TL，DR

• 2025年8月，美國經濟處於通脹高於目標但邊際放緩、就業動能顯著減弱、消費信心走低的微妙轉折點。市場普遍押注美聯儲將在9月開啟降息通道，以應對"通脹緩和+就業轉弱"的組合風險。然而，國際地緣摩擦與國內政策透明度的不確定性，仍對投資者信心與市場風險偏好構成重要掣肘。

• 8 月新上線的熱門項目主要集中在基礎設施和 DeFi 賽道，代表性的 PROVE、TOWNS、TREE 已登陸十餘家主流交易所，流動性和市場認可度均較高。與此同時，Kanye West 推出的個人 MEME 代幣 YZY 市值一度突破 30 億美元，但隨後快速回落，波動劇烈。

• 比特幣（BTC）徘徊在 110,530 美元關鍵支撐下方，空頭壓力仍重，若失守或下探至 105,000--100,000 美元；反之若突破 117,500 美元，則可能進入寬幅區間整固。以太坊（ETH）在創下 4,956 美元新高後回落至 4,424 美元，關鍵支撐位在 4,349 美元，若反彈則有望上攻 5,000--5,500 美元，同時機構資金持續流入凸顯資金偏好轉向 ETH。Solana（SOL）在 188 美元附近整固，價格形態呈上升三角形，突破 210 美元或開啟新一輪上漲至 240--265 美元，但若跌破趨勢線則可能回調至 155 美元。

• 8 月，以太坊在財庫與 ETF 雙重驅動下突破歷史新高，價格一度觸及 4,945 美元，市值接近 6,000 億美元，財庫逐步向"囤幣 + 收益化"模式轉型，進一步強化了其核心資產地位。同月，WLFI 開啟盤前合約交易，FDV 一度達 260 億美元，並通過嚴格的解鎖機制與穩定幣 USD1 的多生態整合，快速吸引市場關注，但同時也放大了投機性與波動。此外，Pendle 在 Arbitrum 上推出資金費率衍生品平台 Boros，率先將資金費率標準化並代幣化，首日交易量突破 3,600 萬美元，推動 Pendle TVL 創新高，展現出巨大的市場潛力。

• Solana 生態正迎來儲備型機構加碼，Galaxy Digital、Multicoin、Jump Crypto 和 Pantera 等計劃籌集數十億美元佈局 SOL，增強市場流動性和生態擴張潛力。與此同時，Uniswap 提交 DUNI 提案，將 DAO 註冊為懷俄明州 DUNA 並成立新實體，為治理提供法律身份與鏈下運營能力，推動 DeFi 合規化進程並提升 UNI 的價值捕獲能力。

1、宏觀視角

2025年8月，美國宏觀經濟依然處於"通脹仍高於目標、增長動能持續減弱"的局面。整體通脹尚未出現大幅回落，但市場對未來緩和的預期逐步增強。與此同時，就業市場邊際疲軟、消費信心走低，使得市場押注美聯儲將在秋季進入降息通道。國際地緣風險與國內政策不確定性，則繼續對投資者信心和市場風險偏好構成制約。

通脹仍高於目標

從通脹角度看，7月CPI環比增長0.2%，同比上漲2.7%，與6月持平；核心CPI同比升至3.1%，高於上月的2.9%。住房、醫療和交通等服務板塊價格上漲壓力顯著，而能源價格小幅下降對沖部分漲幅。整體來看，通脹仍處於美聯儲2%目標之上，但市場普遍預計8月可能出現邊際回落，為貨幣政策鬆動提供條件。多位聯儲官員強調仍需看到更多數據，以確認通脹下降的持續性。

勞動力市場趨弱

7月非農就業僅新增7.3萬人，顯著低於預期，失業率上升至4.2%。8月以來，初請失業金人數增至23.5萬人，為6月以來最高，持續申領人數也攀升至197萬人。這些數據顯示勞動力市場正在逐步轉弱，就業信心下滑。

