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波場 TRON 行業週報：“停擺危機”或持續施壓加密市場，解讀可驗證計算引擎 RISC Zero &鏈上信用市場 Credit Coop

2025-09-29 16:20:39

一.前瞻

1. 宏觀層面總結以及未來預測

上週，8 月核心 PCE 年率預計維持在 2.8%--3.0% 區間，顯示通脹壓力雖有所緩解但仍具黏性；與此同時，零售和消費數據顯示美國家庭支出仍有韌性，但結合此前就業市場疲軟跡象，整體經濟處在"消費支撐、就業拖累"的微妙狀態。降息 25bp 落地後的市場走勢溫和，股市與黃金延續強勢，債券收益率維持下行，美元承壓。

展望未來，美聯儲是否會在 11 月或 12 月繼續降息，將取決於兩方面：一是核心通脹能否進一步下降，尤其是服務、住房等黏性較強的項目；二是就業和工資數據是否繼續走弱。若通脹回落與就業疲軟同時出現，美聯儲可能加快降息節奏；若通脹頑固或消費超預期，則可能令寬鬆路徑放緩。整體判斷，未來市場仍將在"經濟下行壓力 vs 寬鬆政策支持"之間搖擺，風險資產短期或繼續受益，但波動性將明顯上升。

2. 加密行業市場變動及預警

美聯儲降息後，美股延續強勢震蕩，但比特幣與以太坊卻遭遇大幅拋壓，BTC 一度跌至約 11.1 萬美元、ETH 下探至 4000 美元，市場整體出現數十億美元的槓桿強平潮。與此同時，山寨幣普遍下跌，資金更多流向 BTC 與 ETH 等頭部資產，顯示市場結構趨於謹慎。

與美股的強勢形成鮮明對比，加密市場的回調反映出"利好兌現後資金追漲乏力"的特徵。尤其是在大多數持幣者已處於盈利狀態的背景下，獲利回吐壓力加劇，疊加槓桿清算效應，放大了市場波動。展望未來，如果宏觀數據不利或風險偏好繼續轉弱，加密市場或仍將保持震蕩偏弱格局，短期難以複製美股的強勢行情。

3. 行業以及賽道熱點

融資6570萬美元，IOSG、Galaxy以及Blockchain Capital等知名機構參投，RISC Zero致力於利用零知識證明（Zero-Knowledge Proofs, ZK）開發可擴展且對開發者友好的區塊鏈基礎設施；融資450萬美元，Coinbase參投，由智能合約驅動的鏈上信用市場Credit Coop是一個鏈上信貸市場，從點對點借貸擴展至多存款人金庫，服務多個借款人。

二.市場熱點賽道及當周潛力項目

1.潛力項目概覽

1.1. 淺析融資6570萬美元，IOSG、Galaxy以及Blockchain Capital等知名機構參投，零知識證明驅動的可驗證計算引擎RISC Zero

簡介

RISC Zero 是一家加密初創公司，致力於利用零知識證明（Zero-Knowledge Proofs, ZK）開發可擴展且對開發者友好的區塊鏈基礎設施。

Boundless 是由 RISC Zero 構建的可驗證計算層（verifiable compute layer），旨在為所有區塊鏈引入零知識能力。作為一個通用的 ZK 協議，Boundless 在各類區塊鏈生態中實現可驗證計算，使開發者能夠通過零知識證明將繁重的計算卸載到鏈下，從而讓任何鏈在無需重複執行的情況下驗證結果 ------ 解鎖更具擴展性、高效且可互操作的應用。

Boundless 的特點包括：

去中心化的證明者市場（Decentralized Prover Marketplace）
支持擴展功能：
Steel ------ 用於 Solidity 的計算卸載，實現 gas 成本節省
Kailua ------ 提供快速終局性（fast finality）
在 Base 上啟動 Mainnet Beta，提供真實的存款、證明與獎勵

