可以是交易對中的另一種資產。機槍池最初需要等量的 FY 和 VY 頭寸，這意味著機槍池的資產價值在其兩種資產之間平均分配。LP 可以以任何比例購買 FY 和 VY 頭寸，使他們能夠微調其投資風險和回報狀況。

認購期結束後，機槍池內資產將投資到一個 AMM 流動性池中，期限固定。投資期滿後，Ondo 贖回底層 LP 代幣，首先向 FY 存款人支付固定收益，然後將剩餘資產分配給 VY 存款人。

迄今為止，該協議已經啟動了 5 個機槍池，部署到 Uniswap 和 Sushiswap，通過 USDC、DAI 和 USDT 資產提供 7-10% 的固定年收益（APY），通過 ETH 提供了 40-50% 的固定 APY。

該團隊由 DeFi 和傳統銀行業資深人士組成，分別擁有高盛數字資產、微軟、Facebook、各種私募股權公司等工作履歷。

Ondo Finance 通過提供穩定和高槓桿的回報，朝著創建服務風險承受能力用戶的 DeFi 生態系統方面邁出了一大步，將通過展示 DeFi 作為穩定創富手段的能力來加速主流採用。

波動性造成的僵局

DeFi 最大的拉新壁壘之一是市場的大幅波動。大多數 DeFi 協議提供的金融產品通過算法、由高度易變、快速升值的數字資產組成。

反過來，這些協議的用戶通常會收穫無與倫比的回報（3 位數的 APY），但也必須承受相當大的風險。2019 年，Compound Finance 上 ETH 放貸方的利率從 1.3% 下降到 0.01%，嚴重降低了回報。

這種高波動性使絕大多數尋求合理、穩定收益率以及可衡量的、明確定義風險的投資者望而卻步。在傳統金融領域，固定收益市場（市值約 100 萬億美元）遠遠超過股市（市值約 64 萬億美元）的市值。要想吸引主流和機構用戶，DeFi 必須迎合更多規避風險的投資者，並展示其作為可持續和可靠創富手段的潛力。

Ondo Finance 是什麼？

Ondo Finance 是以太坊上一個全新的、無需許可的 DeFi 協議，既服務於尋求風險可控、回報穩定的避險型投資者，同時服務於尋求槓桿化、高風險敞口以賺取巨額回報的資深加密貨幣投資者。

該協議提供 FY 和 VY 頭寸，迎合所有風險偏好的用戶。LP 可以以任意比率進入 FY 和 VY 頭寸，使其能定制風險和回報狀況。

Ondo Finance 的工作原理

該協議提供 FY 和 VY 頭寸，迎合所有風險偏好的用戶。LP 可以以任意比率進入 FY 和 VY 頭寸，使其能定制風險和回報狀況

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具體工作機制

LP 將資產存入稱為 Ondo Vaults 的機槍池中，這些機槍池利用智能合約來執行投資條款（例如 FY 和 VY 頭寸之間的收益分配）。各個機槍池都是獨一無二的，彼此各不相同，意味著投資者可以清楚地選擇風險參數，例如最低抵押比例、總鎖倉價值（LTV）閾值等。

機槍池目前由兩種不同的資產組成，然後投資到一個 AMM 的交易對中。 Ondo 提供一種資產的 FY 頭寸和另一種資產的 VY 頭寸；例如，對於要在 Uniswap 上投資 ETH/USDC 交易對的機槍池，Ondo 可能提供 USDC 的 FY 頭寸和 ETH 的 VY 頭寸。

每個機槍池都有一個短暫的認購期，在此期間 LP 可以購買機槍池中的 FY 和 / 或 VY 頭寸。機槍池只接受等量的 FY 和 VY 頭寸，這意味著每種型別的頭寸最終各占機槍池資產價值的 50%。認購期結束後，機槍池的資產將部署到單個 AMM 的流動性池中。

在短暫的投資期後，Ondo 將 LP 代幣贖回為機槍池的資產，然後向 FY 投資者支付固定回報，並將剩餘資產分配給 VY 投資者。

通過這一機制，FY 頭寸的投資由來自 VY 頭寸的資產擔保（機槍池啟動時站到 50% 的 LTV），而 VY 頭寸在 AMM 池中獲得 2 倍槓桿，以向固定收益資產有效支付「融資成本」。

迄今為止，Ondo 已經推出了七個機槍池（所有投資期限均為 1 個月），部署到 Uniswap 和 Sushiswap，通過 ETH 提供 40-50% 的固定 APY，通過 USDC、USDT 和 DAI 提供 7-10% 的固定 APY。

在初始階段，該協議對投資資產實施封頂，以保護 LP 的存款，但很快將推出資產更為多樣性的更多保險庫。該項目已成功通過 Peckshield 和 Certik 的審計。下圖可以讓您了解一些目前已經開放的機槍池：

項目團隊及投資方

Ondo 團隊由經驗豐富的 DeFi 交易員和銀行業資深人士組成，他們對機構和零售市場有著深刻了解，其中包括了來自高盛數字資產、Facebook、微軟、Symbiont 和各種私募股權基金的創始成員。該項目得到了 Pantera Capital、Genesis、數字貨幣集團、LAO、Stani Kulechov （Aave 創始人）等機構和個人的投資支持。

結尾隨想

DeFi 顯而易見的風險狀況仍然是該領域遭遇的最嚴重（也是最有效）批評之一，妨礙了不熟悉加密領域的用戶大規模採用，這些用戶不太可能在 DeFi 中建倉極不穩定、或有瘋狂收益的頭寸。

控制風險會是 DeFi 的靈丹妙藥，提供與固定收益投資等高人氣傳統金融相仿的的財務體驗，在收益穩定的同時會顯著降低摩擦，資本效率也更高。

Ondo Finance 標誌著朝著創建服務任何風險承受能力用戶的 DeFi 生態系統邁出了一大步。機槍池是一種巧妙的結構，既能提供強勁、穩定的回報，也能提供收益更高的槓桿敞口，投資者可以同時購買固定和可變收益頭寸，使其能夠根據自己的喜好微調風險和收益狀況。

伴隨著加密技術吸引到更多主流用戶的興趣，Ondo 將同時演示 DeFi 在穩定和快速創造財富方面令人難以置信的潛力。