消費回彈乏力

消費方面，高利率與信用成本上行繼續壓制居民消費意願。8月消費者信心指數進一步下降，密歇根大學指數降至58.6，Conference Board指數降至97.4，均顯示出家庭對未來收入和就業前景的擔憂加劇。零售和部分線上消費雖有溫和反彈，但整體支出基礎仍然薄弱，旅遊、住宿和耐用品需求恢復力度不足。消費未出現斷崖式下跌，但缺乏韌性。

利率政策轉向在即

貨幣政策方面，美聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole會議上承認就業市場趨弱，並釋放出未來或適度降息的信號。財政部長Bessent則直接呼籲在9月實施50個基點降息以對沖經濟風險。市場對9月降息的預期迅速升溫，認為年內可能累計降息兩次甚至更多。儘管通脹尚未完全回落，但"就業轉弱+通脹緩和"的組合，使得降息通道幾乎成為市場共識。

地緣不確定性

國際局勢方面，中東衝突與烏克蘭戰事仍未平息，美中雖重啟部分經貿對話，但在高科技、數據監管等核心領域分歧依舊突出。國內方面，7月勞工數據大幅下修後，總統解雇勞工統計局長，引發市場對數據獨立性與政策透明度的擔憂。政治干預跡象令市場對政策的連續性和可信度保持謹慎，疊加外部地緣摩擦，使得不確定性風險高企。

展望

綜上所述，2025年8月美國經濟已處於微妙轉折點。通脹依舊高於目標但邊際放緩，就業動能顯著走弱，消費信心下滑，為美聯儲降息提供了更充分的理由。9月開啟降息通道的可能性極高。然而，國際與國內不確定性因素依然突出，政策透明度與地緣風險仍可能掣肘市場信心。後續公布的8月通脹、就業與消費數據，將成為判斷降息節奏與幅度的關鍵。

2、加密市場概覽

幣種數據分析

交易量\&日增長率

據CoinGecko數據，截至8月26日，8月加密市場交易量呈現顯著波動，月內日均交易量約為1575億美元，較上一周期小幅上漲0.38%。8月14日PPI數據公布後，市場避險情緒升溫，成交量急劇放大並觸及本月峰值2.64億美元，隨後快速回落，8月16-21日期間維持在1.0-1.6億美元區間。8月22日，美聯儲主席鮑威爾在講話中釋放鴿派信號，降息概率提升支撐盤面，加密資產情緒得到提振，交易量重新回升至2億美元以上，但整體仍伴隨大幅波動。總體來看，8月加密市場活躍度顯著受宏觀事件驅動，資金進出節奏加快，延續高波動與高不確定性的特徵。

全市場市值\&日增長量

據 CoinGecko 數據，截止8月26日，加密貨幣總市值為3.95萬億美元，較上月下滑1.73%，整體在4萬億上下波動。8月期間，BTC市佔率下降至57.5%，ETH市佔率上升至14.1%，ETH/BTC匯率持續上漲至0.40，ETH表現依舊強勁。月內總市值自7月底的3.85萬億美元繼續下探，於8月2日觸及月內低點3.69萬億美元；隨後資金回流推動市場快速反彈，並在8月13日達到階段高點4.25萬億美元，較低點反彈幅度約15%。然而，高位未能形成有效突破，在宏觀因素影響下，市場進入震蕩整理階段，8月下旬市值波動加劇。整體來看，8月市值雖較月初有所回升，但受宏觀因素驅動明顯，上行動能不足，高位承壓明顯，市場信心依舊偏謹慎。

8月新上熱門代幣

8月新上線的熱門代幣中，新上線的熱門項目主要集中在基礎設施和DeFi賽道，其中PROVE、TOWNS、TREE等項目表現最為突出，已在10餘家主流交易所上線，流動性充足、市場認可度較高。同時Kanye West推出的個人MEME代幣YZY在發行後快速引起市場熱度，市值一度突破30億美元，但隨後價格急速下跌出現大幅波動。