架構簡述

1. 證明系統概覽

當 RISC Zero zkVM 執行時，它會生成一個 Receipt（憑證），該憑證作為某個會話（Session）有效性的證明。

要確認一個憑證是被誠實生成的，可以使用 Receipt::verify()。
憑證中包含一個 journal（日誌），記錄了該會話的公開輸出。日誌的內容通過在 guest 代碼中調用 env::commit() 和 env::commit_slice() 來指定。
除日誌外，憑證還會對程序執行過程做出若干聲明，這些聲明被總結在 ReceiptClaim 中。

憑證的類型（Types of Receipts）

憑證主要有四種形式：

複合憑證（Composite Receipt）

是一個 ZK-STARK 向量，每個分段對應一個證明。
分段與分段證明由 RISC-V 電路構建。

簡潔憑證（Succinct Receipt）

是一個單一的 ZK-STARK，證明整個會話。
由複合憑證中的多個證明聚合而成，使用遞歸電路（Recursion Circuit）。
用戶還可以通過證明組合（proof composition），將多個簡潔憑證聚合成一個新的簡潔憑證。

Groth16 憑證（Groth16 Receipt）

是一個單一的 Groth16 證明，覆蓋整個會話。
Groth16 憑證通過 RISC Zero 的 Groth16 電路驗證簡潔憑證而生成。

偽憑證（Fake Receipt）

不包含任何證明。
提供此功能是為了快速原型開發。

該圖展示了 RISC Zero 的完整證明堆棧，包括 RISC-V 電路、遞歸電路（Recursion Circuit）和 Groth16 電路。

複合憑證（Composite Receipt）：由 6 個堆疊的憑證組成
簡潔憑證（Succinct Receipt）：在最後一次使用 FRI 後生成的單一憑證
Groth16 憑證（Groth16 Receipt）：由 Groth16 電路生成的極小憑證

這三種電路均為開源且無許可（permissionless）；任何人都可以使用 GitHub 上的實現，在自己的硬體上生成證明。用戶也可以選擇將證明生成的工作委託給 Bonsai。

2. Bounderless 協議

Boundless 是一個通用協議，將零知識證明（ZK）能力引入到每一條區塊鏈。通過 Boundless，開發者可以創建更具表現力、高吞吐量的應用，突破傳統區塊大小和 gas 費限制。

在 Boundless 中，開發者提交證明請求（proof requests），證明者（provers）之間競爭完成請求，並通過可驗證工作證明（proof of verifiable work）獲得直接獎勵和協議級激勵。

通過抽象化證明生成、聚合以及鏈上結算的複雜性，Boundless 讓開發者無需擔心底層基礎設施，即可專注於應用構建。同時，證明者提供了高可用性保證、抗審查性，並在開放市場動態驅動下不斷優化成本曲線。

這種架構將執行與共識解耦，為可驗證計算引入了一種全新的範式。隨著 Boundless 證明節點數量的增長，協議的整體算力容量隨之增加，實現跨鏈計算的可擴展性。

Boundless 通過零知識證明使網絡不再受限於最慢節點，而是可以利用所有節點的整體算力。每個節點都會生成執行證明（execution proofs），任何區塊鏈都能在無需重複執行的情況下進行驗證。底層網絡保持其安全性與共識機制的同時，消除了冗餘計算。

Boundless 通過去中心化市場處理複雜計算並生成簡潔、可重用的證明，從而在任意區塊鏈上提供充足的計算能力。這些證明經鏈上驗證，既能作為創新的構建模塊，也能通過聚合在需求增長時提升效率。

隨著市場中新增的每一個證明者節點（prover）增加容量，新的應用不斷放大其價值，整個網絡得以持續強化與擴展，形成一個自我增強的體系，在不斷提升計算能力的同時實現更高的效率。

證明的生命周期

在圖 1 中，展示了一個證明在 Boundless 市場中的完整生命周期：

從證明請求（proof request）的發起，到證明者（prover）提交競標並鎖定（bid submission \& lock-in），再到證明提交（proof submission），最後進入證明驗證（proof verification）。

