X 代幣：連 3% 都不留給自己，讓價格回歸市場

在過去幾年的加密市場裡，很多代幣從種子輪一路到公募再到上線，價格層層抬升。等散戶能進場，早期成本往往是公開價的幾十分之一。上線後走弱，被稱作正常波動；價差，被解釋成風險溢價。

這套邏輯運行了太久，以至於人們忘了問：代幣的初始價格，能不能由市場直接決定？

2025年10月17日 18:00 (UTC+8)，xBrokers 的平台代幣X上線。沒有私募價，沒有公募價，沒有任何預設價格。交易開始的那一刻，第一筆成交就是市場價。

2.1 億枚代幣，全部回歸社區： 97% 挖礦 + 3% 銷毀

X的總發行量原本是2.1億枚，但在上線前，團隊做了一個決定：銷毀原計劃的630萬枚IEO份額。

最終供應量鎖定在2.037億枚，分配方式寫在智能合約裡，100%通過社區挖礦產出。用戶質押港股獲得算力，每日釋放72,000枚X，按算力占比分配。四年減半一次，直到全部挖出。

沒有團隊份額，沒有顧問代幣，沒有戰略投資人預留，甚至連原本用於生態建設的3%都直接銷毀。上線時的流通代幣，全部來自早期質押用戶的挖礦產出。

上線首日，市場上不會出現成本接近零的籌碼。所有流通中的X，要麼是用戶通過質押港股挖出來的，要麼是在二級市場買入的。成本結構透明，沒有信息不對稱。

算力如何計算與分配

用戶質押港股時，質押的資產價值、鎖定期限、獲得的算力都記錄在鏈上。算力池每日釋放72,000枚X，任何人都能查詢自己的算力占比和預期收益。

這套分配機制的關鍵在於：算力來源可驗證，產出速度恆定，分配規則公開。

用戶能通過質押更多股票獲得更多算力，但前提是他必須質押真實港股，不能憑空生成算力；所有質押均基於真實港股資產，並需經過相應期限的鎖定周期，確保產出與資產規模真實對應。這種設計讓挖礦過程更可驗證，也讓代幣分配更穩定、透明。

更重要的是，30%備付金機制在底層支撐著代幣價值。

價值錨點： 30% 備付金回購機制

這是X代幣經濟模型裡最容易被忽略、但最關鍵的設計。

xBrokers 的準入門檻要求擬上線的港股公司提供不低於其市值 30% 的備付金，用於二級市場回購 X，並可選擇與用戶質押周期同步鎖定。

假設一家港股公司市值1000萬美元，他們需要提供300萬美元的備付金。這筆資金進入回購池，用於在市場上持續回購X代幣。回購的代幣銷毀或鎖定，形成通縮機制。

隨著更多港股公司加入平台，備付金池越大，X的回購力越強。

這意味著X的價格將脫離純粹的市場博弈，具備有真實資產作為價值錨點。每一枚流通中的X背後，都對應著兩層資產支撐：用戶質押的港股，以及上市公司投入的備付金。

典型的純挖礦代幣缺少這層資產支撐，價格完全由預期驅動。X通過"港股質押、備付金回購、代幣通縮"的閉環，在挖礦產出和價值回收之間建立了平衡。

良性循環的運作

用戶質押向券商借出股票換取挖礦算力，券商用這些股票提供市場流動性，公司股價從更活躍的交易中獲益。這會吸引更多用戶參與質押。同時，隨著更多港股公司加入平台，備付金池持續擴大，X的回購力度增強，持幣共識上升。

兩個循環互相影響。港股公司加入越多，備付金池越大，X的價值基礎越穩。用戶質押越多，這些公司的股票流動性越好，又會吸引新的公司加入。

用戶在這個循環裡獲得三重收益：股票本身的分紅和漲幅，X代幣的挖礦產出，以及治理權和費用折扣。上市公司獲得的是真實的流動性改善。

與其他 RWA 代幣的差異

市場上的RWA代幣大致分為三類。資產映射型錨定現實資產（房產、黃金），價值穩定但缺少增長空間。平台治理型用於治理和手續費折扣，價值依賴平台交易量。挖礦激勵型通過質押產出，但往往缺少資產支撐。

X結合了三種模式：100%社區分配的挖礦產出，上市公司30%備付金的資產支撐，以及手續費折扣和分紅權的平台治理。用戶質押港股挖出X，X可以在二級市場交易，也可以繼續質押獲得平台收益。備付金機制保證了代幣有持續的回購壓力。

10 月 17 日，價格發現的第一天

上線前17:30（UTC+8），630萬枚原計劃的IEO代幣將被銷毀。銷毀地址和交易哈希會同步公開，供所有人驗證。

18:00（UTC+8），X/JU交易對正式開放。沒有白名單，沒有搶跑，沒有OTC暗盤。

所有人在同一時間看到交易對開放，所有人在同一時間決定是買入、賣出還是觀望。第一個出價的人，定義了X的市場底價。第一個成交的訂單，寫下了X的初始價格。

這個價格沒有經過VC會議室的討論，沒有經過律師的估值報告，沒有經過路演PPT的包裝。它來自最樸素的市場行為：有人覺得值這個價，有人願意出這個價，交易達成。

在傳統金融裡，這叫價格發現，讓市場自己找到合理價格。早期比特幣就是這樣定價的。後來，這條路徑被私募和公募取代了。

2025 年 10 月 17 日，X 代幣把這件事找回來。

IEO 份額銷毀、100% 社區產出、資產與回購的雙層支撐，

讓定價權從一開始就回到市場手中。

公平，不再需要證明。