|-------|----------------|------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------| | Token | Token Fullname | CoinGecko/CoinMarketCap | Exchange | | PROVE | Succinct | https://coinmarketcap.com/currencies/succinct/ | Bitmart,Binance,Gate,Coinbase,Bitget,Crypto.com,Huobi, Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | YZY | YZY MONEY | https://coinmarketcap.com/currencies/yzy/ | Bitmart,Gate,Bitget,Crypto.com, Kucoin,Mexc,Phemex | | IKA | Ika | https://coinmarketcap.com/currencies/ika/ | Bitmart,Gate,Bitget,Crypto.com, Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | TREE | Treehouse | https://coinmarketcap.com/currencies/treehouse/ | Bitmart,Binance,Bybit,Gate,Coinbase,Bitget,Huobi, Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | TOWNS | Towns | https://coinmarketcap.com/currencies/towns/ | Bitmart,Binance,Bybit,Gate,Coinbase,Bitget, Crypto.com,Huobi, Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | A2Z | Arena-Z | https://coinmarketcap.com/currencies/arena-z/ | Bitmart,Binance,Bitget, Crypto.com,Huobi,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | SLAY | SatLayer | https://coinmarketcap.com/currencies/satlayer/ | Bitmart,Gate,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | RHEA | RHEA Finance | https://coinmarketcap.com/currencies/rhea-finance/ | Bitmart,Gate,Bitget,Mexc,Lbank,Phemex | | ARIA | AriaAI | https://coinmarketcap.com/currencies/aria-ai/ | Bitmart,Gate,Bitget,Kucoin,Mexc,Phemex |

3、鏈上數據分析

BTC、ETH ETF流入流出情況分析

8月BTC現貨ETF淨流出88.6億美元

市場情緒持續向好，比特幣價格保持穩健上漲態勢。截至8月26日，比特幣月內開盤價從$117,906下跌至$111,219，跌幅約-5.6%。比特幣現貨ETF資金出現流出，總資產規模減少88.6億並導致比特幣價格出現下跌。

8月ETH現貨ETF淨流入83.7億美元

8月以太坊表現超過比特幣並領跑市場，價格漲幅顯著。截至8月26日，ETH開盤價從$3739飆升至$4601，月內漲幅23%。以太坊現貨ETF同步吸引大量資金佈局，8月淨流入83.7億美元，總淨資產規模從$21.52B躍升至$29.89B（增幅38.89%），反映出市場對以太坊生態的強烈信心。

穩定幣流入流出情況分析

8月穩定幣總流通量激增165.8億美元，USDC單月漲幅10.02%

8月受到市場漲幅等因素影響，穩定幣總流通量激增165.8億美元（+6.87%），達2579.7億美元。USDC單月增幅63.2億領跑市場，USDE（+48.2億），USDT（+41.2億）和共同貢獻主力增量。

4、主流貨幣的價格分析

BTC價格變化分析

比特幣（BTC）當前報109,741美元，持續徘徊在110,530美元關鍵支撐位下方。儘管多頭屢次嘗試捍衛該防線，但反彈力度疲弱凸顯空頭壓力依然頑固。任何上攻嘗試都可能面臨115,639美元（20日均線）的強大阻力，若失守當前支撐區域，跌勢或加速下探105,000美元，而100,000美元心理關口將成為市場情緒的重大考驗。反之若強勢突破117,500美元，則意味著BTC正在110,530至124,474美元寬幅區間內企穩，預示市場或進入多空平衡的整固階段。

ETH價格變化分析

以太坊（ETH）在週末創下4,956美元歷史新高後回落至4,424美元。此番回調反映投資者在急漲後進行健康的獲利了結，4,349美元（20日均線）仍是關鍵支撐位。若從此處強勢反彈，可能重燃看漲動能，為再次上攻5,000美元乃至5,500美元創造條件。若跌破4,349美元，或開啟更深層次調整至4,060美元，預示短期情緒轉空。值得關注的是，ETH持續獲得強勁機構需求支撐：本月至今ETPs錄得25億美元資金流入，與BTC遭遇10億美元資金流出形成鮮明對比，凸顯資金偏好顯著轉變。