圖 1：一張流程圖，按時間順序展示了證明在 Boundless 市場中的生命周期。

Tron評點

RISC Zero 及其 Boundless 協議的優勢在於利用零知識證明（ZKP）提供可驗證計算，突破傳統區塊鏈的性能與擴展性瓶頸。RISC Zero 的 zkVM 允許開發者直接使用 Rust、C++ 等成熟語言構建 ZK 應用，降低了技術門檻；而 Boundless 通過去中心化證明者市場，將繁重計算下沉，生成簡潔可重用的證明，實現跨鏈擴展與高效計算，推動 Web3 應用的豐富性與可組合性。

其劣勢在於技術生態仍處早期，證明生成的性能與成本優化仍需持續改進，同時開發者教育、跨鏈集成和大規模應用落地仍面臨挑戰。

1.2.解讀融資450萬美元，Coinbase參投，由智能合約驅動的鏈上信用市場Credit Coop

簡介

Credit Coop 是一個鏈上信貸市場，從點對點借貸擴展至多存款人金庫，服務多個借款人。其結構化金融協議使 Web3 企業能夠通過智能合約將未來現金流進行抵押。借助其專有的 Spigot 系統，Credit Coop 將收入流轉化為可編程抵押品，實現貸款服務的自動化、實時結算以及透明的信用監控。

Credit Coop 協議的核心特性包括：

程序化追償（Programmatic Recourse）： Spigot 智能合約能夠自動收取借款人的現金流，無需依賴信任進行還款，並可實時監控貸款表現。
靈活抵押（Flexible Collateralization）： Credit Coop 支持"自由組合"的抵押方式，企業既可以利用傳統資產，也可以用未來現金流來獲取信貸。
鏈上執行（Onchain Execution）：所有借貸活動均在鏈上執行，確保透明度、效率和可編程性。
可組合性（Composability）：協議被設計為可與現有 DeFi 生態系統互操作，從而支持複雜金融產品與服務的構建。

產品解析

有擔保信用額度（Secured Line of Credit）

首個原生鏈上的基於債務的融資工具

有擔保信用額度是一種由鏈上現金流和/或資產抵押支持的信用融資方式。

對借款人的好處

靈活融資：可用於運營支出（OpEx）及長期增長計劃，無需固定還款時間表
按需流動性：只在需要時使用所需資金
可利用未來現金流/收入（尚未實現的資產）推動增長
聯合融資（Syndication）：信用額度不限於單一貸方提供的 USDC，可支持多資產、多貸方共同參與

對貸方的好處

可評估借款人風險，並通過特定利率定價
即便借款人未提取資金，存入的資金仍可產生收益
若借款人未提取資金，貸方可按需提取存入資金
信用額度通過借款人現金流（經由 Spigot 系統）進行抵押，用於自動化債務償付
追償保障：透過優先級還款實現，且由程序自動強制執行

1. 信用額度特性（Line of Credit Features）

目前有兩種方式來保障信用額度：

借款人的現金流
借款人存入的資產抵押

現金流融資（Cash Flow Financing）

利用借款人的現金流來償還和保障信用額度。

Spigot 系統會鎖定鏈上的現金流，並自動將利息和本金償還至信用額度。
如果借款人在約定的截止日期之前未能全額償還信用額度，或發生違約，Spigot 將開始從借款人的 Revenue Contract（收入合約）中提取 100% 的收入進入托管賬戶。
這是加密原生的有擔保貸款：首次實現了基於收入的信貸在鏈上原生生成與服務，無需中介。

優勢

貸方保護：透過鏈上程序化方式強制執行
貸方信心：確保貸款由可驗證的鏈上收入支持
借款人優勢：可獲得更大額度貸款，且利率更低
靈活性：借款人無需提前抵押即可獲得最靈活、低利率的貸款

2. Spigot

鏈上金融生態的突破性創新

Spigot 是一種全新的智能合約，它能夠根據雙方（或多方）之間的協議，安全地分配鏈上現金流。

最重要的是，當一方（義務方）未能履行對另一方的義務時，Spigot 提供了無需信任的追償機制（Trustless Recourse）。

Spigot 的角色（Spigot Roles）

在每一次 Spigot 的部署中，有兩個關鍵角色：

所有者（Owner）和操作者（Operator）：
這兩個角色分別由參與協議的各方所控制的地址承擔，Spigot 通過它們實現自動化的償付與安全保障。

借款人的收入合約（Revenue Contract）所產生的收入代幣（Revenue Tokens）的流向，以及這些收入在所有者與操作者之間的分配關係，如下圖所示。

