Pump.fun 是杯毒酒，但每個人都忍不住小酌一口

作者：Haotian

不知道大家是否想過，造成這一波鏈上遍地屍骸的"原罪"到底是什麼？答案就是大家都知道有毒，卻還是會小酌一口的：Pump式MEME化資產發行方式。

最初，Pump式的內外盤啟動模式，能讓不少P小將能夠靠枯坐、試錯等贏來較大概率投資倍率，加上跑出外盤後存在的市場情緒Fomo放大效應，使得Pump發行資產方式一度成為主流。

但，成也Pump，敗也Pump，Pump發行資產方式本質上：

1）是短期工業化流水線發幣，這種發幣方式主打標準化操作、低門檻準入、快速量產，這導致大部分項目發幣根本沒有完整的項目規劃，更無從談起技術創新和產品落地，就主打一個批量生產，破發了，重新再產。

這樣下去，發幣"項目方"的成了流動性收割流水線的絕對上游，而處於下游的投資者淪為"籌碼"，永遠只會像無頭的蒼蠅一樣，陷入買什麼都虧，做什麼都錯的怪圈；

2）是對過去"技術敘事"的解構，上兩輪周期也有一些無實際意義的MEME代幣，但主流市場還在崇尚去去中心化思想的技術敘事，從layer1追求TPS的高性能大戰，到layer2以擴展為目的的Rollup公鏈構建，再到模塊化、賬戶抽象、鏈抽象、Staking、Restaking等等技術敘事的迭代。

雖說到最後也在應用落地上過於薄弱，但這些敘事有相當長的市場競爭內卷和消化周期，且本身技術創新、團隊實力、運營積累等都會在過程中成為價值評估指標，於此同时，撸空投、Grant生態貢獻、項目橫向縱向合作等等都足夠充分，適合長期主義Build的價值觀偏好。

然而，Pump之後，MEME化一切的虛無主義徹底改變了行業生態，市場參與者不再信奉技術創新的力量，甚至不再追求長期主義PVE增長理念，而只是一味PVP的零和博弈短期利益困局中，摧毀了幣圈賴以為繼的技術創新價值體系。

3）是對注意力Fomo經濟的過度依賴，原本Crypto的垂直細分敘事都有不同的社區，每個賽道都有一定佈局的資金和用戶，但當項目爆炸式增長後，用戶的注意力就會被嚴重撕裂分散，且幾乎所有人到最後的認知和決策都會抽象成：When CA，無腦衝。

這會導致注意力炒作會成為核心抓手，而擅長炮製操縱信息差的陰謀集團則會成為幕後操縱黑手。長此以往，市場上大部分用戶都被迫失去holder思維，而不得已成為枯坐的P小將，和莊家鬥智鬥勇，吃青春飯；而項目方從TGE開始就得頂著巨大的拋壓盤壓力，造就了TGE即巔峰的惡性循環局面，呜呼哀哉。

如何破局？說簡單點，其實就一條路：擁抱VC機構進入市場，做早期創新技術托底；吸引創新正規軍團隊佈局，帶來真正的價值創造；線性釋放籌碼，拉長項目的生存周期；培養心懷長期主義的Community等等。

說起來簡單，但推進起來並不容易，市場需要漫長周期的自然演化。

就像開篇我說，Pump有毒，但大部分人其實不願承認它有毒，而且還忍不住小酌一口，因為它抓住的可是人性的貪婪、投機、逐利。