SOL價格變化分析

Solana（SOL）目前企穩於188.37美元，在210美元關鍵阻力位下方整固。價格形態正構築上升三角形------通常預示向上突破的看漲中繼形態。若多頭成功推動價格突破210美元，SOL可能快速積聚動能上攻240及265美元目標位。目前買方仍通過抑制下行波動掌握主動權，但若決定性跌破上升趨勢線，格局將轉向空頭主導，價格或下探155美元尋求新買盤支撐。

5、本月熱點事件

以太坊版微策略帶動以太坊價格突破歷史新高

8 月，以太坊價格一度突破 $4,945，市值接近 6000 億美元，在機構財庫與 ETF 雙輪驅動下表現強勢。當前，以太坊戰略儲備規模達 430.25 萬枚 ETH（約 190 億美元），佔總供應量 3.56%；ETF 持倉則達到 652.60 萬枚 ETH（約 288 億美元），供應佔比 5.41%，已成為市場新增需求的重要來源。代表性財庫公司包括 Bitmine Immersion Tech（1.41% 供應量） 與 SharpLink Gaming（0.66%）。

值得注意的是，不同於比特幣財庫以"囤幣"為主的被動模式，ETH 財庫公司正逐步走向鏈上收益化。SharpLink Gaming 已將大部分持倉進行質押，BTCS Inc. 通過 Rocket Pool 獲取收益，The Ether Machine 與 ETHZilla 等公司也在籌備更積極的鏈上資產管理。整體來看，ETH 財庫正逐步向"囤幣 + 收益化"模式轉型，進一步鞏固以太坊作為市場核心資產的地位。

WLFI上線盤前交易

8 月份，WLFI 在多家交易平台開啟盤前合約交易，允許投資者在正式上線前進行押注，價格一度衝高至 0.55 美元，隨後快速回落至 0.22 美元，截至 8 月 28 日維持在 0.26 美元 附近，對應完全稀釋估值約 260 億美元。根據官方設定，WLFI 將於 9 月 1 日 開放代幣首次申領與現貨交易，早期支持者（0.015 與 0.05 美元輪次）僅能解鎖 20%，其餘 80% 解鎖需通過社區治理投票決定，而創始團隊、顧問與合作夥伴的代幣上線初期不會解鎖。這一機制強化了短期供給約束，但同時也加大了市場的投機性與價格波動幅度。期間，市場一度因 Aave 可能部署 WLFI 並分成 20% 協議收入的傳聞而推動 WLFI 情緒升溫，相關代幣出現 30% 的快速上漲，但團隊隨後否認該消息。若 Aave 無法落地，潛在承接 WLFI 生態的 DeFi 平台主要集中在 Lista 與 Dolo。

在生態建設方面，WLFI 的核心穩定幣 USD1 已實現跨鏈擴展，並被整合至以太坊生態的 Dolomite、BSC 生態的 Lista DAO，以及流動性質押協議 BANK 和 STO 等多個重要 DeFi 應用。這一佈局使得 USD1 的使用場景從穩定支付拓展至借貸、交易和收益類應用，提升了網絡活躍度與流動性。同時，WLFI 在投資與戰略合作上積極擴張，覆蓋 Meme、基礎設施、AI 及交易等多個賽道：包括 Buildon、EGL1、Falcon Finance、Sahara、TAG 與 Aster 等項目，以分散風險並引入更多用戶入口。

Pendle 推出新功能 Boros，首個資金費率衍生品交易平台

8 月，Pendle 在 Arbitrum 上正式推出加密市場首個資金費率衍生品交易平台 Boros。其核心創新在於引入 Yield Unit（YU，收益單位），將原本僅存在於 CEX/DEX 永續合約中的浮動資金費率標準化並代幣化，轉化為一種可在鏈上直接交易、投機與對沖的獨立資產。用戶可以選擇做多或做空資金費率，從而在市場情緒極端波動時獲得套利或對沖機會。