技術架構展示（v1）

該架構展示了支持有擔保信用額度（Secured Lines of Credit）的主要智能合約、它們的核心功能，以及合約之間的交互關係。

在 v1 版本中，服務者（Servicer）透過仲裁者（Arbiter）角色的區塊鏈地址來運作，該地址在協議中被用於一些關鍵的系統功能。

Tron評點

Credit Coop 的優勢在於其創新性的 Spigot 智能合約機制，將未來現金流轉化為可編程抵押品，實現了鏈上原生的收入抵押融資，具備透明性、自動化和實時追蹤能力。同時，它支持靈活抵押、可組合性與多貸方、多資產的聯合融資，能夠為 Web3 企業和 DeFi 生態帶來更高效的融資工具。

其劣勢則在於整體生態仍處於早期，依賴鏈上現金流的模式對企業收入可驗證性和穩定性要求較高，此外用戶教育成本、協議採用度以及跨鏈擴展的複雜性仍是推廣與規模化面臨的挑戰。

2. 當周重點項目詳解

2.1. 詳解Mysten Labs領投，融資1500萬美元，首個開源視頻基礎模型與超級多模態生態系統Lyn

簡介

Lyn 是第一個開源的基礎視頻模型和超級代理式多模態生態系統，旨在為世界帶來一個開放的"夢境機器"。Lyn 的旗艦開源模型 Everlyn-1，正在重塑視頻人工智能在輸出時長、交互能力、生成延遲和超真實視覺質量方面的能力。

Lyn 的視頻創作引擎和平台 Everworld，正在革新人類與自己照片級真實虛擬化身的互動方式。這些個性化和可交互的視頻代理能夠執行任何任務。

Everlyn-1 和 Everworld 的結合將深刻改變人類在網絡上能夠實現的目標，接管那些人們要麼不願意做，要麼無法獨立完成的任務與活動。

架構解析

Lyn 協議通過構建去中心化的視頻生成基礎設施來應對這些挑戰，大幅降低成本的同時提升可擴展性。Lyn 成功的核心在於整合了諸如 superpipeline-quantization 和 xDiT 等先進技術，這些技術通過並行化擴散式 Transformer 來優化視頻生成。

Lyn 創新的核心是一款領先的開源自回歸視頻基礎模型，能夠生成高質量、無限時長的視頻，尤其專注於以人為中心的內容。與中心化平台相比，該模型能將視頻生成成本降低至原本的十分之一，從而讓高質量視頻 AI 觸手可及。

此外，Lyn 的去中心化 AI 基礎設施利用社區參與和靈活架構，確保視頻生成具備可擴展性與高效性，並突破傳統系統的限制，持續成長。

左圖：各平台視頻生成速度與成本的對比，Lyn 在速度與成本效率上均顯著優於其他中心化模型。
右圖：人類生成視頻（約 10 分鐘/條）與基於智能合約的代理生成視頻（可自主生成並發布），後者進一步提升了速度與效率。

Lyn 生態系統：智能體視頻生成與智能合約

左圖： Lyn 生態系統中的 V-API 網絡，涵蓋外部數據預言機、個人記憶與項目社區集成。
右圖：由基礎模型 Everlyn-1 與 V-API 訂閱驅動的 Lyn 自主視頻 AI 基礎設施，具備多鏈互操作性與 dApp 支持。

在 Lyn 協議的核心，是其對智能體驅動的視頻生成的支持。去中心化應用（dApps）與自主智能體可以根據用戶輸入或預設指令生成視頻。這個過程由 Lyn 的視頻 API（v-APIs）提供支持，使得智能合約與 dApps 能夠自主請求視頻生成服務。

這些智能體通過調用上下文相關的提示詞，結合外部數據源、個人記憶存儲和實時預言機，生成高質量、定制化的視頻。每個視頻都會記錄在鏈上，確保創作者的內容擁有安全、防篡改的溯源。鏈上記錄不僅讓創作者能夠保持對知識產權的控制，還提供了透明的、實時的視頻使用與分發追蹤機制，從而實現內容變現。

Lyn 協議的自主視頻 AI 工作流展示了如何通過編排智能體與 Everlyn-1 模型協作，結合外部數據生成視頻，並將溯源與交易記錄上鏈，而去中心化合作夥伴則負責訓練與推理環節。

Lyn 協議進一步擴展了其實用性，支持智能體生成的視頻，這些自主智能體可以在無人干預的情況下創作、管理和分發內容。智能體能夠無縫集成至主流視頻平台和消息客戶端，自動發布內容並簡化分發流程，從而提升用戶參與度。

除了智能體生成內容外，Lyn 還支持人工生成的視頻製作，應用於多個領域，包括 Web3 項目營銷、社區管理（如 Telegram、Discord）、娛樂、教育、約會，以及實時虛擬形象和交互式聊天機器人。這種跨平台的適應能力，使 Lyn 成為去中心化視頻 AI 的高度多功能解決方案，填補了人工內容與智能體生成內容之間的空白。

Lyn 協議與 Web3 的結合

在 Web3 領域，Lyn 還為去中心化應用（dApps）提供先進的視頻 AI 能力，使其能夠按需自主生成和交互視頻內容。作為 Web3 首個全方位集成的視頻 AI 協議，Lyn 提供多鏈互操作性，使任何一層（Layer-1 或 Layer-2）區塊鏈上的 dApps 都可以無縫訪問視頻生成服務（見圖 11 右）。

憑藉無許可（permissionless）的架構，開發者無需中心化審批即可將 Lyn 的視頻 AI 功能整合到應用中。通過提供普遍的數據覆蓋與對基於智能體的 dApps 的強力支持，Lyn 正在確立自己作為去中心化視頻創作首選協議的地位，開創一個 dApps、創作者與智能體在開放、透明生態中協作的新紀元。

在 Lyn 協議中，數據在鏈上與鏈下雙向流動：

鏈下過程：由 Everlyn-1 基礎視頻模型驅動；
鏈上過程：依靠 Lyn 自主 AI 協議、V-API 激活與智能體記憶存儲，輸出具有上下文的定制化視頻生成結果。

用 Lyn 代幣驅動生態系統

Lyn 協議基於 $LYN 代幣運行，該代幣是推動整個生態系統內所有交易的核心貨幣。$LYN 代幣用於支付與視頻生成、智能合約執行和 v-API 激活相關的費用，從而實現 dApps、智能體與去中心化服務之間的無縫交互。

當 dApp 或智能體發起視頻生成請求時，交易會通過 $LYN 代幣處理，涵蓋從推理請求到 Everlyn-1 視頻模型的編排過程。Everlyn-1 會從外部數據源中提取信息，用於生成視頻。

創作者和開發者還可以將 $LYN 代幣質押在特定的智能體或 v-APIs 上，以解鎖更高級的功能，例如：

更快的處理速度
更優的個性化體驗
更高的視頻質量

這種質押機制讓他們能夠參與這些智能體或 API 所創造的收入，從而開闢新的收益來源。

此外，$LYN 代幣還支持對去中心化推理與訓練夥伴的支付，這些夥伴不斷為模型的持續優化作出貢獻。

整個系統的去中心化與代幣驅動特性，確保了一個透明、安全、以社區為導向的生態，其中內容的溯源會記錄在鏈上。這樣既能保證創作者對知識產權的控制，也為他們帶來全新的變現機會。

Tron評點

Lyn 的優勢在於其開源的基礎視頻模型和去中心化架構，結合 Everlyn-1 與 Everworld，不僅能以更低成本、更高效率生成超真實、長時段的視頻，還能通過 v-API 與智能合約實現自動化、可擴展的應用場景，賦能 Web3、娛樂、教育等多領域。其代幣經濟模型（$LYN）進一步保障了生態的透明性與激勵機制，為創作者和開發者提供收益渠道。

劣勢則在於去中心化視頻 AI 仍處早期階段，面臨算力資源分散、生態成熟度不足、用戶教育和採納門檻較高等挑戰，需要時間來構建足夠的社區與基礎設施支持。