Boros 初期支持用戶對 BTC、ETH 資金費率進行交易，未來將擴展至更多資產和平台，理論上可覆蓋所有收益率/利率類產品（如 PoS 質押收益）。上線首日，Boros 即實現 1500 萬美元未平倉量與 3600 萬美元名義交易量，顯示出強烈的市場需求。截止8月28日Pendle的TVL創新高達到109億美元，8月收入679萬美元，相比上半年每月收入增長2-3倍雖然目前仍處早期階段，僅支持 BTC 與 ETH 的資金費率交易，但其潛力巨大。

6、下月展望

Solana儲備計劃

過去一年，比特幣財庫公司（以 Strategy 為代表）和以太坊儲備企業（以 BitMine 為代表）的模式已經在市場上得到充分驗證，吸引了大量資本入場。這一趨勢如今正快速延伸至 Solana 生態，一批新的 SOL 儲備型財庫正在籌備進入市場。

8 月 25 日，Galaxy Digital、Multicoin Capital 與 Jump Crypto 宣布發起聯合行動，正與潛在支持者洽談，計劃籌集約 10 億美元專門用於積累 Solana。實際上，Multicoin 和 Jump 早已在 Solana 生態有深度佈局，而 Galaxy 也曾為收購 FTX 破產資產中的 SOL 籌集過約 6.2 億美元。此次三方聯手，加碼跡象明顯。緊接著在 8 月 26 日，Pantera 也披露了計劃------計劃籌集高達 12.5 億美元，用於收購一家納斯達克上市公司並將其轉型為專注於 Solana 投資的企業，甚至擬命名為「Solana Co.」。這些動作表明，Solana 的核心機構支持者正集中加碼，不僅資金規模龐大，還具備長期持有的籌碼優勢，並獲得 Solana 基金會的官方支持。這不僅有助於它們在市場波動中保持戰略靈活性，還能推動生態擴張和新資本流入，從而提升 Solana 的流動性與市場認可度。目前，Solana 儲備市場尚未出現類似比特幣「微策略」那樣的絕對龍頭，這使得整體敘事空間依舊廣闊，具備吸引更多機構持續入場的潛力。再加上 Solana 現貨 ETF 獲批概率的不斷提升，市場對 SOL 及其儲備企業的信心有望進一步增強，從而放大資金入場的正向效應。

Uniswap提交DUNI社區提案，邁向合規第一步

8 月，Uniswap 基金會（UF）向社區提交了 DUNI 提案，建議將 Uniswap DAO 註冊為 懷俄明州 DUNA（中心化非營利協會），並成立新實體 DUNI，為 Uniswap 治理提供法律身份和運營支持。提案核心目標是：在不改變鏈上治理核心機制的前提下，為治理參與者提供法律保障，同時允許 DAO 與鏈下世界進行必要的互動，如簽署合同、雇用專業服務商、履行稅務和法律義務。

• 法律身份與有限責任保護：DUNI 將作為獨立法人承認鏈上治理提案約束力，為治理參與者提供法律與稅務責任防護。成員無需對 DAO 的潛在法律或稅務風險承擔個人責任。

• 鏈下運營能力：DUNI 可以簽署合同、聘請專業服務商，管理財務與合規事務，確保治理與運營在法律框架內順利進行。

• 資金安排：提案中擬從國庫劃撥約 1,650 萬美元等值 UNI 用於歷史稅務及法律防禦預算，並支付 7.5 萬美元等值 UNI 給 Cowrie 提供合規管理服務。

• 支持費率開關落地：DUNA 架構為協議收入分配提供法律基礎，使未來可能將部分交易費收入轉入 DAO 國庫，用於公共開支、研發或激勵，增強 UNI 的價值捕獲能力。

如果 DUNI 提案順利通過，Uniswap DAO 將成為迄今最大採用 DUNA 架構的去中心化組織，為整個 DeFi 行業提供合規化示範。DUNI 不僅為治理參與者提供法律與稅務責任保護，降低個人風險，還賦予 DAO 更高效的鏈下執行能力，使合同簽署、財務管理及合規事務得到保障，同時保持鏈上治理權威。這將為費率開關落地創造法律可行性，帶來穩定的資金流入，增強 UNI 的價值捕獲能力，並有望提升治理效率與社區參與度。